“Piata de IPO-uri cu totii recunoastem este o perioada extrem de complexa pe care o traversam acum. Ceea ce as vrea sa subliniez asteptarile sunt mai degraba ca firmele antreprenoriale sa faca primul pas pe bursa de la Bucuresti in defavoarea companiilor de stat pe care noi dealtfel anul trecut chiar le asteptam sa se intample anul acesta. Inca ramane de vazut in functie de ceea ce se discuta in cadrul PNRR care dintre companiile de stat vor avea un SPO (Second Public Offer, oferta publica secundara – n.r.) in perioada urmatoare”, a declarat Cosmina Plaveti, Head of Investment Banking al BCR, in cadrul MIRSANU IPO CHALLENGE 2025, eveniment online organizat pe 10 aprilie de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO pentru comunitatea implicata in tranzactiile de pe pietele de capital.
“Ce as preciza este ca investitorii au nevoie de diversificarea industriilor cotate la bursa si pentru ca piata este acum dominata in mare parte de energie si banci. Cam astia sunt emitentii care au cotele cele mai mari. Si atunci noi in discutiile noastre incercam sa abordam toate industriile in masura in care businessul este sustenabil pentru ca asta vedem si din partea investitorilor institutionali exista nevoia de diversificare, trebuie sa avem si alte industrii, trebuie sa avem si alte tipuri de emitenti inafara de cei clasici. Din punctul asta de vedere eforturile noastre sunt sa diversificam inclusiv industriile prezente la cota bursei”, a punctat Cosmina Plaveti.
“Sunt situatii cand procesul de listare dureaza peste un an tocmai pentru ca lucrurile trebuie asezate, trebuie pregatit foarte bine momentul cand iesi in piata. Nu cred ca este cineva care sa sugereze un IPO in aceasta perioada. Am vazut ca si pe plan international, si in Europa, si in SUA sunt IPO-uri care s-au pus pe hold, dar asta nu inseamna ca se anuleaza procesul, ci doar se temporizeaza procesul pana la noul normal sau pana la normalizarea situatiei la nivel global”, adauga ea.
BCR, banca aflata in portofoliul grupului austriac Erste, a facut parte din consortiul care s-a ocupat de intermedierea IPO-urilor Hidroelectrica si Premier Energy, ultimele listari realizate pe piata reglementata a bursei de la Bucuresti.
Ce emisiuni de obligatiuni sunt asteptate pe piata locala de capital?
“In ceea ce priveste emisiunile de obligatiuni, acestea au fost dominate de emisiunile bancare care se realizau mai putin din nevoia de finantare de lichiditate cat mai ales pentru indeplinirea cerintelor minime de capital, adica sa emita marea majoritate in cadrul unor emisiuni eligibile MREL. Din aceasta perspectiva, ma astept ca procesul sa continue, nu stiu daca neaparat anul acesta pentru ca depinde de evolutia business-ului fiecarui emitent in parte si ce nevoi au de acoperit, dar ma astept ca ele sa continue pentru ca mare parte dintre ele ajung la maturitate in urmatorii ani pentru toti emitentii bancari care au inceput sa emita si la nivel local si la nivel international”, a raspuns bancherul de investitii al BCR.
“De asemenea, am avut Romgaz anul trecut, am fost si noi parte din consortiul de banci care a intermediat emisiunea internationala a companiei si a fost un succes imens, o tranzactie frumoasa, care s-a bucurat de vizibilitate foarte mare in randul investitorilor internationali si locali. Ma astept sa continue si sectorul energetic. Ca si vizibilitate cam pe acolo as vedea cele doua industrii sa continue sa domine”, a adaugat Cosmina Plaveti.
“Se adauga Primaria Bucuresti care oricum este un emitent recurent. Am vazut ca au aparut si alte municipalitati si consilii care se uita si au inceput sa se finanteze pe piata locala de capital ceea ce este un semnal foarte bun. Mai putin insa companiile antreprenoriale, trebuie sa recunosc, pentru ca la emisiunile de obligatiuni pricing-ul se face pornind de la randamentul titlurilor de stat peste care pui prima de emisiune. Si atunci cand ajungi intr-o perioada de dobanzi ridicate la discutia de pricing pentru emitentii mai mici s-ar putea sa nu fie cea mai buna solutie de finantare”, a semnalat aceasta.
La ce trebuie sa se astepte antreprenorii atunci cand iau in calcul un IPO (listare) pentru companiile pe care le conduc si o vanzare intr-o tranzactie de tip M&A (fuziuni si achizitii)?
“Despre discutia legata de optiunile unei companii intre M&A si IPO, ce am recomanda: dupa parerea noastra, M&A este de preferat daca vrei sa iesi complet din afacere. Este calea cea mai simpla si care poate sa iti aduca, in special pentru companiile mai mici, un exit mai profitabil decat daca ai accesa piata de capital. In schimb, apeland la finantarea sub forma de IPO, antreprenorii au inteles foarte bine din discutiile pe care le purtam cu ei ca vor avea in continuare un cuvant de spus ca vor putea sa contribuie la dezvoltarea business-ului numai ca vor beneficia de tot ce inseamna acces la piata de capital, la investitori, la vizibilitate, la consolidarea pozitiei de leadership in industria in care isi desfasoara activitatea”, a subliniat bancherul BCR.
“Deci, din perspectiva asta, desi este o etapa marcata de incertitudini, la companiile care au ajuns la un anumit grad de maturitate si cu care noi discutam din punct de vedere al unei potentiale listari, nu am observat sa existe un stop. Ei isi asuma ca este o perioada grea, este o perioada in care abordam lucrurile strategic cu calm si avand mereu in vedere viziunea pe termen lung apropo de unde vrem sa ajunga compania si lucrurile merg inainte”, a adaugat Cosmina Plaveti.
“Puteai sa mergi la prima reactie – ok, ce se intampla acum? Se opreste totul? – dar ne-am bucurat sa vedem ca nu este cazul in discutiile la care luam noi parte. Astfel incat ne bucuram si de faptul ca prin cresterea numarului mare de investitori de retail pe piata de la Bucuresti s-a observat faptul ca exista o adancime foarte mare a pietei locale si ceea ce este specific pietei din Bucuresti fata de alte piete din regiune este faptul ca avem la IPO-uri investitorii retail pe piata primara. Asta este un plus pe care antreprenorii au invatat ca trebuie sa il foloseasca daca au perspectiva aceasta in vedere”, sustine bancherul de investitii.
“Nu in ultimul rand, faptul ca avem fondurile de pensii care au activele in crestere, in general investitorii institutionali, avand si deschiderea investitorilor internationali dupa IPO Hidroelectrica, toate acestea au ajutat, in primul rand, la aprofundarea nivelului de intelegere a beneficiilor pe care Bursa de Valori Bucuresti o are ca si alternativa de finantare si de dezvoltare a companiei, o dezvoltare care in cele din urma este una sustenabila, o dezvoltare care duce la rezilienta companiei in fata diverselor incertitudini si le permite investitorilor sa isi mentina controlul si sa duca mai departe viziunea in ceea ce priveste strategia pe termen lung a companiei. Deci, din perspectiva aceasta ne bucura sa vedem ca discutiile continua, ca antreprenorii continua sa se uite la piata de capital ca alternativa”, afirma Cosmina Plaveti.
“Intr-adevar, trebuie sa recunoastem ca procesul in care o companie ajunge sa se listeze este un proces lung. Nu putem sa spunem ca se intampla peste noapte pentru ca, de regula, asa cum stim cu totii de aici, este un proces care necesita o pregatire profunda a companiei pentru a deveni companie publica de la zona de raportari financiare, la cea de guvernanta corporativa, la tot ce inseamna management, proceduri, modul in care tu trebuie sa te prezinti in fata investitorilor pentru ca, de fapt, piata de capital inseamna incredere. Tu trebuie sa ai incredere ca business-ul tau functioneaza, ca este un business rezilient, ca este un business puternic si asa ajungi sa convingi investitorii sa iti finanteze compania”, nuanteaza bancherul BCR.
“Din perspectiva companiilor antreprenoriale, trebuie sa recunoastem ca, din discutiile pe care noi le avem cu diverse companii, aceasta etapa este, in primul rand, o etapa de consolidare a unei strategii in ceea ce priveste intentia de a deveni companie publica. Este o etapa care presupune o pregatire foarte buna a companiei din punct de vedere financiar, disclosure, management – conducerea executiva a companiei si este o etapa de cristalizare a unei strategii pe termen lung. Asta este ceea ce observam din discutiile pe care le avem cu companii care si-au asezat foarte bine business-ul, care urmaresc un plan pe termen lung, care vor sa contribuie activ la dezvoltarea companiei si sa aiba un cuvant de spus se uita, in mod categoric, catre piata de capital”, a mai declarat Cosmina Plaveti, Head of Investment Banking al BCR, la panelul IPO al evenimentului organizat de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.
BCR si Kapital Minds sunt partenerii evenimentului MIRSANU IPO CHALLENGE 2025.
CITESTE SERIA DE ARTICOLE MIRSANU IPO CHALLENGE 2025
MIRSANU IPO CHALLENGE 2025: “Fiecare trezorier de companie trebuie sa se asigure ca se poate baza pe multiple bazine de capital”. Volatilitatea si incertitudinea generata de noile tarife internationale pun pe hold pipeline-ul IPO si pe emitentii de obligatiuni, care asteapta stabilizarea pietei. Lectia New York Stock Exchange pentru alte burse: in 2025 au dominat IPO-urile sub 50 mil. USD, iar companiile mici sunt o tinta IPO. Ministerul Finantelor reduce tinta de emisiuni internationale de obligatiuni sub 13 mld. Euro si vede potential de vanzare de titluri peste 10 mld. Euro catre investitorii de retail. Ce diferente de evaluare aduc pentru o companie o listare pe bursa vs tranzactie M&A
Stefan Nanu, Ministerul Finantelor: Scopul nostru la emisiunile externe este sa scadem in 2025 sub tinta anuntata de 13 mld. Euro, in timp ce la programele de retail dupa cum au mers pana acum subscrierile vom depasi 10 mld. Euro. “Nu sterilizam deloc lichiditatea pentru ca nu facem un buffer din banii atrasi din emisiunile de titluri Fidelis si Tezaur, care se duc tot in sistemul bancar”
Marcel Cobuz, Titan Cement: Pietele de capital europene sunt marcate de un handicap al rating-urilor relativ scazute fata de piata americana, iar asta a fost un motiv pentru care noi am ales in februarie 2025 New York Stock Exchange pentru IPO-ul entitatii noastre americane ceea ce ofera lichiditate, vizibilitate globala, multipli de evaluare mai buni si acces la investitori sofisticati. Ceea ce poate fi inspirational pentru alte burse este ca pana si bursa americana tinteste IPO-uri sub 50 mil. USD
Adrian Tanase, Bursa de Valori Bucuresti: Urmatorul IPO pe piata principala a bursei de la Bucuresti va fi al unei companii private. Cand se vor normaliza conditiile pe piata, sunt convins ca vom trece de la 1-2-3 listari pe an pe un alt palier. In Romania nu suntem obisnuiti sa gestionam companii cu 100% free float pe bursa, ne plac cele in care este un investitor strategic
Cosmina Plaveti, BCR: Ne asteptam ca mai degraba companiile antreprenoriale sa faca primul pas cu IPO pe bursa de la Bucuresti in defavoarea companiilor de stat. Avem nevoie de diversificarea industriilor pe bursa dincolo de energie si banci. Ce emisiuni de obligatiuni corporate vor veni pe piata
Raluca Tintoiu, ING Bank: Vedem in zona de finantare multe companii antreprenoriale care au crescut in dimensiune, s-au maturizat si sunt eligibile pentru tranzactii pe piata de capital. Piata bancara locala de corporate este deschisa pentru imprumuturi sindicalizate la valori semnificativ peste 500 mil. Euro
Cristian Nacu, International Finance Corporation: Portofoliul IFC din Romania depaseste 1 mld. USD pe partea de investitii in emisiuni de obligatiuni ale institutiilor financiare, din care peste doua treimi sunt obligatiuni MREL emise de catre banci. Finantam si investitii de decarbonizare ale companiilor romanesti in zona de productie, energie, agribusiness sau real estate
Ionut Lianu, CEC Bank: Suntem foarte avansati cu cadrul de emisiuni verzi si ma astept ca urmatoarea emisiune de obligatiuni oricand va fi lansata pe piete sa fie una verde. Ne uitam sa atragem capital catre finele acestui an sau anul viitor in functie de evolutia pietei si a bilantului nostru
Laurentiu Stan, Kapital Minds: O companie de curierat ar fi un candidat potrivit pentru un IPO. Valoarea unei companii este mai mica intr-un IPO fata de o vanzare intr-o tranzactie de M&A pentru ca pe bursa sunt discountate de catre investitori lipsa pachetului de control din tranzactie si riscul mai ridicat. Ce arata multiplii de evaluare de la vanzarea Regina Maria vs Medlife si Medicover, respectiv evaluarea Premier Energy dupa listarea din 2024 de pe bursa de la Bucuresti
Richard Wilkinson, CTP: In Europa, piata de obligatiuni si piata bancara traiesc in vremuri diferite. Am facut prima tranzactie de finantare inafara Europei si am accesat recent piata japoneza, al treilea bazin de lichiditate din lume. Cu cat avem mai multe surse de lichiditate, cu atat ne va fi mai usor sa avem mereu acces la capital si sa ne optimizam costul de finantare al grupului
Bogdan Campianu, Wood & Company: Ce arata harta IPO din regiune – cele mai active piete din ultimii 5 ani au fost Polonia, Grecia si Romania si tot in cele 3 piete este si cel mai mare potential IPO. In Romania, o mare problema este amanarea alegerilor prezidentiale pentru ca inseamna ca am mai pierdut o jumatate de an pana vom avea o oarecare claritate, asta dupa ce 2024 a fost un an cu mai multe runde de alegeri pe care investitorii l-au discountat ca atare
Mihai Caruntu, Asociatia Analistilor Financiar – Bancari din Romania (AAFBR): Ne-am obisnuit sa ne gandim la bursa ca rol de finantare a companiilor, insa IPO-urile majore din ultimii 5 ani de pe bursele de la Varsovia si Bucuresti au fost, de regula, exituri ale unor investitori financiari. Cel mai important pentru antreprenori este calibrarea unei tranzactii IPO, sa lase potential de crestere si dupa listare pentru a multumi investitorii si sa nu uite ca profiturile companiei sunt combustibilul pietei de actiuni
Cristian Pascu, Asociatia Administratorilor de Fonduri din Romania (AAF): Este o stare a investitorilor de tipul “wait and see”. Din perspectiva investitorilor de retail care au vazut volatilitate in piata si scaderi, au retras bani din fondurile de investitii in actiuni si au intrat cu ei in fonduri cu investitii in obligatiuni si venit fix
