“Piata de fuziuni si achizitii (M&A) este destul de slaba in momentul acesta dupa ce au fost framantarile politice de anul trecut, care s-au prelungit si in acest an. Si apoi lucrul asta a continuat cu o serie de probleme economice, cu o volatilitate foarte mare si o neintelegere in ceea ce priveste masurile care o sa fie luate de autoritati sau care au fost luate, Lucrul asta nu a ajutat foarte mult piata de M&A”, a declarat Dan Farcasanu, Managing Partner al managerului de private equity Mozaik Investments, la MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2025, eveniment organizat pe 4 decembrie de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO alaturi de jucatori activi in tranzactiile de M&A, finantare, piete de capital, real estate si NPL din Romania si din spatiul Europei Centrale si de Est.
“Multe tranzactii au fost amanate, iar in ceea ce priveste piata de M&A este mai degraba o incetinire decat o accelerare”, a punctat Dan Farcasanu.
“Si aici e important cum definesti piata de M&A pentru ca, din punctul meu de vedere, daca elimini de exemplu real estate si energia – si eu intotdeauna fac chestia asta – atunci probabil ca dintr-odata injumatatesti piata de M&A. Daca mai scoti din asta si aceste megatranzactii care sunt companii care se vand cel mai probabil o singura data de-a lungul vietii lor, te trezesti ca e o piata de 2 mld. Euro sau ceva similar”, sustine Managing Partner-ul Mozaik Investments.
“Adica tranzactiile astea care s-au facut recent – Regina Maria, Profi – daca te uiti cine a vandut catre cine – nu cred ca se vor mai vinde din nou in urmatorii 5 ani sau 20 de ani. Oarecum si-au gasit proprietarul final din punctul meu de vedere, desi nu stii ce o sa aduca viitorul”, a adaugat acesta.
“Pe de alta parte, sunt niste trenduri interesante in sensul ca vedem mai multe achizitii facute de oameni de afaceri din Romania. Au fost anul acesta in bricolaj, a fost anuntata o achizitie in care un om de afaceri din Romania a cumparat in domeniul feroviar de la un strategic si asta este bine. Inseamna ca in economie este capital. Trendul asta care nu exista acum cativa ani incepe sa devina din ce in ce mai pregnant si asta este un lucru foarte bun”, a subliniat Dan Farcasanu.
“Sunt unii antreprenori care vor sa iasa, sunt alti antreprenori – cei care ne intereseaza pe noi – care vor sa scaleze si sa creasca, noi fiind un fond de crestere (growth). Si mai sunt alti antreprenori care vor sa continue mai departe business-ul de familie, care iarasi este un lucru foarte bun si de apreciat, iar unii dintre ei fac si achizitii”, afirma reprezentantul Mozaik Investments.
“Dar piata de M&A in sine nu este o piata extraordinara, chiar daca anul asta noi am facut doua tranzactii. Anul acesta am facut cu Genesis pe piata locala si o tranzactie in Austria”, a completat Dan Farcasanu.
“Sweet spot-ul nostru (zona de confort) este undeva pe la 7 – 8 mil. Euro per tranzactie. Si in general noi cautam crestere, deci mai mult, componenta de cash in (aport de capital din partea investitorului, n.r.) sa fie cea majoritara”, a nuantat acesta.
“Avem pipeline care in momentul de fata este mai mult generat de noi decat sa ne vina de la consultanti din varii motive. Ne intereseaza retailul specializat, zona de productie (manufacturing), platforme online, distributie specializata, tehnologii insa nu de tipul Venture capital, ci companii care deja genereaza cash flow si vor sa faca o achizitie sau vor sa intre pe o alta piata”, a precizat reprezentantul Mozaik Investments.
Cate achizitii are in vizor Mozaik Investments in 2026?
“Noi am vrea sa facem doua tranzactii anul viitor, nu stiu daca vom face vreuna, dar speram sa facem macar una. Vrem sa facem tranzactii. Suntem la inceput cu noul fond”, a semnalat Dan Farcasanu.
Mozaik Investments: Suntem 4 – 5 fonduri de investitii care intelegem mai bine piata si avem un avantaj
“Piata nu este foarte aglomerata in momentul de fata. Fondurile din Polonia nu mai sunt atat de active, si-au cam facut expunerea pe Romania si nu vedem concurenta de acolo. Mai sunt niste fonduri mai de la sud – Bulgaria si mai e unul in Croatia aparut recent, dar foarte specializat”, a punctat reprezentantul Mozaik Investments.
“Pe langa fondurile regionale, care sunt in diverse faze, sunt doar fondurile din Romania. Noi in Romania, suntem probabil 4 sau 5 fonduri care intelegem mai bine piata, stim cum sa vorbim cu antreprenorii din Romania si avem un avantaj in sensul asta. Si toate fondurile astea care sunt aparute prin PNRR sunt la inceput, deci orizontul de timp este mult mai mare decat un fond din Polonia care vine si pune presiune, vrea sa-si faca banii in 3 ani sau 4 ani dupa care sa exiteze”, a semnalat Dan Farcasanu.
“Noi avem un orizont de timp care poate sa duca si 7 – 8 ani de acum incolo. Deci, din punctul asta de vedere si asta este un avantaj, trebuie doar sa gasim antreprenorul potrivit care e probabil 60% din teza noastra si apoi sa incepem sa discutam”, sustine acesta.
“Exista mai multe tipuri de private equity si noi suntem de tipul growth equity – adica noi investim alaturi de fondatori, pe noi nu ne intereseaza in mod particular deal-urile de succesiune. Acolo, in general, sunt tranzactii de 100% – buyout, full buyout, leverage si altele”, explica Dan Farcasanu.
“Putem fi o tranzitie in situatii de succesiune si ne uitam la genul acesta de situatii, dar acolo depinde foarte mult de mecanica economica a companiei, de industria in care e prezenta. Ne uitam si la deal-uri de succesiune”, a nuantat acesta.
“Este foarte important sa ai un fondator sau o echipa de management care sa vrea sa scaleze mai departe business-ul respectiv, adica sa nu faci bani doar din plata datoriei”, a adaugat reprezentantul Mozaik Investments.
“Tranzactiile astea de succesiune le-am vazut. Eu am lucrat in Polonia cativa ani si acolo era clar un trend foarte puternic, dar bancile de acolo erau mai sofisticate, puneau mult datorie si se faceau altfel de tranzactii”, a subliniat Dan Farcasanu.
“In Romania au inceput asa incet – incet si vedem, intr-adevar. cazuri in care antreprenorii vor sa iasa din cauza ca nu si-au clarificat lucrurile sau pe copii nu ii intereseaza sau au prea multi copii si vor sa simplifice, sa taie nodul gordian – vinzi si dupa aia sa distribui. Iar altii care vor o perioada de tranzitie si aceste situatii ne intereseaza pe noi”, a mai spus Dan Farcasanu, Managing Partner al managerului de private equity Mozaik Investments, la panelul Fuziuni si Achizitii (M&A) al evenimentului organizat de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.
Partenerii MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2025 sunt Banca Transilvania, Cris-Tim Family Holding, Stratulat Albulescu, Forvis Mazars Romania, ONV LAW, APLus Advisory si Sancons Capital & Investment si are sprijinul Supporting Partners din partea Okcredit si B2 Impact.
Citeste seria integrala de articole MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2025
MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2025: Vine anul efectelor colaterale, iar investitorii din private equity vad vremuri grele pe piata de M&A. “Bursa de la Bucuresti poate duce cel putin 5 IPO-uri de talia Cris-Tim in fiecare an”. Statul roman reduce tinta la un volum de euroobligatiuni de circa 10 mld. Euro pentru 2026 fata de 16 mld. Euro in 2025. Bancile au dat imprumuturi sindicalizate in ultimii 2 ani de circa 9 mld. Euro, din care jumatate au fost finantari noi. Regina Maria nu exclude achizitia unui concurent direct dupa trecerea sub controlul fondurilor globale de investitii CVC si Hellman & Friedman
Radu Timis Jr, Cris-Tim Family Holding: Bursa de la Bucuresti poate duce minim 5 IPO-uri de genul listarii Cris-Tim in fiecare an. Cea mai mare amenintare pentru economia Romaniei este deficitul comercial. Planul Cris-Tim este sa ajunga mai intai la o cota minima de 30% pe piata locala si apoi sa treaca cu achizitii la extindere regionala spre zona Balcanilor de est
Diana Popescu, Ministerul Finantelor: Estimam ca vom putea acoperi circa 8 mld. Euro in 2026 din suprapunerea PNRR cu programul SAFE ceea ce inseamna ca vom reduce necesarul de finantare prin euroobligatiuni. Anul viitor ne asteptam la un volum de euroobligatiuni de aproape 10 mld. Euro fata de 16 mld. Euro in acest an. Nivelul finantarii suverane in 2026 este mai mare desi avem ca tinta un deficit bugetar mai mic si asta vine din refinantare
Florian Libocor, BRD Societe Generale: Pentru 2026 ma astept la o crestere PIB de circa 0,8%, o inflatie ce va cobori spre 5,5 – 6%, un curs de schimb relativ stabil la 5,13 RON maxim 5,18 RON la Euro si o reducere a dobanzii – cheie pana la 5,75%. Anul acesta a fost cel al ambiguitatii constructive, anul viitor va fi cel al efectelor colaterale generate de deciziile din 2025
Andrei Gemeneanu, Morphosis Capital: Am semnat a patra tranzactie din fondul 2 in sectorul centrelor de ingrijire pentru batrani, unde este o nisa subdezvoltata. IRR-ul investitiei in La Cocos “va arata ciudat” la inchiderea tranzactiei, fiind cel mai mare dintre investitiile din portofoliul Morphosis. Exitul din Medima, estimat pe final de 2026 – inceput de 2027, asteptat sa produca un multiplu “double digit” pentru investitori dupa o crestere de 50x EBITDA. Fondul 2 al Morphosis Capital vizeaza in total 3 – 4 achizitii pe pietele din regiune, in vizor fiind Bulgaria, Croatia si Polonia, pentru care aloca 40 – 50 mil. Euro din capitalul sau de investitii
Ramona Dragomir, EBRD: EBRD are in 2025 un an – record in Romania cu investitii semnate de circa 900 mil. Euro si ne apropiem de 1 mld. Euro. Majoritatea sunt finantari de datorie, la nivelul global al EBRD media de investitii equity este undeva la circa 20% din portofoliu, insa in Romania ponderea este mai mica. Pentru 2026, sectorul de energie regenerabila este cel mai mare furnizor de pipeline de proiecte
Dan Stefan, Autonom: IPO-ul Autonom pe bursa se va intampla probabil in anii urmatori cand vom simti ca avem nevoie sa atragem mai mult capital si tine de sincronizare si de strategie. Mixul actual de finantare al Autonom este bazat peste 40% pe finantare bancara, peste 20% pe leasing, obligatiunile emise au o pondere spre 30%, iar restul este capitalul propriu. “Suntem o firma de familie in care probabil controlul privat o sa ramana privat multi ani si asta ne va permite sa ne uitam si la risc si la randamentul investitiei intr-un mod poate diferit fata de un investitor profesionist”
Vlad Pintilie, BT Capital Partners: Am ajuns in acest an sa fim implicati ca intermediari in tranzactii de circa 2 mld. Euro, incomparabil fata de anii anteriori cand piata obligatiunilor corporate era concentrata pe listari de dimensiuni mici. De 2 – 3 ani s-a conturat un trend de emisiuni recurente de obligatiuni sustinut de banci si de companiile de stat din energie. Vedem oportunitati foarte bune pentru emisiuni de actiuni si de obligatiuni si asteptam proiecte din partea statului si a unor emitenti noi
Silviu Toma, Raiffeisen Bank: Piata sindicalizarilor bancare din Romania a ajuns in 2024 – 2025 la un record de 9 mld. Euro, din care circa jumatate sunt finantari noi. Cele mai mari tichete locale de finantare corporate au ajuns la 500 – 550 mil. Euro, insa sweet spot-ul este la 200 – 300 mil. Euro. Vedem in pipeline pentru 2026 tranzactii de finantare in energie, real estate, transport, constructii specializate si servicii medicale
Cosmina Plaveti, BCR: As vrea sa vad in 2026 pe bursa de la Bucuresti doua tranzactii IPO si trei tranzactii SPO, dar realist nu cred ca vom ajunge acolo. Mediul macroeconomic va conta mult anul viitor in decizia celor care isi doresc sa isi listeze companiile pe bursa. Am avut in 2025 un an record pe piata de capital din Romania si am intermediat un volum de obligatiuni de aproximativ 3 mld. Euro cu tot cu cele doua emisiuni de obligatiuni corporate ale BCR
Lacramioara Diaconu – Pintea, OX2: Avem in pipeline-ul de tranzactii pentru 2026 doua proiecte de vanzare care totalizeaza 400 MW, iar pe partea de achizitii estimam proiecte de 300 – 400 MW pe piata de energie regenerabila. “Apropo de evaluare, daca prima tranzactie de vanzare din 2024 a fost la 214 mil. Euro care inseamna undeva la 2,2 mil. Euro per MW, puteti sa faceti niste calcule ce ar insemna cei 400 MW de anul viitor”
Ana – Maria Pascu, Regina Maria: Este o tendinta naturala de consolidare prin M&A a pietei de servicii medicale private si asta o sa vedem in urmatorii 5 ani. Multiplii de evaluare au inceput sa scada si credem ca 2026 si 2027 vor fi ani grei, nu stim daca pentru cumparatori sau vanzatori. Regina Maria nu exclude achizitia unor concurenti directi de pe piata de profil
Dan Mihaescu, Gapminder: Am investit 10 – 14 mil. Euro din fondul 2, unde avem deja 7 investitii si un follow-on. Din cele 6 exituri pe care le-am facut pana acum avem pana acum IRR de 96% – 97%. In ecosistemul din Romania lipsesc rundele pre-seed si trebuie cu totii sa ne adaptam la asta. Ne dorim sa facem tranzactii mai mari cu tichete la prima investitie de la 2 – 3 mil. Euro si runde rollow-on pana la 10 – 12 mil. Euro in campionii din portofoliu
Ioana Filipescu Stamboli, Investment Advisory Partners: Primele 10 tranzactii din acest an au totalizat peste 3 mld. Euro ceea ce inseamna o polarizare a pietei de M&A catre tichetele mari. Ma astept la o mega-tranzactie in 2026 si cred ca energia, serviciile medicale, constructiile si IT-ul vor fi printre sectoarele dominante
Andreea Pipernea, APlus Advisory: Sunt multe spatii de acoperit in ceea ce inseamna structurarea posibilitatilor de finantare pentru antreprenori atat pe pietele publice de capital, cat si pe piata privata. Zona de family office si de corporate venture capital ar avea ocazia sa completeze piese lipsa din ecosistemul de finantare al antreprenorilor
Dan Farcasanu, Mozaik Investments: Suntem probabil 4 sau 5 fonduri de investitii care intelegem mai bine piata, stim cum sa vorbim cu antreprenorii din Romania si avem un avantaj in sensul asta. Piata de fuziuni si achizitii a incetinit mai degraba decat sa accelereze
Leonard Pascu, Forvis Mazars Romania: Suntem in continuare in top 3 pe piata de fuziuni si achizitii din Europa Centrala si de Est, dupa volumul de tranzactii, iar dupa valoarea pietei suntem pe locul 2 in regiune. Ca valoare, piata locala de M&A este in jurul a 7 mld. Euro, dar nu s-au raportat toate tranzactiile din decembrie
Florin Visa, Early Game Ventures: Am facut 11 investitii in 2025, care includ si ultima runda de capital din fondul 1. Am investit in total 9 mil. Euro, ceea ce este cea mai mare suma investita de noi pana acum. Productivitatea per angajat in companiile din portofoliu a crescut in ultimul an cu 50% pe fondul impactului AI
Vlad Ardeleanu, Medima: Am selectat consultantul pentru vanzarea Medima, iar procesul se va derula pe tot parcursul anului 2026. Destinatia companiei ar trebui sa fie un fond de private equity mai mare, de talie regionala. Eu imi doresc sa continui si dupa vanzare pentru ca vad potentialul cel putin de a dubla dimensiunea companiei
Silviu Stratulat, Stratulat Albulescu: Am observat recent o schimbare radicala de trend pe piata de venture capital, generata de startup-uri in zona conventiilor de capital, care sunt documente mult mai putin protective pentru investitori comparativ cu imprumuturile convertibile. Notificarea investitiei straine directe de catre fondurile de private equity este singura componenta care poate genera intarzieri deosebite in tranzactii
Mihai Voicu, ONV LAW: Pe piata M&A a companiilor de talie medie, vedem tranzactii in pipeline in real estate, energie, infrastructura, logistica, transport si tehnologie. Am constatat ca tranzactiile M&A se lungesc cel mai mult din cauza nepregatirii la timp a tranzactiei si a distantei dintre cultura vanzatorului si cea a cumparatorului, dar exista si tot felul de autorizari care aduc intarzieri pentru ca trebuie sa te uiti la mai multe lucruri
Mihai Pop, APS: De cel putin 10 ani, APS face in Romania mai mult de jumatate din business-ul sau la nivel de grup. Randamentele pe piata NPL din Romania sunt cel mai jos cu exceptia Poloniei asa ca preferam sa investim in Europa de Vest. Suntem interesati sa cumparam competitori pentru ca ne vedem aici pe termen lung si putem supravietui cu rate mici IRR, dar am prefera sa nu fie atat de mare aglomeratie pe piata
Catalin Neagu, OkCredit: La inceputul pietei de NPL & debt management in anii 2000, aveam comision de succes de 60% din sumele colectate. Preturile de achizitie ale portofoliilor NPL se formau plecand de la IRR-ul pus de catre investitor, adica de cresterea pe care si-o dorea acesta, spune antreprenorul care a vandut Top Factoring catre suedezii de la Intrum
Mihai Patrulescu, CBRE: Avem acum un pipeline de tranzactii in real estate de 700 – 800 mil. Euro, din care nu stiu cate vor fi finalizate in 2026 in conditiile in care tranzactiile s-au lungit si dureaza in medie 1 an si 3 luni. Lipsa investitorilor institutionali locali si diferenta de randament fata de alte piete fac ca piata sa fie foarte subtire la tranzactii de la 100 mil. Euro in sus. Lichiditatea scazuta din volumul de tranzactii se vede si in volumul in crestere a finantarilor jucatorilor din piata
Robert Miklo, Colliers: Tranzactiile de pe piata imobiliara vor depasi 500 mil. Euro in 2025 si cred ca sunt premise foarte bune ca in 2026 sa depaseasca 1 mld. Euro. Cu yield-uri de 7,25% – 7,75% si concurenta cu piete din CEE si Europa de Vest, Romania ar putea inregistra o crestere a randamentelor. In ultimii 5 – 10 ani, in Romania au fost multe tranzactii cu tichete de 100 – 200 mil. Euro pe segmentul de birouri. “Ipotetic, daca centrul comercial AFI Cotroceni ar fi de vanzare, am depasi 600 mil. Euro probabil”
