„Conteaza foarte mult sentimentul investitorilor, conteaza foarte mult indicatorii macroeconomici, previziunile de inflatie, de rate de finantare, nu mai spunem de impactul pe care il au taxele, si cred ca este un domeniu, in M&A, unde se observa cel mai clar sentimentul investitorilor. De fiecare data, cand apar incertitudini, cand apar elemente macroeconomice care par ca sunt ceva departe, investitorii reactioneaza in cel mai scurt timp si se observa direct in volumul tranzactiilor.”, a declarat Razvan Butucaru, Partner & Financial Services & Advisory Leader in cadrul firmei de consultanta Mazars Romania, la MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2023, eveniment organizat pe 7 decembrie de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO alaturi de jucatori activi in tranzactiile de M&A, finantare, piete de capital si real estate din Romania si din spatiul Europei Centrale si de Est.
„Per ansamblu, pietele de M&A din Europa Centrala si de Est (CEE) nu au performat rau. Suntem in linie si cu celelalte piete similare – America Latina, Asia de Sud – Est, Orientul Mijlociu, care au avut scaderi similare, undeva spre 30% – 50%, fiind se pare un trend general la nivel global pentru pietele similare cu ale noastre”, afirma acesta.
„Tranzactia cu Profi ca s-o pozitionam in contextul Europei Centrale si de Est (CEE), ea se situeaza undeva pe locul 6 – 7 cel putin pana acum ca valoare. Deci, este o tranzactie importanta la nivelul CEE si cred ca este unul dintre primii ani in care avem o asemenea tranzactie in top. Au mai fost ani. Si mai este una care probabil este similara ca valoare, dar chiar in domeniul acesta (retail – n.r.) este cea mai importanta”, a spus Razvan Butucaru.
Pe 30 octombrie 2023, investitorul strategic Ahold Delhaize a anuntat ca va prelua 100% din actiunile retelei Profi din Romania de la fondul regional de private equity MidEuropa in cadrul unei tranzactii la o valoare de intreprindere de 1,3 mld. Euro.
„Ca evolutie a multiplicatorilor EBITDA vs enterprise value (valoare de intreprindere – n.r.), la nivelul CEE ne plasam undeva la 6,97x, in linie cu ce s-a mentionat la tranzactia cu Profi, in scadere fata de perioadele anterioare unde era la 8 – 8,1x si cumva cu un gap mai mic decat Europa de Vest, unde multiplicatorul fiind undeva spre 7x, la fel si acolo in scadere fata de anul anterior. Dar este o medie. Sunt diferente foarte mari pe sectoare, sunt sectoare unde multiplicatorul este mult mai mare, de exemplu cel al tehnologiilor, sunt situatii in care media este mult mare, ajunge si la de peste 15 – 17 ori. La fel si in sectorul media sau telecomunicatii. Si sunt sectoare unde intr-adevar este mult mai scazut de 7x. Este un trend de compresie pe multiplicatori ceea ce face sens pentru ca investitorii sunt din ce in ce mai avizati, cunosc din ce in ce mai bine regiunea, target-urile traverseaza perioade diverse macroeconomice, nu suntem intr-un context chiar atat de facil si atunci este normal sa fie anumite corectii.”, puncteaza consultantul Mazars.
Potrivit acestuia, estimarile Mazars sunt realizate in cadrul unui studiu la nivelul CEE, bazat pe date ale platfomei Mergermarket, unde sunt incluse si date care nu sunt comunicate oficial, iar concluziile trebuie interpretate la nivel de tendinte, si nu de cifre exacte. Studiul Mazars contabilizeaza tranzactiile cu o valoare de peste 5 mil. USD si exclude tranzactiile din real estate precum vanzari de terenuri si cladiri.
„Piata de fuziuni si achizitii in 2023 s-a mentinut la un nivel ridicat, desi in scadere fata de 2022. Astfel noi estimam piata undeva la 32 – 33 mld. Euro in CEE, in scadere cu 25% – 30% fata de perioada anterioara. In 2022, undeva tranzactiile au fost inspre 40 mld. Euro. Excludem din CEE clar Rusia. Ca dinamica in ultimii ani, piata este una buna, se situeaza peste nivelul pre-pandemic, dar in scadere fata de anul 2022 si cu atat mai mult fata de 2021, cand a fost undeva peste 50 mld. Euro. Daca e sa ne uitam ca volum al tranzactiilor, noi le estimam la 820 – 830 spre 850 de tranzactii, in usoara scadere fata de anul trecut”, afirma Razvan Butucaru.
Potrivit acestuia, o alta tendinta importanta este aceea ca interesul investitorilor dinafara CEE a crescut comparativ cu anii precedenti.
„Din aceste tranzactii, peste 60%, 66% cat estimam noi, sunt facute de investitori dinafara CEE si observam o scadere a tranzactiilor domestice cum le numim sau a celor transfontraliere cu investitori din cadrul CEE. E un nivel scazut fata de perioadele anterioare. Dintre investitorii mai remarcabili in CEE ar fi Germania, SUA si UK, un top care nu neaparat se regaseste in cazul Romaniei. De fapt, este chiar destul de diferit, dar la nivel de CEE asa arata datele cel putin la nivel de volum al tranzactiilor. Ca valoare a tranzactiilor, avem si state dinafara UE – Emiratele Arabe Unite, care au reusit sa faca cea mai mare tranzactie dupa datele actuale in CEE, respectiv au cumparat PPF Telecom din Ungaria, Serbia, Slovacia si Bulgaria, o tranzactie estimata la 2,5 mld. Euro ceea ce a pozitionat-o intr-o pozitie fruntasa intre investitorii din CEE.”, adauga consultantul Mazars.
„Daca vorbim despre tari, Romania s-a situat in preferintele investitorilor in top 3, in crestere fata de perioada precedenta. E o viziune optimista si eu ma bucur, uitandu-ma in ultimii 3 ani, Romania chiar a crescut, atat ca volum, cat si ca valoare a tranzactiilor. Pe primul loc se situeaza Polonia, apoi Austria, Romania, urmata indeaproape de Cehia ca volum al tranzactiilor. In Polonia, estimam o piata cu o valoare de peste 9 mld. Euro si cu un numar in jurul a 250 – 270 de tranzactii, in scadere semnificativa fata de perioada anterioara cu 30%, chiar 50% daca vorbim despre volumul tranzactiilor. In Austria, piata se situeaza undeva peste 8 mld. Euro la un numar al tranzactiilor in jur de 120, o scadere mai mica decat in cazul Poloniei, inspre 20% – 30%”, estimeaza Razvan Butucaru.
„In Romania, estimam un volum al tranzactiilor de 3,5 – 3,7 mld. Euro si cu un numar al tranzactiilor de 90 spre 100 (…) Suntem in crestere fata de perioada anterioara si ca interes al investitorilor, ca numar si ca valoare a tranzactiilor. Observam un trend crescator, speram sa se mentina in perioadele urmatoare. Ca sectoare primordiale, sectorul de tehnologie se mentine pe primul loc in preferintele investitorilor in CEE, similar si in Romania”, adauga acesta.
„Avem intr-adevar un specific in piata locala, sunt cateva sectoare care anul asta au performat destul de bine si nu numai anul acesta. Sunt unele traditionale, de exemplu, sectorul farma si medical care (servicii medicale – n.r.), sectorul agro care la fel a fost o surpriza frumoasa in acest an. Sunt multe tranzactii care au fost inghetate sau amanate in primul trimestru – trimestrul al doilea ale acestui an. S-a observat o letargie in piata, adica un volum foarte scazut, dar piata s-a dezghetat foarte mult incepand cu trimestrul 3 – trimestrul 4. Sunt foarte multe tranzactii ongoing (in derulare – n.r.), asteptam sa se finalizeze cu succes in perioada urmatoare, unele au inceput deja sa se inchida. Altele probabil ca se vor inchide catre trimestrul 1 din 2024”, nuanteaza Razvan Butucaru.
„Pe sectoare, in CEE, avem sectorul tehnologiei, care este in continuare in topul preferintelor investitorilor, similar cu anul 2022. Aici, vorbim despre o valoare a tranzactiilor estimata la 4,4 – 4,5 mld. Euro per ansamblul CEE. Alte sectoare care sunt dinamice este sectorul industriilor, la fel de dinamic, mai scazut ca valoare se situeaza undeva la jumatate 2,5 – 2,7 mld. Euro, estimat de catre noi. Sunt si alte sectoare, cum sunt cele ale serviciilor profesionale sau partea de telecom care au cateva tranzactii ce le ridica si le pun un pic in top, dar cumva nu sunt constante de la un an la altul. Un alt sector dinamic este cel al energiei si utilitatilor, destul de constant in ultima perioada”, afirma acesta.
„In Romania, avem pe prima pozitie sectorul tehnologiilor, urmat de sectoare specifice pentru Romania, ar fi sectorul farma si medicare, care desi nu are tranzactii cu valoare foarte mare, volumul este destul de semnificativ. De multe ori nu este captat in studii sau statistici. Aceasta este si una dintre caracteristicile Romaniei, sunt foarte multe tranzactii care au o valoare medie spre mica si care nu sunt captate in analize”, sustine consultantul Mazars.
„Piata asa cum o estimam noi este mai mare decat cifrele pe care le-am zis. Este o piata dupa cum observam dinamica, iar sectoarele sunt destul de variate, avem si agro, avem si serviciile din zona financiara, care au performat destul de bine in acest an, poate usor in scadere fata de perioadele anterioare. Vorbim si la nivelul CEE si la nivelul Romaniei de o valoare destul de interesanta, vorbim undeva la 1,7 mld. Euro la nivelul CEE, iar in Romania se pozitioneaza destul de bine printr-o tranzactie recenta, care a fost anuntata, care intr-adevar nu a fost facuta doar in Romania.”, a mai precizat Razvan Butucaru, Partner & Financial Services & Advisory Leader in cadrul firmei de consultanta Mazars Romania, la panelul Trenduri al evenimentului organizat de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.
Partenerii MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2023 sunt Mazars, Agista, Value4Capital si Fondul Roman de Contragarantare.
CITESTE AICI TOATE ARTICOLELE evenimentului MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2023
MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2023: Lipseste foarte mult capitalul autohton dinspre fonduri de pensii, antreprenori, piata de capital care sa mentina un plafon pe piata locala atunci cand investitori straini decid sa nu investeasca in Romania. Costul de finantare in lei, asteptat sa scada in 2024 cu circa 1,25% pe fondul reducerii graduale a inflatiei. Vanzarea Profi, cotata printre primele 7 tranzactii din Europa Centrala si de Est, aduce un multiplu de exit de aproape 10 x EBITDA pentru MidEuropa, care ar urma sa incaseze circa 900 mil. Euro dupa plata creditului sindicalizat catre bancile finantatoare
Andrei Bica, Profi: Am primit foarte multe intrebari din partea investitorilor de ce nu apare nicaieri o extindere regionala a Profi. Noi am pariat mereu pe Romania si vedem in continuare un potential foarte mare de dezvoltare in retailul de proximitate. Exitul MidEuropa din Profi indica un multiplu aproape de 10 EBITDA si incasarea unui pret in jurul a 900 mil. Euro dupa plata creditului sindicalizat catre banci
Andrei Gemeneanu, Morphosis Capital: Incercam sa semnam prima achizitie din fondul 2 pana in Craciun. Vom apela la o facilitate de finantare de la unul dintre investitorii nostri LP pentru a acoperi gap-ul dintre tranzactie si lansarea noului fond in martie – aprilie 2024. Probabil vom avea 3 tranzactii in urmatorul an, atat achizitii, cat si exituri
Bogdan Chirita, Value4Capital: Putem sa mergem in tichete de achizitie de la 6 – 7 mil. Euro pana la 24 – 25 mil. Euro alaturi de co-investitori. Piata bancara din Romania este destul de imatura fata de cea din Polonia, unde bancile sunt mai relaxate in finantarea tranzactiilor LBO si au invatat sa se uite mai mult la cashflow si mai putin la activele care garanteaza imprumutul
Stere Farmache, Fondul Roman de Contragarantare: Toata lumea vorbeste de economia sustenabila, dar cand aplici la un IMM trebuie privit si sub aspectul profitabilitatii, adica ce motiv sau substrat economic ar fi pentru un IMM sa faca tranzitia la energia verde. Cred ca Bursa de Valori Bucuresti trebuie sa priveasca cu mai multa atentie catre bazinul IMM-urilor si din motivul ca s-au cam epuizat tichetele privind companiile mari de stat
Ciprian Dascalu, BCR: Ne asteptam sa scada in 2024 dobanzile la lei cu circa 125 de puncte de baza. Nu ar trebui sa ne mai asteptam la costurile de finantare pe care le-am vazut in perioada 2000 – 2020, probabil vor ramane ceva mai sus
Razvan Butucaru, Mazars: In tranzactiile M&A conteaza foarte mult sentimentul investitorilor, indicatorii macroeconomici, previziunile de inflatie, de rate de finantare si taxele. Tranzactia de vanzare a Profi, situata pe locul 6 – 7 la nivelul tranzactiilor din Europa Centrala si de Est. Cum arata piata de M&A din Romania si din regiune
Radu Hanga, Bursa de Valori Bucuresti (BVB): Ma astept sa vad un interes crescut al companiilor catre listare si datorita momentului istoric in care suntem pentru ca ne apropiem de prima succesiune in viata companiilor romanesti. Trebuie sa fim dispusi sa discutam deschis despre risc si sa acceptam ca daca vrem sa listam companii mai mici, acceptam si faptul ca unele dintre ele o sa esueze
Ramona Jurubita, KPMG si Consiliul Investitorilor Straini (FIC): Cand ne uitam la oportunitatile pe care Romania le are pentru 2024, asta rezulta din minusurile pe care investitorii le marcheaza, adica infrastructura, birocratie si instabilitate legislativa. Romania a pierdut in 2023 din atractivitate, creste numarul investitorilor straini care isi reduc investitiile prognozate si tot mai multe companii vad oportunitati de crestere pe piata externa
Florin Ilie, ING Bank: Piata de finantare corporate din Romania a crescut in 2023 cu un «low single digit». Imprumuturile catre companii sunt dominate de refinantarea cu top-up, iar energia si sectorul expus pe consum sunt principalele motoare pentru marile finantari sindicalizate
Adrian Stanculescu, Abris Capital Partners: Este o piata buna de cumparat, vedem oportunitati in 2024 sa ne extindem. Sunt si discutii de exit pentru companii unde nu suntem pregatiti. Am investit cateva zeci de milioane de euro anul trecut in portofoliul din Romania
Cristian Munteanu, Early Game Ventures: In piata sunt 6-7-8 fonduri de venture capital si private equity care cauta finantari de 250 – 300 mil. Euro, bani care nu prea sunt. Este o crima sa tii fondurile de pensii pe margine si o rusine ca niciun fond de pensii din Romania nu a fost investit direct sau indirect la UiPath. In 2024 vom auzi despre primele exituri majore din industria de VC din Romania
Dan Dascal, BT Asset Management: Industria de asset management este pe un trend de revenire dupa un an 2022 prost, trend care ne asteptam sa continue si in 2024 avand in vedere evolutia dobanzilor si a randamentelor. Potentialul pietei locale este mare, iar piata de asset management din Romania poate sa creasca de cateva ori de la nivelul actual de 4 mld. Euro
Gijs Klomp, WDP: Am facut o majorare de capital de 300 mil. Euro pentru a avea mai multa putere de foc pentru tranzactiile angajate, din care una in Romania. O treime din acest capital va fi desfasurat in Romania. Comparativ cu alte piete cu care concureaza, Romania are un momentum pozitiv pentru ca exista cerere, insa problema este evolutia randamentului fata de acum 2 ani
Jerome France, EMI: Avem un buget global de achizitii de 30 mil. Euro pe care sper sa il cheltuim in 2 ani in tranzactii in Romania si in alte piete. Preferam tari mai mici unde mergem sa ne pozitionam ca lider, e loc in Ungaria, ne uitam la Polonia, dar si la alte piete. Achizitia pachetului majoritar de actiuni al grupului EMI de catre fondul Innova Capital s-a facut la un multiplicator EBITDA mai mare decat cel de la achizitia pachetului de actiuni EMI de catre fondul de investitii Morphosis Capital
Liviu Dragan, DRUID AI: Nu ma vad iesind din DRUID, poate la un moment dat voi face un pas lateral in zona operationala. Nici din TotalSoft nu am dorit sa plec. Batalia pentru platformele AI destinate angajatilor necesita foarte multa competenta de afaceri pentru ca multe platforme se formeaza cu tineri cu talent tehnologic, dar incorporeaza prea tarziu business knowledge. Care sunt culisele rundei de finantare serie B atrasa in 2023 care a dus DRUID la o evaluare de 100 mil. USD
Andrei Dudoiu, Seedblink: Vom anunta in primul trimestru din 2024 o noua runda de finantare pentru Seedblink si planurile noastre de accelerare pe piata din Europa si SUA
Andreea Pipernea, Exit by Choice: Cred ca exista tot mai mult cultura antreprenorului de tipul «hai sa scot valoarea din ce am muncit atatia ani» si asta sa aiba mai departe un efect de angrenare la nivel de investitori LP astfel incat dupa exituri sa fie oameni care rostogolesc capitalul romanesc
Adrian Mihalcea, Mazars: Am avut perioade in care era claritate ca healthcare sau IT sunt sectoare care dupa pandemie au mers foarte bine din punct de vedere al tranzactiilor M&A, dar pentru 2024 nu as vedea motivele pentru a pune punctul pe un anumit sector
Iulia Bratu, EY: In 2024 vom vedea cel putin o tranzactie de peste 1 mld. Euro. Piata de M&A din Romania a continuat declinul si in primele 11 luni din 2023 cu circa 6,8% in valoare pana la 5,7 mld. Euro, respectiv cu aproximativ 9,3% in volum pana la 215 tranzactii fata de perioada similara din 2022
Sorin Petre, PwC: Observam ca multiplii de evaluare ai companiilor sunt mai mari in tranzactiile de M&A fata de multiplii companiilor listate pe bursa si as putea spune ca acest trend se va mentine. Agricultura este un sector in care vom vedea atractivitate in tranzactiile M&A
Alexandra Popa, UniCredit: Avem discutii cu mai multe companii pentru IPO pe piata primara. IPO-ul Hidroelectrica a deschis cumva piata si cred ca vom vedea mai multe listari de companii antreprenoriale in anii urmatori
