“Exista tendinta de consolidare a pietei de servicii medicale private prin M&A (fuziuni si achizitii). Noi avem o piata de 6 mld. Euro in care avem circa 15 mii jucatori, nr.1 si nr.2 din piata sunt sub 10% fiecare. Deci asta ne asteapta in urmatorii ani. Credem ca asta este tendinta naturala a pietei si ca asta o sa vedem si in Romania in urmatorii 5 ani”, a declarat Ana – Maria Pascu, Director M&A al Regina Maria, la MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2025, eveniment organizat pe 4 decembrie de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO alaturi de jucatori activi in tranzactiile de M&A, finantare, piete de capital, real estate si NPL din Romania si din spatiul Europei Centrale si de Est.

“Noi credem ca o sa vina vremuri grele. Credem ca 2026 si 2027 o sa fie ani grei. Multiplii de evaluare au inceput sa scada, deci o sa fie piata grea, nu-mi dau seama daca a cumparatorului sau a vanzatorului. Dar ce am vazut in ultimii ani nu mai arata asa”, a punctat Ana – Maria Pascu.

Ce urmeaza pentru Regina Maria dupa intrarea in portofoliul platformei finlandeze Mehilainen, controlata de catre managerii globali de private equity CVC Capital Partners si Hellman & Friedman?

“Pot sa spun ce apetit are Mehilainen daca ne uitam ce au facut ei. Aveau cam 10% cota de piata (in Finlanda , n.r.) acum aproape 10 ani, cam cat avem noi acum. Intre timp au 30% si au consolidat piata in principal prin achizitii M&A”, a subliniat directorul M&A al Regina Maria.

Dupa intrarea Regina Maria in portofoliul Mehilainen ar putea fi vizate tichete mai mari de achizitie pe piata din Romania, inclusiv preluarea unor concurenti directi din piata?

“Avand in vedere ca Mehilainen avea CVC si a adus Hellman & Friedman ca sa faca tranzactia asta, iti dai seama ce apetit au. S-au bagat miliarde de euro in Mehilainen, au mai făcut obligatiuni de 1 mld. Euro, toti banii astia sunt pentru dezvoltare”, a raspuns Ana – Maria Pascu.

“Asa presupunem. Nu este exclus. O sa vedem cum arata piata in urmatoarea perioada”, a adaugat ea.

“Am stat si noi la Consiliul Concurentei cu tranzactia noastra (vanzarea Regina Maria catre Mehilainen, n.r.), deci ne putem uita pe bucati, pe silozuri, pe specialitati si lucrurile devin complicate”, a nuantat directorul M&A al Regina Maria.

Cum arata bilantul Regina Maria in mandatul MidEuropa?

“Pe M&A, am facut un pic peste 40 de tranzactii care ne-au costat cu tot cu CAPEX-ul investit peste 200 mil. Euro si cu tot cu CAPEX-ul de greenfield-uri cam 300 mil. Euro in anii astia”, a precizat Ana – Maria Pascu.

“Noi am crescut de 10 ori la nivel de venituri anuale de cand ne-a luat MidEuropa pana la exit, Diagnostyka (o companie poloneza de profil cu exit recent al MidEuropa, n.r.) a crescut de 10 ori de cand a intrat MidEuropa. Noi sub actionariatul MidEuropa am crescut de la 3 spitale la 6, de la 9 policlinici la 60, avem si noi 30 de centre de imagistica intre timp, aveam 250 de mii de abonati, acum avem un million. Am crescut enorm. Cred ca eram cand a intrat MidEuropa undeva pe la 60 mil. Euro cifra de afaceri si am exitat la 550 mil. Euro cu tot cu Serbia”, a completat ea.

Cum si-a finantat Regina Maria in ultimii 10 ani expansiunea pe piata de profil?

“Pe debt (datorie). Si acum ne pregatim sa inchidem imprumutul cu obligatiunile luate de Mehilainen”, a precizat directorul M&A al Regina Maria.

Reteaua finlandeza Mehiläinen Oy a semnat pe 29 martie 2025 contractul pentru achizitia pachetelor integrale de actiuni ale retelelor Regina Maria din Romania si MediGroup din Serbia, pretul de achizitie pentru Regina Maria fiind estimat la 691,1 mil. Euro, pretul de achizitie pentru MediGroup fiind evaluat la 88,9 mil. Euro, nivelul datoriilor ale Regina Maria fiind estimat la 292,4 mil. Euro – generate de imprumutul sindicalizat bancar pe care a rulat Regina Maria expansiunea sa pe piata de profil, intr-o tranzactie totala estimata la 1,34 mld. Euro, conform datelor facute publice de catre cumparator in prospectul de emisiune de obligatiuni Mehiläinen prin care este acoperita achizitia grupului Regina Maria.

Vanzarea grupului Regina Maria de catre MidEuropa este cea mai mare tranzactie de pe piata serviciilor medicale private din Europa Centrala de pana acum, conform reprezentantilor MidEuropa.

“Apropo de atasamentul emotional al celor care n-au vandut inca. Noi facem M&A strategic in general, adica acolo unde identificam campioni locali, campioni in specialitatea lui, sinergii bune medicale cu noi, suntem foarte selectivi in cum facem M&A. Si desi piata este foarte fragmentata si are tendinta asta, nu mi se pare ca mai arata la fel cum arata in ultimii 5 ani”, sustine Ana – Maria Pascu.

“Pot sa spun cum ne uitam noi la piata si aici dau exemplul Clujului. Regina Maria a crescut de 4 ori in Cluj, iar noi ca si cota de piata suntem la peste un sfert de piata la momentul asta. De ce? Am facut o combinatie foarte buna de achizitie cu greenfield (investitie de la zero), greenfield fiind spitalul care ne-a inchis cercul asta de flux de pacienti. Deci, noi ne uitam pe zone cum arata circuitul pacientului si ce ne lipseste in zona respectiva si alegem intre greenfield si M&A”, a detaliat ea strategia de achizitii a Regina Maria, unul dintre liderii pietei de servicii medicale private.

“Nu este o reteta standard. Ne uitam foarte mult la ceea ce ne lipseste din punct de vedere medical. Noi avem board medical in conducerea Regina Maria si avem strategie data in primul rand pe directia asta de servicii medicale, specialitati, specialitati strategice, ce ne dorim pentru piata de servicii medicale din Romania si unde putem noi sa contribuim. Si asa ne facem strategia”, a spus Ana – Maria Pascu.

La vanzarea retelei Regina Maria catre Mehilainen au fost diferente de evaluare intre operatiunea din Serbia si cea din Romania, avand in vedere scara diferita a retelelor si specificul pietei?

“Tranzactia a fost la nivel de grup si coordonata de noi. Fady Chreih este presedintele companiei din Serbia. Avem si un actionar minoritar fondator in tranzactie, deci nu a fost nimic diferit (pe partea de evaluare – n.r.). Tranzactia a fost ca grup Romania – Serbia”, afirma directorul M&A al Regina Maria.

“In 2025 cele mai mari 3 tranzactii din Europa in servicii medicale au fost vanzarile de la Regina Maria, Diagnostyka, Optegra. Acestea au fost cele mai mari tranzactii din servicii medicale in Europa si toate trei au fost ale lui MidEuropa”, a mai spus Ana – Maria Pascu, Director M&A al Regina Maria, la panelul Cumparator vs Vanzator al evenimentului organizat de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2025 sunt Banca Transilvania, Cris-Tim Family Holding, Stratulat Albulescu, Forvis Mazars Romania, ONV LAW, APLus Advisory si Sancons Capital & Investment si are sprijinul Supporting Partners din partea Okcredit si B2 Impact.

Citeste seria integrala de articole MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2025

MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2025: Vine anul efectelor colaterale, iar investitorii din private equity vad vremuri grele pe piata de M&A. “Bursa de la Bucuresti poate duce cel putin 5 IPO-uri de talia Cris-Tim in fiecare an”. Statul roman reduce tinta la un volum de euroobligatiuni de circa 10 mld. Euro pentru 2026 fata de 16 mld. Euro in 2025. Bancile au dat imprumuturi sindicalizate in ultimii 2 ani de circa 9 mld. Euro, din care jumatate au fost finantari noi. Regina Maria nu exclude achizitia unui concurent direct dupa trecerea sub controlul fondurilor globale de investitii CVC si Hellman & Friedman

Radu Timis Jr, Cris-Tim Family Holding: Bursa de la Bucuresti poate duce minim 5 IPO-uri de genul listarii Cris-Tim in fiecare an. Cea mai mare amenintare pentru economia Romaniei este deficitul comercial. Planul Cris-Tim este sa ajunga mai intai la o cota minima de 30% pe piata locala si apoi sa treaca cu achizitii la extindere regionala spre zona Balcanilor de est

Diana Popescu, Ministerul Finantelor: Estimam ca vom putea acoperi circa 8 mld. Euro in 2026 din suprapunerea PNRR cu programul SAFE ceea ce inseamna ca vom reduce necesarul de finantare prin euroobligatiuni. Anul viitor ne asteptam la un volum de euroobligatiuni de aproape 10 mld. Euro fata de 16 mld. Euro in acest an. Nivelul finantarii suverane in 2026 este mai mare desi avem ca tinta un deficit bugetar mai mic si asta vine din refinantare

Florian Libocor, BRD Societe Generale: Pentru 2026 ma astept la o crestere PIB de circa 0,8%, o inflatie ce va cobori spre 5,5 – 6%, un curs de schimb relativ stabil la 5,13 RON maxim 5,18 RON la Euro si o reducere a dobanzii – cheie pana la 5,75%. Anul acesta a fost cel al ambiguitatii constructive, anul viitor va fi cel al efectelor colaterale generate de deciziile din 2025

Andrei Gemeneanu, Morphosis Capital: Am semnat a patra tranzactie din fondul 2 in sectorul centrelor de ingrijire pentru batrani, unde este o nisa subdezvoltata. IRR-ul investitiei in La Cocos “va arata ciudat” la inchiderea tranzactiei, fiind cel mai mare dintre investitiile din portofoliul Morphosis. Exitul din Medima, estimat pe final de 2026 – inceput de 2027, asteptat sa produca un multiplu “double digit” pentru investitori dupa o crestere de 50x EBITDA. Fondul 2 al Morphosis Capital vizeaza in total 3 – 4 achizitii pe pietele din regiune, in vizor fiind Bulgaria, Croatia si Polonia, pentru care aloca 40 – 50 mil. Euro din capitalul sau de investitii

Ramona Dragomir, EBRD: EBRD are in 2025 un an – record in Romania cu investitii semnate de circa 900 mil. Euro si ne apropiem de 1 mld. Euro. Majoritatea sunt finantari de datorie, la nivelul global al EBRD media de investitii equity este undeva la circa 20% din portofoliu, insa in Romania ponderea este mai mica. Pentru 2026, sectorul de energie regenerabila este cel mai mare furnizor de pipeline de proiecte

Dan Stefan, Autonom: IPO-ul Autonom pe bursa se va intampla probabil in anii urmatori cand vom simti ca avem nevoie sa atragem mai mult capital si tine de sincronizare si de strategie. Mixul actual de finantare al Autonom este bazat peste 40% pe finantare bancara, peste 20% pe leasing, obligatiunile emise au o pondere spre 30%, iar restul este capitalul propriu. “Suntem o firma de familie in care probabil controlul privat o sa ramana privat multi ani si asta ne va permite sa ne uitam si la risc si la randamentul investitiei intr-un mod poate diferit fata de un investitor profesionist”

Vlad Pintilie, BT Capital Partners: Am ajuns in acest an sa fim implicati ca intermediari in tranzactii de circa 2 mld. Euro, incomparabil fata de anii anteriori cand piata obligatiunilor corporate era concentrata pe listari de dimensiuni mici. De 2 – 3 ani s-a conturat un trend de emisiuni recurente de obligatiuni sustinut de banci si de companiile de stat din energie. Vedem oportunitati foarte bune pentru emisiuni de actiuni si de obligatiuni si asteptam proiecte din partea statului si a unor emitenti noi

Silviu Toma, Raiffeisen Bank: Piata sindicalizarilor bancare din Romania a ajuns in 2024 – 2025 la un record de 9 mld. Euro, din care circa jumatate sunt finantari noi. Cele mai mari tichete locale de finantare corporate au ajuns la 500 – 550 mil. Euro, insa sweet spot-ul este la 200 – 300 mil. Euro. Vedem in pipeline pentru 2026 tranzactii de finantare in energie, real estate, transport, constructii specializate si servicii medicale

Cosmina Plaveti, BCR: As vrea sa vad in 2026 pe bursa de la Bucuresti doua tranzactii IPO si trei tranzactii SPO, dar realist nu cred ca vom ajunge acolo. Mediul macroeconomic va conta mult anul viitor in decizia celor care isi doresc sa isi listeze companiile pe bursa. Am avut in 2025 un an record pe piata de capital din Romania si am intermediat un volum de obligatiuni de aproximativ 3 mld. Euro cu tot cu cele doua emisiuni de obligatiuni corporate ale BCR

Lacramioara Diaconu – Pintea, OX2: Avem in pipeline-ul de tranzactii pentru 2026 doua proiecte de vanzare care totalizeaza 400 MW, iar pe partea de achizitii estimam proiecte de 300 – 400 MW pe piata de energie regenerabila. “Apropo de evaluare, daca prima tranzactie de vanzare din 2024 a fost la 214 mil. Euro care inseamna undeva la 2,2 mil. Euro per MW, puteti sa faceti niste calcule ce ar insemna cei 400 MW de anul viitor”

Ana – Maria Pascu, Regina Maria: Este o tendinta naturala de consolidare prin M&A a pietei de servicii medicale private si asta o sa vedem in urmatorii 5 ani. Multiplii de evaluare au inceput sa scada si credem ca 2026 si 2027 vor fi ani grei, nu stim daca pentru cumparatori sau vanzatori. Regina Maria nu exclude achizitia unor concurenti directi de pe piata de profil

Dan Mihaescu, Gapminder: Am investit 10 – 14 mil. Euro din fondul 2, unde avem deja 7 investitii si un follow-on. Din cele 6 exituri pe care le-am facut pana acum avem pana acum IRR de 96% – 97%. In ecosistemul din Romania lipsesc rundele pre-seed si trebuie cu totii sa ne adaptam la asta. Ne dorim sa facem tranzactii mai mari cu tichete la prima investitie de la 2 – 3 mil. Euro si runde rollow-on pana la 10 – 12 mil. Euro in campionii din portofoliu

Ioana Filipescu Stamboli, Investment Advisory Partners: Primele 10 tranzactii din acest an au totalizat peste 3 mld. Euro ceea ce inseamna o polarizare a pietei de M&A catre tichetele mari. Ma astept la o mega-tranzactie in 2026 si cred ca energia, serviciile medicale, constructiile si IT-ul vor fi printre sectoarele dominante

Andreea Pipernea, APlus Advisory: Sunt multe spatii de acoperit in ceea ce inseamna structurarea posibilitatilor de finantare pentru antreprenori atat pe pietele publice de capital, cat si pe piata privata. Zona de family office si de corporate venture capital ar avea ocazia sa completeze piese lipsa din ecosistemul de finantare al antreprenorilor

Dan Farcasanu, Mozaik Investments: Suntem probabil 4 sau 5 fonduri de investitii care intelegem mai bine piata, stim cum sa vorbim cu antreprenorii din Romania si avem un avantaj in sensul asta. Piata de fuziuni si achizitii a incetinit mai degraba decat sa accelereze

Leonard Pascu, Forvis Mazars Romania: Suntem in continuare in top 3 pe piata de fuziuni si achizitii din Europa Centrala si de Est, dupa volumul de tranzactii, iar dupa valoarea pietei suntem pe locul 2 in regiune. Ca valoare, piata locala de M&A este in jurul a 7 mld. Euro, dar nu s-au raportat toate tranzactiile din decembrie

Florin Visa, Early Game Ventures: Am facut 11 investitii in 2025, care includ si ultima runda de capital din fondul 1. Am investit in total 9 mil. Euro, ceea ce este cea mai mare suma investita de noi pana acum. Productivitatea per angajat in companiile din portofoliu a crescut in ultimul an cu 50% pe fondul impactului AI

Vlad Ardeleanu, Medima: Am selectat consultantul pentru vanzarea Medima, iar procesul se va derula pe tot parcursul anului 2026. Destinatia companiei ar trebui sa fie un fond de private equity mai mare, de talie regionala. Eu imi doresc sa continui si dupa vanzare pentru ca vad potentialul cel putin de a dubla dimensiunea companiei

Silviu Stratulat, Stratulat Albulescu: Am observat recent o schimbare radicala de trend pe piata de venture capital, generata de startup-uri in zona conventiilor de capital, care sunt documente mult mai putin protective pentru investitori comparativ cu imprumuturile convertibile. Notificarea investitiei straine directe de catre fondurile de private equity este singura componenta care poate genera intarzieri deosebite in tranzactii

Mihai Voicu, ONV LAW: Pe piata M&A a companiilor de talie medie, vedem tranzactii in pipeline in real estate, energie, infrastructura, logistica, transport si tehnologie. Am constatat ca tranzactiile M&A se lungesc cel mai mult din cauza nepregatirii la timp a tranzactiei si a distantei dintre cultura vanzatorului si cea a cumparatorului, dar exista si tot felul de autorizari care aduc intarzieri pentru ca trebuie sa te uiti la mai multe lucruri

Mihai Pop, APS: De cel putin 10 ani, APS face in Romania mai mult de jumatate din business-ul sau la nivel de grup. Randamentele pe piata NPL din Romania sunt cel mai jos cu exceptia Poloniei asa ca preferam sa investim in Europa de Vest. Suntem interesati sa cumparam competitori pentru ca ne vedem aici pe termen lung si putem supravietui cu rate mici IRR, dar am prefera sa nu fie atat de mare aglomeratie pe piata

Catalin Neagu, OkCredit: La inceputul pietei de NPL & debt management in anii 2000, aveam comision de succes de 60% din sumele colectate. Preturile de achizitie ale portofoliilor NPL se formau plecand de la IRR-ul pus de catre investitor, adica de cresterea pe care si-o dorea acesta, spune antreprenorul care a vandut Top Factoring catre suedezii de la Intrum

Mihai Patrulescu, CBRE: Avem acum un pipeline de tranzactii in real estate de 700 – 800 mil. Euro, din care nu stiu cate vor fi finalizate in 2026 in conditiile in care tranzactiile s-au lungit si dureaza in medie 1 an si 3 luni. Lipsa investitorilor institutionali locali si diferenta de randament fata de alte piete fac ca piata sa fie foarte subtire la tranzactii de la 100 mil. Euro in sus. Lichiditatea scazuta din volumul de tranzactii se vede si in volumul in crestere a finantarilor jucatorilor din piata

Robert Miklo, Colliers: Tranzactiile de pe piata imobiliara vor depasi 500 mil. Euro in 2025 si cred ca sunt premise foarte bune ca in 2026 sa depaseasca 1 mld. Euro. Cu yield-uri de 7,25% – 7,75% si concurenta cu piete din CEE si Europa de Vest, Romania ar putea inregistra o crestere a randamentelor. In ultimii 5 – 10 ani, in Romania au fost multe tranzactii cu tichete de 100 – 200 mil. Euro pe segmentul de birouri. “Ipotetic, daca centrul comercial AFI Cotroceni ar fi de vanzare, am depasi 600 mil. Euro probabil”