Transelectrica , unicul operator de transport de energie electrica din Romania, a avut in cei 17 ani de la IPO-ul sau pe bursa de la Bucuresti o evolutie mai stabila in zona de venituri, dar a inregistrat fluctuatii puternice a profitabilitatii, sub impactul evolutiei pretului la energie, a tarifului de transport electricitate, dar si a altor factori, conform datelor disponibile pentru jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Cel mai mare salt in rezultatele financiare a fost obtinut in 2022, cand Transelectrica a obtinut venituri de aproape 6,3 mld. RON, mai mari cu 67% fata de anul anterior, si un profit net record de circa 515 mil. RON fata de un rezultat de numai 0,4 mil. RON in 2021, pe fondul cresterii pretului la energie electrica. La capatul opus, compania a inegistrat cel mai mare recul in 2012, cand veniturile sale s-au redus cu 15% fata de 2011.

„Una dintre cele mai vechi companii listate, si care face parte din componenta indicelui BET, este Transelectrica. Compania a fost listata in anul 2006, in urma unei oferte mult asteptate care a fost suprasubscrisa de peste 6 ori, pe masura ce investitorii au depus oferte pentru 47,38 mil. actiuni, care totalizau o valoare de 796,08 mil. lei. Oferta Transelectrica era de 7,33 mil. actiuni, la un pret de 16,8 lei, fiind desfasurata pe o perioada de doua saptamani, in luna iunie a anului 2006. Valoarea totala a acesteia s-a ridicat astfel la aproximativ 123 mil. lei, implicand o majorare a capitalului social cu 10%. In urma acestei operatiuni, Ministerul Economiei si Comertului a ramas cu 76,5% din capitalul social, in timp ce Fondul Proprietatea si-a redus participatia la un procent de 13,5%.”, afirma brokerii Goldring intr-o analiza post-IPO a companiei.

Ministrul Economiei și Comerțului mentiona la acea vreme ca listarea companiei a avut ca scop obtinerea mai multor fonduri pentru proiectele de modernizare pe care Transelectrica le avea in derulare, reamintesc reprezentantii casei de brokeraj Goldring, care adauga ca, dupa incheierea ofertei publice, Transelectrica a pus in functiune statia electrica de 400 kV Gutinas, inaugurata la finalul lunii iunie 2006.

Proiectul era finantat in proporție de 70% de Nordic Investment Bank si 30% din surse proprii, asta dupa ce in luna iunie a aceluiasi an a fost semnata realizarea statiei electrice de interconexiune de 400kV Nadab de catre Transelectrica si Siemens, finantata printr-un credit sindicalizat, aduga acestia.

„Transa alocata investitorilor mari, care implica o subscriere de minim 500 de mii de lei, a avut parte de o suprasubscriere de peste 839%, fiind inregistrate subscrieri pentru peste 36 de mil. de acțiuni din oferta, valoarea subscris fiind de 620 de mil. lei. In ceea ce priveste tranșa alocata investitorilor mici, suprasubscrierea s-a ridicat la 357%, fiind subscrise actiuni de peste 175 de mil. lei. Avand in vedere aceste cifre, se poate observa cum 60% din oferta a fost adresata investitorilor mari, diferenta fiind alocata investitorilor mai mici. In total, aproximativ 4.800 de investitori au subscris in cadrul ofertei, din care aproximativ 4.700 erau investitori in transa investitorilor mici.”, explica brokerii de la Goldring.

„Pe baza datelor amintite mai sus, luand in calcul profitul net al anului 2005 de 82 mil. lei si capitalizarea anticipata de aproximativ 1,2 mld. lei, raportul PER se ridica la aproximativ 15. Ulterior, acesta a fluctuat ca urmare a evolutiei cotatiei, dar in special a dinamicii rezultatului net. Acesta din urma, a fost corelat cu alti factori, printre care tarifele de transport, preturile din piata energiei, respectiv a cantitatilor transportate”,  noteaza reprezentantii casei de brokeraj Goldring in analiza post – IPO a Transelectrica.

Potrivit acestora, acesti indicatori ar trebui calculati, de regula, sub forma de dinamica zilnica si cu informatiile cunoscute de piata la data respectiva. 

Actiunile Transelectrica au debutat in sedinta din 29 august 2006, la finalul sedintei acestea fiind tranzactionate la pretul de 22,8 lei pe acțiune vs. 16,8 lei pretul din oferta. Asadar, cei care au participat in cadrul ofertei au obtinut un profit de aproape 36%. Ulterior, ca urmare a free floatului scazut si a mai multor investitori care au preferat sa adopte o strategie de buy and hold, cotatia Transelectrica a adus investitorilor din oferta randamente de aproape 200% in mai putin de un an, inainte ca evenimentele din 2008 sa isi pună amprenta asupra cotatiei, explica brokerii Goldring.

„Similar altor companii controlate de catre stat, dividendele ar trebui luate in calcul atunci cand analizam performanta unei astfel de companii. Daca cineva ar fi investit in titlurile TEL in urma cu aproximativ 10 ani (la inceputul anului 2013) pana in prezent ar fi avut un randament de putin sub 100%, in timp ce, daca am include si dividendele, randamentul final s-ar fi ridicat la aproximativ 200%.”, subliniaza acestia.

„Dupa mai multi ani in care rezultatele Transelectrica au inregistrat o evoluție laterala, aspect care a contribuit la o dinamica similara si a actiunilor, anul 2022 a adus cifre-record pentru companie. Cifrele au fost sustinute de veniturile din serviciile de transport mai mari, dar mai ales de veniturile din capitalizarea CPT de 339 mil. lei, pe masura ce compania a aplicat prevederile OUG nr. 119/2022. Astfel, un impact semnificativ pozitiv asupra performantei l-a avut rezultatul din capitalizarea costurilor suplimentare cu achizitia de energie electrica pentru acoperirea consumului propriu tehnologic.”, afirma brokerii Goldring.

Desi dinamica actiunilor TEL din primele luni de la listare a companiei a fost sustinuta de un free float restrans, dar si de o cerere ridicata din partea investitorilor, dinamica actiunilor a respectat in mare parte dinamica rezultatelor financiare, concluzioneaza reprezentantii casei de brokeraj.

Evolutia si dezvoltarea Transelectrica pana la IPO-ul sau pe bursa de la Bucuresti in 2006 a fost modelata de catre Jean Constantinescu (decedat in 2015 – n.r.), una dintre cele mai mari personalitati ale pietei de energie din Romania, care a condus in calitate de director general compania de la infiintarea sa din anul 2000 pana in 2004, perioada cuprinsa intre mandatele sale de presedinte al Autoritatii Nationale de Reglementare in domeniul Energiei (ANRE).

Capitalizarea bursiera a Transelectrica este acum de peste 1,99 mld RON (circa 400 mil. Euro), statul roman detinand 58,69% din companie.