“Intr-o furtuna este destul de greu sa ramai uscat, iar lichiditatea fie ca vorbim despre cea din pietele publice sau pietele private, intr-un fel sau altul, va fi afectata si vom fi, nu vreau sa spun victime, dar vom simti impactul si va trebui sa ne schimbam si sa ne adaptam. Cred ca vestea buna este ca mult din aceasta schimbare vine pentru fondurile de private equity intr-un moment cand pietele locale devin mai importante si intr-adevar acumularea de bogatie locala ajuta pietele bursiere. Este, de asemenea, foarte important pentru fondurile de private equity pentru ca nu putem sa ne facem afacerile fara sa strangem fonduri (fundraising)”, a declarat William Watson, Managing Partner al managerului de talie regional Value4Capital, la MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2024, eveniment organizat pe 5 decembrie de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO alaturi de jucatori activi in tranzactiile de M&A, finantare, piete de capital, real estate si NPL din Romania si din spatiul Europei Centrale si de Est.
“Strangerea de fonduri la nivel international a fost foarte dificila in ultimii 2 – 3 ani”, a punctat acesta.
“Dar in acelasi timp inseamna ca mergem catre o stare mult mai naturala”, adauga Bill Watson.
“Desi sunt un canadian care strange bani pentru pietele Europei Centrale si de Est (CEE), chiar nu ar trebui sa merg in SUA pentru a convinge un manager de fonduri de pensii din Pittsburgh ca este o idée buna sa sustina compania romaneasca de aparate auditive Clarfon care este in portofoliul nostru. Ar trebui sa fac acest <<pitch>> la cineva in Cluj, la cineva din Timisoara, la cineva din Bucuresti ca sa investeasca in propria piata”, a subliniat reprezentantul Value4Capital.
“Acumularea de bogatie ce are loc acum in regiune face asta mult mai usor. Asa ca abia astept si chiar sper sa pot strange urmatorul fond V4C 3 aproape integral din bani locali”, a declarat Bill Watson.
“Institutiile financiare internationale (IFI) vor ramane importante, dar extinzand daca avem mobilizati bani locali asta va fi mai important”, nuanteaza acesta.
“In 2019, fondurile de private equity din Europa Centrala si de Est aveau 5,5 mld. Euro costuri ale investitiilor in portofoliile lor, iar aceasta cifra a crescut la finele lui 2023 la 8,2 mld. Euro. Aceasta este o crestere de 50% intr-un spatiu de 3 – 4 ani. Asta va insemna pentru tranzactii ca fondurile de Private Equity vor deveni un vanzator important de companii, cat si un important cumparator de companii”, semnaleaza reprezentantul managerului regional de private equity.
“Fondurile PE vor petrece mult timp cu administrarea si dezvoltarea portofoliilor lor”, este de parere Bill Watson.
“Romania a fost exceptional de puternica in regiune in activitatea de strangere de fonduri de investitii partial datorita programelor UE, insa in prima jumatate a decadei sunt multi manageri noi care abia au inceput sa isi construiasca portofoliile, iar acest impact al portofoliilor asupra tranzactiilor din piata va accelera in mod particular in Romania”, sustine acesta.
“Pe cealalta fata a monedei, o alta cifra – cheie care conduce activitatea fondurilor de private equity este asa – numitul dry powder, care este suma investitiilor de capital care sunt disponibile pentru ca fundraising-ul nu este povestea dominanta pentru ca din fundraising (fondurile stranse) scazi capitalul pe care il investesti, scazi fee-urile pe care le platesti si, din pacate, scazi ce expira pentru ca este un timp limitat pe care il ai pentru a investi acei bani. Si atunci cati bani sunt disponibili astazi pentru a fi investiti de catre fondurile de private equity?”, afirma Bill Watson.
“Invest Europe tocmai a venit cu niste cifre care arata ca in 2019, fondurile de private equity (PE) din CEE, sector care includ si fondurile de centure capital (VC), aveau la dispozitie capital de investit (dry powder) de 4,1 mld. Euro. La sfarsitul lui 2023, care era statistica? 3,6 mld. Euro capitalul dry powder, ceea ce inseamna ca, de fapt, capacitatea disponibila pentru investitii a fondurilor din CEE a scazut cu 12% in primii 4 ani ai decadei. Aceasta nu este o tendinta pozitiva pentru piata tranzactiilor, de fapt, este chiar negativa”, a punctat reprezentantul V4C.
“Nu am statistici pentru Romania, dar instinctul meu este ca Romania este un pic mai bine in cadrul acestei tendinte”, a mai spus el.
“La modul general, sunt mai putini bani ai fondurilor de private equity pentru ca activitatea de strangere de fonduri (fundraising) a fost modesta. Ce implica asta? Implica mai putina concurenta pe tranzactii pentru ca sunt mai putini dolari si euro care vaneaza acele tranzactii, dar implica, de asemenea, si importanta instrumentelor de datorie, iar tranzactiile va trebui sa fie mai indatorate pentru acelasi lucru. Este mai putin capital disponibil, atunci cum l-ai inlocui? Vei avea nevoie de datorie”, subliniaza Bill Watson.
“Care va fi una dintre tendinte? Dezvoltarea pietei de leverage (contractarea de imprumuturi pentru achizitie – n.r.) pentru a sustine tranzactiile fondurilor de private equity va deveni din ce in ce mai importanta pe masura ce nivelul capitalului disponibil pentru investitii (dry powder) va stagna sau chiar va scadea”, a adaugat acesta.
Vor creste in 2024 volumele globale de tranzactii M&A ale fondurilor de private equity, atat exituri, cat si achizitii?
“Cu siguranta sper asta. V4C are un fond nou, am avut in acest an un first closing asa ca in mod clar ne uitam sa facem tranzactii.”, a raspuns Bill Watson.
Value4Capital (V4C) a anuntat in iulie 2024 primul closing al noului sau fond regional la 110 mil. Euro, printre investitorii atrasi numandu-se institutiile financiare internationale – cheie pentru aceasta regiune – Fondul European de Investitii (EIF), EBRD si IFC.
“Problema este ca statisticile actuale privind numarul tranzactiilor nu sunt incurajatoare. Vedem in pipeline-ul nostru, care, in esenta, este flat, nu este o crestere in tranzactii si asteptarea mea personala, lasand la o parte inflatia si tendintele din economie, este ca suntem intr-o piata unde nu este nicio scanteie tranzactionala”, a punctat acesta.
“Sunt cateva motive daca te uiti din perspectiva unui antreprenor daca este momentul sa vinzi astazi. Nu este cea mai buna vreme, nici cea mai proasta, poate va fi mai bines au poate fi mai rau”, sustine reprezentantul V4C.
“In regiune, Romania va ramane una dintre atractii. Marimea conteaza, iar piata din Romania are marime”, afirma Watson.
“Daca ne uitam la Romania in urma la criza financiara din 2008 – 2009, fiecare a fost <<omorat>> in real estate. A fost o vreme intunecata atunci. Astazi, nu mai aveti acea bula speculativa (bubble) supraexpusa in niciuna dintre clasele de active si vedem o acumulare de bogatie intr-o categorie mai larga de populatie”, este de parere reprezentantul Value4Capital.
“Asa ca atunci cand ma gandesc la strategia noastra de investitii in Romania, sunt mult mai dispus sa merg catre segmente orientate catre consum pentru ca volatilitatea acelui tipar a devenit mult mai mica in timp odata cu acumularea de bogatie”, a continuat Bill Watson.
Potrivit acestuia, in cadrul acestui ciclu, Romania va deveni o piata de investitii de baza mult mai atractiva pentru fondurile de private equity care opereaza in regiunea Europei Centrale si de Est.
Ce alocare din noul fond va merge spre piata din Romania?
“Vom pune 70% catre Polonia astfel incat ramane de luat (pentru Romania) din cota de 30% in cadrul strategiei noastre” a mai spus William Watson, Managing Partner al managerului de fonduri de private equity Value4Capital la panelul Tendinte al evenimentului organizat de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.
Partenerii MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2024 sunt KRUK Romania, Forvis Mazars Romania si NNDKP si are sprijinul Supporting Partners din partea Datasite, AxFina, Kapital Minds, Dentons, Sancons Capital & Investment, Bursa de Valori Bucuresti si Vetimex Capital.
Citeste seria integrala de articole MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2024
MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2024. “In a storm it’s pretty hard to stay dry”. Lichiditatea din pietele private si din pietele publice va fi afectata de “furtunile” din comertul global, ceea ce va impune schimbarea si adaptarea strategiilor jucatorilor la noul mediu de piata. Ce tendinte modeleaza tranzactiile M&A si de finantare ale investitorilor strategici, ale fondurilor de PE & VC si ale companiilor antreprenoriale. Ce asteptari au investitorii pe pietele de capital, real estate si NPL pentru 2025
Valeriu Binig, PPC Group: PPC a depasit pana acum 2 mld. Euro investitii pe piata de energie din Romania. Vom vedea in sector un flux de capital, intrebarea este cum va fi el ridicat. Pe fondul evolutiilor impredictibile din piete, project finance incepe sa fie sub semnul intrebarii ca tip de finantare si atunci se prefera corporate finance
Radu Hanga, Bursa de Valori Bucuresti: Ne mutam treptat dintr-o lume globala catre una mai locala, in care bursele si fondurile de investitii vor avea un rol mai important. Bursele sunt suficient de mature ca sa preia sarcina de exit a fondurilor de private equity din companii. Pe bursa de la Bucuresti vor continua sa vina pe termen scurt emisiuni de obligatiuni corporate si emitenti non-bancari
Ciprian Dascalu, BCR: Dobanzile pentru companiile din Romania sunt mai mici decat in Ungaria si mai mari decat in Polonia. Ne asteptam sa performeze in anii urmatori sectoarele cu o cerere inelastica sau mai putin elastica din perspectiva consumatorilor
Razvan Butucaru, Forvis Mazars: Estimam piata de M&A din Romania pentru 2024 la un volum de 100 – 120 tranzactii si ne asteptam sa se inchida ca valoare pana undeva la 2,5 mld. Euro. Observam un apetit mai scazut al investitorilor fata de tichetele mari si foarte mari, explicabil in contextul general economic si geopolitic
Bill Watson, Value4Capital: Pentru ca activitatea de strangere de noi fonduri private equity din CEE a fost modesta, va fi mai putin capital de investit si va fi o concurenta mai mica pe tranzactii. Dezvoltarea pietei de leverage pentru a sustine tranzactiile fondurilor de private equity va deveni mai importanta. “Suntem intr-o piata in care nu a fost nicio scanteie tranzactionala”
Ionut Lianu, CEC Bank: Ne dorim ca urmatoarea emisiune de obligatiuni sa o facem intr-un format verde sau ESG. Tichetul de bonduri de 300 mil. Euro pe care l-am emis este unul minim pentru fondurile care acopera regiunea noastra
Dan Farcasanu, Mozaik Investments: Problema in piata de M&A nu este la nivelul multiplilor de evaluari, ci de pipeline. Lucram la doua tranzactii de “crestere”, din care pentru una clar trebuie sa cautam un partener. Urmatoarea semnare de achizitie, estimata pentru prima jumatate a anului viitor
Daniela Secara, BT Capital Partners: Urmatoare emisiune de obligatiuni a Bancii Transilvania va fi candva anul viitor, fereastra o vom decide in functie de necesarul de finantare al bancii si de evolutia pietelor. Banca Transilvania a decis sa iasa pe pietele internationale pentru ca fondurile de pensii locale si fondurile de asset management au anumite limite de investitii per emitent si atunci ai nevoie si de alti investitori
Cosmina Marinescu, KRUK: Media de portofolii vandute pe piata este la circa 150 in acest an. Va ramane un nivel crescut de vanzare de portofolii NPL de catre IFN-uri, ceea ce poate duce inclusiv la iesirea din piata a anumitor jucatori
Cornel Marian, Oresa: Am vandut de-a lungul timpului 4 companii locale din portofoliu la o valoare de intreprindere de peste 100 mil. Euro. Cred ca nu am avut o companie suficient de mare in portofoliu pentru a face un IPO pe bursa. „Cand intri in perioade ca acestea e bine sa nu fii supraindatorat, iti trebuie cash si acces la capital”
Marius Ghenea, Catalyst Romania: Cel mai profitabil exit l-am facut cu Green Horse Games catre Tencent, unde multiplul fata de capitalul investit de noi in companie a fost de cateva zeci de ori mai mare. La fondul Catalyst 1, dupa 6 exituri avem un multiplu de peste 4x fata de capitalul investit ceea ce ne confirma ca este un fond de succes. Ce minusuri sunt in ecosistemul antreprenorial din Romania
Andrei Gemeneanu, Morphosis Capital: In 2025, obiectivul este sa facem 2 – 3 achizitii de platforme noi cu fondul al doilea, care are un hard cap de 120 mil. Euro. Cu tot cu tranzactii add-on, ne apropiem de un volum M&A de doua cifre. “De cand investim in Romania, mi se pare ca a executa aici strategii bolt-on este mai dificil decat in alte geografii”
Mihai Purcarea, BRD Asset Management: In acest moment, este o discrepanta destul de mare intre oferta si cererea de pe piata de capital pentru ca sunt cateva zeci de miliarde din partea clientilor care vor sa investeasca si nu au in ce. La emisiunile de obligatiuni se poate obtine o lichiditate buna a acestui instrument daca tranzactia este minim de 500 mil. Euro
Oana Mogoi, ING Bank: Am vazut in acest an o stagnare pe piata creditelor sindicalizate, unde s-au strans peste 1,5 mld. Euro, din care energia este cap de lista cu peste 1 mld. Euro. Energia, serviciile medicale private si telecom, printre sectoarele in care se vor invarti banii din finantarile bancare
Florin Visa, Early Game Ventures: Pentru 2025 ne asteptam la fondul 1 sa avem 1 – 2 investitii follow-on si 4 exituri, iar la fondul 2 avem in plan 6 investitii. Ne concentram pe verticale de business precum cybersecurity, devtools si edutech
Tudor Grecu, KPMG: Nu avem o tranzactie de 1 mld. Euro in pipeline, dar tranzactii de sute de milioane de euro avem si speram sa se intample. “Upper hand”-ul in negocierile de pe piata de M&A este la vanzator cu exceptia energiei regenerabile, iar in tranzactiile din banking este la autoritatea de reglementare
Carmen Sebe, Seedblink: Vedem si noi cumva acea trecere de la globalizare la localizare pentru ca am avut mai multe companii din Romania pe platforma decat companii europene cum incepusem sa avem in ultimii ani
Robert Miklo, Colliers: Un „pipeline” de tranzactii de circa 500 mil. Euro este pe muchie intre 2024 si 2025 pe piata imobiliara. Din valoarea investitiilor de 700 – 750 mil. Euro din acest an pana acum, cam jumatate din pondere este sectorul industrial si spatii logistice, iar segmentul de birouri si cel de retail fiecare a luat cam un sfert
Andrei Racu, Arobs: Strategia noastra M&A este sa mergem catre piete noi din Vest, dar si catre Turcia si ne intereseaza verticale precum cybersecurity, embedded software, medical, aerospatial, AI sau data science. Pana acum am facut 10 achizitii din cash propriu si le-am refinantat in unele situatii pe Arobs
Valentin Voinescu, NNDKP: Vedem si noi o tendinta de localizare. Este o perioada de reasezare pe care am resimtit-o puternic in piata si care probabil va continua in 2025. Daca inainte aveam bani proaspeti 70% – 80% din activitatea noastra, acum suntem la aproximativ 50% – 50% bani proaspeti si reiteratii
Mihai Patrulescu, CBRE: Ne asteptam ca volumul de tranzactii pe piata imobiliara sa se inchida la circa 850 mil. Euro in 2024. Tranzactiile dureaza mai mult – due diligence mai lung si mai greu, au venit si reglementarile ESG la care se adauga cadrul legislativ. Pentru 2025 vad focus pe investitii in retail si industrial
Andreea Pipernea, APlus Advisory: Din zece mandate de fuziuni si achizitii la care am lucrat recent cu antreprenorii, 20% dintre acestea au fost mandate in care sa cumpere competitori mai mici. Prima mentalitate de schimbat la antreprenori este acela ca fac un business ca sa il vand pentru ca, de fapt, venim dintr-o mentalitate mai veche de “business as a lifestyle” prin care sa dau de mancare familiei mele
Florin Sandor, Sancons Capital & Investment: La apogeul pietei locale de NPL, ajunsesem sa administrez active neperformante cat o treime din banca. Fostul bancher Intesa Sanpaolo a investit acum pe cont propriu in achizitia unui portofoliu NPL in Republica Moldova. “Ma uit la pietele din jurul Romaniei la portofolii cu expuneri de 10 – 30 mil. Euro”
