“Stam cu proprietarii companiilor si gasim impreuna cele mai bune solutii de finantare sau de strategie financiara in ultima instanta pentru momentul de dezvoltare in care se gasesc ei si paleta poate sa fie extrem de mare. Traditional, ne uitam la solutii debt (datorie) si equity (atragere de capital), dar fiecare dintre ele poate sa imbrace o gramada de forme si pornim de la un profiling al business-ului si al intentiilor antreprenorului – in ce moment se gaseste, ce isi doreste sa faca – si, bineinteles, ii ajutam sa isi creioneze strategia financiara. Dupa aceea, cautam sa gasim si partenerii potriviti pentru ei”, a declarat Andreea Pipernea, Managing Partner al firmei de consultanta APlus Advisory, la MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2025, eveniment organizat pe 4 decembrie de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO alaturi de jucatori activi in tranzactiile de M&A, finantare, piete de capital, real estate si NPL din Romania si din spatiul Europei Centrale si de Est.

“Daca vorbim de companii la inceput de drum exista diverse etape de investitii de capital in zona venture capital (capital de risc). Daca vorbim de companii mai dezvoltate, vedem in ce masura mixul in bilant intre datorie si capital (debt – equity) este optim sau il putem optimiza inca. Daca vorbim de solutii strict de equity, vedem ce anume isi doreste antreprenorul si daca isi doreste crestere din momentul respective, care sunt partenerii potriviti pentru asta. Daca isi doreste un exit, sunt situatii si de succesiune pe care le intalnim in piata”, a punctat Andreea Pipernea.

“Deci, cumva, rolul nostru este si, ma rog, clientul nostru este antreprenorul si incercam sa-i fim alaturi la modul strategic, sa ii punem pe masa optiunile potrivite pentru momentul in care se gaseste”, a adaugat ea.

“In cazul nostru lucram si cu zona de start-upuri.Adica incepem de la zona de runde de finantare si partea de venture capital a pietei si continuam cu solutii de finantare pentru companiile mici si mijlocii. Ce inseamna mici si mijlocii in definitia noastra asa cumva localizata? Ca sa fie si tranzactionabile, vorbim de EBITDA care sa inceapa undeva de la 0,5 mil. Euro si care merge spre 1 mil. Euro – de acolo chiar incepem sa stam de vorba si bineinteles cu multiplii aferenti ne ducem si catre valoarea tranzactiilor”, a precizat fondatoarea firmei de consultanta pentru antreprenori APlus Advisory.

“Vorbim de tranzactii care pot sa fie de la cateva milioane de euro si peste 10 – 15 mil. Euro spre 20 mil. Euro. Sa spunem ca asta ar fi zona in care am avut cele mai multe tranzactii anul asta”, a subliniat Andreea Pipernea.

“Suntem mult mai degraba pe partea de vanzare si mai rar pe partea de achizitie, dar nu deloc. Adica avem si antreprenori curajosi, cu chef de munca si de consolidare in diverse segmente ale pietei”, a adaugat ea.

“Am avut si o achizitie anul acesta. Am avut un exit dintr-un startup in care si investisem de la bun inceput, langa care am si stat alaturi. Am mai investit si eu in startup-uri. Intr-adevar cele mai multe tranzactii in cazul nostru au fost 5 tranzactii – antreprenori pe care i-am ajutat sa isi gaseasca finantare de tip capital de crestere. Am avut tranzactii cu fonduri de private equity sau tranzactii cu investitori strategici din domeniile respective”, a detaliat Andreea Pipernea.

 

Ce tipuri de finantari lipsesc din “puzzle”-ul finantarilor pentru antreprenorii romani

“Daca ne referim la nivel sistemic, cred ca sunt doua dimensiuni la care ne putem gandi – partea de marime si partea de verticala de industrie. In sensul in care in mod evident, adica per total sunt multi bani disponibili, dar cred ca intrebarea este daca ei se uita dupa ceea ce este pe partea cealalta a gardului – daca exista o potrivire (match) intre cerere si oferta”, este de parere consultantul APlus Advisory.

“Din punct de vedere al industriilor, in mod evident sunt industrii la care finantatorii se uita mai degraba decat la celelalte ceea ce face ca unele proiecte sa fie un pic mai greu finantabile. Iar altele – nu stiu daca ma refer la activitatea noastra – avem proiecte si pot sa dau cateva exemple. Zona de agribusiness nu este un domeniu sexy pentru toata lumea, desi are multe merite, insa nu este in capul tezelor de finantare ale fondurilor”, sustine Andreea Pipernea.

“La fel de bine sunt anumite domenii in care primesti telefoane de la fonduri. Deci, din punct de vedere al industriilor, clar apetitul nu este egal distribuit”, a continuat ea.

“Din punct de vedere al tichetelor, cred ca structurarea in tot ceea ce inseamna posibilitati de finantare in Romania, sunt multe <<blank spots>> (spatii lipsa) atat in piata de capital privata, cat si in pietele publice – la bursa”, a punctat consultantul APlus Advisory.

“In zona de bursa, eu am vorbit dintotdeauna despre asta, este clar o nepotrivire (mismatch) foarte mare unde sunt cei mai multi bani in zona de investitori institutionali si unde este marimea companiilor. Ma refer la cele de stat, dar si la cele antreprenoriale si cele mai de succes dintre ele. Cu atat mai putin unde este grosul banilor, daca ar fi vorba de o listare. De multe ori exista aceasta discutie ca nu se intalneste cererea cu oferta din punct de vedere al marimii tranzactiei (ticket size), si poate si alte aspecte.”, afirma Andreea Pipernea.

Inainte de a intra in antreprenoriat, Andreea Pipernea a ocupat anterior pozitii importante in sectorul financiar, in calitate de CEO al NN Pensii – cel mai mare manager de pensii private din Romania, dar avand si o experienta extinsa acumulata in cadrul mai multor banci internationale.

“Daca ne uitam in piata privata de capital, iarasi sunt cateva zone un pic mai dificile. Intr-adevar, demarajul este totdeauna greu la o runda de pre – seed, runde de seed. Este greu pana nu vede lumea venituri. Trebuie sa inteleaga extrem de bine, sa creada in echipa, sunt greu de finantat si poate de asta se plang multi fondatori, deci acolo este o dificultate”, a punctat Andreea Pipernea.

“Pe masura ce iei insa viteza, eu consider ca posibilitatile clar se largesc si proiectele bune chiar nu raman nefinantate”, a adaugat ea.

“Daca ar fi poate sa mai spun o parte a pietei care inca e mai putin dezvoltata la noi avem cateva grupari de angels, avem cateva fonduri de VC, dar aici iarasi in zona de venture capital, tendinta este foarte mare catre tehnologii. Daca esti insa un altfel de business in faza respectiva, iarasi as spune ca e intr-o zona mai putin acoperita. Dupa aceea daca mergem catre fondurile de private equity sunt cele locale care se continua cu cele regionale daca ai ajuns la marimea potrivita”, a constatat consultantul APlus Advisory.

“Ceea ce avem cred eu mai putin, dar cred ca este in curs de consolidare si vine cumva la pachet cu business-urile mari de succes, este zona aceasta de family office si de corporate venture capital (CVC), care fiecare ar avea ocazia sa completeze anumite piese lipsa din piata”, a semnalat Andreea Pipernea.

“Partea de CVC se poate intampla si in business-urile locale si in cele multinationale, in egala masura, unde ele ar putea investi in lucruri care sub o forma sau alta sunt de interes pentru business-ul lor principal, iar family office-urile le asteptam cu drag pe masura ce antreprenorii romani au success”, a mai spus Andreea Pipernea, Managing Partner al firmei de consultanta APlus Advisory, la panelul Finantarea companiilor in cadrul evenimentului organizat de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2025 sunt Banca Transilvania, Cris-Tim Family Holding, Stratulat Albulescu, Forvis Mazars Romania, ONV LAW, APLus Advisory si Sancons Capital & Investment si are sprijinul Supporting Partners din partea Okcredit si B2 Impact.

 

 

 

 

Citeste seria integrala de articole MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2025

 

MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2025: Vine anul efectelor colaterale, iar investitorii din private equity vad vremuri grele pe piata de M&A. “Bursa de la Bucuresti poate duce cel putin 5 IPO-uri de talia Cris-Tim in fiecare an”. Statul roman reduce tinta la un volum de euroobligatiuni de circa 10 mld. Euro pentru 2026 fata de 16 mld. Euro in 2025. Bancile au dat imprumuturi sindicalizate in ultimii 2 ani de circa 9 mld. Euro, din care jumatate au fost finantari noi. Regina Maria nu exclude achizitia unui concurent direct dupa trecerea sub controlul fondurilor globale de investitii CVC si Hellman & Friedman

 

Radu Timis Jr, Cris-Tim Family Holding: Bursa de la Bucuresti poate duce minim 5 IPO-uri de genul listarii Cris-Tim in fiecare an. Cea mai mare amenintare pentru economia Romaniei este deficitul comercial. Planul Cris-Tim este sa ajunga mai intai la o cota minima de 30% pe piata locala si apoi sa treaca cu achizitii la extindere regionala spre zona Balcanilor de est

 

Diana Popescu, Ministerul Finantelor: Estimam ca vom putea acoperi circa 8 mld. Euro in 2026 din suprapunerea PNRR cu programul SAFE ceea ce inseamna ca vom reduce necesarul de finantare prin euroobligatiuni. Anul viitor ne asteptam la un volum de euroobligatiuni de aproape 10 mld. Euro fata de 16 mld. Euro in acest an. Nivelul finantarii suverane in 2026 este mai mare desi avem ca tinta un deficit bugetar mai mic si asta vine din refinantare

 

Florian Libocor, BRD Societe Generale: Pentru 2026 ma astept la o crestere PIB de circa 0,8%, o inflatie ce va cobori spre 5,5 – 6%, un curs de schimb relativ stabil la 5,13 RON maxim 5,18 RON la Euro si o reducere a dobanzii – cheie pana la 5,75%. Anul acesta a fost cel al ambiguitatii constructive, anul viitor va fi cel al efectelor colaterale generate de deciziile din 2025

 

Andrei Gemeneanu, Morphosis Capital: Am semnat a patra tranzactie din fondul 2 in sectorul centrelor de ingrijire pentru batrani, unde este o nisa subdezvoltata. IRR-ul investitiei in La Cocos “va arata ciudat” la inchiderea tranzactiei, fiind cel mai mare dintre investitiile din portofoliul Morphosis. Exitul din Medima, estimat pe final de 2026 – inceput de 2027, asteptat sa produca un multiplu “double digit” pentru investitori dupa o crestere de 50x EBITDA. Fondul 2 al Morphosis Capital vizeaza in total 3 – 4 achizitii pe pietele din regiune, in vizor fiind Bulgaria, Croatia si Polonia, pentru care aloca 40 – 50 mil. Euro din capitalul sau de investitii

 

Ramona Dragomir, EBRD: EBRD are in 2025 un an – record in Romania cu investitii semnate de circa 900 mil. Euro si ne apropiem de 1 mld. Euro. Majoritatea sunt finantari de datorie, la nivelul global al EBRD media de investitii equity este undeva la circa 20% din portofoliu, insa in Romania ponderea este mai mica. Pentru 2026, sectorul de energie regenerabila este cel mai mare furnizor de pipeline de proiecte

 

Dan Stefan, Autonom: IPO-ul Autonom pe bursa se va intampla probabil in anii urmatori cand vom simti ca avem nevoie sa atragem mai mult capital si tine de sincronizare si de strategie. Mixul actual de finantare al Autonom este bazat peste 40% pe finantare bancara, peste 20% pe leasing, obligatiunile emise au o pondere spre 30%, iar restul este capitalul propriu. “Suntem o firma de familie in care probabil controlul privat o sa ramana privat multi ani si asta ne va permite sa ne uitam si la risc si la randamentul investitiei intr-un mod poate diferit fata de un investitor profesionist”

 

Vlad Pintilie, BT Capital Partners: Am ajuns in acest an sa fim implicati ca intermediari in tranzactii de circa 2 mld. Euro, incomparabil fata de anii anteriori cand piata obligatiunilor corporate era concentrata pe listari de dimensiuni mici. De 2 – 3 ani s-a conturat un trend de emisiuni recurente de obligatiuni sustinut de banci si de companiile de stat din energie. Vedem oportunitati foarte bune pentru emisiuni de actiuni si de obligatiuni si asteptam proiecte din partea statului si a unor emitenti noi

 

Silviu Toma, Raiffeisen Bank: Piata sindicalizarilor bancare din Romania a ajuns in 2024 – 2025 la un record de 9 mld. Euro, din care circa jumatate sunt finantari noi. Cele mai mari tichete locale de finantare corporate au ajuns la 500 – 550 mil. Euro, insa sweet spot-ul este la 200 – 300 mil. Euro. Vedem in pipeline pentru 2026 tranzactii de finantare in energie, real estate, transport, constructii specializate si servicii medicale

 

Cosmina Plaveti, BCR: As vrea sa vad in 2026 pe bursa de la Bucuresti doua tranzactii IPO si trei tranzactii SPO, dar realist nu cred ca vom ajunge acolo. Mediul macroeconomic va conta mult anul viitor in decizia celor care isi doresc sa isi listeze companiile pe bursa. Am avut in 2025 un an record pe piata de capital din Romania si am intermediat un volum de obligatiuni de aproximativ 3 mld. Euro cu tot cu cele doua emisiuni de obligatiuni corporate ale BCR

 

Lacramioara Diaconu – Pintea, OX2: Avem in pipeline-ul de tranzactii pentru 2026 doua proiecte de vanzare care totalizeaza 400 MW, iar pe partea de achizitii estimam proiecte de 300 – 400 MW pe piata de energie regenerabila. “Apropo de evaluare, daca prima tranzactie de vanzare din 2024 a fost la 214 mil. Euro care inseamna undeva la 2,2 mil. Euro per MW, puteti sa faceti niste calcule ce ar insemna cei 400 MW de anul viitor”

 

Ana – Maria Pascu, Regina Maria: Este o tendinta naturala de consolidare prin M&A a pietei de servicii medicale private si asta o sa vedem in urmatorii 5 ani. Multiplii de evaluare au inceput sa scada si credem ca 2026 si 2027 vor fi ani grei, nu stim daca pentru cumparatori sau vanzatori. Regina Maria nu exclude achizitia unor concurenti directi de pe piata de profil

 

Dan Mihaescu, Gapminder: Am investit 10 – 14 mil. Euro din fondul 2, unde avem deja 7 investitii si un follow-on. Din cele 6 exituri pe care le-am facut pana acum avem pana acum IRR de 96% – 97%. In ecosistemul din Romania lipsesc rundele pre-seed si trebuie cu totii sa ne adaptam la asta. Ne dorim sa facem tranzactii mai mari cu tichete la prima investitie de la 2 – 3 mil. Euro si runde rollow-on pana la 10 – 12 mil. Euro in campionii din portofoliu

 

Ioana Filipescu Stamboli, Investment Advisory Partners: Primele 10 tranzactii din acest an au totalizat peste 3 mld. Euro ceea ce inseamna o polarizare a pietei de M&A catre tichetele mari. Ma astept la o mega-tranzactie in 2026 si cred ca energia, serviciile medicale, constructiile si IT-ul vor fi printre sectoarele dominante

 

Andreea Pipernea, APlus Advisory: Sunt multe spatii de acoperit in ceea ce inseamna structurarea posibilitatilor de finantare pentru antreprenori atat pe pietele publice de capital, cat si pe piata privata. Zona de family office si de corporate venture capital ar avea ocazia sa completeze piese lipsa din ecosistemul de finantare al antreprenorilor

 

Dan Farcasanu, Mozaik Investments: Suntem probabil 4 sau 5 fonduri de investitii care intelegem mai bine piata, stim cum sa vorbim cu antreprenorii din Romania si avem un avantaj in sensul asta. Piata de fuziuni si achizitii a incetinit mai degraba decat sa accelereze

 

Leonard Pascu, Forvis Mazars Romania: Suntem in continuare in top 3 pe piata de fuziuni si achizitii din Europa Centrala si de Est, dupa volumul de tranzactii, iar dupa valoarea pietei suntem pe locul 2 in regiune. Ca valoare, piata locala de M&A este in jurul a 7 mld. Euro, dar nu s-au raportat toate tranzactiile din decembrie

 

Florin Visa, Early Game Ventures: Am facut 11 investitii in 2025, care includ si ultima runda de capital din fondul 1. Am investit in total 9 mil. Euro, ceea ce este cea mai mare suma investita de noi pana acum. Productivitatea per angajat in companiile din portofoliu a crescut in ultimul an cu 50% pe fondul impactului AI

 

Vlad Ardeleanu, Medima: Am selectat consultantul pentru vanzarea Medima, iar procesul se va derula pe tot parcursul anului 2026. Destinatia companiei ar trebui sa fie un fond de private equity mai mare, de talie regionala. Eu imi doresc sa continui si dupa vanzare pentru ca vad potentialul cel putin de a dubla dimensiunea companiei

 

Silviu Stratulat, Stratulat Albulescu: Am observat recent o schimbare radicala de trend pe piata de venture capital, generata de startup-uri in zona conventiilor de capital, care sunt documente mult mai putin protective pentru investitori comparativ cu imprumuturile convertibile. Notificarea investitiei straine directe de catre fondurile de private equity este singura componenta care poate genera intarzieri deosebite in tranzactii

 

Mihai Voicu, ONV LAW: Pe piata M&A a companiilor de talie medie, vedem tranzactii in pipeline in real estate, energie, infrastructura, logistica, transport si tehnologie. Am constatat ca tranzactiile M&A se lungesc cel mai mult din cauza nepregatirii la timp a tranzactiei si a distantei dintre cultura vanzatorului si cea a cumparatorului, dar exista si tot felul de autorizari care aduc intarzieri pentru ca trebuie sa te uiti la mai multe lucruri

 

Mihai Pop, APS: De cel putin 10 ani, APS face in Romania mai mult de jumatate din business-ul sau la nivel de grup. Randamentele pe piata NPL din Romania sunt cel mai jos cu exceptia Poloniei asa ca preferam sa investim in Europa de Vest. Suntem interesati sa cumparam competitori pentru ca ne vedem aici pe termen lung si putem supravietui cu rate mici IRR, dar am prefera sa nu fie atat de mare aglomeratie pe piata

 

Catalin Neagu, OkCredit: La inceputul pietei de NPL & debt management in anii 2000, aveam comision de succes de 60% din sumele colectate. Preturile de achizitie ale portofoliilor NPL se formau plecand de la IRR-ul pus de catre investitor, adica de cresterea pe care si-o dorea acesta, spune antreprenorul care a vandut Top Factoring catre suedezii de la Intrum

 

Mihai Patrulescu, CBRE: Avem acum un pipeline de tranzactii in real estate de 700 – 800 mil. Euro, din care nu stiu cate vor fi finalizate in 2026 in conditiile in care tranzactiile s-au lungit si dureaza in medie 1 an si 3 luni. Lipsa investitorilor institutionali locali si diferenta de randament fata de alte piete fac ca piata sa fie foarte subtire la tranzactii de la 100 mil. Euro in sus. Lichiditatea scazuta din volumul de tranzactii se vede si in volumul in crestere a finantarilor jucatorilor din piata

 

Robert Miklo, Colliers: Tranzactiile de pe piata imobiliara vor depasi 500 mil. Euro in 2025 si cred ca sunt premise foarte bune ca in 2026 sa depaseasca 1 mld. Euro. Cu yield-uri de 7,25% – 7,75% si concurenta cu piete din CEE si Europa de Vest, Romania ar putea inregistra o crestere a randamentelor. In ultimii 5 – 10 ani, in Romania au fost multe tranzactii cu tichete de 100 – 200 mil. Euro pe segmentul de birouri. “Ipotetic, daca centrul comercial AFI Cotroceni ar fi de vanzare, am depasi 600 mil. Euro probabil”