Arhive etichete: MIRSANU IPO CHALLENGE 2023

Sorin Petre, PwC: Pe piata de energie si electricitate, asteptarile sunt mai mari pe piata de M&A si investitorii sunt dispusi sa plateasca mai mult comparativ cu multiplicatorii companiilor listate in acelasi sector. Multiplicatorul mediu EBITDA la companiile listate pe BVB pe sectoare a scazut in 2022 vs 2021, se observa o rezilienta a multiplicatorilor insa in zona de servicii medicale private si materiale de constructii. Cum au evoluat evaluarile pe piata Aero si multiplul PER

”Media multiplicatorului EBITDA al companiilor listate la Bursa de Valori Bucuresti pe sectoare a scazut in 2022 la 5,6x comparativ cu 8,5x in medie cat aveam in 2021, mai putin sectorul financiar unde cel mai folosit mutiplu este cel legat de profit net si cel raportat la activ net”, a declarat Sorin Petre, Partner & Head of Valuation & Economic la PwC Romania in cadrul MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, eveniment online organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

”Cred eu ca exista o serie de explicatii – sunt companii care au avut rezultate bune in 2022 raportate la ce s-a intamplat in 2021, 2020, cand am avut si partea de pandemie, incertitudine, razboi la granita. Profiturile si indicatorii financiari fiind mai buni, capitalizarea bursiera n-a variat semnificativ si atunci, implicit, multiplii sunt mai mici comparativ cu ce s-a intamplat in 2021 cand erau rezultate mai proaste in majoritatea sectoarelor in contextul de care discutam”, adauga acesta.

In ce sectoare a fost observata de consultantii PwC cea mai agresiva scadere de multipli de la an la an in cazul companiilor listate?

”As putea spune ca in sectorul de electricitate si oil&gas (petrol si gaze) observam o astfel de scadere. Eu cred ca se datoreaza si unui an in care performanta financiara a fost destul de mare, cumva un an mai deosebit fata de asteptarile pe termen lung ale investitorilor pentru aceste sectoare de activitate”, a raspuns Sorin Petre.

Ce sectoare au fost mai reziliente in pastrarea/consevarea valorii business-ului la companiile publice in 2022 fata de 201?

”Sectorul de healthcare (servicii medicale private) este acolo si ce am pus noi ca materials (materiale de constructii – n.r.), desi range-ul (intervalul) este destul de mare, am putea spune ca a fost cam la acelasi nivel in termen de multipli. Dar, inca o data, multiplul fiind o valoare relativa depinde atat de capitalizarea bursiera, dar si de performantele punctuale din anul respectiv”, explica consultantul PwC.

”Ne uitam si la societatile listate pe piata Aero, piata premium. Observam ca multiplicatorii de anul acesta sunt in jur de 8,2x EBITDA, o valoare comparabila cu ce observam anul trecut pe piata principala a bursei. As zice ca ca reflecta si un potential mai mare de crestere al companiilor de pe piata Aero, cel putin potential perceput de catre investitori. Sunt companii IT, agribusiness si, probabil, asteptarile investitorilor sunt legate de o crestere mai semnificativa”, afirma Sorin Petre.

”Ar mai fi de mentionat si tendinta de scadere a multiplicatorului P/E, in anul 2022 vedem multiplicatori mici fata de ultimii 5 ani in majoritatea sectoarelor”, precizeaza acesta.

”Pe partea de raportare ESG, am observat anul acesta ca mai multe companii, 19 la numar, si-au prezentat scorul ESG. Este important ca din ce in ce mai multe companii isi prezinta scorul ESG si raportul de sustenabilitate, lucru care din punct de vedere al evaluatorilor ofera o informatie suplimentara astfel incat sa-si poata face evaluatorii analize suplimentare. Este greu de spus daca impactul este pozitiv sau dimpotriva sunt niste obligatii suplimentare”, a mai spus consultantul PwC.

In ce sector a fost o scadere de valoare mai agresiva in termen de multipli cand comparam piata de M&A cu piata publica in 2022?

”Cred ca pe partea de M&A, in sectorul de energie & electricitate asteptarile sunt mai mari, stim contextul in care sunt aceste fonduri disponibile atat la nivel european de la UE si ajutoare de stat care sa sustina sectorul de productie electricitate, transport, distributie. Cred ca aici partea de M&A este un pic mai agresiva decat ce observam pe piata de capital. Bineinteles, sunt societati mari pe piata de capital si vorbeam de Hidroelectrica. Cred ca asteptarile sunt mai mari pe piata de M&A, oportunitatile sunt mai mari si atunci investitorii sunt dispusi sa isi asume riscuri suplimentare si sa plateasca mai mult in acest sector”, puncteaza Sorin Petre.

Potrivit acestuia, capitalizarea bursiera a celor 82 de companii listate pe bursa de la Bucuresti (fara Erste Bank, a carei piata principala este bursa de la Viena) este de circa 14%, chiar 15% cu tot cu piata Aero, raportat la PIB-ul Romaniei. ”Este un pic in descrestere daca ne uitam in special la ce se intampla in 2015 pe piata principala”, adauga Sorin Petre.

”Piata Aero incepe sa se dezvolte destul de mult in ultima perioada daca ne uitam la volumele tranzactionate pe cele doua piete (ale Bursei de Valori Bucuresti – n.r.)”, sustine consultantul PwC.

”Bursa din Romania are un volum de IPO-uri atras in perioada 2006 – 2021, sunt 17 IPO-uri, dar ce este de observat in anii 2022 si 2023 pana acum este ca nu avem listari noi pe piata de capital din Bucuresti. Ca si pondere vizavi de capitalizare, sectorul de electricitate este important, urmat de sectorul oil & gas pe baza unei analize bazate pe sumele atrase prin IPO-uri”, detaliaza Sorin Petre.

”Ce s-a intamplat in 2022 si 2023 (la BVB – n.r.) este cumva in linie cu ceea ce s-a intamplat si pe piata globala, excluzand zona Asia – Pacific. In zona EMEA, observam ca sunt volume atrase din listari destul de putine”, afirma reprezentantul PwC Romania.

”La nivel global, putem sa observam ca in ultima perioada 2022 si chiar 2023, volumul atras prin IPO-uri a scazut. Am putea spune ca acest lucru se datoreaza si contextului macroeconomic, multe incertitudini, ce s-a mai intamplat si in SUA cu sectorul financiar si, in acest context, in primul trimestru din 2023 IPO-urile pe zona America si EMEA sunt destul de putine si de valori mici, spre deosebire de zona Asia – Pacific unde s-au inregistrat cateva tranzactii semnificative si IPO-uri reusite in aceasta perioada. Sectoare importante au fost in aceasta perioada IT si cele legate de oil & gas (petrol si gaze) ca si atragere de capital pe pietele bursiere”, mai spune acesta.

La nivel de tendinte, piata din Romania atrage interes din partea investitorilor si a antreprenorilor in anumite sectoare.

”Sectorul de electricitate este foarte cautat de catre investitori si pentru investitii initiale -start-up-uri, proiecte in stadiul incipient de dezvoltare, dar si de dezvoltare a unor proiecte destul de mari in special pe partea de productie de electricitate. Stim ce se intampla chiar si la CE Oltenia prin planul de restructurare, sunt investitii semnificative care se fac acolo, interesul pe proiecte private este foarte mare in zona asta din ce observam noi si ne asteptam in continuare avand in vedere si fondurile disponibile ca suport din partea statului de a face o astfel de tranzitie. In acest context si pe partea de transport este mult de lucru in special tinand cont de faptul ca transportul este un poluator semnificativ, iar ambitiile Romaniei de a ajunge la Net Zero trebuie sa duca cumva in investitii in partea de transporturi pentru a ajuta aceasta tranzitie. Deci sunt perspective in electricitate si transporturi”, a declarat Sorin Petre, Partner & Head of Valuation & Economics PwC Romania in cadrul panelului dedicat tendintelor in tranzactiile IPO si de pe pietele de capital al evenimentului organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii evenimentului MIRSANU IPO CHALLENGE 2023 sunt Banca Transilvania si Dentons.

Vasile Tofan, Horizon Capital: IPO-ul Maib la Bucuresti va avea loc mai degraba in a doua jumatate a acestui an decat in a doua jumatate a anului viitor. ”Pentru noi, bursa de la Bucuresti este o oportunitate de a obtine lichiditati pe termen lung atat equity, cat si bonds”. Ce tip de companii din Romania sunt interesante pentru achizitii din partea noului fond regional de private equity de 300 mil. USD

”Credem ca bursa de la Bucuresti este o oportunitate pentru noi pentru a obtine lichiditati inclusiv pe termen lung atat equity (actiuni – n.r.), cat si bonds (obligatiuni – n.r.)”, a declarat Vasile Tofan, Senior Partner al Horizon Capital, la MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, eveniment online organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Intrebat cand ar putea avea loc IPO-ul Maib, cea mai mare banca din Republica Moldova, pe bursa de la Bucuresti, intentie anuntata inca de anul trecut, Vasile Tofan a raspuns: ”Cred ca este mai probabil sa fie a doua jumatate a acestui an decat a doua jumatate a anului viitor”.

”Suntem un fond relativ mare pentru regiune, de circa 1,4 mld. USD sub administrare. Investim in medie tichete de la 10 mil. USD la 40 mil. USD per tranzactie si, in mod normal, investim in companii conduse de fondatori vizionari, in mod normal sunt fondatori mai tineri, mai flamanzi daca pot spune asa, companii mai dinamice. Si bursa este o cale de a obtine partial lichiditatea pentru astfel de companii pentru ca ei nu sunt gata inca sa vanda catre un fond de buyout sau sa vanda unui strategic. Deci, asta este un element foarte important al bursei, inclusiv al bursei de la Bucuresti, pentru ca le ofera acestor fondatori care vor sa mai continue pentru 10 – 15 ani sa obtina acces la lichiditate, sa obtina acces la fonduri de dezvoltare fara a vinde controlul in business sau fara a face un cash out total catre un strategic”, puncteaza reprezentantul platformei regionale de private equity Horizon Capital.

”Si asta a fost si istoria de la Purcari, dl. Victor Bostan avea ambitii foarte mari pentru companie, desi am avut oferte si de la investitori financiari de buyout si de la strategici. Bursa a fost acest compromis unde li se ofera lichiditate investitorilor financiari pe de o parte, se obtine acces la capital de dezvoltare, dar managementul si fondatorii raman in controlul companiei pentru a-si realiza ambitiile in continuare”, adauga acesta.

”Acum, apropo de Maib, este aceeasi istorie. Maib este o istorie de mare crestere, piata bancara din Moldova este foarte nepenetrata la nivel de credite, ca sa va dau un exemplu pentru ca avem un CEO din Georgia, penetrarea ipotecilor in Moldova este undeva la 4% pe cand in tari mai dezvoltate cifra sta la peste 30%, penetrarea creditelor per total este putin peste 20%. In Georgia este de exemplu peste 70% si folosesc Georgia ca exemplu pentru ca este tot un stat postsovietic, cam aceeasi populatie, cam acelasi nivel al PIB-ului. Este o banca cu o cota de piata care se apropie de 40%, cu ROE (return on equity) de 20%, crestere pe portofoliu de doua cifre, deci si cu potential de crestere foarte mare”, detaliaza Vasile Tofan.

Intrebat ce tip de finantare prefera companiile din portofoliul Horizon Capital in noul context de piata, acesta a raspuns: ”Din 2009 pana in 2022 am avut cea mai lunga perioada de expansiune monetara in care capitalul a ajuns sa coste aproape zero. Asta a dus la faptul ca bilanturile la mai multe companii sa fie nu foarte prudente, aici ma refer in general. De asta daca ma intrebati cum vor evolua lucrurile de aici incolo, inclusiv pentru multe companii la care ne uitam noi sa investim, interesul pentru partea de equity, inclusiv public equity prin intermediul bursei va creste pentru ca vom fi intr-o perioada de deleveraging (scadere a gradului de indatorare – n.r.), intr-o perioada de scadere treptata a impovararii de creditare, de asta sunt destul de optimist in ceea ce tine de perspectivele bursei de la Bucuresti”.

Sunt luate in calcul emisiuni de obligatiuni si emisiuni de obligatiuni verzi pe bursa pentru companiile din portofoliul Horizon Capital?

”Raspunsul scurt este da. Si, evident, avantajul mare al obligatiunilor este durata mai lunga in mod normal pentru ca si Maib, dar si bancile din Romania, in mare parte se finanteaza din depozite pe termen scurt. Si, intelegeti, daca 80% din baza ta de depozite, sunt depozite de pana la 1 an este mai complicat sa dai credite investitionale pe 5 – 7 ani. De asta pentru a putea oferi credite clientilor nostri pe termen lung avem nevoie de capital pe termen lung si evident ca ne putem finanta mult mai ieftin prin depozite si prin conturi curente, dar cu totii am invatat din lectia bancilor din America, nu vreau sa sperii pe nimeni, dar cred ca mai multe banci, inclusiv noi, ne vom uita la obligatiuni pe termen lung care vor fi putin mai scumpe, dar vor minimiza decalajul intre durata activelor si pasivelor”.

Vor fi astfel de tranzactii de obligatiuni in 2023?

”Nu pentru moment, dar nu m-as mira daca in 2024 vom vedea astfel de proiect. Dupa mine, 2023 aproape s-a terminat, astfel de lucruri se planifica mult in avans”.

Care sunt provocarile de rezolvat pentru o companie care doreste sa convinga investitorii si sa aiba un IPO de succes?

”As identifica doua lucruri extrem de importante. Una sunt lucrurile ”Fundamentals” din companie, adica trebuie sa aiba o istorie de crestere si un potential de crestere convingator, cu un model de business diferentiat, cu avantaje competitive clare. De exemplu, in cazul Purcari noi vindeam o penetrare foarte mica de consum a vinului in Europa Centrala si de Est, unde lumea face switch de la bere si bauturi spirtoase catre vin. Deci ai istorie de crestere. Vindeam un model de business extrem de competitiv pentru ca avem cele mai mari marje EBITDA din lume, aveam marja EBITDA de 35% si cresteam cu 30% pe an. Chiar si acum, Purcari fiind o companie mai mare acum decat la momentul listarii, in primul trimestru am raportat o crestere de 31% an la an, deci istoria de crestere continua”, spune Vasile Tofan.

”Deci, primul bloc tine de fundamentals. Al doilea bloc tine de guvernanta corporativa. Nu cred ca poti face o listare de succes, daca nu ai construita partea de guvernanta corporativa cu multi ani inainte si nu o faci pentru o bifa, dar o faci pentru ca chiar crezi in faptul ca transparenta, auditul anual Big Four, board cu directori executivi independenti la momentul listarii sunt lucruri care chiar creeaza valoare. Si asta creeaza incredere”, explica acesta.

Care au fost provocarile pentru Purcari pentru a finaliza cu succes in 2018 IPO-ul pe bursa de la Bucuresti?

”A fost o companie mica, cu un IPO relativ mic si venind din Republica Moldova eram mai exotici. Cred ca in acesti 5 ani am demonstrat ca tinem foarte mult la guvernanta noastra corporativa si ne setam standarde foarte inalte de activitate, de raportare, de guvernanta corporativa. Si, in acelasi timp, cred ca am demonstrat ca acea istorie de crestere pe care am promis-o investitorilor in pofida pandemiei, in pofida razboiului din Ucraina, ea a tinut. Compania si-a dublat vanzarile de la IPO, compania a mentinut marje EBITDA foarte inalte, a platit dividende an de an, fiind o combinatie unica de companie de crestere care plateste dividende destul de mari. Eu cred ca, in mare, ne-am tinut promisiunea fata de investitori si, in acelasi timp, eu vad un viitor foarte bun in continuare pentru Purcari”, sustine reprezentantul Horizon Capital.

Din noul fond de investitii regional ridicat de catre Horizon Capital exista capital de investitii pentru Romania, in ce sectoare si ce fel tichete de investitii?

”Am incheiat un nou fond, avem 254 mil. USD colectate, peste targetul de 250 mil. pe care ni l-am pus si avem increderea ca vom ajunge pana la 300 mil. USD pana la inchiderea finala (final closing) care va fi in septembrie. Va fi un fond de 300 mil. USD, sectoarele prioritare pentru noi sunt in mare masura companiile tehnologice exportatoare. Teza este ca vrem sa profitam si sa lucram cu antreprenorii talentati din regiune care folosesc talentele din regiune, capitalul uman regional care este poate printre cele mai bogate din lume, pentru a construi business-uri regionale si globale, deci business-uri mari exportatoare. Si evident avem foarte multi campioni tehnologici din regiune si ei sunt in mare masura in interesul nostru”, afirma Vasile Tofan.

”Tichetele noastre sunt de la 10 mil USD la 40 mil. USD ca un indiciu si, traditional, focusul nostru a fost mai mult in partea asta de Est – Ucraina, Moldova. Intr-un trecut indepartat, investeam si in Rusia si in Belarus, evident acum nu o facem. Investim inclusiv in business-uri din Romania si Polonia, doar ca diferentierea noastra pe care putem sa o aducem este existenta unui unghi oarecum cu Moldova sau Ucraina. Ca sa dau un exemplu sunt foarte multe companii, ati fi surprins, de exemplu, ca in Polonia au centrele de dezvoltare (R&D), au programatorii care stau in Ucraina. Sau, daca luam ca exemplu, o companie ca Endava, care a inceput in Moldova, dar s-a extins mult in Romania, avand ulterior Romania ca piata principala. Noi credem ca aducem extra-valoare prin existenta acestui unghi”, adauga acesta.

Cum arata profilul – tinta al unei companii din Romania care sa fie eligibila pentru o investitie din partea Horizon Capital?

”Ca marime, ne-ar interesa companii relativ mature, deci m-as astepta, sa vorbim de companii tehnologice, care ar fi cu vanzari de cel putin 10 mil. USD, in mod normal profitabile, crestere mare, deci noi ca investitor tintim o rata de rentabilitate IRR de peste 20%, trebuie sa vedem acest nivel de rentabilitate la nivel de equity (capital). Si tichete de la 10 mil. USD in sus pentru cote minoritare in companii si prezenta acestui unghi cu piata din Moldova sau Ucraina pentru ca acolo putem aduce valoare”, a raspuns Vasile Tofan.

”Exista o redistribuire a investitiilor (dinspre Ucraina, Rusia pe fondul razboiului – n.r.), dar exista si o mare oportunitate pentru ca pana la sfarsit eu cred, si cu totii credem, ca acest razboi va lua sfarsit. Conferintele donatorilor la care merg din cand in cand, ultima fiind la Lugano (Elvetia), vorbesc de un plan de reconstructie al Ucrainei de 750 mld. USD”, subliniaza reprezentantul Horizon Capital.

”Eu vad oportunitati foarte mari pentru companii din Moldova, Romania, Polonia pentru a fi parte din reconstructia asta pentru ca, cu siguranta, factorii de productie din Ucraina nu vor fi suficienti pentru a face fata. Va fi poate cea mai mare reconstructie pe care o vedem dupa al doilea razboi mondial si, de asta, noi suntem foarte motivati sa avem un rol in asta. Vreau sa incurajez inclusiv companii romanesti sa fie pe faza si sa vada cum se pot angaja in acest proces. Vor fi fonduri extrem de mari.”, a declarat Vasile Tofan, Senior Partner al Horizon Capital, la evenimentul online organizat de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii MIRSANU IPO CHALLENGE 2023 sunt Banca Transilvania si Dentons.

Cristian Munteanu, Early Game Ventures: Bursa de la Bucuresti nu este facuta ca firmele de tehnologie sa se listeze aici. Pentru orice bursa, locala sau regionala, daca pierde total din vedere sectorul de tech asta este o pierdere cumplita

”IPO-urile sunt o Fata Morgana dupa care alearga orice investor de venture capital. Este unul dintre scenariile de exit pe care le avem intotdeauna in vedere, nu cel mai des intalnit insa din cauza ca lumea de tehnologie are foarte multi jucatori de tip giganti cu un apetit foarte mare pentru achizitii, cu foarte mult capital disponibil, care intotdeauna vad niste amenintari existentiale in tehnologiile noi care apar.”, a declarat Cristian Munteanu, Founder & Managing Partner al Early Game Ventures, la MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, un eveniment online organizat oe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

”Un astfel de apetit cum este in lumea de tehnologie nu cred ca mai exista nicaieri in alta industrie, in banking, in agricultura, este ceva specific industriei de tehnologie”, adauga acesta.

”Dar IPO-urile sunt intotdeauna o ruta potentiala de exit”, puncteaza Cristian Munteanu.

Potrivit acestuia, sectorul de tehnologie este ca si inexistent pe bursa locala.

”Cred ca doua observatii majore am de facut. Prima tine de neadecvarea cadrului legislativ, regulator, nu e facuta bursa de la Bucuresti ca firmele de tehnologie sa se listeze aici. Bursa de la Bucuresti este, culmea, una dintre cele mai noi burse din Europa, poate la nivel global, si cu toate astea a aparut in aceasta lume cu un caracter foarte imbatranit. Nu e potrivit ca si companie de tech sa te listezi pe bursa de la Bucuresti fiindca companiile de tehnologie cand se listeaza au pierderi. Si sa vrea UiPath sa se listeze pe bursa de la Bucuresti n-avea cum s-o faca. Din pacate nici nu exista un scenariu si, din pacate, nu vad nici pe viitor acest scenariu in care companiile incep sa se listeze pe o bursa precum bursa de la Bucuresti”, sustine reprezentantul Early Game Ventures.

”La o listare pe bursa este si o treaba de relevanta pentru ca se facea o observatie ca niste companii care s-au listat pe mai multe burse, in continuare lichiditatea principala o au pe bursa de la Bucuresti. De ce? Fiindca aici sunt relevante. Companiile de tehnologie nu sunt in marea lor majoritate companii locale sau regionale fiindca tehnologia nu are granite. UiPath se vinde din Japonia pana in SUA fara niciun fel de problema de cultura, de limba. Matematica functioneaza la fel peste tot. Si atunci companiile de tech fiind relevante la nivel global de obicei nici nu exista pe radarul lor o bursa precum Bucuresti, Budapesta, Varsovia, Viena, nu exista luate in calcul”, afirma Cristian Munteanu.

Sunt companii in portofoliul Early Game Ventures care ar putea sa se listeze pe bursa?

”Exista aceasta varianta, dar la nivel pur teoretic. In orice portofoliu si vorbim in cazul nostru de aproape 30 de companii, din care 25 sunt active, exista castigatori mai mari si castigatori mai mici”, spune Cristian Munteanu.

”Castigatorii mai mari ating deja niste evaluari care nu sunt sustenabile pe bursele locale, avem deja companii care ridica ca serie A 25 milioane vorbim deja de evaluare de 200 milioane intr-o etapa timpurie din viata acestor companii, deci nu ar avea cum sa atraga astfel de sume de pe niste piete locale in momentul in care vor lista mai tarziu dupa serie A, C, D, E. Si atunci m-as uita poate doar la acele companii in care fondul de venture capital a investit crezand initial ca acolo exista un potential global la care in timp dupa pivotari, dupa cine stie cate eforturi au ajuns cumva la concluzia ca nu piata globala e potrivita pentru ei, ci sunt mai degraba niste campioni locali sau campioni regionali. Poate aceasta categorie de start-up-uri pot sa ia in considerare o listare pe Aero sau chiar pe piata mare a bursei de la noi dat fiind necesarul de capital de acolo”, afirma reprezentantul Early Game Ventures.

”Ar trebui ca aceste companii sa fie cel putin la break even, ideal sa fie niste companii deja profitabile astfel incat sa fie listabile. Ori nu se intampla asa ceva in tehnologie. In tehnologie incerci sa cresti, foarte putine companii si vorbim de companii mari care niciodata nu au platit vreun dividend pentru ca toti banii pe care ii fac ii reinvestesc in crestere, cresterea este mai importanta decat dividendul. Asta nu e o mentalitate potrivita pentru bursele locale si regionale care sunt extrem de interesate de dividende. Apetitul de risc este un lucru extrem de important al investitorilor de pe bursa de la Bucuresti. Aici ne dorim sa nu pierdem bani, nu sa facem bani”, sustine Cristian Munteanu.

”Spatiul de tranzactionare este cumva o institutie fundamentala a capitalismului, este esenta pietelor de capital, o expresie a libertatii de a face bani dincolo de orice si atunci trebuie sa ii dai libertate unui om”, adauga acesta.

”Sper ca lucrurile se vor schimba undeva in viitor pentru ca sectorul de tehnologie devine din ce in ce mai important. Ne uitam sa vedem care sunt cele mai valoroase companii din lumea asta si deja nu mai sunt Coca Cola sau oil & gas. Pentru orice bursa, ca este locala, ca este regionala, daca pierde total din vedere sectorul de tech asta este o pierdere cumplita de fapt”, puncteaza reprezentantul Early Game Ventures.

In cat timp de la intrarea unui fond de venture capital intr-o companie, aceasta ar ajunge sa se listeze pe bursa?

”Daca vorbim de exituri majore, exit-urile care intorc intreaga dimensiune a fondului de cateva ori atunci vorbim de un orizont de timp ceva mai mare si, daca imi amintesc bine, media in industria de venture capital este undeva la 14 ani. Dar media asta se schimba in permanenta, in sensul ca se reduce. Viteza cu care companiile cresc si ajung in etapa de listare se reduce constant. Probabil ca undeva 8 – 10 ani ar fi ceva mai relevant”, afirma Cristian Munteanu.

”Daca vorbim de exit-urile ceva mai mici, deja astea se pot intampla mai repede”, adauga acesta.

”Noi intram destul de devreme facem investitii de seed, de serie A, chiar si investitii de pre-seed. Am investit in companii care nu aveau niciun fel de produs, am investit in companii care deja aveau un produs si inca nu-l vindeau, deci erau pre-revenue. Companiile astea intre timp au crescut foarte frumos in 4 ani si jumatate de cand investim. Fara sa dau nume, am investit intr-o companie la 4,8 mil. euro care azi este evaluata la 100 mil. euro, in 4 ani s-a intamplat lucrul asta si este evaluata la 100 mil. de fonduri foarte mari de afara care conduc noile runde. In 4 ani, deci lucrurile se accelereaza, dar dureaza. Start-up-urile au nevoie totusi de timp”, a declarat Cristian Munteanu, Founder & Managing Partner al Early Game Ventures la evenimentul online organizat de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii MIRSANU IPO CHALLENGE 2023 sunt Banca Transilvania si Dentons.

Cristian Nacu, IFC: Pana la sfarsitul anului fiscal 2023, portofoliul IFC din Romania va ajunge undeva la 1,6 mld. USD, iar investitiile ne asteptam sa depaseasca nivelul de 458 mil. USD din 2022. Pe langa banci, exista si companii care au in vedere emisiuni de obligatiuni verzi

”Asta reflecta si nevoia tarii. Suntem constienti ca este o tara care are nevoie de finantari foarte multe pentru ca se dezvolta cu un ritm foarte accelerat, dar este si datorita nevoilor de finantari verzi”, puncteaza Cristian Nacu.

”La 30 iunie 2023, probabil portofoliul IFC din Romania va fi undeva probabil la 1,6 mld. USD”, explica reprezentantul IFC.

”Majoritatea este debt (instrumente de finantare – n.r.), noi nu avem equity (actiuni – n.r.) mai deloc in Romania”, explica acesta structura portofoliului local. ”Pentru noi ca institutie de dezvoltare, vanzarea de actiuni nu este dorita. Foarte rar se intampla sa cumparam actiuni existente din piata. De aceea, nu prea cumparam pe bursa, ci cel mult sa participam la o crestere de capital”, adauga reprezentantul IFC.

”In ultima vreme, in ultimii 2 ani o buna parte din investitii a fost in obligatiuni, dar facem in acelasi timp si imprumuturi directe catre companii sau catre banci. In 2022 au fost 458 mil. USD, pentru 2023 nu suntem inca la sfarsitul anului fiscal care se inchide pe 30 iunie, asteptarile sunt sa fie peste nivelul de anul trecut”, a precizat Cristian Nacu.

”IFC a fost prezent in piata de obligatiuni in special in cele de tip MREL si Basel 3 Tier 2, finantari in general. As putea spune ca in ultimii ani IFC a fost probabil cel mai mare sau, in orice caz, unul dintre cei mai mari cumparatori de astfel de obligatiuni din piata. Dealtfel, numai in ultimii 2 ani, 2022 si 2023, am investit peste 450 mil. USD in astfel de finantari. Finantarile de tip MREL si Basel 3 Tier 2 sunt interesante din mai multe puncte de vedere. In primul rand, pentru ca ele contribuie la intarirea bilanturilor bancilor. Se stie ca este o cerinta a bancii nationale pentru a pregati bancile in cazul in care ar avea, Doamne fereste, vreo problema”, afirma reprezentantul institutiei financiare internationale.

”Vom continua cu aceasta strategie si in anul urmator fiscal, anul fiscal pentru noi se incheie in iunie si ne asteptam sa depasim rezultatele de anul trecut, cand a fost un an record. In anul fiscal 2022 am facut 458 mil. USD, anul asta ne asteptam sa facem chiar mai mult de atat. Suntem deja aproape acolo. Si evident aceste tipuri de finantari tematice pentru banci si institutii bancare, institutii nebancare au fost o parte importanta din portofoliu”, adauga Cristian Nacu.

”Aceste tipuri de datorii au un anumit grad de convertibilitate in equity si in felul asta intaresc banca in caz de o situatie speciala. Dar ce este mai frumos este ca in ceea ce priveste utilizarea fondurilor ele pot fi folosite pentru diverse teme. Si bond-urile acestea tematice pot fi verzi, pot fi albastre cum a fost chiar imprumutul pe care l-am dat la Banca Transilvania special pentru tot ceea ce tine de apa – asta inseamna finantarile albastre, finantari care se refera fie la pescuit sustenabil, fie la tratarea apei, fie la irigatii, fie orice tine de suprafata de apa. Pentru noi astea sunt ca institutie de dezvoltare si se stie ca IFC este cea mai mare institutie de dezvoltare pentru sectorul privat din pietele emergente din lume pentru noi asta este una din temele principale pentru strategia actuala si pentru cea viitoare”, explica reprezentantul IFC.

”Nu vom face doar catre institutii financiare aceste finantari, o vom face si am facut-o si in trecut catre o multime de companii de proprietate comerciala ma refer la retail, logistica, office buildings, in general cam tot ce se poate face astazi in materie de obligatiuni verzi noi am fost investitor – ancora pentru foarte multe”, afirma Cristian Nacu.

Potrivit acestuia, exista companii care au in vedere astfel de emisiuni, in special emisiuni de bonduri verzi. ”Daca este sa fim noi investitori intr-o astfel de emisiune, in general indrumam intotdeauna banca sau institutia emitenta sa listeze la bursa pentru ca este parte din obligatia noastra de a incuraja si dezvoltarea pietei de capital”, adauga oficialul IFC.

”In plus situatia de la Agricover nu arata ca piata este dornica de altceva inafara de Hidroelectrica deocamdata. Dupa ce o sa vedem ce o sa se intample cu Hidroelectrica probabil o sa putem sa ne facem o idee si despre restul”, afirma Cristian Nacu.

”Mie mi se pare ca, ceea ce se intampla acum cu listarile companiilor de stat, trebuia sa se intample de mult timp. Piata trebuie crescuta si educata pentru ca altfel se stie ca piata romaneasca este una dintre cele mai mici din UE ca si procent din PIB. Cred ca statul avea obligatia sa faca acest lucru mai demult ca sa creeze lichiditate in piata, ca sa puna companii bine conduse in atentia actionarilor astfel incat oamenii sa se obisnuiasca in timp, mai ales cei institutionali ca pe bursa din Bucuresti pot fi gasite companii noi si de valoare. Din pacate a ales sa nu o prea faca decat foarte rar. Si acum Hidroelectrica nu a fost optiunea statului de listare, ci a Fondului Proprietatea sa iasa in felul asta. Si a facut un lucru foarte bun ca i-a determinat sa faca aceasta listare”, puncteaza Nacu.

”In cazul Agricover, Agricover nu a esuat din cauza investitorilor de retail. Agricover a esuat din cauza lipsei de vizibilitate si a lipsei de intelegere a business-ului, poate insuficient explicat, poate contextul a fost nefericit. Dupa parerea mea, Agricover este una dintre cele mai bune companii din Romania”, sustine acesta.

”Este o companie extraordinara. Din pacate, piata nu i-a inteles si asta e, nu au decat sa repete lucrul asta poate altdata mai bine. Dar in sine nu este un semn bun pentru investitorii antreprenoriali din Romania pentru ca arata ca piata poate fi destul de complexa si sa nu reusesti intotdeauna”, este de parere Cristian Nacu.

”In ultima vreme in ceea ce priveste bond-urile mai ales pe Aero au fost cateva situatii in care s-a vandut aproape orice au scos. Si aici trebuie avut mai multa grija. De calitatea celor care s-au facut in trecut depinde succesul celor care se fac in viitor”, afirma Nacu.

”Si aici si adviserii ar trebui sa educe antreprenorii. Un IPO de succes este un IPO care dincolo de plasarea actiunilor sau a emisiunii mai lasa ceva si pentru cei care vin dupa aceea. Adica nu trebuie facut la pretul maxim posibil eventual nu doar astazi ci pe urmatorii 2 – 3 ani pentru ca atunci investitorii care cumpara daca nu le lasi si lor nimic data viitoare nu mai vin. Putine IPO-uri de la noi au respectat acest principiu”, a declarat Cristian Nacu, Senior Country Officer IFC, in in cadrul panelului Obligatiuni traditionale vs Obligatiuni verzi al evenimentului online organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii MIRSANU IPO CHALLENGE 2023 sunt Banca Transilvania si Dentons.

Dan Popovici, OTP Asset Management Romania: La IPO Hidroelectrica este foarte important la ce evaluare va fi oferta. Totdeauna trebuie sa te uiti si la companii similare de pe alte piete, aici vorbesc atat de Hidroelectrica, cat si de Agricover

”Referitor la Hidroelectrica, conform legislatiei europene, fondurile pe care le administram sunt fonduri care inseamna ca maxim 10% din activul fondului poate fi investit in oferta. Si eu cred ca, in functie de pret, exista posibilitatea ca cel putin fondurile de actiuni sa fie interesate sa mearga catre valoarea maxima a ofertei. Dar, inca o data, este foarte important si la ce evaluare va fi oferta. Totdeauna trebuie sa te uiti si la companii similare de pe alte piete, aici vorbesc atat despre Hidroelectrica, cat si despre Agricover”, a declarat Dan Popovici, CEO al OTP Asset Management Romania, la MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, eveniment online organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

”Ne-am uitat foarte atent la alte companii similare care se tranzactioneaza, trebuie sa spunem, la indicatori mult mai mici decat cei cu care a iesit Agricover”, a spus Dan Popovici.

”Cred ca in cazul Hidroelectrica va fi o oferta inchisa cu succes. Eu personal cred ca vom vedea 15% din Hidroelectrica pe bursa si cred ca exista o cerere foarte mare atat din partea investitorilor locali – fonduri de pensii, fonduri de investitii, investitorii de retail. Pe de alta parte, sunt 2.648 de fonduri green de actiuni in Europa cu peste un trilion de euro, deci cred ca oferta de la Hidroelectrica va fi un succes, se va inchide. Nu am nicio grija in privinta asta”, a punctat CEO-ul OTP Asset Management Romania.

IPO-ul Hidroelectrica este asteptat pe bursa de la Bucuresti in a doua parte a lunii iunie 2023 si va consta in vanzarea unui pachet de actiuni de catre Fondul Proprietatea, care are o detinere totala de 20% din compania controlata de catre statul roman, conform informatiilor disponibile pentru jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

”In Europa, avem fonduri sustenabile de bonduri, de fix income, si avem pe de alta parte fonduri de actiuni. In momentul de fata, doar fonduri deschise la nivelul Europei sunt 1.067 de fonduri cu active de 343 mld. Euro pe zona de bonduri si avem pe de alta parte 1.046 mld. Euro in 2.648 de fonduri de actiuni. Si sunt fonduri verzi, fonduri sustenabile, teoretic ar trebui sa le consideram pe cele constituite pe articolele 8 si 9 din legislatia SFDR”, afirma Dan Popovici.

”Exista interes, la nivelul fondurilor de bond-uri, AUM-urile (activele sub administrare – n.r.) fondurilor verzi sunt undeva in jur de 13% din total. Din punct de vedere al fondurilor de actiuni verzi vorbim de 27% din total. Cel putin la nivel european, lucrurile par sa fie foarte interesante”, a mai spus reprezentantul companiei de asset management.

”Aici la nivel local lucrurile sunt un pic mai complicate. Pe de o parte, lipsa de date e o problema. In general, companiile romanesti nu sunt acoperite de furnizori de date pe zona de ESG si atunci si interesul sau curajul companiilor de asset management a fost mai mic in a lansa fonduri pe articolul 8 sau articolul 9”, adauga acesta.

”Noi avem un fond pe articolul 8, dar care nu investeste in piata locala pentru ca nu am reusit sa gasim suficient de multe date in asa fel incat sa putem sa fim transparenti, sa calculam amprenta de carbon, toti ceilalti indicatori pentru a nu fi acuzati de greenwashing si atunci preferam sa avem investitii doar in companii de pe pietele dezvoltate care raporteaza mult mai bine si mai transparent si, de fapt, sunt acoperite si de furnizorii de date. Acum e important de vazut daca companiile romanesti vor incepe usor usor sa fie din ce in ce mai transparente si sa reuseasca sa raporteze. Pe de alta parte e important sa vedem daca furnizorii de date vor incepe sa acopere companiile si eu sunt convins ca vor fi din ce in ce mai multi asset manageri care vor incepe sa lanseze fonduri verzi”, afirma Dan Popovici.

Ce pondere au obligatiunile si actiunile in portofoliul OTP Asset Management Romania?

”La nivelul intregii societati, noi administram 11 fonduri de investitii, fondurile de fix income deci fondurile care nu investesc deloc in actiuni sunt undeva la 62- 63%, restul sunt si fonduri care au si componenta de actiuni indiferent ca sunt fonduri de actiuni pure sau fonduri mixte, de absolute return dar care in componenta lor au si zona de actiuni”, detaliaza reprezentantul companiei.

”Zona de obligatiuni verzi exista in portofoliul fondurilor noastre, dar intr-o pondere relativ mica si asta este pana la urma si un mesaj care trebuie dat emitentilor de obligatiuni. Noi in zona de asset management incepand cu 2020, am avut o lectie foarte dura legata de lichiditate. Prima data atunci cand a aparut pandemia am avut rascumparari puternice, apoi pe parcursul lui 2022 in martie – aprilie, iar rascumparari foarte mari. Si asta au invatat toti asset managerii – sa se uite foarte mult la lichiditate”, a subliniat Dan Popovici.

”Asa ca primul lucru, primul criteriu, cand alegem o investitie este in primul rand lichiditatea si este foarte important ca instrumentele respective sa fie lichide. Oricat de ok este compania, emitentul, oricat de interesant este domeniul de activitate, oricat de interesanta este dobanda la obligatiuni, randamentul oferit de ea, lichiditatea este un factor foarte important”, adauga acesta.

”Spuneam ca exista o problema majora legata de managementul riscului, de lichiditate si este foarte interesant ca fata de 2007 – 2008 cand bursa de la Bucuresti dadea dovada de o lipsa totala de lichiditate in momentele de criza, in 2020 si pe parcursul lui 2022 lichiditatea pe actiuni a ramas oarecum ridicata. Gaseai contrapartida in care puteai sa faci tranzactie si ni s-a schimbat destul de mult optica, iar la momentul de fata consideram actiunile mult mai lichide decat consideram obligatiunile”, a declarat Dan Popovici, CEO al OTP Asset Management Romania, in cadrul panelului Obligatiuni traditionale vs Obligatiuni verzi al evenimentului online organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii MIRSANU IPO CHALLENGE 2023 sunt Banca Transilvania si Dentons.

Mihaela Mihailescu, EBRD: Portofoliul curent din Romania este de circa 187 de tranzactii si 2,5 mld. Euro, predominant in sectorul privat si in active verzi. EBRD a investit de la inceputul anului 140 mil. Euro in obligatiuni BCR si Banca Transilvania. Care este strategia EBRD dupa IPO-ul Agricover

”Portofoliul local curent de tranzactii al EBRD este de 2,5 mld. Euro, in jur de 187 de tranzactii. Din acesta peste 10%, circa 12% este in zona de equity. Din acest procent, mai mult de 50% sunt investitii in fonduri de investitii (equity funds), foarte multe dintre ele regionale. Asa ca tranzactii active curente, mentionez Banca Transilvania care este mai vizibila, Electrica, Agricover. Agricover este o suma relativ mica in portofoliul nostru, dar asa cum mentionam anterior participarea noastra in aceste companii, in toate, este la acelasi nivel si se bazeaza pe imbunatatiri pe zona de guvernanta corporativa. Anul trecut am avut un volum de business foarte mare fata de perioada anterioara, chiar si in 2021 a fost o crestere. Anul trecut a insemnat peste 700 mil. Euro, foarte mult in sectorul privat 90% si foarte multe verzi peste 60%”, a declarat Mihaela Mihailescu, Deputy Head for Romania EBRD la MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, eveniment online organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Finantarile verzi cuprind atat zona de imprumuturi, cat si cea de emisiuni de obligatiuni.

”Acest topic de dezvoltare a pietelor de capital, de intermediere financiara, este una dintre componentele strategiei noastre de tara si cred ca se vede din investitiile pe care le-am facut in ultima perioada ca am respectat aceasta strategie”, explica Mihaela Mihailescu.

”Traditional, 70% din investitiile noastre in fiecare an in medie sunt debt (instrumente de finantare – n.r.), majoritar fiind imprumuturi. Dar ponderea obligatiunilor verzi prin aceste instrumente MREL a crescut foarte mult in ultima perioada. Vedem in continuare o pondere foarte ridicata a creditelor bancare pe zona de activ verde, urmata probabil de emisiuni de obligatiuni verzi. Acolo unde este cazul, lucram foarte aproape cu companiile, incercam sa le pregatim cu emisiuni de bonduri care pot fi listate pe Bursa de Valori Bucuresti si ultima categorie este cea de equity (actiuni – n.r.)”, adauga reprezentantul EBRD.

”De la infiintarea noastra in Romania, am investit peste 10 mld. Euro, foarte mult in sectorul privat, in jur de 75% pentru ca mandatul nostru este acela de a sprijini tranzitia economiilor in care operam catre o economie de piata. Iar acest lucru cred ca se poate intampla mai repede, mai eficient, prin participarea sectorului privat. Avem strategia de tara valabila pana in 2025, care ne focuseaza eforturile in urmatoarele directii – infrastructura sustenabila si dezvoltare regionala, cresterea competitivitatii companiilor locale prin sustinerea expansiunii regionale si cresterea competentelor angajatilor si cresterea intermedierii financiare si dezvoltarea pietelor de capital”, detaliaza Mihaela Mihailescu.

”Ca regula, in proiectele noastre de investitii, in toate tranzactiile noastre a trebuit sa le avem aliniate cu obiectivele Acordului de la Paris incepand cu acest an si ca regula ca 50% minim trebuie sa aiba componenta verde. Daca nu au, lucram cu companiile respective pentru a imbunatati planul de investitii in asa fel incat aceasta componenta verde sa fie majorata. O mare parte a cresterii volumului de business in ultimii doi ani se datoreaza si investitiilor pe care le-am realizat in aceste instrumente de tip MREL, emise de bancile locale”, explica reprezentantul EBRD.

”Am participat in 15 emisiuni de obligatiuni senior non-preffered si senior preffered emise de catre BCR, Raiffeisen si, mai nou, Banca Transilvania. Pana acum in anul acesta am investit 140 mil. Euro in emisiunile de obligatiuni SNP emise de BCR si Banca Transilvania. Obligatiunile acestea toate au fost listate in principal pe Bursa de Valori Bucuresti, dar si pe cele de la Dublin, Viena si Luxemburg. 88% din utilizarea acestor fonduri a fost alocata investitiilor verzi asa cum spuneam”, precizeaza Mihaela Mihailescu.

”Participarea noastra la aceste instrumente de tip MREL va continua in perioada urmatoare si adreseaza mai multe arii de interes pentru noi in Romania, nu doar dezvoltarea pietelor de capital, pentru ca acestea sunt listate pe pietele de capital, dar, pe de alta parte, contribuie la crearea unei baze de capital care creste rezilienta partenerilor nostri financiari in Romania in cazul nostru, ii ajuta sa se conformeze reglementarilor in vigoare putin mai stricte pe zona de capital si pe de alta parte, mai important pentru noi, asigura un flux continuu de finantare catre sectorul privat”, explica ea.

”In aceste instrumente de tip MREL am investit foarte mult in 2021 si si mai mult in 2022. Probabil acest trend va continua si in 2023, dar nu este neaparat legat de piete de capital probabil ca volumul nostru de business in Romania va ramane destul de ridicat in perioada urmatoare pentru ca suntem aproape de finalizarea, structurarea si semnarea unor instrumente financiare sub PNRR, de care probabil stiti, si un altul din fonduri structurale, pe care va trebui sa le oferim bancilor comerciale din Romania si, care in final, sa adreseze nevoi de eficienta energetica sau investitii in regenerabile catre utilizatorii lor finali”, a mai spus reprezentantul EBRD. ”Volumul de business in Romania va continua probabil la acelasi nivel cel putin in urmatorii doi ani, acesta este orizontul meu de vizibilitate in momentul acesta”, adauga Mihaela Mihailescu.

”Am lucrat impreuna cu Bursa de Valori Bucuresti in pregatirea acestor ESG Reporting Guidelines, care sunt acum in implementare si toate eforturile noastre se duc in directia de a sustine investitii verzi, piata de capital din Romania si a lucra impreuna cu companiile din Romania pentru a le pregati pentru acest proces”, precizeaza reprezentantul institutiei financiare internationale.

Care este strategia EBRD la Agricover dupa IPO-ul testat in luna mai pe bursa de la Bucuresti?

”Suntem actionari in Agricover din 2017, am investit aproximativ 7 mil. Euro, detinem 12,7% din actiunile companiei. Este un grup de companii de agribusiness integrat, care este foarte important pentru Romania pentru ca asigura acest proces de distributie si finantare a fermierilor din Romania. Pentru noi, zona aceasta de agribusiness este esentiala, este si un sector foarte rezilient la socuri macroeconomice si participarea noastra in actionariatul Agricover, asa cum este cazul cam in toate participatiile noastre in actiunile companiilor, in capitalul propriu al companiilor in care investim, se bazeaza foarte mult pe imbunatatirea practicilor de guvernanta corporatista. Ceea ce am facut si in cazul acesta, adica de-a lungul timpului, am incercat sa sustinem compania sa imbunatateasca aceste practici, managementul de top a fost intarit, consiliul de administratie, raportarea financiara a devenit transparenta, procedurile interne imbunatatite, cultura de risc la fel. Am considerat ca am ajuns la o etapa la care compania era prezentabila in piata ca sa spun asa, se baza pe o crestere financiara destul de buna in ultima perioada si am considerat ca o parte din rolul nostru a fost indeplinit.”, a spus Mihaela Mihailescu la MIRSANU IPO CHALLENGE 2023.

Agricover, detinuta peste 87% de catre antreprenorul Jabbar Kanani si aproape 13% de catre EBRD, a propus printr-o oferta publica derulata in luna mai investitorilor de pe bursa de la Bucuresti o tranzactie de vanzare de pachete de actiuni ale celor doi actionari importanti combinata cu atragerea de capital proaspat prin majorare de capital pe bursa.

”Acum, asa cum stiti, acest proces de IPO a fost mixt in sensul ca au fost 830 mil. actiuni, o parte au fost vanzare de actiuni din partea actionarilor existenti – noi si dl. Kanani, o alta parte au fost actiuni noi, iar 10% au fost alocate investitorilor de retail, 90% investitorilor institutionali. Concluziile pe care le tragem noi, incep cu concluzia generala cu IPO sau fara IPO, oricum am fi ramas actionari in Agricover. Este adevarat ca daca IPO-ul ar fi avut succes, am fi ramas un actionar mai mic. Indiferent de procent, participarea noastra sau commitmentul (angajamentul – n.r.) nostru fata de companie ar fi ramas acelasi. Asa ca suntem unde suntem. Investitia noastra ca timp, ca efort, ca resurse continua in Agricover pentru ca noi credem cu tarie ca rolul Agricover este pe Bursa de Valori Bucuresti si, probabil, asteptam un context viitor in care putem sa continuam procesul de listare”, adauga reprezentantul EBRD.

”Din analizele noastre interne vedem ca a fost un mix de factori. Posibil ca timing-ul sa fi afectat acest proces, am stiut bineinteles de IPO-ul Hidroelectrica, dar am considerat in acelasi timp ca exista suficienta lichiditate in piata si, pe de alta parte, acest IPO si Agricover in sine asigurau diversificarea surselor de investitii pentru investitorii locali. Pe de alta parte, intr-adevar contextul acesta macroeconomic, geopolitic, marcat de multe incertitudini, cu siguranta a afectat interesul investitorilor in IPO, in special al celor straini care sunt mult mai prudenti in general in aceste perioade. Am observat un interes mai crescut al investitorilor din zona de retail si ca atare probabil ca focusul nostru ar fi trebuit sa fie mai mult spre a prezenta modelul de business al companiei, care este unul complex, acesta fiind un alt motiv pentru care lucrurile nu s-au intamplat cum ne-am dorit noi. Este totusi un business integrat, un IFN care finanteaza aceste input-uri catre fermieri, o companie de distributie. Ar fi trebuit probabil sa explicam mai bine care sunt sinergiile intre ele, sa ne luam mai mult timp sa explicam modelul de business catre investitorii de pe piata de capital si, de asemenea, poate sa argumentam mai bine imbunatatirile care au fost aduse in cadrul companiei, cel putin de cand suntem noi actionari pentru ca aceasta este perioada pe care o cunoastem”, detaliaza Mihaela Mihailescu.

”De asemenea, poate faptul ca Agricover Holding nu a distribuit dividende in ultima perioada a mutat foarte mult focusul catre investitori pe termen lung in bursa si, probabil, ca pe viitor va trebui din nou sa ne reorientam focusul si sa prezentam mai bine modelul de business catre acei investitori care sunt potential mai interesati de un astfel de IPO. Dar asta este, credem cu tarie in ceea ce face Agricover in Romania, continuam sa ii sustinem, suntem parteneri si atunci cand va fi momentul potrivit, cu siguranta vom relua procesul.

Nu avem un interval de timp pe care ni-l propunem. Dar, probabil, cand ne intoarcem in piata cu aceasta propunere va trebui sa aratam alte imbunatatiri, altceva nou adus in companie care sa faca compania mai interesanta sau poate un context de piata mai altfel decat este acesta.”, a mai spus reprezentantul EBRD.

”Nu avem un orizont de timp, oricum suntem un investitor pe termen lung in companiile pe care le finantam. In Agricover suntem de 6 ani, este adevarat ca orizontul nostru mediu de timp este de 5 – 7 ani, dar sunt companii in care suntem inca prezenti de foarte foarte mult timp. Deci nu este o graba si scopul nostru este sa cream o companie puternica romaneasca, cu o crestere sustenabila, cu un potential de dezvoltare regionala daca asta este strategia dansilor, care sa fie atractiva pe piata. Suntem la etapa la care ne tragem inca concluziile in urma a ceea ce s-a intamplat si ne stabilim o strategie pe viitor. Probabil ca structura IPO-ului va fi stabilita la momentul la care hotaram sa revenim in piata in functie de conjunctura respectiva, in functie de interesul pe care il vedem in piata din partea diverselor tipuri de investitori”, a adaugat Mihaela Mihailescu.

Una dintre cele mai importante investitii din portofoliul local de actiuni detinut de catre EBRD in Romania este pachetul detinut la Banca Transilvania, cea mai mare banca din Romania dupa active.

”Suntem actionari in Banca Transilvania din 2001, suntem in prezent al doilea cel mai mare actionar direct cu aproximativ 7%, am facut investitii aditionale in actiunile companiei dupa 2001 si contributia noastra la dezvoltarea bancii a fost pe zona de guvernanta corporatista mai mult, asigurarea fondurilor pentru expansiune pentru a deveni, in final, o banca mai puternica care sa faca fata competitiei si care sa contribuie la cresterea competitivitatii in sectorul financiar”, a declarat Mihaela Mihailescu, Deputy Head for Romania al EBRD in cadrul panelului dedicat tendintelor in tranzactiile IPO si de pe pietele de capital al evenimentului organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii evenimentului MIRSANU IPO CHALLENGE 2023 sunt Banca Transilvania si Dentons.

Loredana Chitu, Dentons: Suntem consultanti pe 3 IPO-uri internationale mari, din care doua sunt pe hold datorita razboiului, iar al treilea este Hidroelectrica. Este cel mai mare IPO din istoria bursei de la Bucuresti si o sa ne duca pe un trend de crestere, diferit de cel european. Ce tipuri de IPO prefera investitorii

”Sentimentul de piata in Europa nu a fost unul propice si cred ca se mentine asa de cand a inceput razboiul (din Ucraina – n.r.). Dar am putea, in sfarsit, sa fim o exceptie pozitiva de la regula in sensul ca noi ca avocati am vazut pe partea noastra o efervescenta mai mare decat in alti ani. Poate este si un delay (intarziere – n.r.) la noi in sensul ca suntem acum adviseri (consultanti – n.r.) pe 3 IPO-uri de tip 144 A, adica IPO-uri internationale cu valori foarte mari dintre care doua au fost puse pe hold in special din cauza razboiului, iar unul este Hidroelectrica. Dupa cum se stie, este informatie publica, daca se inchide si speram sa se intample asta, o sa reprezinta cel mai mare IPO din istoria Bursei de Valori Bucuresti dar si din CEE probabil anul acesta si o sa ne duca pe un trend in crestere, diferit de trendul european”, a declarat Loredana Chitu, Partner & Head of capital markets group Romania in cadrul firmei de avocatura globale Dentons, la MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, eveniment online organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

”Desi uitandu-ma un pic si la istoria recenta cu ce s-a intamplat cu ultimul IPO si, totodata in Europa, pietele au fost cam negre, eu ma mentin optimista si am si motive sa fac asta pentru ca ma uit la ce mandate avem si ma uit la ce urmeaza. Daca ele se intampla, cred ca piata noastra o sa arate foarte bine la finalul acestui an”, a adaugat Loredana Chitu.

Firma de avocatura Dentons este consultantul juridic selectat pentru a asista Hidroelectrica la IPO-ul de pe bursa de la Bucuresti, care urmeaza sa fie materializat prin vanzarea unui pachet de actiuni de catre Fondul Proprietatea, care are o detinere totala de 20% din compania controlata de catre statul roman.

Intrebata cum comenteaza apetitul investitorilor pentru IPO-uri pe bursa locala in contextul in care Agricover a incercat fara succes o listare pe piata in mai 2023, Loredana Chitu a raspuns: ”Noi nu am fost pe acel deal (Agricover – n.r.) si imi pare rau ca nu s-a intamplat pentru ca nu este bine pentru nimeni, dar am fost un pic surprinsi pentru ca vibe-ul pe care l-am avut noi din piata, in general de la clientii nostri pentru ca noi asistam si emitenti si banci in diverse tranzactii, era ca sunt bani in piata, ca oamenii asteapta oportunitati. Probabil ca timing-ul cu Hidroelectrica, acest mamut care urmeaza sa vina, influenteaza si cumva disturba intr-un sens si pozitiv intreaga piata”.

”La toate IPO-urile se publica prospectul si incepe oferta a doua zi, eventual, doar daca iesi peste weekend.In schimb se face un pre-deal investor education si un pre-marketing in care oamenii, investitorii calificati in special, afla de deal”, explica avocatul Dentons.

Intrebata ce tip de IPO prefera investitorii pe bursa de la Bucuresti si daca exista o anumita reteta de succes la astfel de tranzactii, Loredana Chitu a raspuns: ”Din ce stiu de la investitori, de la bancheri, componenta primara, adica de majorare de capital la IPO, este foarte bine vazuta si primita si are foarte mult sens pentru ca banii vin si raman in societate. Componenta secundara, adica vanzarea fie a unui actionar minoritar, fie a unui actionar majoritar, sigur ca reprezinta altceva, actionarul ia banii si pleaca acasa”.

”De aceea, se spune ca reteta de succes este sa le combini. Daca tu pornesti de la nevoia unui actionar de a face exit, sa adaugi si o componenta primara astfel incat sa ramana niste bani in societate. Si pentru investitori din cate inteleg de la investment bankeri si am lucrat pe deal-uri care au fost si doar primare, si doar secundare, si mixte, unul mixt care nu a iesit in 2018, se pare ca reteta este sa le combini pentru ca, repet, componenta primara aduce un plus in oferta”, adauga ea.

”Am lucrat pe toate tipurile de IPO-uri, cele mai mari si de succes au fost privatizarile unde am avut si vanzare de catre actionarul majoritar statul roman, dar si 100% componenta primara Electrica de exemplu, unde a fost doar majorare de capital. De asemenea, la IPO-urile mai mici, acestea de tip Medlife, Purcari, nevoia de a face IPO a venit din nevoia de exit a unui actionar, de obicei un private equity fund. Multiplii de EBITDA care au fost obtinuti din aceste exituri au fost semnificativ mai mari decat ai fi putut sa obtii in M&A. Piata de capital a oferit o posibilitate de exit foarte profitabila pana acum si ramane cred istoric vorbind tipul acesta de IPO cel mai utilizat. Mie mi s-a parut la Agricover o reteta buna de fapt, combinatia asta, din punct de vedere juridic este mai greu de facut, dar comercial ar trebui sa fie bine vazut”, a mai spus avocatul Dentons.

Biroul din Romania al firmei de avocatura a fost activ in ultima vreme si pe tranzactiile cu emisiuni de obligatiuni derulate pe piata de capital.

”Pentru noi ultimele 12 luni au fost foarte bune, si nu doar din perspectiva de IPO-uri, dar si din perspectiva de debt pentru ca am asistat CEC la primul program de MTN-uri pe care si l-au realizat anul acesta si, totodata, am asistat banclle in obligatiunile Primariei Bucuresti”, afirma Loredana Chitu. ”Din perspectiva noastra sunt mandate in piata”, adauga ea.

”Ne-ar placea sa vedem mai multi emitenti de tip corporate la Bursa de Valori Bucuresti pe zona de obligatiuni, dar este bine ca vin si bancile, din ce in ce mai multe banci, impinse desigur de obligatiile lor legale de MREL. Primaria este deja un emitent recurent, pe care l-am asistat, suntem la al treilea mandat consecutiv”, detaliaza avocatul care coordoneaza practica de piata de capital in biroul Dentons de la Bucuresti.

”Bancile sunt clar emisiuni noi si motivul pentru care se fac in special aceste emisiuni este indeplinirea obligatiilor stabilite de BNR, dar cel putin Primaria merge pe refinantare, aici este o tipologie de bond de refinantare. In emisiunile de obligatiuni emise de regula de corporates (companii – n.r.), motivul este de obicei general corporate purposes (scopuri corporative generale – n.r.), diverse investitii, diverse cheltuieli”, a declarat Loredana Chitu, Partner & Head of capital markets group Romania la Dentons in cadrul panelului IPO al evenimentului online organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii MIRSANU IPO CHALLENGE 2023 sunt Banca Transilvania si Dentons.

Daniela Secara, BT Capital Partners: Volumele de tranzactionare au fost destul de scazute in acest an si pentru ca investitorii de retail asteapta listarea Hidroelectrica. Avem clienti noi care au venit sa isi deschida conturi de tranzactionare pentru a fi pregatiti in momentul listarii

”Piata locala de capital sta sub expectanta Hidroelectrica, o tranzactie asteptata de peste 17 ani, care speram cu totii de la fonduri la investitori – ancora, la intermediari, sa o vedem cat de curand si credem ca o sa fie benefica pentru toti stakeholderii implicati in piata”, a declarat Daniela Secara, CEO al BT Capital Partners, la MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, eveniment online organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

”Din perspectiva de retail, volumele de tranzactionare au fost destul de scazute anul acesta. De ce? Unul din motivele pentru care au fost scazute (volumele de tranzactionare – n.r.) a fost acela ca inclusiv retailul asteapta listarea Hidroelectrica”, a spus Daniela Secara.

”Avem in continuare clienti noi, care pana acum nu au investit in piata de capital si care au venit sa isi deschida cont de tranzactionare ca sa fie pregatiti pentru momentul listarii. Deci vedem si speram sa vedem cat mai multe conturi deschise si pe partea de retail si investitori care sa vina prima data la bursa odata cu aceasta listare”, a adaugat CEO-ul BT Capital Partners.

”Daca ne intoarcem la piata de obligatiuni, in ultima perioada avand in vedere reglementarile pe care bancile trebuie sa le indeplineasca privind capitalul lor, majoritatea emisiunilor de obligatiuni pe care le-am vazut au fost cele ale bancilor. Am vazut emisiuni realizate de CEC, de BCR, de Raiffeisen, Unicredit. Mai putin cea de la UniCredit, dar toate au fost sub umbrela acestor programe EMTN, cu listari fie pe pietele internationale Luxemburg, Dublin si cu listari la Bucuresti”, a punctat Daniela Secara.

”Aceeasi situatie a fost si in cadrul emisiunii Bancii Transilvania, vorbesc in calitate de intermediar al acestei emisiuni. Banca Transilvania si-a aprobat anul trecut in luna octombrie cadrul pentru emiterea obligatiunilor, un cadru care ii permite sa se finanteze pana la 1 mld. euro pe un parcurs de 10 ani cu diverse tipuri de instrumente, instrumente care pot sa asigure si indeplinirea acestor cerinte MREL solicitate de catre bancile centrale”, explica reprezentantul BT Capital Partners.

”Intr-adevar a avut loc in aprilie anul acesta o prima emisiune din cadrul acestui program si a fost si prima emisiune a Bancii Transilvania pe pietele internationale. Programul este listat la Dublin si prima tranzactie si listarea a avut loc tot la Dublin”, a mai spus Daniela Secara.

Banca Transilvania a vandut pe 21 aprilie 2023 obligatiuni de 500 mil. Euro la un cupon de 9% pe an, titlurile avand o maturitate de 4 ani.

”Suma pe care a atras-o Banca Transilvania a fost de 500 mil. Euro, desi initial s-a pornit cu o suma de 300 mil. Euro. Subscrierea si feedback-ul investitorilor a fost prompt si foarte bun astfel incat decizia finala a fost de a mari aceasta suma si de a asigura o alocare cat mai buna si pentru investitori la un pret care sa fie satisfacator si pentru emitent”, a declarat Daniela Secara, CEO al BT Capital Partners, in cadrul panelului Obligatiuni traditionale vs Obligatiuni verzi al evenimentului online organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii MIRSANU IPO CHALLENGE 2023 sunt Banca Transilvania si Dentons.

Dan Gheorghe, NN Pensii: La IPO Hidroelectrica va conta foarte mult pricing-ul si cat se vinde in acest IPO, speram ca FP sa plaseze tot pachetul altfel pricing-ul va fi ajustat ca atare. Cati bani pot investi fondurile locale de pensii in IPO Hidroelectrica

”Din punctul nostru de vedere, noi vrem cat mai multe IPO-uri din sectoare cat mai diverse si Agricover a venit dupa o perioada destul de lunga de timp. Adica sa ai un IPO o data la 2 – 3 ani este destul de trist pentru piata noastra, speram ca Hidroelectrica sa deschida usile pentru un numar tot mai mare de IPO-uri si sa creasca interesul emitentilor in primul rand pentru a se lista la bursa si sa fie acesti emitenti din sectoare cat mai diversificate care cumva sa reflecte structura economiei reale pentru ca pana la urma bursa trebuie sa fie un barometru al economiei reale”, a declarat Dan Gheorghe, Chief Investment Officer al NN Pensii, cel mai mare manager de pensii private din Romania, la evenimentul MIRSANU IPO CHALLENGE, organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

”Cert este ca piata a aratat ca nu este timpul pentru o astfel de listare (Agricover – n.r.) inaintea Hidroelectrica. Si sunt convins ca atat emitentul, cat si consultantii au invatat foarte mult din acest esec si daca pregatirea va fi mai buna data viitoare speram ca va fi un succes”, a mai spus Dan Gheorghe.

”Evident Hidroelectrica va schimba foarte mult daca se va intampla cu succes si sunt convins ca va fi un succes avand in vedere profilul. Hidroelectrica este de un alt calibru atat din perspectiva strict a emitentului, cat si a viitorului free float, lichiditate si tipul de investitori care pot fi atrasi cu un astfel de IPO. Ca sa nu mai spun ca, daca Hidroelectrica va fi listata, speram cu un free float cat mai mare, sa bifam si acel ultim criteriu al celor de MSCI Emerging Markets pentru a include Romania ca piata emergenta ceea ce va da posibilitatea in a accesa alt tip de investitori cu potential financiar mult mai mare si speram noi ca asta sa se intample cat mai repede din partea MSCI Emerging Markets si sa inceapa ulterior cat mai repede aceste listari”, afirma reprezentantul NN Pensii. ”Acum legat de Hidroelectrica, perspectiva ESG bifeaza mare parte din criterii, legat de free float cum spuneam va fi cel mai mare IPO care a fost vreodata la bursa locala. Si interesul cred ca va fi pe masura”, sustine acesta.

”Va conta foarte mult si pricing-ul si cat se va vinde in acest IPO pentru ca noi speram cred ca pentru viitor pentru lichiditate si inclusiv pentru pricing ar fi bine ca ei sa plaseze intreg pachetul pentru ca, daca nu se va intampla asta, va fi acel overhang risk, adica lumea se va astepta ca in viitor Fondul Proprietatea sa continue sa vanda din pachetul ramas si atunci pricing-ul va fi ajustat ca atare. De asta noi credem ca free float-ul trebuie sa fie cat mai mare. Aici bineinteles va conta cat demand (cerere – n.r.) se va atrage si din partea fondurilor din strainatate pentru ca vrem si lichiditate ulterioara”, puncteaza Dan Gheorghe.

Intrebat cati bani ar putea plasa fondurile locale de pensii private la IPO Hidroelectrica, reprezentantul NN Pensii a raspuns: ”Acum avem in administrare la nivel de industrie undeva la 100 mld. RON, limita interna impusa prin legislatie a fost 5% dintr-un emitent ceea ce este in linie cu norma din industrie. S-a schimbat legislatia de curand permitand ca sa poata fi crescuta aceasta limita pana la 10% conditia fiind ca emitentul respectiv sa fie o companie de stat. Hidroelectrica bifeaza bineinteles acest criteriu. La un calcul simplu, 10% inmultit cu 20 mld. Euro duce undeva la 2 mld. euro. Acum, evident din perspectiva riscului, nu stiu daca este foarte intelept sa mergi intr-un singur emitent cu 10% chiar daca acest emitent este Hidroelectrica si atunci se vor aplica discount-uri la acest 10% pentru toti administratorii de fonduri. Acum, la o estimare poate varia foarte mult aceasta pondere in functie de pricing, de free float de cat se va vinde. Ca o estimare asa, probabil 700 – 800 mil. Euro ar putea fi, dar cum spuneam cu un asterisc va depinde foarte mult de calculul fiecaruia, de modul cum va fi prezentat interval de pret in IPO, toate celelalte criterii. Este o estimare grosiera”.

Cea mai mare expunere a NN Pensii pe un singur emitent ajunge la 4% din portofoliul actual administrat, a spus Dan Gheorghe, care afirma ca poate fi luata o expunere directa mai mare la un IPO sau poate fi luata o expunere mai mica si apoi daca emitentul confirma prin rezultatele sale ulterioare, participatia poate fi majorata cu noi achizitii de actiuni.

”Hidroelectrica va intra in ceea ce inseamna piata de energie in Romania, adica se va alatura Petrom, Nuclearelectrica si celorlalte companii care evident sunt atractive pentru dividend si atunci la Hidroelectrica trebuie sa te uiti in acelasi fel ca si la celelalte. Adica o companie matura, a carei crestere este destul de mica, evident au planuri de investitii, dar al carei core business (activitate principala – n.r.) va fi foarte greu sa il dezvolti adica sa te apuci sa construiesti hidrocentrale cu o capacitate care sa aiba sens pentru ca microhidrocentralele nu sunt eficiente din cate stiu. Si cresterea fiind foarte mica, te astepti la un dividend yield, toate profiturile obtinute sa fie date catre investitori. Si atunci cred ca foarte multi investitori se vor uita la acest aspect si care este dividend yield-ul corect, fiecare va decide in functie de cum va considera si de analizele interne”, explica reprezentantul NN Pensii.

”Politica de dividend este destul de clara, fiind companie de stat, au deja 50% minim. Sunt memorandumuri care se aproba in fiecare an pentru a distribui tot cash-ul. Daca ne uitam la Hidroelectrica si planul lor de investitii, este clar ca ar putea da o cota mai mare nu doar 50% din profitul net. Acum intrebarea este cat isi calculeaza fiecare investitor acel profit net pe termen lung, profitul normalizat. Au fost niste ani foarte buni, pretul energiei a fost unde a fost si Hidroelectrica a beneficiat de acest lucru, acum cat va fi in viitor asta este arta fiecaruia de a-si face modelele de evaluare si de a estima un profit net cat mai accurate (exact – n.r.)”, puncteaza Dan Gheorghe.

Cum arata portofoliul NN Pensii acum pe clase de active?

”In portofoliul nostru care este undeva la 7 mld. Euro, aproximativ 25% reprezinta investitii in actiuni. Romania reprezinta undeva la 85% din asta. Deci undeva la 1,5 mld. Euro noi investim in actiuni la Bursa de Valori Bucuresti”, detaliaza reprezentantul NN Pensii.

”Au fost foarte putine emisiuni noi, putine IPO-uri si atunci nu prea am avut unde sa ne miscam, doar am adaugat ce aveam deja in portofoliu, ce ne-a placut mai mult si ce a fost mai interesant. Legat de portofoliul de obligatiuni, mare parte din el este in titluri de stat. De ce acest lucru? Sunt mai multe motive. Unul legislatia, doi faptul ca noi trebuie sa ne incadram intr-un profil de risc si in legislatie se mentioneaza ca titlurile de stat se considera a fi cel mai putin riscante, ceea ce este si normal, iar investitiile in obligatiuni corporate au fost destul de putine. Motivele aici la fel sunt mai multe. Noi avem anumite restrictii din perspectiva rating-ului acestor emisiuni si emitentilor acestor emisiuni. Adica ar trebui sa se incadreze ca investment grade. Si sa fie companii listate pentru a fi considerate mai sigure”, explica Dan Gheorghe.

”Pentru ca noi avem si un buget de risc, nu putem sa depasim un anumit grad de risc. Gradul de risc este suma ponderata a riscurilor instrumentelor in care investim. Si atunci cum spuneam titlurile de stat sunt cel mai putin riscante, dupa care urmeaza obligatiunile corporate si municipale care sunt cu grad de investment grade si actiunile care sunt cele mai riscante, cel putin din perspectiva modului in care este construit gradul nostru de risc, conform legislatiei. Aceste emisiuni de obligatiuni corporate fara rating, care au fost introduse in legislatie, sunt considerate a fi la fel de riscante ca o investitie in actiuni. Si atunci, prin prisma bugetului de risc, noi preferam sa investim in actiuni pentru ca upside-ul la o investitie in actiuni pentru noi este de cel putin 12 – 15%, cel putin asa ne asteptam sa fie”, adauga acesta.

”Pe cand la obligatiuni, inainte sa fie volatlitatea asta in piata de anul trecut, asteptarile erau clar single digit (de o cifra – n.r.), maxim 10% daca ne uitam la ce gen de pricing aveau obligatiunile la vremea respectiva. Evident lucrurile s-au schimbat acum pentru ca yield-urile au crescut foarte mult anul trecut. Nu te mai poti imprumuta la 8 – 9% in conditiile in care poti sa iti iei titluri de stat la 8 – 9% si atunci evident pricing-ul a crescut. Gradul de risc a ramas acelasi si, de aceea, noi am fost destul de reticenti de a investi in ele. Mai mult de atat, daca ne uitam la emisiuni si comparam cu activele noastre e o discrepanta destul de mare. Avem limite si aici, nu putem sa luam mai mult de x% dintr-o emisiune sau nu putem sa avem mai mult de x% din total emisiuni ale unui emitent. Si punand in balanta portofoliul de 5 mld. euro cu emisiuni de maxim 30 – 40 – 50 mil. Euro este destul de greu sa acomodam asta”, a mai spus Dan Gheorghe.

Intrebat daca NN Pensii a investit in tranzactiile cu obligatiuni ale bancilor locale, acesta a raspuns:

”Da, am investit in obligatiuni MREL emise de catre banci, chiar cu angle-ul (unghiul – n.r.) acesta de green (activ verde – n.r.) care este destul de in voga. Din ce in ce mai mult partea asta de green devine mai importanta, din perspectiva ASF si a legislatiei, inca nu sunt criterii foarte clare pentru ca si la nivel european, desi se tot vorbeste de taxonomia legata de partea de investitii verzi, standardizarea ar fi un pas foarte important. Daca te uiti in aceste raportari non-financiare ale companiilor este destul de greu sa le compari”.

Intrebat daca NN Pensii a investit in emisiunile de obligatiuni verzi ale BCR si Raiffeisen, Dan Gheorghe a raspuns: ”In unele am investit, da”.

Sunt preferate investitiile in obligatiuni verzi comparativ cu emisiunile de obligatiuni clasice?

”Evident ca partea de green este din ce in ce mai importanta. Noi avem criterii doar interne, nu sunt criterii care sa fie impuse de catre legislatie”, a raspuns Dan Gheorghe,

”In primul rand, ne uitam la randament. In general, emitentii in momentul in care prezinta o obligatiune verde cumva au asteptarea sa dea un pricing mai mic si atunci noi ne uitam in momentul acesta si la pricing destul de mult”, a spus Dan Gheorghe, Chief Investment Officer la NN Pensii, cel mai mare manager local de bani, in cadrul panelului IPO al evenimentului online organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii evenimentului MIRSANU IPO CHALLENGE 2023 sunt Banca Transilvania si Dentons.

Horia Gusta, Asociatia Administratorilor de Fonduri (AAF): Circa 800 mil. Euro ar fi disponibilitatea pietei de asset management din Romania la momentul de azi pentru IPO Hidroelectrica

Fondurile de investitii deschise si fondurile alternative de investitii, care impreuna formeaza piata locala de asset management, ar putea investi in jurul a 800 mil. Euro in IPO Hidroelectrica, potrivit unor estimari ale lui Horia Gusta, presedintele Asociatiei Administratorilor de Fonduri (AAF) facute in cadrul evenimentului MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

”Daca ne intoarcem la piata de fonduri alternative, piata este mai mare, adica industria este mai mare dar dintr-un motiv mai simplu, este de 26,4 mld RON, dar 55% are Fondul Proprietatea (vanzatorul pachetului de actiuni la IPO Hidroelectrica – n.r.) pe care trebuie sa il dam deoparte. Deci, piata daca dam la o parte FP, ajunge la 11,74 mld. RON. Din acesti bani, presupunand ca toate fondurile si pot sa confirm ca cele mai mari fonduri sunt societatile de investitii financiare (SIF), a caror limita este 40% din totalul activului, dar nu toate fondurile au 40% pentru ca, de exemplu, sunt unele fonduri destinate investitorilor profesionali si pot sa-si puna toti banii intr-un singur emitent. Dar hai sa plecam de la calculul asta cu 40% din 11 mld. RON, deci din partea cealalta ne ramane o limita de 4,7 mld. RON presupunand ca toate fondurile alternative din Romania incepand cu SIF si continuand cu ceilalti membri pot pune 40% din totalul activului, 4,7 mld. RON. Asta este maxim maximorum, dar in realitate nu poate fi asa pentru ca sunt deja cateva fonduri care au aceasta limita destul de sus, probabil ca sumele o sa fie ceva mai mici. Deci, potentialul calculand este de aproximativ 5 mld. RON din zona de fonduri deschise si din zona de fonduri alternative ca plafon maxim cum spuneam”, a adaugat presedintele AAF.

”De aici incepe scaderea. Am mers la plafoanele maxime, dar pot sa confirm ca niciun administrator nu o sa se duca cu 9,99% din activ in Hidroelectrica sau cu 40% din activ intr-un emitent pe fondurile alternative. Putin probabil sa se intample lucrul asta pentru ca, asa cum spuneam, exista si administratori de risc si ofiteri de conformitate, care vin si trag semnale de alarma, si banci depozitare, care sunt in jurul administratorilor de fonduri. Cred ca depinde si de pret, administratorii sunt investitori profesionali si isi vor face foarte bine calculele. Dar daca lasam pretul la o parte, daca nu pretul va fi o problema, estimarea mea este ca o sa fie in jur de 4 mld. RON, nu cred ca o sa fie mai mult de 4 mld. RON. 800 mil. Euro ar fi disponibilitatea asa grosso modo a pietei de asset management din Romania la momentul de azi”, estimeaza Horia Gusta din partea AAF, asociatie care grupeaza atat managerii de fonduri de investitii deschise, cat si reprezentantii fondurilor de investitii alternative.

La ce evaluare este asteptata Hidroelectrica de catre investitorii institutionali locali?

”Fondul Proprietatea este un fond de investitii alternativ (FIA) si are valoarea Hidroelectrica in propriul activ, deci nu poate sa fie cu mult diferit de pretul de acolo. Ca o sa fie mai mult sau mai putin nu stim, dar este acolo”, explica Horia Gusta.

”PER-ul este una si distributia de dividend este alta. Degeaba este PER-ul mare daca nu distribuie dividendul. Hidroelectrica a dat dividende mari, numai in luna mai distribuie vreo 800 milioane dividende din 2022 Fondului Proprietatea si cred ca si ceva restanta din urma. FP va incasa dividendele pentru ca la data de referinta era actionar cu 20%. Deci nuanta care trebuie luata in vedere – PER e una si distributia de dividende e alta”, mai spune seful AAF.

”Pretul trebuie sa se orienteze in jurul pretului de evaluare facut deja. Eu cred va fi o prima pentru ca vor fi listate (actiunile – n.r.). Una e sa ai o participatie la o companie necotata si altceva sa ai la o companie cotata”, sustine Horia Gusta.

Intrebat de ce investitorii institutionali locali nu au fost interesati de IPO-ul Agricover, tranzactie care nu a reusit sa fie inchisa cu succes in mai 2023, presedintele Asociatiei Administratorilor de Fonduri (AAF) a declarat:

”Dupa ce s-a terminat Agricover, toata lumea a invatat niste lucruri. Ca un fond de investitii sa subscrie la un IPO, trebuiesc indeplinite mai multe conditii. Prima conditie pe care trebuie sa o aiba in vedere este ca ca un fond trebuie sa fie diversificat. Un fond deschis de investitii, prima lui regula pe care o spunem tuturor are obligatia legala de a se diversifica si el trebuie sa se incadreze in limitele activului si a diversificarii pe care deja o are in activ. Daca are loc in activ, daca exista resurse pentru asta, se va uita la toti ceilalti parametri”.

”Poate cel mai important este legat de pret, dar nu intotdeauna este pretul, ci este si legat de viitor. Te uiti si la perspectiva pe care o da respectiva companie, dar trebuie sa te mai uiti si la niste parametri de administrare pe care ii iau in calcul administratorii de risc ai societatilor de administrare a fondului. Si riscul poate cel mai important la actiuni este si un risc de lichiditate. Sunt mai multi parametri pe care ii ia in calcul un administrator de fond”, a adaugat Horia Gusta.

”Acum politic vorbind, poate ca momentul nu a fost cel mai potrivit. Poate. In sensul in care nu se astepta nimeni. Toata lumea se astepta sa apara Hidroelectrica si surpriza apare Agricover, care Agricover apare de astazi pe maine cu prospectul, poate aici a fost un timing nepotrivit asezat. Asta este un aspect”, este de parere reprezentantul industriei de asset management din Romania.

”Si sa ne mai uitam la ceva. Structura IPO-ului era una destul de complexa. Adica aveai mai intai o majorare de capital, aveai si doua vanzari succesive, a doua fiind chiar cea a BERD. Lucru care desigur ca, daca te uitai in prospect, BERD-ul trebuia sa ramana cu 5% ca sa aiba un drept de veto pe mai multe probleme ori daca vindea tot ramanea cu mai putin de 5%. Asta a fost o mirare si pentru mine”, afirma Horia Gusta.

”Asta a fost, cred ca si Fondul Proprietatea a tras niste invataminte cu aceasta poveste. La Hidroelectrica vorbim despre cu totul alt calibru. Eu cred ca se discuta de aproape 10 ani de aceasta emisiune. Discutam despre cea mai mare oferta din piata de capital romaneasca. Discutam despre un vanzator foarte avizat pe acest subiect, poate unul dintre cei mai importanti jucatori institutionali din piata. Cu siguranta, si-a luat companii importante langa el care sa-l sfatuiasca si intermediari valorosi. FP este un jucator care are in actionariat multe fonduri de pensii, chiar si Ministerul de finante cu 5%. Deci cred ca nivelul este cu totul altul si, probabil, ca din micile greseli care au dus la esecul ofertei de dinainte sunt convins ca nu o sa se regaseasca acolo. Asta daca mai era nevoie ca FP sa invete ceva pentru ca ei fac exituri de multa vreme si trebuie sa recunoastem vanzarea Hidroelectrica i se datoreaza FP pentru ca altfel actionarul majoritar, statul roman, probabil ca nu ar fi fost incantat sa vina cu o transparenta asa mare la o companie de energie”, a mai spus seful AAF.

”Parere de rau ca s-a incheiat cu insucces Agricover, poate ca emitentul va mai lua in calcul o revenire cu actiuni pe bursa, ei sunt prezenti cu obligatiuni, deci el este aproape de piata. La Agricover, mai era si contextul international determinat de ce se intampla in industria aceasta a cerealelor. Din cate stiu, compania producea multi bani din IFN, pe care il aveau incorporat si asta, era un mix acolo destul de complex. Ne pare rau ca nu a iesit Agricover, era bun, dar au fost mai multi factori”, sustine Horia Gusta.

”Sa speram ca vine Hidroelectrica si sunt aproape sigur ca o sa fie cu succes, dar conteaza si va important si pretul. Daca din punct de vedere al pachetului pe care il va scoate FP, probabil va fi unul insemnat. Nu cred ca va scoate tot pachetul, asta este parerea mea personala, dar probabil ca va scoate intre 10% si 15%, dar conteaza foarte mult si pretul. Adica cred ca investitorii institutionali, dar cred ca si retailul s-a invatat si se uita la indicatorii pe care companiile ii au. Nu stiu daca PER este cel mai important, dar este unul dintre indicatori si au fost multe grupuri de comentatori care spuneau ca PER-ul lui Agricover era foarte mare in conditiile in care ai companii SNP sau SNG care dau dividende si au un PER foarte mic”, a adaugat acesta.

”Poate alt lucru care nu a fost bine luat in calcul (la IPO Agricover – n.r.) a fost retailul, care a fost dat la o parte asa, desi in ultimii trei ani marea majoritate a emisiunilor, nu spun de cele ale bancilor cine nu ar fi vrut obligatiuni CEC cu dobanda de 9 si ceva la suta, se pare ca exista mult cash la indemana retailului. Si poate ca trebuia sa existe o forma de discount si sa nu depinda in totalitate si de pretul pe care il faceau institutionalii si de succesul pe care institutionalii il decideau sau nu”, a mai spus Horia Gusta, presedintele Asociatiei Administratorilor de Fonduri (AAF) la panelul IPO din cadrul evenimenului organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii evenimentului MIRSANU IPO CHALLENGE 2023 sunt Banca Transilvania si Dentons.

Adrian Tanase, Bursa de Valori Bucuresti: Asteptarile noastre sunt ca IPO-ul Hidroelectrica sa aiba loc in a doua parte a lunii iunie. ”Fiecare IPO are specificul lui, are contextul lui, nu trebuie extrapolat de la un IPO la altul”

IPO-ul Hidroelectrica, care se preconizeaza a deveni cel mai mare IPO din istoria bursei de la Bucuresti, urmeaza sa se deruleze in a doua parte a lunii iunie 2023, conform ultimului calendar al tranzactiei care a fost amanata de mai multe ori intr-un interval de timp de peste 10 ani.

Intrebat cand ar urma sa aiba loc IPO-ul Hidroelectrica pe bursa de la Bucuresti si daca aceasta tranzactie va avea loc in luna iunie a acestui an dupa mai multe amanari, Adrian Tanase, CEO al Bursei de Valori Bucuresti a declarat in cadrul evenimentului MIRSANU IPO CHALLENGE 2023: ”Implicarea operatorului in astfel de deal este una foarte limitata. Suntem implicati pe aspectele tehnice, vorbim cu consortiul pe aspecte tehnice si nu pe aspecte ce tin de oportunitatea listarii si nu avem nicio implicare in discutiile pe care consortiul le care cu investitorii. Deci, nu avem nicio implicare acolo, dar avand in vedere discutiile pe care le avem pe aspecte tehnice, nu avem elemente sa ne gandim ca ar putea fi o amanare”.

”Asteptarile noastre avand in vedere discutiile pe care le avem cu consortiul este ca acest deal se va intampla in iunie. In a doua parte a lunii iunie. Asta este ce stim noi din elementele pe care le avem noi din discutiile pe care le avem cu consortiul, discutii care adreseaza doar aspecte tehnice ale deal-ului”, a adaugat Adrian Tanase de la Bursa de Valori Bucuresti (BVB) in cadrul panelului dedicat tendintelor in tranzactiile IPO si de pe pietele de capital al evenimentului organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

IPO-ul Hidroelectrica este asteptat sa se realizeze pe bursa de la Bucuresti printr-o vanzare de actiuni a Fondului Proprietatea, care detine un pachet de 20% din producatorul de energie Hidroelectrica, al carui pachet majoritar este insa in mana statului roman.

Sunt elemente care ar putea conduce la o noua amanare a IPO-ului Hidroelectrica?

”Eu nu cunosc. Nu am niciun fel de elemente care sa-mi trezeasca vreun dubiu fata de acest termen. Este un deal la care se lucreaza. Suntem intr-un stadiu al procesului in care nu am fost niciodata (comparativ cu alte demersuri anterioare de listare – n.r.). Vorbim de atata timp si sunt atatea amanari, am vorbit foarte mult de acest deal, insa acum este foarte avansat procesul cum nu am fost niciodata legat de Hidroelectrica in stadiul asta al procesului”, afirma Adrian Tanase.

Peisajul IPO din Europa a fost unul linistit in prima parte a anului 2023, fara listari de calibru, potrivit datelor PwC, dupa ce in 2022 conditiile de piata s-au schimbat si mai multi candidati IPO si-au amanat tranzactiile de listare.

”Este un deal si in contextul asta foarte atractiv, o companie foarte buna. Vedem si pe piata din Romania, dar da, s-a produs o contractare a deal-urilor pe pietele publice. Nu trebuie sa ne mire treaba asta, totusi 2022 a deteriorat semnificativ conditiile de IPO. Trebuie sa ne fie foarte clar ca una e sa ai dobanzi la 2% si alta e sa ai dobanzi la 7%, nu se poate ca apetitul pentru equity sa fie acelasi. S-a vazut si in piata noastra s-a vazut si in pietele externe, insa Hidroelectrica are un anumit context si mesajul este ca fiecare companie este cu contextul ei, cu specificul ei. Nu trebuie sa generalizam trenduri”, puncteaza CEO-ul bursei de la Bucuresti.

Intrebat cum comenteaza IPO-ul Agricover, companie antreprenoriala care a nu a reusit sa inchida cu succes un IPO in mai 2023, Adrian Tanase a raspuns: ”Se mai intampla, faptul ca lansezi un IPO nu inseamna ca finalizezi cu succes. Sunt mai multi factori care pot contribui atat la esecul lui, cat si la succesul lui”.

”Nici nu am fost implicati in proces, noi nu stim ce s-a intamplat acolo. Cum nici la Hidroelectrica nu suntem implicati in proces, decat pe anumite aspecte tehnice, dar nu avem implicatii pe activitatea de vanzare a cazului catre investitori. S-a intamplat, face parte din experienta noastra a pietei ca se intampla si acest lucru si speram sa invatam din greseli. Pana la urma si esecurile astea au un rol, sa invatam din ele si sper ca si reprezentantii Agricover sa se uite constructiv la treaba asta si sa ia decizia sa revina in perioada urmatoare cu aceasta tentativa de a se lista avand in vedere importanta companiei, importanta sectorului. Vrem si noi sectorul mult mai bine reprezentat pe piata reglementata, plus si noi avem proiecte si am vrea sa avem proiecte legate de piata de agricultura si am vrea sa avem astfel de playeri si listati”, a mai spus reprezentantul Bursei de Valori Bucuresti.

La ce provocari trebuie sa fie atenti antreprenorii care isi propun sa isi listeze companiile pe bursa?

”Sunt anumite elemente pe care trebuie sa le pregatesti si guvernanta companiei, modul in care te prezinti, investitorii carora te adresezi, discutiile cu diferiti stakeholderi cum pregatesti un IPO. Nu pot sa spun care a fost motivul care a dominat IPO-ul Agricover, insa ce vreau sa spun ca si sfat este sa nu generalizam, sa nu spunem ca esecul acestui IPO trebuie sa fie interpretat ca apetitul pentru agricultura este scazut, nu este adevarat, ca nu sunt bani in piata iar nu este adevarat, ca piata de capital nu isi joaca rolul iar nu este adevarat. Nu trebuie generalizate lucrurile astea. Fiecare IPO are specificul lui, are modul lui de a se pregati, are contextul lui specific. Din cauza acestui specific s-a materializat un risc specific. Nu trebuie generalizat, nu trebuie extrapolat nimic de la un IPO la altul, pur si simplu fiecare IPO are specificul lui si speram ca toata lumea sa gandeasca in acest registru”, a declarat Adrian Tanase.

Ce tranzactii sunt in pregatire pe bursa de la Bucuresti?

”Stim ca sunt in pregatire. Nu vreau sa ignor complet piata Aero. In 2021, s-au listat 20 de companii pe piata Aero, un numar incredibil pentru istoricul nostru si avand in vedere istoricul Bursei de Valori Bucuresti si multe dintre ele au luat deja sau vor lua decizia sa vina in piata reglementata. Deci, in zona antreprenoriala stim ca sunt multe discutii si pregatiri unele mai avansate, altele mai putin avansate”, explica CEO-ul bursei de la Bucuresti in ceea ce priveste pipeline-ul IPO.

Salrom, Maib au anuntat intentii de listare pe bursa de la Bucuresti, unde este asteptata, de asemenea, compania agricola Agricover sa vina cu o noua oferta publica in atentia investitorilor.

”Pe partea de obligatiuni, am avut activitate si anul asta – titluri de stat, programul Fidelis continua, a mers foarte bine, in zona green avem BCR cu cel mai mare green de 700 mil. Euro care vine la bursa, este cel mai mare corporate istoric care s-a facut la bursa de la Bucuresti si care se va lista in curand. Zona de green este foarte activa, suntem foarte implicati si foarte interesati sa dezvoltam aceasta zona. Lucram si cu EBRD pe foarte multe proiecte, Sustainalytics, ESG, eforturile noastre sunt focusate cu predilectie in a educa emitentii in ceea ce priveste raportari nonfinanciare pentru a-si dezvolta capacitatea de a atrage green money (finantari verzi – n.r.).”, explica Adrian Tanase.

Vor veni emitenti noi de obligatiuni pe bursa de la Bucuresti?

”Am avut CEC Bank. Putem vedea si alte banci. Nu sunt semnale concrete, dar sunt foarte optimist ca vom vedea. Ca element de noutate stiu ca si Ministerul Finantelor pregateste emisiuni de bonduri verzi guvernamentale, o dezvoltare foarte buna si ne bucura foarte mult”, afirma CEO-ul bursei de la Bucuresti.

Ce tip de tranzactii va domina bursa de la Bucuresti in 2023?

”Debt (emisiuni de obligatiuni – n.r.) va fi, bineinteles, dar speram sa vedem din ce in ce mai mult equity (oferte de actiuni – n.r.)”, a raspuns Adrian Tanase.

Cum evolueaza proiectul BVB privind contrapartea centrala?

”Lucram, suntem foarte avansati in proiect, suntem intr-o zona tehnica a dezvoltarii proiectului. Impreuna cu participanti din piata testam sistemele efectiv si speram sa avem dosarul complet. Dupa cum stiti am facut prima aplicatie oficiala in ianuarie, avem deja feedback de la autoritati. Pe baza feedback-ului, completam dosarul si speram avem complet dosarul pana cel tarziu la sfarsitul lunii august ca dupa aia sa intram in zona de autorizare si sunt optimist ca asta se poate intampla pana la sfarsitul anului. Si sa avem aceste piete derivate si aceste servicii de clearing centralizat ca sa dezvoltam lichiditatea bursei si sa dezvoltam si alte produse, inclusiv pe zona de debt pe viitor”, afirma CEO-ul BVB. ”Pana la sfarsitul anului sper sa fie autorizat (proiectul – n.r.)”, adauga acesta.

Bursa de Valori Bucuresti detine un pachet de circa 55% din CCP.RO, in contextul in care la finele anului trecut a intrat in actionariat si Electrica dupa un aport de capital.

”Avem in plan, ca tot am vorbit de Agricover, si noi avem discutii cu dansii ca in viitor sa avem si produse tranzactionate si in zona de agricultura. Este o zona foarte interesanta. Am citit o stire ca partenerul nostru in CCP, Euronext ia in considerare dezvoltarea unui contract futures pe porumb cu livrare in portul Constanta.Si asta e un semnal foarte bun ca potential exista”, a mai spus Adrian Tanase, CEO al Bursei de Valori Bucuresti (BVB) in cadrul panelului dedicat tendintelor in tranzactiile IPO si de pe pietele de capital al evenimentului organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii evenimentului MIRSANU IPO CHALLENGE 2023 sunt Banca Transilvania si Dentons.

MIRSANU IPO CHALLENGE 2023: Industria de asset management din Romania si fondurile locale de pensii ar putea investi in jurul a 1,5 mld. Euro in IPO Hidroelectrica. Ce spune EBRD, actionar minoritar al Agricover, despre IPO-ul companiei. Cat au investit investitorii – ancora in tranzactii cu obligatiuni verzi. Tendintele de finantare de pe pietele de capital, in tranzactiile IPO si in emisiuni cu obligatiuni

Industria de asset management din Romania si fondurile locale de pensii ar putea investi in jurul a 1,5 mld. Euro in IPO-ul Hidroelectrica date fiind fondurile disponibile in cele doua zone mari de investitori institutionali locali, potrivit unor estimari facute in cadrul MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, a doua editie a evenimentului organizat pe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO alaturi de investitori, antreprenori si comunitatea de pe pietele de capital.

”Asteptarile noastre avand in vedere discutiile pe care le avem cu consortiul este ca (IPO Hidroelectrica – n.r.) se va intampla in iunie, in a doua parte a lunii iunie. Asta este ce stim noi din elementele pe care le avem noi din discutiile pe care le avem cu consortiul, discutii care adreseaza doar aspecte tehnice ale deal-ului.”, a declarat Adrian Tanase, CEO al Bursei de Valori Bucuresti in cadrul evenimentului.

Pentru partea a doua a acestui an sunt asteptate pe bursa de la Bucuresti si IPO-uri ale altor companii, printre care Salrom sau Maib – liderul pietei bancare din Republica Moldova.

”Cred ca este mai probabil sa fie a doua jumatate a acestui an decat a doua jumatate a anului viitor”, a spus Vasile Tofan, Senior Partner al managerului regional de private equity Horizon Capital despre potentialul IPO al celei mai mari banci din Republica Moldova pe bursa de la Bucuresti. Horizon Capital a fost artizanul listarii producatorului de vinuri Purcari in 2018 pe bursa de la Bucuresti.

De asemenea, compania antreprenoriala din agricultura Agricover, al carei IPO a esuat pe bursa la mijlocul lunii mai, va pregati o noua tranzactie de listare pe bursa de la Bucuresti.

”Concluziile pe care le tragem noi incep cu concluzia generala care este aceea ca, fie cu IPO sau fara IPO, oricum am fi ramas actionari in Agricover. Este adevarat ca daca IPO-ul ar fi avut succes, am fi ramas un actionar mai mic. Indiferent de procent, participarea noastra sau commitmentul (angajamentul – n.r.) nostru fata de companie ar fi ramas acelasi. Investitia noastra ca timp, ca efort, ca resurse continua in Agricover pentru ca noi credem cu tarie ca rolul Agricover este pe Bursa de Valori Bucuresti si, probabil, asteptam un context viitor in care putem sa continuam procesul de listare”, a declarat Mihaela Mihailescu, Deputy Head for Romania al EBRD (Banca Europeana pentru Reconstructie si Dezvoltare) in cadrul evenimentului online MIRSANU IPO CHALLENGE 2023.

”Scopul nostru este sa cream o companie puternica romaneasca, cu o crestere sustenabila, cu un potential de dezvoltare regionala daca asta este strategia dansilor, care sa fie atractiva pe piata. Suntem la etapa la care inca ne tragem concluziile in urma a ceea ce s-a intamplat si ne stabilim o strategie pe viitor. Probabil, structura IPO-ului va fi stabilita la momentul la care hotaram sa revenim in piata in functie de conjunctura respectiva, in functie de interesul pe care il vedem in piata din partea diverselor tipuri de investitori”, a adaugat Mihaela Mihailescu de la EBRD.

Sentimentul de piata in Europa nu a fost unul propice pentru listari si cred ca se mentine de cand a inceput razboiul, spune Loredana Chitu, Partner & Head of capital markets group Romania la firma globala de avocatura Dentons. ”Este si un delay (intarziere – n.r.) la noi in sensul ca suntem acum consultanti pe 3 IPO-uri de tip 144 A, adica IPO-uri internationale cu valori foarte mari dintre care doua au fost puse pe hold in special din cauza razboiului, iar unul este Hidroelectrica. Dupa cum se stie, este informatie publica, daca se inchide si speram sa se intample asta, o sa reprezinte cel mai mare IPO din istoria Bursei de Valori Bucuresti, dar si din CEE (Europa Centrala si de Est – n.r.) probabil anul acesta, o sa ne duca pe un trend in crestere, diferit de trendul european”, afirma Loredana Chitu de la Dentons.

Din perspectiva de retail, volumele de tranzactionare pe bursa de la Bucuresti au fost destul de scazute anul acesta pentru ca unul dintre motive este acela ca retailul asteapta listarea Hidroelectrica, afirma Daniela Secara, CEO al BT Capital Partners.

”Avem in continuare clienti noi, care pana acum nu au investit in piata de capital, si care au venit sa isi deschida cont de tranzactionare ca sa fie pregatiti pentru momentul listarii. Deci, vedem si speram sa vedem cat mai multe conturi deschise si pe partea de retail”, afirma Daniela Secara, care adauga ca IPO-ul Hidroelectrica este o tranzactie asteptata de peste 17 ani de catre fonduri de investitii, investitori – ancora, intermediari, fiind asteptat un efect benefic asupra tuturor stakeholderilor din piata locala.

Adancimea actuala a industriei de asset management din Romania permite fondurilor deschise de investitii si fondurilor alternative de investitii sa aloce fonduri in jurul a 800 mil. Euro pentru IPO-ul Hidroelectrica, o tranzactie estimata in jurul a 2 mld. Euro in functie de pachetul de actiuni pe care in final va decide sa il vanda Fondul Proprietatea pe bursa de la Bucuresti.

”Din totalul activelor de la 31 martie de 17,5 mld. RON, discut deocamdata de fonduri deschise si apoi separat de fonduri alternative. Deci, din acest total, fondurile de actiuni reprezinta 2,8 mld. RON, iar fondurile multiactive care includ si actiuni reprezinta 1,8 mld. RON. In total, 4,6 mld. RON asta este poza fondurilor deschise de investitii din Romania care ar putea sa subscrie intr-un emitent de actiuni. Regula (de subscriere intr-un emitent – n.r.) este de maxim 10% (din activul investitorului – n.r.), deci regula de baza este 5% din activ poti sa pui intr-un emitent de actiuni, dar poti sa depasesti aceasta limita de 5% pana la 10% cu conditia ca toti emitentii pe care ii ai in acest interval intre 5% si 10% sa dea 40%. Deci presupunand ca poti sa te duci in limita maxima de 10% din 4,6 mld. RON suma disponibila pe care fondurile deschise de investitii ar putea sa o puna este de maxim 460 mil. RON. Daca ne intoarcem la piata de fonduri alternative, piata este mai mare, adica industria este mai mare, dar dintr-un motiv mai simplu, este de 26,4 mld RON, dar 55% are Fondul Proprietatea (vanzatorul pachetului la IPO Hidroelectrica – n.r.) pe care trebuie sa il dam deoparte. Deci, piata, daca dam la o parte FP, ajunge la 11,74 mld. RON. Din acesti bani, presupunand ca toate fondurile si pot sa confirm ca cele mai mari fonduri sunt societatile de investitii financiare (SIF), a caror limita este 40% din totalul activului, dar nu toate fondurile au 40% pentru ca de exemplu sunt unele fonduri destinate investitorilor profesionali si pot sa-si puna toti banii intr-un singur emitent. Dar hai sa plecam de la calculul asta cu 40% din 11 mld. RON, deci din partea cealalta ne ramane o limita de 4,7 mld. RON presupunand ca toate fondurile alternative din Romania incepand cu SIF si continuand cu ceilalti membri pot pune 40% din totalul activului, 4,7 mld. RON. Asta este maxim maximorum, dar, in realitate, nu poate fi asa pentru ca sunt deja cateva fonduri care au aceasta limita destul de sus, probabil ca sumele o sa fie ceva mai mici. Deci, potentialul calculand este de aproximativ 5 mld. RON din zona de fonduri deschise si din zona de fonduri alternative ca plafon maxim cum spuneam”, estimeaza Horia Gusta, presedintele Asociatiei Administratorilor de Fonduri (AAF).

”De aici incepe scaderea. Am mers la plafoanele maxime, dar pot sa confirm ca niciun administrator nu o sa se duca cu 9,99% din activ in Hidroelectrica sau cu 40% din activ intr-un emitent pe fondurile alternative. Putin probabil sa se intample lucrul asta pentru ca asa cum spuneam exista si administratori de risc si ofiteri de conformitate, care vin si trag semnale de alarma, si banci depozitare, care sunt in jurul administratorilor de fonduri. Cred ca depinde si de pret, administratorii sunt investitori profesionali si isi vor face foarte bine calculele. Dar daca lasam pretul la o parte, daca nu pretul va fi o problema, estimarea mea este ca o sa fie in jur de 4 mld. RON, nu cred ca o sa fie mai mult de 4 mld. RON. 800 mil. Euro ar fi disponibilitatea asa grosso modo a pietei de asset management din Romania la momentul de azi”, a mai precizat Horia Gusta de la AAF.

O suma comparabila poate veni si din sectorul fondurilor de pensii.

”Acum fondurile de pensii au in administrare undeva la 100 mld. RON, limita interna impusa prin legislatie a fost 5% dintr-un emitent ceea ce este in linie cu norma din industrie. S-a schimbat legislatia de curand permitand ca sa poata fi crescuta aceasta limita pana la 10%, conditia fiind ca emitentul respectiv sa fie o companie de stat. Hidroelectrica bifeaza, bineinteles, acest criteriu. La un calcul simplu, 10% inmultit cu 20 mld. Euro duce undeva la 2 mld. euro. Acum, evident din perspectiva riscului nu stiu daca este foarte intelept sa mergi intr-un singur emitent cu 10% chiar daca acest emitent este Hidroelectrica si atunci se vor aplica discount-uri la acest 10% pentru toti administratorii de fonduri. Acum, la o estimare poate varia foarte mult aceasta pondere in functie de pricing, de free float, de cat se va vinde. Ca o estimare asa, probabil, 700 – 800 mil. Euro ar putea fi, dar cum spuneam cu un asterisc pentru ca va depinde foarte mult de calculul fiecaruia, de modul cum va fi prezentat interval de pret in IPO, toate celelalte criterii. Este o estimare grosiera”, precizeaza Dan Gheorghe, Chief Investment Officer al NN Pensii.

Topicuri

Tendinte in finantarea pe pietele de capital, tranzactii IPO si emisiuni cu obligatiuni
IPO Agricover
IPO Hidroelectrica

Tendinte in finantarea pe pietele de capital, tranzactii IPO si emisiuni cu obligatiuni

Evaluare companii publice vs companii private. ”Media de multipli EBITDA pe sectoare (la companiile listate la BVB – n.r.) a scazut in 2022 la 5,6x EBITDA comparativ cu 8,5x EBITDA medie cat aveam in 2021. Cred eu ca exista o serie de explicatii – sunt companii care au avut rezultate bune in 2022 raportate la ce s-a intamplat in 2021, 2020 cand am avut si partea de pandemie, incertitudine, razboi la granita. Profiturile si indicatorii financiari fiind mai buni, capitalizarea bursiera n-a variat semnificativ si atunci, implicit, multiplii sunt mai mici comparativ cu ce s-a intamplat in 2021 cand erau rezultate mai proaste in majoritatea sectoarelor in contextul de care discutam”, afirma Sorin Petre, Partner & Head of Valuation & Economics la firma de consultanta PwC Romania.

In ce sectoare a fost cea mai agresiva scadere de multipli? ”As putea spune ca in sectorul de electricitate si oil&gas observam o astfel de scadere, eu cred ca se datoreaza si unui an in care performanta financiara a fost destul de mare, cumva mai deosebit fata de asteptarile pe termen lung ale investitorilor pentru aceste sectoare de activitate”, precizeaza Sorin Petre.

Ce sectoare au fost mai reziliente in pastrarea/conservarea valorii business-ului la companiile publice? ”Am putea spune ca sectorul de healthcare (servicii medicale private – n.r.) este acolo si ce am pus noi ca sector materials (materiale de constructii), desi intervalul este destul de mare, am putea spune ca a fost cam la acelasi nivel in termen de multipli. Dar, inca o data, multiplul fiind o valoare relativa depinde atat de capitalizarea bursiera, dar si de performantele punctuale din anul respectiv”, explica consultantul PwC.

In ce sectoare, investitorii platesc in tranzactii M&A multipli mai mari fata de companiile de pe pietele publice? ”Cred ca pe partea de M&A, in sectorul de electricitate asteptarile sunt mai mari, stim contextul in care aceste fonduri disponibile atat la nivel european de la UE si ajutoare de stat sa sustina sectorul de productie electricitate, transport, distributie. Cred ca aici partea de M&A este un pic mai agresiva decat ce observam pe piata de capital. Cred ca asteptarile sunt mai mari pe piata de M&A, oportunitatile sunt mai mari si atunci investitorii sunt dispusi sa isi asume riscuri suplimentare si sa plateasca mai mult. As putea spune ca in sectorul de electricitate si oil&gas observam o astfel de scadere, eu cred ca se datoreaza si unui an in care performanta financiara a fost destul de mare, cumva mai deosebit fata de asteptarile pe termen lung ale investitorilor pentru aceste sectoare de activitate”, afirma Sorin Petre de la PwC.

Finantare prin bursa vs finantare bancara. ”La finantarea investitiilor in companii, aici, ne bazam pe fondurile deja atrase de la investitori (fonduri de la IPO-ul Aquila – n.r.), pe de o parte. Si, pe de alta parte, studiem atragerea de finantari bancare ca sa maximizam utilizarea capitalului. Avand in vedere insa costurile mari de finantare bancara de la ora asta, ne uitam inclusiv la varianta in care intram cu cash pe achizitie de companii si refinantam ulterior astfel incat sa beneficiem de niste dobanzi mai bune”, precizeaza strategia de finantare a companiei Jean Dumitrescu, Investor Relations Director la Aquila, companie listata pe bursa de la Bucuresti in 2021 si care face parte din indicele bursier BET. Pana la urma bancile se uita la capacitatea ta de rambursare, adauga acesta.

”Finantarea pe bursa este si o chestiune de perspectiva atat a companiei, cat si a investitorilor. Pentru ca trebuie sa iti pui problema ce fel de parteneriat vrei. Poti sa te duci in zona de obligatiuni si asta inseamna ca investitorii se asteapta la un anumit randament, la un tichet sau vrei sa-si asume riscul odata cu tine pentru ca in momentul in care cumpara actiuni inseamna ca investitorii isi asuma cresterea sau scaderea”, afirma Jean Dumitrescu de la Aquila.

”Credem ca bursa de la Bucuresti este o oportunitate pentru noi pentru a obtine lichiditati inclusiv pe termen lung atat equity, cat si bonds”, adauga Vasile Tofan de la Horizon Capital, care a strans sub administrare 6 fonduri de investitii si active de peste 1,4 mld. USD.

Evolutie portofolii equity vs portofolii debt la investitori institutionali.

IFI. ”Portofoliul curent de tranzactii este de 2,5 mld. Euro, in jur de 187 de tranzactii. Din acesta peste 10%, circa 12% este in zona de equity. Din acest procent, mai mult de 50% sunt investitii in fonduri de investitii (equity funds), foarte multe dintre ele regionale. Asa ca tranzactii active curente, mentionez Banca Transilvania care este mai vizibila, Electrica, Agricover. Agricover este o suma relativ mica in portofoliul nostru, dar, asa cum mentionam anterior, participarea noastra in aceste companii, in toate, este la acelasi nivel si se bazeaza pe imbunatatiri pe zona de guvernanta corporativa. Anul trecut am avut un volum de business foarte mare fata de perioada anterioara, chiar si in 2021 a fost o crestere. Anul trecut a insemnat peste 700 mil. Euro, foarte mult in sectorul privat 90% si foarte multe verzi, peste 60%”, a declarat Mihaela Mihailescu, Deputy Head for Romania EBRD.

”O mare parte a cresterii volumului de business in ultimii 2 ani de zile se datoreaza si investitiilor pe care le-am realizat in aceste instrumente de tip MREL, emise de bancile locale. Am participat in 15 emisiuni de obligatiuni SNP (senior non preffered) si SP (senior preffered) emise de catre BCR, Raiffeisen si mai nou, Banca Transilvania. Pana acum in anul acesta am investit 140 mil. Euro in emisiunile de obligatiuni SNP emise de BCR si Banca Transilvania. Obligatiunile acestea toate au fost listate in principal pe Bursa de Valori Bucuresti, dar si pe cele de la Dublin, Viena si Luxemburg. 88% din utilizarea acestor fonduri a fost alocata investitiilor verzi”, adauga Mihaela Mihailescu.

”As putea spune ca in ultimii ani, IFC a fost probabil cel mai mare sau, in orice caz, unul dintre cei mai mari cumparatori de astfel de obligatiuni din piata. Dealtfel, numai in ultimii 2 ani, 2022 si 2023, am investit peste 450 mil. USD in astfel de finantari. Finantarile de tip MREL si Basel 3 Tier 2 sunt interesante din mai multe puncte de vedere. In primul rand, pentru ca ele contribuie la intarirea bilanturilor bancilor. Acest tip de datorii au un anumit grad de convertibilitate in equity (actiuni – n.r.) si in felul asta intaresc banca in caz de situatie speciala. Vom continua cu aceasta strategie si in anul urmator fiscal, anul fiscal pentru noi se incheie in iunie si ne asteptam sa depasim rezultatele de anul trecut, cand a fost un an record, anul fiscal 2022 am facut 458 mil. USD, anul asta ne asteptam sa facem chiar mai mult de atat. Suntem deja aproape acolo”, afirma Cristian Nacu, Senior Country Officer Romania la IFC.

”Astazi, IFC are in Romania un portofoliu de 1,5 mld.USD si suntem pana la sfarsitul anului o sa ajungem undeva la 1,6 mld. USD. Este cel mai mare portofoliu din Europa, reprezinta peste 45% din portofoliul din Europa la ora actuala, Romania este a zecea tara ca expunere la nivel global, aproape jumatate din ce am facut noi in ultimii 32 de ani s-a intamplat in ultimii 5 ani. Asta reflecta si nevoia tarii. Suntem constienti ca are nevoie de finantari foarte multe pentru ca se dezvolta cu un ritm foarte accelerat, dar este si datorita nevoii de finantari verzi”, detaliaza Cristian Nacu. La 30 iunie 2023, probabil portofoliul IFC din Romania va fi undeva probabil la 1,6 mld. USD, din care majoritatea este debt (finantare – n.r.), IFC avand o pondere nesemnificativa de equity (actiuni – n.r.) in portofoliul din Romania, explica reprezentantul IFC.

Fonduri de pensii. ”In portofoliul nostru care este undeva la 7 mld. Euro, aproximativ 25% reprezinta investitii in actiuni. Romania reprezinta undeva la 85% din asta. Deci, undeva la 1,5 mld. Euro noi investim in actiuni la Bursa de Valori Bucuresti”, afirma Dan Gheorghe, Chief Investment Office la NN Pensii, cel mai mare manager de fonduri locale de pensii si cel mai mare manager de bani din Romania.

”Au fost foarte putine emisiuni noi, putine IPO-uri, si atunci nu prea am avut unde sa ne miscam, doar am adaugat ce aveam deja in portofoliu, ce ne-a placut mai mult si ce a fost mai interesant. Legat de portofoliul de obligatiuni, mare parte din el este in titluri de stat. De ce acest lucru? Sunt mai multe motive. Unul legislatia, doi faptul ca noi trebuie sa ne incadram intr-un profil de risc si in legislatie se mentioneaza ca titlurile de stat se considera a fi cel mai putin riscante, ceea ce este si normal si investitiile in obligatiuni corporate au fost destul de putine. Motivele aici la fel sunt mai multe. Noi avem anumite restrictii din perspectiva rating-ului acestor emisiuni si emitentilor acestor emisiuni. Adica ar trebui sa se incadreze ca investment grade. Si sa fie companii listate pentru a fi considerate mai sigure”, explica Dan Gheorghe.

”Am investit in obligatiuni MREL emise de catre banci, chiar cu angle-ul (unghiul – n.r.) acesta de green (verde – n.r.) care este destul de in voga”, adauga reprezentantul NN Pensii.

Asset Management. ”Aici, la nivel local, lucrurile (privind evolutia fondurilor verzi – n.r.) sunt un pic mai complicate. Pe de o parte, lipsa de date e o problema. In general, companiile romanesti nu sunt acoperite de furnizori de date pe zona de ESG si atunci si interesul sau curajul companiilor de asset management a fost mai mic pe a lansa fonduri pe articolul 8 sau articolul 9 (din Regulamentul SFDR al UE – n.r.)”, afirma Dan Popovici, CEO al OTP Asset Management Romania.

”La nivelul intregii societati, noi administram 11 fonduri de investitii, fondurile de fix income -deci fondurile care nu investesc deloc in actiuni – sunt undeva la 62% – 63%, restul sunt si fonduri care au si componenta de actiuni indiferent ca sunt fonduri de actiuni pure sau fonduri mixte, de absolute return, dar care in componenta lor au si zona de actiuni. Pe zona de obligatiuni verzi, exista in portofoliul fondurilor noastre, dar intr-o pondere relativ mica si asta este pana la urma si un mesaj care trebuie dat emitentilor de obligatiuni. Noi in zona de asset management incepand cu 2020, am avut o lectie foarte dura legata de lichiditate. Prima data atunci cu pandemia am avut rascumparari puternice, apoi pe parcursul lui 2022 in martie – aprilie iar rascumparari foarte mari. Si asta au invatat toti asset managerii sa se uite foarte mult la lichiditate. Asa ca primul lucru, primul criteriu, cand alegem o investitie este in primul rand lichiditatea si este foarte important ca instrumentele respective sa fie lichide. Oricat de ok este compania, emitentul, oricat de interesant este domeniul de activitate, oricat de interesanta este dobanda la obligatiuni, randamentul oferit de ea, lichiditatea este un factor foarte important”, explica Dan Popovici de la OTP Asset Management Romania.

Potential IPO pentru firmele de tehnologie.

”IPO-urile sunt o Fata Morgana dupa care alearga orice investitor de venture capital. Este unul dintre scenariile de exit pe care le avem intotdeauna in vedere, nu cel mai des intalnit insa din cauza ca lumea de tehnologie are foarte multi jucatori giganti cu un apetit foarte mare pentru achizitii, cu foarte mult capital disponibil, care intotdeauna vad niste amenintari existentiale in tehnologiile noi care apar”, afirma Cristian Munteanu, Founder & Managing Partner la Early Game Ventures, fond cu capital de risc cu 25 de companii active in portofoliu.

”Exista aceasta varianta, dar la nivel teoretic. In orice portofoliu si vorbim in cazul nostru de aproape 30 de companii, din care 25 sunt active, exista castigatori mai mari si castigatori mai mici. Castigatorii mai mari ating deja niste evaluari care nu sunt sustenabile pe bursele locale, avem deja companii care ridica ca 25 milioane ca serie A, vorbim deja de evaluare de 200 milioane intr-o perioada timpurie din viata acestor companii. Deci, nu ar avea cum sa atraga astfel de sume de pe niste piete locale in momentul in care vor lista mai tarziu dupa serie A, C, D, E si atunci m-as uita poate doar la acele companii in care fondul de venture capital a investit crezand initial ca acolo exista un potential global la care in timp dupa pivotari, dupa cine stie cate eforturi, au ajuns cumva la concluzia ca nu piata globala este potrivita pentru ei, ci sunt mai degraba niste campioni locali sau campioni regionali. Poate aceasta categorie de start-up-uri pot sa ia in considerare o listare pe piata Aero sau chiar pe piata mare a bursei de la noi dat fiind necesarul de capital de acolo”, afirma Cristian Munteanu.

Provocari antreprenori la IPO companii. Ce provocari au fost la IPO Purcari in 2018 pentru emitent? ”A fost o companie mica, un IPO relativ mic si venind din Republica Moldova eram mai exotici. In 5 ani am demonstrat ca tinem la guvernanta noastra corporativa si setam standarde foarte inalte de activitate, de raportare, de guvernanta corporativa, cred ca am demonstrat ca acea istorie de crestere pe care am promis-o investitorilor in pofida pandemiei, in pofida razboiului din Ucraina, ea a tinut”, sustine Vasile Tofan, Senior Partner al Horizon Capital, autor al tranzactiei IPO Purcari pe bursa de la Bucuresti.

”Si consultantii trebuie sa educe antreprenorii. Un IPO de succes este un IPO care dincolo de plasarea actiunilor mai lasa ceva si pentru cei care vin dupa aceea. Adica nu trebuie facut la pretul maxim posibil eventual nu doar astazi, ci pe urmatorii 2 – 3 ani pentru ca atunci investitorii care cumpara daca nu le lasi si lor nimic data viitoare nu mai vin. Putine IPO-uri de la noi au respectat acest principiu”, sustine Cristian Nacu, Senior Country Officer Romania la IFC.

”Sunt anumite elemente pe care trebuie sa le pregatesti si guvernanta companiei, investitorii carora te adresezi, discutiile cu stakeholderi, cum pregatesti un IPO”, afirma Adrian Tanase, CEO al Bursei de Valori Bucuresti. ”Nu trebuie generalizat, nu trebuie extrapolat nimic de la un IPO la altul, pur si simplu fiecare IPO are specificul lui si speram ca toata lumea sa gandeasca in acest registru”, adauga acesta.

IPO Agricover

Factori. ”Investitorul de retail din Romania, spre deosebire de cel din SUA, cand vorbim de IPO-uri cel din SUA se uita mai mult la cota de piata, la perspective si mai putin la rezultatele financiare actuale. In Romania e un pic invers, se uita la PER care e un indicator destul de vizat de investitorul de retail si se uita intr-adevar si la dividend. Si atunci poate disponibilitatea de companii de growth in piata principala inca nu este atat de exersata”, sustine Octavian Gogleaza, Director brokeraj TradeVille, care a actionat ca agent de retail la IPO Agricover, tranzactie esuata la mijlocul lunii mai pe bursa de la Bucuresti. ”Este greu de estimat daca transa este potrivita pe retail. Noi, de exemplu, la Agricover in conditiile actuale de piata noi am recomandat o transa de retail de 5%, care s-a si suprasubscris putin”, sustine reprezentantul TradeVille.

Pe de alta parte, intr-adevar contextul acesta macroeconomic, geopolitic marcat de multe incertitudini cu siguranta a afectat interesul investitorilor in IPO, in special al celor straini care sunt mult mai prudenti in general in aceste perioade. Am observat un interes mai crescut al investitorilor din zona de retail si ca atare, probabil, ca focusul nostru ar fi trebuit sa fie mai mult spre a prezenta modelul de business al companiei, care este unul complex, acesta fiind un alt motiv pentru care lucrurile nu s-au intamplat cum ne-am dorit noi. Este totusi un business integrat, un IFN care finanteaza aceste input-uri catre fermieri, o companie de distributie. Ar fi trebuit probabil sa explicam mai bine care sunt sinergiile intre ele, sa ne luam mai mult timp sa explicam modelul de business catre investitorii de pe piata de capital si, de asemenea, poate sa argumentam mai bine imbunatatirile care au fost aduse in cadrul companiei, cel putin de cand suntem noi actionari pentru ca aceasta este perioada pe care noi o cunoastem”, afirma Mihaela Mihailescu, Deputy Head for Romania EBRD.

”Acum politic vorbind, poate ca momentul nu a fost cel mai potrivit. Poate. In sensul in care nu se astepta nimeni. Toata lumea se astepta sa apara Hidroelectrica si, surpriza, apare Agricover, care Agricover apare de astazi pe maine cu prospectul, poate aici a fost un timing nepotrivit asezat. Asta este un aspect. Si sa ne mai uitam la ceva. Structura IPO-ului era una destul de complexa. Adica aveai mai intai o majorare de capital, aveai si doua vanzari succesive, a doua fiind chiar cea a BERD. Lucru care desigur ca, daca te uitai in prospect, BERD-ul trebuia sa ramana cu 5% ca sa aiba un drept de veto pe mai multe probleme ori daca vindea tot ramanea cu mai putin de 5%. Asta a fost o mirare si pentru mine”, sustine Horia Gusta de la AAF.

”Cert este ca piata a aratat ca nu este timpul pentru o astfel de listare inaintea Hidroelectrica. Si sunt convins ca atat emitentul, cat si consultantii au invatat foarte mult din acest esec si daca pregatirea va fi mai buna data viitoare speram ca va fi un succes. Din punctul nostru de vedere, noi vrem cat mai multe IPO-uri din sectoare cat mai diverse si Agricover a venit dupa o perioada destul de lunga de timp. Adica sa ai un IPO o data la 2 – 3 ani este destul de trist pentru piata noastra”, afirma Dan Gheorghe de la NN Pensii.

”Totdeauna trebuie sa te uiti si la companii similare de pe alte piete, aici vorbesc atat despre Hidroelectrica, cat si despre Agricover. Ne-am uitat foarte atent la alte companii similare, care se tranzactioneaza trebuie sa spunem la indicatori mult mai mici decat a iesit Agricover”, a spus Dan Popovici, CEO al OTP Asset Management Romania.

IPO Hidroelectrica

Pret. ”Discutam despre un vanzator foarte avizat pe acest subiect, poate unul dintre cei mai importanti jucatori institutionali din piata. Cu siguranta, si-a luat companii importante langa el care sa-l sfatuiasca si intermediari valorosi. Fondul Proprietatea este un jucator care are in actionariat multe fonduri de pensii, chiar si Ministerul de finante cu 5%”, afirma Horia Gusta, presedintele AAF. ”Fondul Proprietatea este un fond de investitii alternativ si are valoarea Hidroelectrica in propriul activ, deci nu poate sa fie cu mult diferit de pretul de acolo. Ca o sa fie mai mult sau mai putin nu stim, dar este acolo. Pretul trebuie sa se orienteze in jurul pretului de evaluare facut deja. Eu cred ca va fi o prima pentru ca vor fi listate (actiunile – n.r.). Una e sa ai o participatie la o companie necotata si altceva sa ai la o companie cotata”, adauga acesta.

”Va conta foarte mult si pricing-ul si cat se va vinde in acest IPO pentru ca noi speram cred ca pentru viitor, pentru lichiditate si inclusiv pentru pricing, ar fi bine ca ei sa plaseze intreg pachetul pentru ca, daca nu se va intampla asta, va fi acel overhang risk, adica lumea se va astepta ca in viitor Fondul Proprietatea sa continue sa vanda din pachetul ramas si atunci pricing-ul va fi ajustat ca atare. De asta noi credem ca free float-ul trebuie sa fie cat mai mare. Aici, bineinteles, va conta cat demand (cerere – n.r.) se va atrage si din partea fondurilor din strainatate pentru ca vrem si lichiditate ulterioara”, afirma Dan Gheorghe, Chief Investment Officer la NN Pensii.

”Referitor la Hidroelectrica, conform legislatiei europene, inseamna ca maxim 10% din activul fondului poate fi investit in oferta. Si eu cred ca, in functie de pret, exista posibilitatea ca cel putin fondurile de actiuni sa fie interesate sa mearga catre valoarea maxima a ofertei. Dar, inca o data, este foarte important si la ce evaluare va fi oferta. Totdeauna trebuie sa te uiti si la companii similare de pe alte piete, aici vorbesc atat despre Hidroelectrica, cat si despre Agricover”, explica Dan Popovici, CEO la OTP Asset Management Romania.

Dividende. ”PER-ul este una si distributia de dividend este alta. Degeaba este PER-ul mare daca nu distribuie dividendul”, sustine Horia Gusta, presedintele AAF.

”Hidroelectrica va intra in ceea ce inseamna piata de energie in Romania, adica se va alatura Petrom, Nuclearelectrica si celorlalte companii care evident sunt atractive pentru dividend si atunci la Hidroelectrica trebuie sa te uiti in acelasi fel ca si la celelalte. Adica o companie matura, a carei crestere este destul de mica, evident au planuri de investitii, dar core business-ul (activitatea principala – n.r.) va fi foarte greu sa il dezvolti adica sa te apuci sa construiesti hidrocentrale cu o capacitate care sa aiba sens pentru ca microhidrocentralele nu sunt eficiente din cate stiu. Si cresterea fiind foarte mica, te astepti la un dividend yield, toate profiturile obtinute sa fie date catre investitori. Si atunci cred ca foarte multi investitori se vor uita la acest aspect si care este dividend yield-ul corect, fiecare va decide in functie de cum va considera si analizele interne”, explica Dan Gheorghe de la NN Pensii. ”Politica de dividend este destul de clara, fiind companie de stat au deja 50% minim. Sunt memorandumuri care se aproba in fiecare an pentru a distribui tot cash-ul. Daca ne uitam la Hidroelectrica si planul lor de investitii este clar ca ar putea da o cota mai mare nu doar 50% din profitul net”, sustine reprezentantul NN Pensii.

Pachet IPO. ”Din punct de vedere al pachetului pe care il va scoate Fondul Proprietatea, probabil, va fi unul insemnat. Nu cred ca va scoate tot pachetul, asta este parerea mea personala, dar, probabil, ca va scoate intre 10% si 15%, dar conteaza foarte mult si pretul. Adica eu cred ca investitorii institutionali, dar cred ca si retailul s-a invatat si se uita la indicatorii pe care companiile ii au”, sustine Horia Gusta de la AAF.

”Hidroelectrica este de un alt calibru atat din perspectiva strict a emitentului, cat si a viitorului free float, lichiditate si tipul de investitori care pot fi atrasi cu un astfel de IPO. ca sa nu mai spun ca daca Hidroelectrica va fi listata speram cu un free float cat mai mare sa bifam si acel ultim criteriu al celor de MSCI Emerging Markets pentru a include Romania ca piata emergenta ceea ce va da posibilitatea in a accesa alt tip de investitori cu potential financiar mult mai mare si speram noi ca asta sa se intample cat mai repede din partea MSCI Emerging Markets, sa inceapa ulterior cat mai repede aceste listari. Acum legat de Hidroelectrica perspectiva ESG bifeaza mare parte din criterii legat de free float cum spuneam va fi cel mai mare IPO care a fost vreodata la bursa locala. Si interesul cred ca va fi pe masura”, sustine Dan Gheorghe de la NN Pensii.

”Eu personal cred ca vom vedea 15% din Hidroelectrica pe bursa si cred ca exista o cerere foarte mare atat din partea investitorilor locali – fonduri de pensii, fonduri de investitii, investitorii de retail. Pe de alta parte, cum spuneam sunt 2.648 de fonduri green de actiuni in Europa cu peste un trilion de euro, deci cred ca oferta de la Hidroelectrica va fi un succes, se va inchide. Nu am nicio grija in privinta asta”, sustine Dan Popovici de la OTP Asset Management Romania.

Partenerii evenimentului MIRSANU IPO CHALLENGE 2023 sunt Banca Transilvania si Dentons.

First View to MIRSANU IPO CHALLENGE 2023. Daniela Secara, BT Capital Partners: Ne asteptam sa vedem emisiuni ale companiilor antreprenoriale romanesti, inclusiv obligatiuni ESG

”In 2023, principalele emisiuni de obligatiuni derulate, pana la acest moment, au fost cele ale bancilor, in vederea indeplinirii cerintelor MREL si au inclus diverse tipuri de instrumente, inclusiv verzi. Ne asteptam sa vedem si emisiuni ale companiilor antreprenoriale romanesti, inclusiv obligatiuni ESG, avand in vedere interesul tot mai ridicat al companiilor de a-si asigura finantare sustenabila pentru planurile lor in ecosistemul in care isi desfasoara activitatea.”, a declarat Daniela Secara, CEO al BT Capital Partners.

Daniela Secara este unul dintre vorbitorii MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, a doua editie a evenimentului online dedicata investitorilor, antreprenorilor si comunitatii pietelor de capital.

Agenda evenimentului este urmatoarea:

10.00 – 10.10 Introducere din partea moderatorului Adrian Mirsanu, Fondator jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO

10.10 – 10.30 Kickoff One-on-One

10.30 – 11.30 Panel dedicat tendintelor în tranzacțiile IPO si de pe pietele de capital

11.30 – 12.30 Panel IPO

12.30 – 12.50 Interviu

12.50 – 13.50 Panel Obligatiuni traditionale vs Obligatiuni verzi

13.50 – 14.00 Concluzii

Participarea la eveniment se face pe baza de invitatie sau taxa de acces de 250 RON (50 Euro). Pentru detalii, cei interesati sa participe la eveniment sunt invitati sa ne contacteze la office@mirsanu.ro. Vezi aici vorbitorii confirmati pentru acest eveniment.

Jean Dumitrescu, Investor Relations Director AQUILA, speaker of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023

Jean Dumitrescu, Investor Relations Director AQUILA, is one of the speakers of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023.

Jean Dumitrescu is a professional with over 20 years of experience in the financial-operational, FMCG distribution, logistics and transport sectors, working since 2006 in AQUILA, the market leader in the field of integrated distribution and logistics services for consumer goods, in Romania and the Republic of Moldova.

Within AQUILA, he coordinated for 14 years the financial department, holding the position of Chief Financial Officer, and is currently Investor Relations Director. Between 2001-2004 he was financial controller for the Exploration and Production division, with international exposure within Rompetrol, and between 2004-2006 he held the position of Corporate Relations Manager within ING Bank.

On May 25, 2023, MIRSANU.RO transaction journal is hosting MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, an ONLINE event for entrepreneurs and capital markets community.

The agenda of this event will be as follows:

10.00 (EEST/GMT+2) – 10.10 Introduction by the event moderator

10.10 – 10.30 Kickoff One-on-One

10.30 – 11.30 Panel Trends in capital markets

11.30 – 12.30 Panel IPO

12.30 – 12.50 Interview

12.50 – 13.50 Panel Traditional bonds v Green Bonds

13.50 – 14.00 Conclusions

The event’s partners are Banca Transilvania and Dentons. If you are interested in attending this event or to make a partnership, please contact us at: office@mirsanu.ro.

First View to MIRSANU IPO CHALLENGE 2023. Loredana Chitu, Dentons: Se anunta vremuri care vor aduce piata de capital din Romania in prim planul Europei Centrale si de Est

„In ciuda oscilatiilor si a evenimentelor macro din ultima vreme, cred ca se anunta vremuri benefice efervescente pentru piata de capital din Romania, care ne vor aduce in prim planul CEE (Europa Centrala si de Est – n.r.)”, a declarat Loredana Chitu, Partner and Head of the Capital Markets group in Dentons Romania.

Loredana Chitu este unul dintre vorbitorii MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, a doua editie a evenimentului online dedicata investitorilor, antreprenorilor si comunitatii pietelor de capital.

Agenda evenimentului este urmatoarea:

10.00 – 10.10 Introducere din partea moderatorului Adrian Mirsanu, Fondator jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO

10.10 – 10.30 Kickoff One-on-One

10.30 – 11.30 Panel dedicat tendintelor în tranzacțiile IPO si de pe pietele de capital

11.30 – 12.30 Panel IPO

12.30 – 12.50 Interviu

12.50 – 13.50 Panel Obligatiuni traditionale vs Obligatiuni verzi

13.50 – 14.00 Concluzii

Partenerii acestui eveniment sunt Banca Transilvania si Dentons.

Cristian Munteanu, Founder & Managing Partner Early Game Ventures, speaker of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023

Cristian Munteanu, Founder and Managing Partner of Early Game Ventures, is one of the speakers of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023.

Early Game Ventures is the most active venture capital firm in Romania. Cristian is an investor with experience as a tech entrepreneur in Romania and the US (Seattle and Silicon Valley). Early Game Ventures has a portfolio of 25 companies.

On May 25, 2023, MIRSANU.RO transaction journal is hosting MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, an ONLINE event for entrepreneurs and capital markets community.

The agenda of this event will be as follows:

10.00 (EEST/GMT+2) – 10.10 Introduction by the event moderator

10.10 – 10.30 Keynote Speaker

10.30 – 11.30 Panel Trends in capital markets

11.30 – 12.30 Panel IPO

12.30 – 12.50 Interview

12.50 – 13.50 Panel Traditional bonds v Green Bonds

12.50 – 13.00 Conclusions

The event’s partners are Banca Transilvania and Dentons. If you are interested in attending this event or to make a partnership, please contact us at: office@mirsanu.ro.

Dan Popovici, CEO OTP Asset Management Romania, speaker of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023

Dan Popovici, CEO OTP Asset Management Romania, is one of the speakers of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023.

With over 20 years of capital markets experience, Dan has been involved in the past in numerous projects regarding the structuring of public offerings of securities, such as equities, corporate and municipal bonds, and also in the management of investment funds. As CEO of OTP Asset Management Romania, he is responsible for the development of the company’s strategy.

On May 25, 2023, MIRSANU.RO transaction journal is hosting MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, an ONLINE event for entrepreneurs and capital markets community.

The agenda of this event will be as follows:

10.00 (EEST/GMT+2) – 10.10 Introduction by the event moderator

10.10 – 10.30 Keynote Speaker

10.30 – 11.30 Panel Trends in capital markets

11.30 – 12.30 Panel IPO

12.30 – 12.50 Interview

12.50 – 13.50 Panel Traditional bonds v Green Bonds

13.50 – 14.00 Conclusions

The event’s partners are Banca Transilvania and Dentons. If you are interested in attending this event or to make a partnership, please contact us at: office@mirsanu.ro.

Cristian Nacu, Senior Country Officer International Finance Corporation, speaker of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023

Cristian Nacu, Senior Country Officer of International Finance Corporation, is one of the speakers of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023.

Romanian born and educated, with more than 20 years of experience in private equity, investment banking and privatization, Cristian Nacu is one of the most experienced and respected managers and investment professionals in the region. He is Sr. Country Officer for Romania of International Finance Corporation, an institution of the World Bank Group, returning to IFC after 13 years. Previously, between 1999 and 2005, Cristian Nacu worked at IFC as investment professional.

For 12 years, between 2005 and 2017, he has been Partner in Enterprise Investors, one of the largest and oldest private equity firms in Central and Eastern Europe and he managed EI’s Representative Office in Romania. For the last two years of this period, he has been senior advisor of the President of the firm. Enterprise Investors has been one of the most active and successful private equity investors in CEE and Romania, raising since 1990 nine funds with total capital exceeding EUR 2.5 billion.

Cristian Nacu had also a prestigious non-profit activity being board member or chairing many professional or non-profit organizations. He is currently member of the Board of Junior Achievement Romania, one of the world largest educational organization for entrepreneurial skills and has been for many years President of SEEPEA, the South Eastern European Private Equity Association and board member of Nesst Foundation Romania, a supporter of social entrepreneurship.

On May 25, 2023, MIRSANU.RO transaction journal is hosting MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, an ONLINE event for entrepreneurs and capital markets community.

The agenda of this event will be as follows:

10.00 (EEST/GMT+2) – 10.10 Introduction by the event moderator

10.10 – 10.30 Keynote Speaker

10.30 – 11.30 Panel Trends in capital markets

11.30 – 12.30 Panel IPO

12.30 – 12.50 Interview

12.50 – 13.50 Panel Traditional bonds v Green Bonds

13.50 – 14.00 Conclusions

The event’s partners are Banca Transilvania and Dentons. If you are interested in attending this event or to make a partnership, please contact us at: office@mirsanu.ro.

Vasile Tofan, Senior Partner Horizon Capital, speaker of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023

Vasile Tofan, Senior Partner Horizon Capital, is one of the speakers of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023.

Vasile Tofan is Senior Partner and a member of the Investment Committee. He joined Horizon Capital in August 2012, following a career in both management consulting as well as industry. At Horizon Capital, Mr. Tofan continues to build on his experience in the consumer goods and technology sectors, playing an active role in firm’s investments in tech.

Prior to joining the firm, as a consultant with Monitor Group (now Monitor Deloitte) in Amsterdam, Mr. Tofan focused on growth-enhancement projects, predominantly in the FMCG, healthcare and tech sectors, working mostly in emerging markets, including Russia, Nigeria, Romania, and Slovakia.

His work ranged from marketing strategy development, sales-force effectiveness, pricing optimization and capability building. At Philips, he worked on business development and M&A projects for the Healthcare, Consumer Electronics and Lighting businesses, being admitted to Philips’ highly selective High-Potential Program. During his MBA, he founded and led Ovuline (now Ovia Health, acquired by LabCorp), a Boston-based start-up which grew to become a leading player in the digital health space.

He received an MBA, with distinction, from Harvard Business School and holds an Masters and Bachelors in Public Management from the Netherlands’ Erasmus University Rotterdam.

Horizon Capital is a leading private equity firm in Emerging Europe and manage six funds with assets under management of over USD 1.4 billion. Its portfolio includes Purcari, a leading wine producer in CEE listed on Bucharest Stock Exchange, and Maib, the largest commercial bank in Moldova, holding circa 30% of assets in the Moldovan banking sector.

On May 25, 2023, MIRSANU.RO transaction journal is hosting MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, an ONLINE event for entrepreneurs and capital markets community.

The agenda of this event will be as follows:

10.00 (EEST/GMT+2) – 10.10 Introduction by the event moderator

10.10 – 10.30 Keynote Speaker

10.30 – 11.30 Panel Trends in capital markets

11.30 – 12.30 Panel IPO

12.30 – 12.50 Interview

12.50 – 13.50 Panel Traditional bonds v Green Bonds

13.50 – 14.00 Conclusions

The event’s partners are Banca Transilvania and Dentons. If you are interested in attending this event or to make a partnership, please contact us at: office@mirsanu.ro.

Horia Gusta, President of the Romanian Fund Managers Association, speaker of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023

Horia Gusta, President of the Romanian Fund Managers Association (AAF), is one of the speakers of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023.

Horia Gusta is the President of the Romanian Fund Managers Association and Director of the Legal Department within SAI Muntenia Invest SA from April 2021.

He is a former General Director of Certinvest Asset Management Company from 2010 to April 2021. Horia graduated the Faculty of Law of the University of Bucharest in 2000.

On May 25, 2023, MIRSANU.RO transaction journal is hosting MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, an ONLINE event for entrepreneurs and capital markets community.

The agenda of this event will be as follows:

10.00 (EEST/GMT+2) – 10.10 Introduction by the event moderator

10.10 – 10.30 Keynote Speaker

10.30 – 11.30 Panel Trends in capital markets

11.30 – 12.30 Panel IPO

12.30 – 12.50 Interview

12.50 – 13.50 Panel Traditional bonds v Green Bonds

13.50 – 14.00 Conclusions

The event’s partners are Banca Transilvania and Dentons. If you are interested in attending this event or to make a partnership, please contact us at: office@mirsanu.ro.

Investitori, consultanti si jucatori de pe pietele de capital vor dezbate principalele tendinte privind tranzactiile IPO si emisiuni de obligatiuni la MIRSANU IPO CHALLENGE 2023

MIRSANU IPO CHALLENGE 2023

Equity. Debt. Capital markets.

Jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO organizeaza pe 25 mai MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, a doua editie a unui eveniment de continut concentrat asupra tranzactiilor IPO, a emisiunilor de obligatiuni si a tendintelor care preocupa investitori, antreprenori si comunitatea pietelor de capital in ansamblu.

Piata IPO din Europa a inregistrat un nou declin in primele luni din 2023, dupa un 2022 slab comparativ cu anii anteriori, investitorii fiind precauti dupa stirile privind cresterea inflatiei la rate neasteptate, dar si a cresterii dobanzilor de referinta de catre bancile centrale. La acestea, se adauga spectrul razboiului din Ucraina, cu efecte asupra pietelor de materii prime, dar cu ecouri si pe pietele financiare.

Intr-un context european de tipul watch and see, piata de capital din Romania se pregateste insa de un an istoric, asteptand fereastra potrivita pentru intrarea Hidroelectrica pe bursa in ceea ce se preconizeaza a deveni cea mai mare listare de la infiintarea bursei de la Bucuresti, si in acelasi timp, unul dintre IPO-urile majore din regiune. Pe langa ruta companiilor de stat, sunt antreprenori care cauta noi surse de capital pentru scalarea afacerii, dar si optiuni de exit pentru ei si pentru investitorii financiari cu pozitii de actionari minoritari.

Dincolo de peisajul IPO, tranzactiile incheiate pe pietele de capital indica o consolidare a segmentului de obligatiuni verzi, care a prins tractiune cu sprijinul investitorilor institutionali internationali, dar si o cale de capitalizare pentru banci si pentru alti jucatori majori din economie.

Cum se uita investitorii la candidatii IPO din 2023? Ce tranzactii din pietele de capital prefera ei si de ce? Care sunt tendintele ce vor modela IPO-urile si tranzactiile cu obligatiuni in acest an? Ce active sunt asteptate pe bursa de catre managerii de portofolii? Cand va atinge Romania varful sau istoric de IPO si ce urmeaza?

FORMAT Online
AUDIENTA – TARGET comunitatea formata din investitori, antreprenori, manageri de fonduri de investitii, investitori institutionali locali si internationali, executivi, consultanti, brokeri, avocati, alte parti interesate
CATEGORIE DE INTERESE strategie corporativa, piete de capital, investitii, antreprenoriat, finantare, tranzactii corporative
DATA 25.05.2023

Au confirmat pana acum participarea la eveniment urmatorii vorbitori:

ADRIAN TANASE, CEO Bursa de Valori Bucuresti (BVB)

MIHAELA MIHAILESCU, Deputy Head for Romania European Bank for Reconstruction and Development (EBRD)

CRISTIAN NACU, Senior Country Officer Romania International Finance Corporation (IFC)

HORIA GUSTA, Presedinte Asociatia Administratorilor de Fonduri (AAF)

VASILE TOFAN, Senior Partner Horizon Capital

DAN GHEORGHE, CIO NN Pensii

CRISTIAN MUNTEANU, Founder & Managing Partner Early Game Ventures

DANIELA SECARA, CEO BT Capital Partners

DAN POPOVICI, CEO OTP Asset Management Romania

LOREDANA CHITU, Partner & Head of the Capital Markets group in Romania Dentons

SORIN PETRE, Partner & Head of Valuation & Economics PwC Romania

JEAN DUMITRESCU, Investor Relations Director Aquila

OCTAVIAN GOGLEAZA, Director Brokeraj Tradeville

Agenda evenimentului:

10.00 – 10.10 Introducere din partea moderatorului Adrian Mirsanu, Fondator jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO

10.10 – 10.30 Kickoff One-on-One

10.30 – 11.30 Panel dedicat tendintelor în tranzacțiile IPO si de pe pietele de capital

11.30 – 12.30 Panel IPO

12.30 – 12.50 Interviu

12.50 – 13.50 Panel Obligatiuni traditionale vs Obligatiuni verzi

13.50 – 14.00 Concluzii

Partenerii acestui eveniment sunt Banca Transilvania si Dentons.

Participarea la eveniment se face pe baza de invitatie sau taxa de acces de 250 RON (50 Euro). Pentru detalii, cei interesati sa participe la eveniment sunt invitati sa ne contacteze la office@mirsanu.ro. Pentru FREE PASS media, va rugam sa ne contactati la office@mirsanu.ro.

Principalele topicuri

Tendinte in tranzactiile IPO si pe pietele de capital
Ce fereastra de oportunitate au IPO-urile in 2023
Cum privesc investitorii la evaluarile companiilor candidate la IPO
Cand va atinge piata de capital din Romania varful istoric al IPO
Cum evolueaza piata emisiunilor de obligatiuni verzi
Finantare pe bursa vs finantare prin banca
Portofolii de actiuni vs portofolii de obligatiuni
Tipuri de IPO – avantaje si dezavantaje
Ce fel de afaceri asteapta investitorii pe bursa

De ce sa participi

Fii conectat la deciziile si tendintele principalilor jucatori din piata de capital
Afli direct de la sursa ce teme sunt de interes pentru liderii de pe pietele de capital
Un timp bine investit
Ai acces la continut relevant privind tranzactiile IPO si cu emisiuni de obligatiuni
Iti extinzi aria profesionala cu perspective noi de interes de la investitori, lideri de companii, exponenti ai autoritatilor din pietele de capital, consultanti de top
Gasesti noi oportunitati de afaceri

Despre MIRSANU.RO

Jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO este primul produs media romanesc de stiri, analize, interviuri si opinii dedicat exclusiv tranzactiilor si profesionittilor din acest domeniu. Ofera informatii din aria tranzactiilor corporative pe trei directii principale – fuziuni si achiziții (M & A), finantari si tranzactii pe piata de capital.

Platforma de media MIRSANU.RO organizeaza incepand cu 2018 seria de evenimente corporate MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT impreuna cu jucatori – cheie din tranzactiile de M&A, finantare, tranzactii pe pietele de capital, tranzactii real estate si alte tranzactii corporative majore din Romania si Europa Centrala si de Est. In 2022, a lansat conferintele MIRSANU IPO CHALLENGE, dedicat tranzactiilor si comunitatii pietelor de capital, si THE SUSTAINABILITY CHALLENGE, eveniment dedicat tematicii de sustenabilitate in cadrul mediului de afaceri.

Adrian Tanase, CEO of the Bucharest Stock Exchange, speaker of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023

Adrian Tanase, CEO of the Bucharest Stock Exchange, is one of the speakers of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023.

Adrian Tanase was appointed CEO of the Bucharest Stock Exchange in January 2018.

As of November 2019, Mr. Tanase is Chairman of CCP.RO Bucharest, the company that will provide de central counter party services on the Romanian capital and energy market.

As well, between 2018 and 2021 he was member of the Board of Central Securities Depositary. With a CFA Institute title, Mr. Tanase entire experience is in the financial industry.

Prior to joining Bucharest Stock Exchange, Adrian Tanase was part of the ING Group team in Romania for 12 years. He joined the ING team in 2006 as Equity Portfolio Manager for ING Insurance, later in 2008 he was appointed Equity Portfolio Manager in ING Asset Management, and after three years Mr. Tanase was promoted to CEO of ING Asset Management.

In 2013, Mr. Tanase was appointed Chief Investment Officer in NN Pensions, the largest Pilar II Private Pension Manager in the Romanian Market, till 2018, when he joined Bucharest Stock Exchange team. Mr. Tanase started his career in 1998, as financial analyst.

On May 25, 2023, MIRSANU.RO transaction journal is hosting MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, an ONLINE event for entrepreneurs and capital markets community.

The agenda of this event will be as follows:

10.00 (EEST/GMT+2) – 10.10 Introduction by the event moderator

10.10 – 10.30 Keynote Speaker

10.30 – 11.30 Panel Trends in capital markets

11.30 – 12.30 Panel IPO

12.30 – 12.50 Interview

12.50 – 13.50 Panel Traditional bonds v Green Bonds

13.50 – 14.00 Conclusions

The event’s partners are Banca Transilvania and Dentons. If you are interested in attending this event or to make a partnership, please contact us at: office@mirsanu.ro.

Daniela Secara, CEO of BT Capital Partners, speaker of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023

Daniela Secara, CEO of BT Capital Partners, is one of the speakers of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023.

Daniela is the CEO at BT Capital Partners, Oaklins’ member firm in Romania. She has particular expertise in coordinating major capital market transactions, such as initial and secondary public offerings and delistings, as well as privatizations of state-owned companies. Notable transactions include coordinating the secondary public offering of Transgaz, the Romanian gas transmission monopoly, and the IPO of Nucleareletrica, the sole Romanian nuclear power plant.

She was also in charge of the team behind the primary offering of unsecured corporate bonds issued by Banca Transilvania, the public offering of DIGI Communications (telecoms) and the annual bond offerings of International Investment Bank as well as numerous other transactions on the local capital market, including the retail government bonds issued between 2020 and 2021 by the Romanian Ministry of Finance.

In 2021, Daniela coordinated the IPOs/private placements of ROCA Industry (building materials), Simtel Team (eco-engineering) and Laptaria cu Caimac (dairy production) and the bond issuances for Teilor (jewelry), BitSoft (IT&C) and Selfpay (fintech).

Daniela joined the firm in 2006. She has a BSc in Economics and Business Administration and an MSc in Business Development from Babes-Bolyai University, Cluj-Napoca.

On May 25, 2023, MIRSANU.RO transaction journal is hosting MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, an ONLINE event for entrepreneurs and capital markets community.

The agenda of this event will be as follows:

10.00 (EEST/GMT+2) – 10.10 Introduction by the event moderator

10.10 – 10.30 Keynote Speaker

10.30 – 11.30 Panel Trends in capital markets

11.30 – 12.30 Panel IPO

12.30 – 12.50 Interview

12.50 – 13.50 Panel Traditional bonds v Green Bonds

13.50 – 14.00 Conclusions

The event’s partners are Banca Transilvania and Dentons. If you are interested in attending this event or to make a partnership, please contact us at: office@mirsanu.ro.

Dan Gheorghe, CIO NN Pensii, speaker of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023

Dan Gheorghe, CIO NN Pensii, is one of the speakers of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023.

Dan Gheorghe is responsible for the overall investment activity of the pillar II pension fund.

He has more than 15 years of professional experience in the financial industry. Prior to join NN Pensii as CIO, he worked for Franklin Templeton Investments as Vice President/Executive Director, being part of the management team of Fondul Proprietatea and of the boards of several Romanian companies, as a non-executive director.

On May 25, 2023, MIRSANU.RO transaction journal is hosting MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, an ONLINE event for entrepreneurs and capital markets community.

The agenda of this event will be as follows:

10.00 (EEST/GMT+2) – 10.10 Introduction by the event moderator

10.10 – 10.30 Keynote Speaker

10.30 – 11.30 Panel Trends in capital markets

11.30 – 12.30 Panel IPO

12.30 – 12.50 Interview

12.50 – 13.50 Panel Traditional bonds v Green Bonds

13.50 – 14.00 Conclusions

The event’s partners are Banca Transilvania and Dentons. If you are interested in attending this event or to make a partnership, please contact us at: office@mirsanu.ro.

Loredana Chitu, Partner and Head of the Capital Markets group in Dentons Romania, speaker of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023

Loredana Chitu, Partner and Head of the Capital Markets group in Dentons Romania, is one of the speakers of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023.

Loredana has extensive experience in debt and equity capital markets, having advised both issuers and investment banks. She has been involved in some of the most important transactions in the market, advising local and international companies in various industries.

A well-known lawyer for capital markets regulatory work, she advises on shareholders’ rights and disputes, takeovers, insider dealing and market abuse, MIFID, transparency and corporate governance requirements, as well as on regulatory aspects of DLT / blockchain solutions. She also advises private equity funds on regulatory matters under AIFMD and EuVECA.

Loredana also covers a wide range of finance regulatory work, from some pure banking regulatory, to derivatives and custody arrangements, with current focus on digital banking, especially payment services e-money services.

Throughout her career, she has been involved in high-profile mergers and acquisitions transactions, particularly bank transfers or portfolios of bank loans, as well as acquisitions of listed companies (including through takeover bids on the Bucharest Stock Exchange). Recognized as a leading lawyer by esteemed legal directories such as Chambers and Partners, Legal 500, and IFLR1000, Loredana is praised by interviewees for “the quality of work delivered, the high level of responsiveness, innovative spirit and practical approach”.

On May 25, 2023, MIRSANU.RO transaction journal is hosting MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, an ONLINE event for entrepreneurs and capital markets community.

The agenda of this event will be as follows:

10.00 (EEST/GMT+2) – 10.10 Introduction by the event moderator

10.10 – 10.30 Keynote Speaker

10.30 – 11.30 Panel Trends in capital markets

11.30 – 12.30 Panel IPO

12.30 – 12.50 Interview

12.50 – 13.50 Panel Traditional bonds v Green Bonds

13.50 – 14.00 Conclusions

The event’s partners are Banca Transilvania and Dentons. If you are interested in attending this event or to make a partnership, please contact us at: office@mirsanu.ro.

Mihaela Mihailescu, Deputy Head for Romania at EBRD, speaker of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023

Mihaela Mihailescu, Deputy Head for Romania at EBRD, is one of the speakers of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023.

She is the Deputy Head for Romania at EBRD, based in Bucharest. Prior to this, Mihaela was coordinating the EBRD’s private sector related portfolio in Romania.

Mihaela joined the EBRD in 2008 as a Senior Analyst in Bucharest, responsible with originating and executing transactions in the private sector in the country.

Mihaela Mihailescu holds a MBA in International Finance from Brandeis International Business School and is ACCA certified.

On May 25, 2023, MIRSANU.RO transaction journal is hosting MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, an ONLINE event for entrepreneurs and capital markets community.

The agenda of this event will be as follows:

10.00 (EEST/GMT+2) – 10.10 Introduction by the event moderator

10.10 – 10.30 Keynote Speaker

10.30 – 11.30 Panel Trends in capital markets

11.30 – 12.30 Panel IPO

12.30 – 12.50 Interview

12.50 – 13.50 Panel Traditional bonds v Green Bonds

13.50 – 14.00 Conclusions

The event’s partners are Banca Transilvania and Dentons. If you are interested in attending this event or to make a partnership, please contact us at: office@mirsanu.ro.

Sorin Petre, Partner Valuation & Economics PwC Romania, speaker of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023

Sorin Petre, Partner Valuation & Economics PwC Romania, is one of the speakers of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023.

Sorin is Partner with PwC Romania, Deals – Advisory practice, being the leader of the Valuation & Economics (V&E) and of the Business Restructuring Services (BRS) teams. He is specialized in business valuations, valuations of real estate, valuation of financial instruments, valuation reviews, financial modelling and assistance in business plans preparation, financial analysis, economic and financial feasibility studies.

Sorin has more than 26 years of experience in these areas and was involved in a significant number of projects for various industries, primarily energy: electricity (production, supply, distribution) and oil& gas. .

Sorin Petre is the former President of the National Association of Romanian Authorised Valuers (“ANEVAR”) for the period 2020 – 2021. He is ACCA graduate following a 4-year training program and CFA charterholder. He is also member of the Romanian Auditors Chamber and of the National Association of ANEVAR being a certified valuator specialized in business and financial instruments valuation. Sorin is member of RICS (“Royal Institution of Chartered Surveyors”) and is a “Recognised European Valuer – REV” by TEGoVA – The European Group of Valuers’ Associations.

He has extensive knowledge of regulations in the electricity sector, a significant part of the projects coordinated by him involving the analysis of the electricity market, applicable regulations, state aid mechanisms, financial feasibility analysis.

On May 25, 2023, MIRSANU.RO transaction journal is hosting MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, an ONLINE event for entrepreneurs and capital markets community.

The agenda of this event will be as follows:

10.00 (EEST/GMT+2) – 10.10 Introduction by the event moderator

10.10 – 10.30 Keynote Speaker

10.30 – 11.30 Panel Trends in capital markets

11.30 – 12.30 Panel IPO

12.30 – 12.50 Interview

12.50 – 13.50 Panel Traditional bonds v Green Bonds

13.50 – 14.00 Conclusions

The event’s partners are Banca Transilvania and Dentons. If you are interested in attending this event or to make a partnership, please contact us at: office@mirsanu.ro.

Jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO organizeaza pe 25 mai evenimentul MIRSANU IPO CHALLENGE 2023 pentru investitori, antreprenori si comunitatea pietelor de capital

MIRSANU IPO CHALLENGE 2023

Equity. Debt. Capital markets.

Argument

FORMAT Online
AUDIENTA – TARGET comunitatea formata din investitori, antreprenori, manageri de fonduri de investitii, investitori institutionali locali si internationali, executivi, consultanti, brokeri, avocati, alte parti interesate
CATEGORIE DE INTERESE strategie corporativa, piete de capital, investitii, antreprenoriat, finantare, tranzactii corporative
DATA 25.05.2023

PARTENERI

Profil speakeri

Investitori
Lideri de afaceri
Manageri de fonduri
Antreprenori
Autoritati
Consultanti
Avocati

Principalele topicuri

Tendinte in tranzactiile IPO si pe pietele de capital
Ce fereastra de oportunitate au IPO-urile in 2023
Cum privesc investitorii la evaluarile companiilor candidate la IPO
Cand va atinge piata de capital din Romania varful istoric al IPO
Cum evolueaza piata emisiunilor de obligatiuni verzi
Finantare pe bursa vs finantare prin banca
Portofolii de actiuni vs portofolii de obligatiuni
Tipuri de IPO – avantaje si dezavantaje
Ce fel de afaceri asteapta investitorii pe bursa

De ce sa participi

Fii conectat la deciziile si tendintele principalilor jucatori din piata de capital
Afli direct de la sursa ce teme sunt de interes pentru liderii de pe pietele de capital
Un timp bine investit
Ai acces la continut relevant privind tranzactiile IPO si cu emisiuni de
obligatiuni
Iti extinzi aria profesionala cu perspective noi de interes de la investitori, lideri
de companii, exponenti ai autoritatilor din pietele de capital, consultanti de top
Gasesti noi oportunitati de afaceri

Cei interesati sa participe sau sa fie parteneri ai evenimentului MIRSANU IPO 2023 sunt invitati sa ne contacteze la office@mirsanu.ro.

Accesul la eveniment se va face pe baza de invitatie sau pe baza unei taxe de acces la eveniment de 250 RON (50 Euro).

Despre MIRSANU.RO