Andrei Gemeneanu, Morphosis Capital: Am semnat a patra tranzactie din fondul 2 in sectorul centrelor de ingrijire pentru batrani, unde este o nisa subdezvoltata. IRR-ul investitiei in La Cocos “va arata ciudat” la inchiderea tranzactiei, fiind cel mai mare dintre investitiile din portofoliul Morphosis. Exitul din Medima, estimat pe final de 2026 – inceput de 2027, asteptat sa produca un multiplu “double digit” pentru investitori dupa o crestere de 50x EBITDA. Fondul 2 al Morphosis Capital vizeaza in total 3 – 4 achizitii pe pietele din regiune, in vizor fiind Bulgaria, Croatia si Polonia, pentru care aloca 40 – 50 mil. Euro din capitalul sau de investitii

“Obiectivul nostru ca si obiectiv intern, dupa ce fondul 1 am reusit sa il investim in 3 ani deci sa fim la borna (milestone) la care ne uitam noi de 75% capital desfasurat pana la sfarsitul anului 3. Ne propunem acelasi lucru si pentru fondul 2. Vom avea la finalul anului deja 18 luni de la prima inchidere a fondului si vreo 6 – 7 luni de la inchiderea finala a lui si suntem <<on track>> si tot asa gandim undeva in jurul bornei de final de an 3. Desi, evident, perioada de investitii contractuala sau tipica este de 5 ani, insa vrem sa ne miscam si sa mentinem acelasi trend”, a declarat Andrei Gemeneanu, Managing Partner al managerului de private equity Morphosis Capital, la MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2025, eveniment organizat pe 4 decembrie de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO alaturi de jucatori activi in tranzactiile de M&A, finantare, piete de capital, real estate si NPL din Romania si din spatiul Europei Centrale si de Est.

“In 2025 am facut inchiderea finala la fondul 2 la 130 mil. Euro. Noi am avut dimensiunea – tinta (target fund size) de 80 mil. Euro si orice era la 3 cifre ni se parea de science fiction cand ne-am ocupat de fundraising (strangerea fondului). Am avut un hard cap la 120 mil. Euro pe care am reusit sa il depasim cu acordul investitorilor mari la 130 mil. Euro ceea ce este foarte bine.”, a adaugat Andrei Gemeneanu.

“Avem 4 investitii din fondul 2, dintre care 3 tranzactii finalizate, iar la a patra am facut semnarea si vom face closing iminent. Suntem in momentul de fata undeva intre 35% si 40% din capitalul investibil deja angajat in aceste 4 tranzactii”, a punctat Managing Partner-ul Morphosis Capital.

“Dupa investitia din sectorul privat de educatie, dupa cea in retail, dupa cea in sateliti in EnduroSat, investitia nr. 4 este in sectorul serviciilor de ingrijire a varstnicilor (elderly care),pentru a construi o retea de centre de batrani, ceea ce cu siguranta este o nisa subdezvoltata si subdeservita din Romania”, a punctat Andrei Gemeneanu la evenimentul MIRSANU.RO din 4 decembrie 2025.

Planul Morphosis Capital pentru 2026 – minim 2 achizitii si 2 exituri. Cati bani si cate achizitii pregateste fondul 2 pentru pietele din Europa Centrala si de Est

“Companiile din fondul 1, cele pe care le mai avem pentru ca fondul 1 a facut 6 investitii si din cele 6 investitii am facut 4 exituri – 2 exituri complete si 2 exituri partiale, incep sa se apropie de celebra borna de 5 ani care in industria noastra inseamna ceva. Deci, ma astept ca in 2026 sa avem noutati si pe partea de exit si pe partea de noi investitii din fondul 2”, a subliniat Managing Partner-ul Morphosis Capital.

“Cred ca este rezonabil sa ne gandim ca in 2026 vom face 2 exituri si 2 investitii noi. Ca sa fiu cinstit, sper pe partea de investitii noi chiar mai bine de atat”, a nuantat Andrei Gemeneanu.

“Anul 2025 din toate punctele de vedere a fost un an provocator, dar apetitul nostru ramane intotdeauna ridicat”, a adaugat acesta.

“In 2025 am inceput sa investim si in regiune si cred ca asta e pasul strategic cel mai important pentru noi in momentul de fata”, a semnalat reprezentantul Morphosis Capital.

“Daca ma uit in viitor, suntem in aceasta calatorie de a deveni de la ceea ce a fost fondul 1, care a fost <<Romania only>> (exclusiv dedicat investitiilor pe piata din Romania), fondul 2 caruia noi ii spunem <<Romania Plus>> – ceea ce inseamna ca 60 – 70% din capital va merge in Romania, iar restul va merge in regiune, in amprenta UE din regiunea noastra, si dupa aceea, ideea este ca, in timp, la fondul 3 sa devenim cu adevarat un jucator regional. Asta nu vine fara propriile provocari pentru ca suntem in acest efort de constructie de brand, reputatie de track record in afara Romaniei”, a detaliat Andrei Gemeneanu strategia de crestere a Morphosis Capital de la un jucator de private equity de talie locala catre pozitia de jucator de profil in piata din regiune.

“Am pornit deja acest demers in afara Romaniei. Strategia este de a pune 60 – 70% din capitalul fondului 2 in Romania, lucru care e foarte bun pentru economia locala, dar ne asteptam sa facem din fondul 2 cu siguranta trei si posibil patru investitii in regiune”, sustine Managing Partner al Morphosis Capital.

“Una am facut-o deja, deci vom mai face cel putin doua. Si pot sa spun ca ne uitam activ la oportunitati in momentul de fata in Bulgaria, in Croatia, in Polonia si astea sunt in principal pietele in care ne asteptam sa fim activi in viitor. Asta e de fapt <<the big picture>>, ambitia de a duce o poveste din zona de investitii si private equity din Romania de a o incerca sa o facem relevanta la nivelul regiunii. Si asta este ceea ce ne anima in interior sa reusim sa transformam Morphosis intr-o platforma sustenabila pe termen lung si relevanta la nivelul regiunii”, a subliniat Andrei Gemeneanu.

Exitul din Medima, asteptat sa produca un multiplu double digit, iar IRR-ul investitiei in La Cocos fara precedent in portofoliul Morphosis Capital

“In general, noua ne plac tezele de ceea ce noi numim expansiune de retea (network expansion), adica am facut asta in servicii medicale private in 3 cazuri – clinicile Dr. Leahu, Cronos Med si Medima, am facut asta in zona de wellness & fitness cu Stay Fit Gym, facem asta in zona de retail cu La Cocos. Investitiile in zona de educatie privata si ele au o componenta de dezvoltare de retea atat pe parte de crestere organica, cat si pe parte de <<bolt on M&A>>, deci sunt genul de teze care ne plac. Medima este o poveste frumoasa pentru ca headline-ul intern sub care vorbim cu investitorii despre Medima este “from a start-up to a mini corporation” pentru ca, intr-adevar, in ziua zero EBITDA nu era chiar zero. Probabil, ca am ajustat-o si noi un pic ca sa putem avea o tranzactie pentru ca daca aplici un multiplu la EBITDA de zero probabil nu o sa fie bine pentru nimeni”, detaliaza Andrei Gemeneanu.

“Dar cred ca am pornit de la un EBITDA de circa 200.000 Euro. Anul asta trecem bine de 6 mil. Euro EBITDA si intr-adevar ne uitam in 2026 la un EBITDA spre 10 mil. Euro. Aici vorbesc de cifre raportate, nu mai iau in calcul efectul normal de normalizare care apare intr-un business de retea cu locatii noi. Dincolo de cifrele astea, este o poveste frumoasa in care am pornit de la o clinica si jumatate pentru ca era o clinica si a doua clinica era pornita de domnul profesor Iana, care este fondatorul companiei, la o retea care astazi numara circa 29 clinici operationale si o sa mai operationalizam una, deci in mintea mea suntem la 30 clinici pana la finalul anului”, a continuat acesta.

“Evident ca in momentul in care cresti daca e sa luam de la punctul de intrare pana la punctul de exit, care intr-adevar, probabil, ca va fi candva pe final de 2026, poate inceput de 2027, si cresti EBITDA de 50 de ori, evident ca va fi un return bun”, a punctat reprezentantul Morphosis Capital pe marginea procesului de creare valoare in cadrul retelei de servicii medicale Medima Health.

“E o poveste frumoasa pentru ca avem acolo si un parteneriat bun cu cei de la Integral Capital Group, cu care suntem intotdeauna pe aceeasi lungime de unda. Asteptari? Evident, este un activ bun, un activ cu o rata de crestere impresionanta, cu un potential de crestere impresionanta, deci evident ca vom fi cumva <<demanding>> vizavi de asta”, a nuantat Andrei Gemeneanu.

Ar fi gresit sa te astepti la un multiplu al investitiei de doua cifre? “Nu. Sigur. Nu cred ca ar fi gresit deloc. In genul acesta de expansiune de retea, multiplul este o componenta”, a raspuns reprezentantul Morphosis Capital.

Exitul din reteaua de retail La Cocos, semnat la scurta vreme dupa finalizarea investitiei, poate semnala ca este cea mai buna investitie de pana acum din portofoliu ca si multiplu obtinut de catre Morphosis Capital?

“Nu pot comenta deocamdata de multiplul de bani (money multiple), dar evident IRR -ul va fi, daca ajungem acolo si se face closing-ul, intr-un registru care va arata ciudat, ca un outlier. Am mers in directia asta pentru ca este bine pentru companie, pentru fondator si, evident, pentru investitorii care au intrat in povestea asta”, a spus Andrei Gemeneanu.

“Din toate companiile in care am fost eu implicat ca investitor, inclusiv in epoca pre-Morphosis si in epoca Morphosis, este probabil compania cu cel mai mare si mai fulminant momentum natural, performanta de baza, trendul de baza este cu adevarat impresionant”, a punctat acesta.

Este cel mai mare IRR obtinut de Morphosis in companiile sale din portofoliu? “Din punct de vedere al IRR-ului, avand in vedere timpul scurt, sigur. Sa vedem deocamdată, sa asteptam decizia, ne focusam pe crestere, dar cu siguranta, daca vom face closing (finalizarea tranzactiei), va fi o poveste frumoasa si de succes pentru toate persoanele implicate, dar in primul rand pentru companie. La Cocos chiar poate fi una din putinele povesti din ecosistemul antreprenorial romanesc care poate face un impact foarte mare la nivel international”, a raspuns reprezentantul Morphosis Capital.

“In primul rand, stiu ca din exterior se vede asa, un pic din interior, realitatea la firul ierbii este un pic diferita pentru ca noi am lucrat doi ani la deal-ul La Cocos. Cred ca din momentul in care am intrat intr-un dialog activ pe tranzactie cu Iulian Nica si pana la semnare am avut 2 ani si dupa aceea am mai avut o perioada cat a durat pana la closing”, a raspuns Andrei Gemeneanu.

“Ce este foarte important pentru noi este ca in 2025, intr-adevar, am facut această semnare pentru exitul consortiului format din CEECAT, EBRD si Morphosis. Am reusit sa mentinem si chiar sa acceleram planul de expansiune, adica am inceput anul 2025 cu 3 magazine La Cocos si cred ca aveam la inceputul anului o cifra de afaceri de peste 200 mil. Euro, inchidem anul cu 7 magazine La Cocos si daca anualizam noile deschideri cu cifre care sunt cu mai mult de 50% din punct de vedere al cifrei de afaceri, deci compania a continuat cu o dinamica extraordinara”, a adaugat acesta.

“Acum, oportunitatea legata de grupul Schwarz a adus cu totul alta perspectiva pentru Iulian Nica fondator si pentru companie. Noi eram si suntem intr-un plan de expansiune la nivel national. Aici exista oportunitatea pentru acest model de business unic sa mearga si mai repede si mai departe in Romania si, in egala masura, sa mearga la nivel international. Evident ca resursele grupului Schwarz, care este cel mai mare retailer din Europa si al treilea grup de retail din lume, sunt semnificativ mai mari din toate punctele de vedere decat resursele noastre”, a mai spus Andrei Gemeneanu.

“Cred ca intotdeauna este corect pentru un investitor financiar sa nu stea in calea fericirii unui fondator sau unei companii. Si aici este vorba de o oportunitate mult mai mare pentru companie si pentru Iulian Nica”, sustine investitorul de private equity.

“Tranzactia este trimisa la Consiliul Concurentei, asteptam, inca nu este inchisa. Vedem cum vor merge lucrurile. Pentru noi a fost important sa ne tinem de planul de expansiune si suntem multumiti ca intr-adevar in mai putin de 12 luni de la closing (inchiderea tranzactiei prin care consortiul de investitori financiari a preluat La Cocos – n.r.), am reusit mai mult decat sa dublam amprenta companiei”, a mai spus Andrei Gemeneanu.

Cine are puterea in negocierile din tranzactiile de fuziuni si achizitii, vanzatorul sau cumparatorul?

“In general, opinia mea este ca acele companii care sunt adevaratii castigatori, care au cu adevarat un model diferentiat, care au o rata de crestere istorica foarte buna, care au un potential de crestere foarte bun, iar noi ne uitam la foarte multe lucruri si la foarte multe sectoare, in general, am vazut ca evaluarile tind sa fie foarte reziliente”, este de parere Andrei Gemeneanu.

“Desi, din perspectiva cuiva care are capital semnificativ de pus in piata din Romania si in piata din regiune, m-as bucura sa vad ca, intr-adevar, evaluarile merg in jos, dar nu vad asta in momentul de fata si tot timpul ajungem la concluzia ca un subsample select de companii sunt extrem de reziliente pentru ca sunt rare si atunci in continuare asta da oportunitatea de a comanda un premium (plata unei prime peste valoarea de piata a companiei – n.r.). Si eu cred ca va urma o perioada dificila. Acum pentru un investitor de private equity asta poate sa insemne si o oportunitate pana la urma si daca ne uitam la investitiile facute deja, o perioada dificila din punct de vedere macroeconomic creeaza oportunitati de M&A pentru ca, pana la urma, companiile sustinute de catre un sponsor financiar sunt bine capitalizate, in general disciplinate, in general cu o putere de executie buna”, a mai spus Andrei Gemeneanu, Managing Partner al Morphosis Capital la panelul Cumparator vs Vanzator al evenimentului organizat de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2025 sunt Banca Transilvania, Cris-Tim Family Holding, Stratulat Albulescu, Forvis Mazars Romania, ONV LAW, APLus Advisory si Sancons Capital & Investment si are sprijinul Supporting Partners din partea Okcredit si B2 Impact.

Citeste seria integrala de articole MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2025