Arhive etichete: multipli EBITDA

pwc multipli baza 624 main

Sorin Petre, PwC: Observam ca multiplii de evaluare ai companiilor sunt mai mari in tranzactiile de M&A fata de multiplii companiilor listate pe bursa si as putea spune ca acest trend se va mentine. Agricultura este un sector in care vom vedea atractivitate in tranzactiile M&A

„Observam pentru anul 2022 o scadere a multiplului EBITDA, avem o mediana de 5,6x in anul 2022 fata de 8,5x in 2021, multiplu influentat in special de societatile listate in sectorul de electricitate, pentru care anul 2022 a fost un an cu o volatilitate semnificativa. Ne-am uitat si la companiile de pe segmentul Aero sectiunea Premium si aici observam un multiplu de EBITDA pentru 2022 mai mare de circa 8,2x, poate un multiplu explicabil fiind societati cu potential de crestere si cu o performanta asteptata sa fie in crestere semnificativa in viitor”, a declarat Sorin Petre, Partner si Head of Valuation & Economics al PwC Romania, la MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2023, eveniment organizat pe 7 decembrie de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO alaturi de jucatori activi in tranzactiile de M&A, finantare, piete de capital si real estate din Romania si din spatiul Europei Centrale si de Est.

„Referitor la evolutia multiplilor din 2007 de cand facem analiza si pana in 2022, observam ca majoritatea sectoarelor pe sectiunea BVB au multipli in scadere”, a adaugat acesta.

„Segmentul oil & gas si cel de electricitate (fara Hidroelectrica) sunt segmente foarte importante. Pentru partea de oil&gas, in conditiile in care Romania si-a propus neutralitate din punct de vedere al poluarii mediului NetZero in 2050, industria de oil & gas ar putea fi sa fie un sector afectat, care necesita investitii semnificative. E interesanta evolutia multiplicatorilor pentru aceasta industrie in viitor”, este de parere Sorin Petre.

Potrivit acestuia, dupa IPO-ul Hidroelectrica de 1,9 mld. Euro, cel mai mare din Europa in 2023, piata de capital din Romania are o alta dimensiune iar in masura in care Hidroelectrica este inclusa in indici globali astfel se vor uita si investitorii la investitiile pe piata noastra de capital. 

„Listarea Hidroelectrica s-a facut la un multiplu destul de bun, de 9,5 PER. Este si o societate care performeaza si care activeaza intr-un domeniu unde se asteapta dezvoltari semnificative, apropo de energie regenerabila.”, a comentat consultantul PwC.

„Ce observam pe piata de M&A? In 2022, multiplul de EBITDA ar fi fost in jur de 9,6, care e undeva la media pe perioada analizata 2007 – 2022, dar mai mare decat multiplii de pe pietele de capital chiar daca companiile de pe Aero sunt pe acolo, la peste 8x”, a punctat Sorin Petre pe marginea unei comparatii a multilplicatorului EBITDA la companiile listate pe bursa de la Bucuresti fata de companiile care au facut in aceeasi perioada obiectul unor tranzactii de M&A.

 

pwc multipli M&A baza 624

 

 

„Referitor la piata de M&A, multiplii pe care ii vedem sunt rezultatul dupa o analiza detaliata pe care o fac investitorii, de obicei se fac analize mai detaliate pe cashflow-uri viitoare, pe sinergii la care se asteapta, pachet minoritar sau majoritar, stadiul de dezvoltare al afacerii si cumva e un alt mod de evaluare a business-ului respectiv. Pe piata de capital, business-urile sunt destul de stabile si atunci multiplii cam reflecta asteptarile investitorilor pentru o crestere rezonabila depinde si de sector”, a precizat acesta.

„Cu siguranta, nu putem generaliza ca toate sectoarele au multipli mai mari pe piata de M&A. Probabil, sunt si stadii diferite de dezvoltare ale afacerilor pentru accesarea de finantare cei care merg spre un M&A, cei care merg spre piata de capital. Pe sectorul de electricitate, am vazut ca in 2022 multiplii au fost destul de scazuti in comparatie cu alte sectoare, dar in contextul de care s-a vorbit, razboi, pretul energiei electrice, tot felul de limitari in sensul asta. Pe piata de M&A sunt o serie de proiecte care se vand in diferite stadii de dezvoltare si sunt chiar atractive pentru investitori.”, explica Sorin Petre. 

„Referitor la ambitiile Romaniei de decarbonizare de NetZero pana in 2050, as mentiona ca mai sunt disponibile si fonduri nerambursabile, ajutoare de stat, iar pentru energie verde, pentru eficienta energetica sunt sume foarte importante disponibile si vad pe piata de M&A sectoare atractive care pot sa beneficieze si de astfel de finantari si sunt proiecte care se vand in stadii diferite de dezvoltare.”, a adaugat el.

„Cred ca si agricultura este un sector in care o sa vedem atractivitate pentru piata de M&A. Sunt cateva societati listate pe piata Aero premium, nu si pe piata principala din pacate. Eu cred ca exista potential si aici si e posibil sa vedem si pe bursa. Sunt sectoare similare, dar companii in stadii diferite de dezvoltare si cel putin teoretic pe piata de M&A potentialul de crestere ar trebui sa fie mai mare, mai atractiv cu riscurile aferente, dar nu putem generaliza. Am observat ca asa s-a intamplat in 2022 si as putea spune ca este un trend care se va mentine”,  a mai spus Sorin Petre, Partner si Head of Valuation & Economics al PwC Romania, la panelul Piete de capital din cadrul evenimentului organizat de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2023 sunt Mazars, Agista, Value4Capital si Fondul Roman de Contragarantare.

 

CITESTE AICI TOATE ARTICOLELE evenimentului MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT  2023

MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2023: Lipseste foarte mult capitalul autohton dinspre fonduri de pensii, antreprenori, piata de capital care sa mentina un plafon pe piata locala atunci cand investitori straini decid sa nu investeasca in Romania. Costul de finantare in lei, asteptat sa scada in 2024 cu circa 1,25% pe fondul reducerii graduale a inflatiei. Vanzarea Profi, cotata printre primele 7 tranzactii din Europa Centrala si de Est, aduce un multiplu de exit de aproape 10 x EBITDA pentru MidEuropa, care ar urma sa incaseze circa 900 mil. Euro dupa plata creditului sindicalizat catre bancile finantatoare

Andrei Bica, Profi: Am primit foarte multe intrebari din partea investitorilor de ce nu apare nicaieri o extindere regionala a Profi. Noi am pariat mereu pe Romania si vedem in continuare un potential foarte mare de dezvoltare in retailul de proximitate. Exitul MidEuropa din Profi indica un multiplu aproape de 10 EBITDA si incasarea unui pret in jurul a 900 mil. Euro dupa plata creditului sindicalizat catre banci

Andrei Gemeneanu, Morphosis Capital: Incercam sa semnam prima achizitie din fondul 2 pana in Craciun. Vom apela la o facilitate de finantare de la unul dintre investitorii nostri LP pentru a acoperi gap-ul dintre tranzactie si lansarea noului fond in martie – aprilie 2024. Probabil vom avea 3 tranzactii in urmatorul an, atat achizitii, cat si exituri

Bogdan Chirita, Value4Capital: Putem sa mergem in tichete de achizitie de la 6 – 7 mil. Euro pana la 24 – 25 mil. Euro alaturi de co-investitori. Piata bancara din Romania este destul de imatura fata de cea din Polonia, unde bancile sunt mai relaxate in finantarea tranzactiilor LBO si au invatat sa se uite mai mult la cashflow si mai putin la activele care garanteaza imprumutul

Stere Farmache, Fondul Roman de Contragarantare: Toata lumea vorbeste de economia sustenabila, dar cand aplici la un IMM trebuie privit si sub aspectul profitabilitatii, adica ce motiv sau substrat economic ar fi pentru un IMM sa faca tranzitia la energia verde. Cred ca Bursa de Valori Bucuresti trebuie sa priveasca cu mai multa atentie catre bazinul IMM-urilor si din motivul ca s-au cam epuizat tichetele privind companiile mari de stat

Ciprian Dascalu, BCR: Ne asteptam sa scada in 2024 dobanzile la lei cu circa 125 de puncte de baza. Nu ar trebui sa ne mai asteptam la costurile de finantare pe care le-am vazut in perioada 2000 – 2020, probabil vor ramane ceva mai sus

Razvan Butucaru, Mazars: In tranzactiile M&A conteaza foarte mult sentimentul investitorilor, indicatorii macroeconomici, previziunile de inflatie, de rate de finantare si taxele. Tranzactia de vanzare a Profi, situata pe locul 6 – 7 la nivelul tranzactiilor din Europa Centrala si de Est. Cum arata piata de M&A din Romania si din regiune

Radu Hanga, Bursa de Valori Bucuresti (BVB): Ma astept sa vad un interes crescut al companiilor catre listare si datorita momentului istoric in care suntem pentru ca ne apropiem de prima succesiune in viata companiilor romanesti. Trebuie sa fim dispusi sa discutam deschis despre risc si sa acceptam ca daca vrem sa listam companii mai mici, acceptam si faptul ca unele dintre ele o sa esueze

Ramona Jurubita, KPMG si Consiliul Investitorilor Straini (FIC): Cand ne uitam la oportunitatile pe care Romania le are pentru 2024, asta rezulta din minusurile pe care investitorii le marcheaza, adica infrastructura, birocratie si instabilitate legislativa. Romania a pierdut in 2023 din atractivitate, creste numarul investitorilor straini care isi reduc investitiile prognozate si tot mai multe companii vad oportunitati de crestere pe piata externa

Florin Ilie, ING Bank: Piata de finantare corporate din Romania a crescut in 2023 cu un «low single digit». Imprumuturile catre companii sunt dominate de refinantarea cu top-up, iar energia si sectorul expus pe consum sunt principalele motoare pentru marile finantari sindicalizate

Adrian Stanculescu, Abris Capital Partners: Este o piata buna de cumparat, vedem oportunitati in 2024 sa ne extindem. Sunt si discutii de exit pentru companii unde nu suntem pregatiti. Am investit cateva zeci de milioane de euro anul trecut in portofoliul din Romania

Cristian Munteanu, Early Game Ventures: In piata sunt 6-7-8 fonduri de venture capital si private equity care cauta finantari de 250 – 300 mil. Euro, bani care nu prea sunt. Este o crima sa tii fondurile de pensii pe margine si o rusine ca niciun fond de pensii din Romania nu a fost investit direct sau indirect la UiPath. In 2024 vom auzi despre primele exituri majore din industria de VC din Romania

Dan Dascal, BT Asset Management: Industria de asset management este pe un trend de revenire dupa un an 2022 prost, trend care ne asteptam sa continue si in 2024 avand in vedere evolutia dobanzilor si a randamentelor. Potentialul pietei locale este mare, iar piata de asset management din Romania poate sa creasca de cateva ori de la nivelul actual de 4 mld. Euro

Gijs Klomp, WDP: Am facut o majorare de capital de 300 mil. Euro pentru a avea mai multa putere de foc pentru tranzactiile angajate, din care una in Romania. O treime din acest capital va fi desfasurat in Romania. Comparativ cu alte piete cu care concureaza, Romania are un momentum pozitiv pentru ca exista cerere, insa problema este evolutia randamentului fata de acum 2 ani

Jerome France, EMI: Avem un buget global de achizitii de 30 mil. Euro pe care sper sa il cheltuim in 2 ani in tranzactii in Romania si in alte piete. Preferam tari mai mici unde mergem sa ne pozitionam ca lider, e loc in Ungaria, ne uitam la Polonia, dar si la alte piete. Achizitia pachetului majoritar de actiuni al grupului EMI de catre fondul Innova Capital s-a facut la un multiplicator EBITDA mai mare decat cel de la achizitia pachetului de actiuni EMI de catre fondul de investitii Morphosis Capital

Liviu Dragan, DRUID AI: Nu ma vad iesind din DRUID, poate la un moment dat voi face un pas lateral in zona operationala. Nici din TotalSoft nu am dorit sa plec. Batalia pentru platformele AI destinate angajatilor necesita foarte multa competenta de afaceri pentru ca multe platforme se formeaza cu tineri cu talent tehnologic, dar incorporeaza prea tarziu business knowledge. Care sunt culisele rundei de finantare serie B atrasa in 2023 care a dus DRUID la o evaluare de 100 mil. USD

Andrei Dudoiu, Seedblink: Vom anunta in primul trimestru din 2024 o noua runda de finantare pentru Seedblink si planurile noastre de accelerare pe piata din Europa si SUA

Andreea Pipernea, Exit by Choice: Cred ca exista tot mai mult cultura antreprenorului de tipul «hai sa scot valoarea din ce am muncit atatia ani» si asta sa aiba mai departe un efect de angrenare la nivel de investitori LP astfel incat dupa exituri sa fie oameni care rostogolesc capitalul romanesc

Adrian Mihalcea, Mazars: Am avut perioade in care era claritate ca healthcare sau IT sunt sectoare care dupa pandemie au mers foarte bine din punct de vedere al tranzactiilor M&A, dar pentru 2024 nu as vedea motivele pentru a pune punctul pe un anumit sector

Iulia Bratu, EY: In 2024 vom vedea cel putin o tranzactie de peste 1 mld. Euro. Piata de M&A din Romania a continuat declinul si in primele 11 luni din 2023 cu circa 6,8% in valoare pana la 5,7 mld. Euro, respectiv cu aproximativ 9,3% in volum pana la 215 tranzactii fata de perioada similara din 2022

Sorin Petre, PwC: Observam ca multiplii de evaluare ai companiilor sunt mai mari in tranzactiile de M&A fata de multiplii companiilor listate pe bursa si as putea spune ca acest trend se va mentine. Agricultura este un sector in care vom vedea atractivitate in tranzactiile M&A

Alexandra Popa, UniCredit: Avem discutii cu mai multe companii pentru IPO pe piata primara. IPO-ul Hidroelectrica a deschis cumva piata si cred ca vom vedea mai multe listari de companii antreprenoriale in anii urmatori

Mihai Patrulescu, CBRE: Tranzactia M Core – Mitiska REIM are o pondere de 40% – 45% la nivelul investitiilor totale in real estate in 2023 in Romania, care ajung la circa 500 mil. Euro. Ne asteptam la o ajustare a randamentelor in perioada urmatoare

pwc mipoc2023 main

Sorin Petre, PwC: Pe piata de energie si electricitate, asteptarile sunt mai mari pe piata de M&A si investitorii sunt dispusi sa plateasca mai mult comparativ cu multiplicatorii companiilor listate in acelasi sector. Multiplicatorul mediu EBITDA la companiile listate pe BVB pe sectoare a scazut in 2022 vs 2021, se observa o rezilienta a multiplicatorilor insa in zona de servicii medicale private si materiale de constructii. Cum au evoluat evaluarile pe piata Aero si multiplul PER

”Media multiplicatorului EBITDA al companiilor listate la Bursa de Valori Bucuresti pe sectoare a scazut in 2022 la 5,6x comparativ cu 8,5x in medie cat aveam in 2021, mai putin sectorul financiar unde cel mai folosit mutiplu este cel legat de profit net si cel raportat la activ net”, a declarat Sorin Petre, Partner & Head of Valuation & Economic la PwC Romania in cadrul MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, eveniment online organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

 

pwc 2 baza 624

 

 

 

”Cred eu ca exista o serie de explicatii – sunt companii care au avut rezultate bune in 2022 raportate la ce s-a intamplat in 2021, 2020, cand am avut si partea de pandemie, incertitudine, razboi la granita. Profiturile si indicatorii financiari fiind mai buni, capitalizarea bursiera n-a variat semnificativ si atunci, implicit, multiplii sunt mai mici comparativ cu ce s-a intamplat in 2021 cand erau rezultate mai proaste in majoritatea sectoarelor in contextul de care discutam”, adauga acesta.

pwc 3 baza 624

In ce sectoare a fost observata de consultantii PwC cea mai agresiva scadere de multipli de la an la an in cazul companiilor listate?

”As putea spune ca in sectorul de electricitate si oil&gas (petrol si gaze) observam o astfel de scadere. Eu cred ca se datoreaza si unui an in care performanta financiara a fost destul de mare, cumva un an mai deosebit fata de asteptarile pe termen lung ale investitorilor pentru aceste sectoare de activitate”, a raspuns Sorin Petre.

Ce sectoare au fost mai reziliente in pastrarea/consevarea valorii business-ului la companiile publice in 2022 fata de 201? 

”Sectorul de healthcare (servicii medicale private) este acolo si ce am pus noi ca materials (materiale de constructii – n.r.), desi range-ul (intervalul) este destul de mare, am putea spune ca a fost cam la acelasi nivel in termen de multipli. Dar,  inca o data, multiplul fiind o valoare relativa depinde atat de capitalizarea bursiera, dar si de performantele punctuale din anul respectiv”, explica consultantul PwC.

”Ne uitam si la societatile listate pe piata Aero, piata premium. Observam ca multiplicatorii de anul acesta sunt in jur de 8,2x EBITDA, o valoare comparabila cu ce observam anul trecut pe piata principala a bursei. As zice ca ca reflecta si un potential mai mare de crestere al companiilor de pe piata Aero, cel putin potential perceput de catre investitori. Sunt companii IT, agribusiness si, probabil, asteptarile investitorilor sunt legate de o crestere mai semnificativa”, afirma Sorin Petre.

PwC Aero baza 624

 

”Ar mai fi de mentionat si tendinta de scadere a multiplicatorului P/E, in anul 2022 vedem multiplicatori mici fata de ultimii 5 ani in majoritatea sectoarelor”, precizeaza acesta.

 

PwC PER baza 624

 

 

 

”Pe partea de raportare ESG, am observat anul acesta ca mai multe companii, 19 la numar, si-au prezentat scorul ESG. Este important ca din ce in ce mai multe companii isi prezinta scorul ESG si raportul de sustenabilitate, lucru care din punct de vedere al evaluatorilor ofera o informatie suplimentara astfel incat sa-si poata face evaluatorii analize suplimentare. Este greu de spus daca impactul este pozitiv sau dimpotriva sunt niste obligatii suplimentare”, a mai spus consultantul PwC.

In ce sector a fost o scadere de valoare mai agresiva in termen de multipli cand comparam piata de M&A cu piata publica in 2022?

”Cred ca pe partea de M&A, in sectorul de energie & electricitate asteptarile sunt mai mari, stim contextul in care sunt aceste fonduri disponibile atat la nivel european de la UE si ajutoare de stat care sa sustina sectorul de productie electricitate, transport, distributie. Cred ca aici partea de M&A este un pic mai agresiva decat ce observam pe piata de capital. Bineinteles, sunt societati mari pe piata de capital si vorbeam de Hidroelectrica. Cred ca asteptarile sunt mai mari pe piata de M&A, oportunitatile sunt mai mari si atunci investitorii sunt dispusi sa isi asume riscuri suplimentare si sa plateasca mai mult in acest sector”, puncteaza Sorin Petre.

Potrivit acestuia, capitalizarea bursiera a celor 82 de companii listate pe bursa de la Bucuresti (fara Erste Bank, a carei piata principala este bursa de la Viena) este de circa 14%, chiar 15% cu tot cu piata Aero, raportat la PIB-ul Romaniei. ”Este un pic in descrestere daca ne uitam in special la ce se intampla in 2015 pe piata principala”, adauga Sorin Petre.

”Piata Aero incepe sa se dezvolte destul de mult in ultima perioada daca ne uitam la volumele tranzactionate pe cele doua piete (ale Bursei de Valori Bucuresti – n.r.)”, sustine consultantul PwC.

”Bursa din Romania are un volum de IPO-uri atras in perioada 2006 – 2021, sunt 17 IPO-uri, dar ce este de observat in anii 2022 si 2023 pana acum este ca nu avem listari noi pe piata de capital din Bucuresti. Ca si pondere vizavi de capitalizare, sectorul de electricitate este important, urmat de sectorul oil & gas pe baza unei analize bazate pe sumele atrase prin IPO-uri”, detaliaza Sorin Petre.

”Ce s-a intamplat in 2022 si 2023  (la BVB – n.r.) este cumva in linie cu ceea ce s-a intamplat si pe piata globala, excluzand zona Asia – Pacific. In zona EMEA, observam ca sunt volume atrase din listari destul de putine”, afirma reprezentantul PwC Romania.

”La nivel global, putem sa observam ca in ultima perioada 2022 si chiar 2023, volumul atras prin IPO-uri a scazut. Am putea spune ca acest lucru se datoreaza si contextului macroeconomic, multe incertitudini, ce s-a mai intamplat si in SUA cu sectorul financiar si, in acest context, in primul trimestru din 2023 IPO-urile pe zona America si EMEA sunt destul de putine si de valori mici, spre deosebire de zona Asia – Pacific unde s-au inregistrat cateva tranzactii semnificative si IPO-uri reusite in aceasta perioada. Sectoare importante au fost in aceasta perioada IT si cele legate de oil & gas (petrol si gaze) ca si atragere de capital pe pietele bursiere”, mai spune acesta.

La nivel de tendinte, piata din Romania atrage interes din partea investitorilor si a antreprenorilor in anumite sectoare.

”Sectorul de electricitate este foarte cautat de catre investitori si pentru investitii initiale -start-up-uri, proiecte in stadiul incipient de dezvoltare, dar si de dezvoltare a unor proiecte destul de mari in special pe partea de productie de electricitate. Stim ce se intampla chiar si la CE Oltenia prin planul de restructurare, sunt investitii semnificative care se fac acolo, interesul pe proiecte private este foarte mare in zona asta din ce observam noi si ne asteptam in continuare avand in vedere si fondurile disponibile ca suport din partea statului de a face o astfel de tranzitie. In acest context si pe partea de transport este mult de lucru in special tinand cont de faptul ca transportul este un poluator semnificativ, iar ambitiile Romaniei de a ajunge la Net Zero trebuie sa duca cumva in investitii in partea de transporturi pentru a ajuta aceasta tranzitie. Deci sunt perspective in electricitate si transporturi”, a declarat Sorin Petre, Partner & Head of Valuation & Economics PwC Romania in cadrul panelului dedicat tendintelor in tranzactiile IPO si de pe pietele de capital al evenimentului organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii evenimentului MIRSANU IPO CHALLENGE 2023 sunt Banca Transilvania si Dentons.