Electrica, unul dintre cei mai importanti jucatori de pe piata de distributie si furnizare de energie electrica din Romania, a realizat in iunie 2014 cel mai mare IPO din istoria bursei de la Bucuresti record care a fost doborat abia zilele trecute dupa incheierea ofertei publice de catre o alta companie din energie controlata de catre stat, Hidroelectrica.

In cei 9 ani de la IPO, Electrica si-a dublat veniturile in valoare nominala de la 5 mld. RON in 2014 la peste 10 mld. RON in 2022, a investit bani din IPO in programele de investitii, insa multiplul PER de tranzactionare a scazut, iar profitabilitatea s-a redus.

In 2014, compania de stat Electrica a obtinut in urma IPO-ului 1,95 mld. RON (circa 444 mil. Euro) de la investitori printr-o combinatie de actiuni si certificate globale de depozit (GDR), actiunile fiind listate la Bursa de Valori Bucuresti (reprezentand 80,14% din IPO), iar GDR-urile la Bursa de Valori din Londra (reprezentand 19,86% din IPO). 

Gradul de subscriere pentru actiunile Electrica a fost de peste 200%, iar banii atrasi din IPO au mers in companie in urma plasarii a aproape jumatate din actiunile companiei catre investitori.

Pretul Final de Oferta pentru actiuni, la care au fost vandute catre investitori institutionali si investitori de retail, a fost stabilit la 11 lei/actiune, respectiv 13,66 USD/GDR. In cadrul IPO-ului, Electrica a pus la vanzare un total de 177,18 milioane de actiuni, reprezentand 51% din capitalul social al companiei, care implica o capitalizare bursiera a societatii de 3,81 mld. RON, arata o analiza a casei de brokeraj Goldring.

IPO-ul Electrica a inclus doua componente: una destinata investitorilor institutionali si alta pentru investitorii de retail. Investitorilor institutionali le-au fost alocate aproximativ 90% din acțiuni, in timp ce investitorilor de retail le-au fost alocate aproximativ 10% din actiuni.  Datorita nivelului ridicat de suprasubscriere in transele destinate investitorilor de retail, Electrica a decis, in urma consultarii Coordonatorilor Globali, realocarea a 10.631.325 de actiuni prin realocarea de la investitorii institutionali a 5% din oferta totala. 

„Conform calculelor noastre, in momentul listarii, valoarea PER a Grupului s-a situat in jurul valorii de 12. Ulterior listarii, PER-ul Grupului a avut o evolutie fluctuanta, fiind inclusiv unul negativ la 31 decembrie 2021, datorita rezultatului negative raportat. In 2021, preturile energiei care au crescut puternic la final de an, au influentat semnificativ rezultatul exercitiului financiar. Pe baza pretului si a profitului din 2022, PER-ul orientativ s-ar ridica la 4,9. Acesta este unul redus comparativ cu nivelul istoric, pe masura ce o mare parte din rezultatul net (care sta la baza formarii raportului PER) a fost influentata de capitalizarea CPT, fara de care rezultatul net ar fi unul negativ. Ca urmare a acestor venituri, PER-ul a ramas scazut, relevand o incredere a investitorilor mai moderata cu privire la perspectivele imediate ale societatii”, noteaza brokerii Goldring.

In prima zi de tranzactionare, actiunile Electrica s-au situat la pretul de 11,11 lei/unitate, iar la sfarsitul zilei, pretul acestora a ajuns la 11,25 lei/unitate, inregistrand o crestere de 2,27% fata de pretul din oferta initiala, in timp ce pe bursa de la Londra, cotatia GDR-urilor a urcat, ajungand la 13,73 dolari/unitate fata de 13,66 dolari in oferta (1 GDR avand o valoare nominala de 40 de lei). Conform calculelor, micii investitori, care au cumparat actiuni cu discount de 5%, in primele cinci zile ale ofertei, ar fi inregistrat la finalul primei zile de tranzactionare un randament de 7,65%. Actiunile Electrica au inchis prima saptamana de tranzactionare la 10,72 lei, inregistrand o scadere de 2,36% fata de pretul de listare de 11 lei. 

Pretul actiunilor Electrica a ramas peste nivelul de listare in primele patru sesiuni, dar ulterior a coborat sub acest prag din cauza turbulentelor generate in pietele de actiuni vest-europene de situatia financiara a bancii portugheze Banco Espirito Santo, afirma reprezentantii casei de brokerak Goldring.

De la listare si pana in prezent, actiunile Electrica s-au aflat pe un trend descendent, evoluand de la 11.25 lei/actiune, pretul de la finalul primei zile de tranzactionare, la 8,28 lei/a actiune, pretul de inchidere inregistrat in data de 14 iunie 2023. Numeroasele modificari la nivelul industriei energetice, schimbarile in politicile energetice, evolutia preturilor la energie, dar si fluctuatiile in cererea de energie au contribuit in mod indirect la acest trend nefavorabil al Emitentului. De la listare si pana in prezent, emitentul a acordat dividende cu randamente cuprinse intre 1,34%-6,88%, in timp ce valoarea dividendului este cuprinsa in intervalul 0,1178-0,8600 RON pe actiune.

Conform prospectului, veniturile obtinute din subscrierea Valorilor Mobiliare Oferite vor fi utilizate in vederea implementarii programului de investitii. Conform aceluiasi prospect, investitiile aferente perioadei post-listare vizeaza retehnologizarea infrastructurii retelelor existente, dezvoltarea retelei pentru racordarea de noi consumatori, investii in sistemul de retele si contorizare inteligenta, precum si consolidarea functiilor suport ale Grupului. 

Cum a utilizat banii din IPO Electrica?

„Dupa listare, Electrica a devenit cel mai mare investitor in infrastructura energetica din Romania, cumuland in primii 5 ani investitii de peste 3 miliarde lei in modernizarea si retehnologizarea retelelor de distributie, fiind finantate intr-o buna masura din fondurile de la IPO. In acest moment, suma totala se ridica la peste 5 miliarde de lei investiti. Structurile planurilor de investitii au vizat, in principal, lucrari de reabilitare si modernizare a retelelor de distributie atat pentru imbunatatirea calitatii serviciilor oferite consumatorilor nostri, cat si pentru imbunatatirea eficientei energetice si reducerea pierderilor tehnologice in retea. De asemenea, o parte din fondurile atrase prin IPO-ul Electrica a fost utilizata, la finalul anului 2017, pentru achizitionarea pachetelor minoritare, de 22%, pe care Fondul Proprietatea le detinea in filialele de distributie si furnizare ale Grupului Electrica.”, au raspuns reprezentantii Electrica.

Ce efecte a avut IPO-ul Electrica asupra companiei pana acum?

„IPO-ul Electrica a stabilit cateva premiere si recorduri pentru piata de capital romaneasca, majoritatea valabile si in prezent, asa cum ar fi: prima listare duala a unei companii locale, singura privatizare cu majorare de capital social derulata prin bursa, singura privatizare cu pachet majoritar derulata prin bursa, cea mai mare oferta publica initiala din piata romaneasca de capital, cea mai mare oferta publica derulata de stat si cea mai mare oferta de vanzare de actiuni derulata prin piata de capital.”, sustin reprezentantii companiei intr-un raspuns transmis pe 21 iunie 2023, inainte de lansarea IPO-ului Hidroelectrica, ce urma sa devina cea mai mare listare de pe bursa de la Bucuresti.

„Toate acestea au condus atat la cresterea notorietatii Electrica si intrarea in prima liga a BVB, cat si la modernizarea si eficientizarea companiei in toate structurile, atat la nivel uman, cat si operational. Printre cele mai importante demersuri amintim implementarea unui cod de guvernanta corporativa, a unui cod etic, precum si a unor politici si proceduri care au condus la asigurarea transparentei si integritatii gratie acordului cu BERD, ceea ce a facut ca Electrica sa devina un model pentru companiile listate la BVB. Datorita acestor transformari, Electrica a devenit o companie cu o rezilienta crescuta, ceea ce i-a permis sa depaseasca in mod eficient toate momentele dificile cu care s-a confruntat in acesti ani. Mai mult decat atat, la nivel de Grup s-au diversificat liniile de business, incluzand si segmentul de productie, cu accent pe sursele regenerabile, iar gradul de digitalizare a operatiunilor este din ce in ce mai ridicat”, au adaugat reprezentantii Electrica.

Primul raport anual al Electrica la Bursa de Valori Bucuresti a marcat o scadere a veniturilor de aproximativ 6,3%. Din 2014 si pana in prezent, tendinta generala a veniturilor a fost cea de crestere constanta, cu unele fluctuatii minore, veniturile Grupului Electrica au atins un nivel de 10.010 mil. RON, mai mari cu 39,4% fata de anul 2021, respectiv cu 86% mai mari fata de veniturile raportate pre-IPO si 98% mai mari fata de cele inregistrate in raportul financiar aferent anului 2014, noteaza brokerii Goldring.

„Ulterior listarii, PER-ul Grupului a avut o evolutie fluctuanta, fiind inclusiv unul negativ la 31 decembrie 2021, datorita rezultatului negative raportat. In 2021, preturile energiei care au crescut puternic la final de an, au influentat semnificativ rezultatul exercitiului financiar. Pe baza pretului si a profitului din 2022, PER-ul orientativ s-ar ridica la 4,9. Acesta este unul redus comparativ cu nivelul istoric, pe masura ce o mare parte din rezultatul net (care sta la baza formarii raportului PER) a fost influentata de capitalizarea CPT, fara de care rezultatul net ar fi unul negativ. Ca urmare a acestor venituri, PER-ul a ramas scazut, relevand o incredere a investitorilor mai moderata cu privire la perspectivele imediate ale societatii”, au comentat brokerii Goldring.

Potrivit informatiilor regasite in rapoartele anuale, in anul 2022, profitul net al Grupului Electrica a fost in valoare de 559 mil. RON, marcand o crestere semnificativa fata de pierderea inregistrata anterior, fiind cu aproximativ 77% mai mare fata de rezultatul net raportat pre-IPO, respectiv cu 35% mai mare fata de profit raportat la 30 decembrie 2014. Conform managementului, performantele financiare ale grupului din anul 2022 sunt un rezultat al procesului de optimizare si adaptare la evolutiile economice si legislative. Astfel, un impact semnificativ pozitiv asupra performantei l-a avut rezultatul din capitalizarea costurilor suplimentare cu achizitia de energie electrica pentru acoperirea consumului propriu tehnologic. Acest rezultat se regaseste sub forma de venituri din productia de imobilizari necorporale in valoare de 989,3 milioane RON, afirma brokerii Goldring.

Valoarea de piata a Electrica pe bursa de la Bucuresti este acum de peste 3 mld. RON (peste 600 mil. Euro).