Arhive etichete: Cristian Munteanu

Credit foto: MIRSANU.RO.

Cristian Munteanu, Early Game Ventures: In piata sunt 6-7-8 fonduri de venture capital si private equity care cauta finantari de 250 – 300 mil. Euro, bani care nu prea sunt. Este o crima sa tii fondurile de pensii pe margine si o rusine ca niciun fond de pensii din Romania nu a fost investit direct sau indirect la UiPath. In 2024 vom auzi despre primele exituri majore din industria de VC din Romania

„Astazi cred ca toata piata stie prin acest program PNRR au fost anuntate undeva 6 – 7 – 8 fonduri care ar trebui sa se lanseze, unele dintre ele au fost anuntate acum un an, dar niciunul dintre ele nu a facut un net closing inca, adica niciunul dintre aceste fonduri nu este deja activ. Ce inseamna asta? Inseamna ca cele 6 – 7 – 8 echipe care sunt in piata cauta finantari intre 250 mil. si 300 mil. Euro pentru VC (venture capital) si PE (private equity), bani care nu prea sunt. ”, a declarat Cristian Munteanu, Fondator si Managing Partner al fondului de capital de risc Early Game Ventures, la MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2023, eveniment organizat pe 7 decembrie de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO alaturi de jucatori activi in tranzactiile de M&A, finantare, piete de capital si real estate din Romania si din spatiul Europei Centrale si de Est.

„Sa nu uitam ca vorbim despre o piata in care fondurile de pensii sunt marii absenti, deci o piata in care principala sursa de capital pentru aceasta industrie de private equity e inactiva. E o crima sa tii fondurile de pensii pe margine. Eu mereu am spus am spus lucrul asta si este un repros pe care indraznesc sa il fac direct uitandu-ma in ochii celor care conduc fondurile de pensii. Este o rusine ca niciunul dintre fondurile de pensii din Romania nu a fost investit direct sau indirect la UiPath spre exemplu. Un astfel de lucru nu ar trebui sa se intample in viitor si sper din suflet sa vedem o schimbare in zona asta. Altminteri, unele dintre aceste fonduri anuntate deja vor reusi sa faca un closing la anul, altele nu vor reusi”, a subliniat acesta.

In mai 2023, prin programul PNRR, derulat impreuna de catre Fondul European de Investitii (EIF) si statul roman, au fost selectate inca 4 fonduri de private equity si de capital de risc, care vor putea accesa aproximativ 80 mil. Euro din programul alocat, urmand sa isi completeze necesarul de capital din surse private de capital pentru a putea sa isi inchida cu succes noile platforme de capital si sa inceapa sa faca investitii in companii. In total, dintr-un capital de 400 mil. Euro alocat prin programul PNRR ar urma primeasca bani circa 20 de fonduri de investitii atat private equity, cat si venture capital, pentru a-l investi ulterior in firme romanesti.

„Anul 2023 s-a cam terminat si aici a fost o scadere acum sunt extrem de dragut. Cand vorbim de o scadere mai mare de 40% in mod normal ar trebui sa vorbim de o prabusire a pietei. In acest asset class (clasa de active – n.r.) care este foarte nou – venture capital, anul 2023  a fost un an special, a fost un an de hiatus. A fost anul in care aproape toti investitorii institutionali din piata au fost in between funds (intre fonduri – n.r.) . Au terminat fondul 1 si sunt in proces de a ridica fondul 2.”, a explicat Cristian Munteanu.

„7 decembrie este ultima noastra zi de investitie, implinim exact 5 ani de la lansare, deci incepand de azi (7 decembrie – n.r.) nici noi nu mai facem investitii noi. Dar in primul trimestru al anului viitor vom lansa un fond nou de 60 mil. Euro. Avem banii privati, odata cu semnarea ii dam deja drumul. Muncim la fondul asta de ceva timp deja. Asteptarile pentru anul care vine. O sa incerc sa fiu optimist pe cat posibil”, afirma reprezentantul Early Game Ventures.

„Insa incepand de la anul ar trebui sa fie bani in piata, insa incepand de la anul ar trebui ca numarul de start-up-uri care vin catre finantare de tip VC sa creasca fiindca am vazut o descrestere a acestui numar in ultimii 2 ani”, precizeaza Cristian Munteanu.

„Noi avem intentia sa desfasuram capital foarte agresiv in urmatorii 2 ani. Deci, in 2024 si 2025 undeva poate spre 40% din tot capitalul disponibil sa il investim deja. Si vrem sa fim extrem de activi, noi am fost cel mai activ fond de investitii in 2021 si 2022, vrem sa pastram directia asta. Avem material. Din fericire in industria de tehnologie, exista companii foarte bune. De asemenea, un specific al acestui asset class (clasa de active – n.r.), clientii unei companii de tehnologie din ziua 1 sunt globali. Majoritatea clientilor companiilor noastre sunt in America spre exemplu. Cea mai mare parte dintre companiile din portofoliul nostru desi sunt companii tinere s-au relocat in SUA, deci vorbim despre un specific care nu se regaseste in alte tipuri de fonduri”, a adaugat el.

”Am o perspectiva optimista. Un alt lucru care sper eu ca imi da dreptate este faptul ca ciclurile in venture capital sunt mai lungi decat in private equity si pe piete de capital, decat pe bursa de exemplu.  Google s-a nascut in 2000, s-a nascut in mijlocul unei crize globale enorme. Deci noi putem sa investim in 2024 – 2025, cand probabil mediul macro o sa fie unul defavorabil, fiindca la etapa early stage la care noi investim, iar in Romania doar la early stage se investeste, perspectiva de exit e undeva in 8 ani, cand vom depasi partea asta de down market”, este de parere Cristian Munteanu.

”Deci, vor fi bani la anul in piata, vor fi start-up-uri la anul si, de asemenea, vor fi si exituri la anul. Vom auzi de investitii mai mari ca valoare si vom auzi de primele exituri semnificative din industria de venture capital din Romania. De ce? Fiindca deja pentru ca in 2024 si 2025, start-up-urile investite de noi acum 5 ani vor avea 7 ani, vor fi pregatite, vor fi coapte si vom auzi de niste exituri mari, majore.”, estimeaza reprezentantul Early Game Ventures.

Intrebat daca urmeaza o crestere a tichetelor de investitii in start-up-uri odata cu lansarea noului fond al Early Game Ventures, Cristian Munteanu a raspuns: ”Tichetele la fondul 2 vor creste fata de fondul 1, inflatia este unul dintre motivele pentru care se intampla lucrul asta. De asemenea, mai este trendul pietei. Vom face investitii intre 1 mil. si 10 mil. Euro, deci avem o plaja foarte larga, ideea fiind ca in piata de venture capital la early stage fiecare start-up este o poveste speciala, diferita, fiecare are alte nevoi si desi un fond cumpara de obicei 15% pentru acel 15% plateste cu lejeritate de la 1 la 10 milioane euro. Din punct de vedere al tichetelor, astea cresc semnificativ, aproape ca le dublam fata de fondul 1”.

”A existat o dinamica a cresterii tichetelor si in cadrul fondului 1. Exact acum 5 ani, daca se facea o investitie mica de 200.000 euro intr-un start-up care era doi baieti cu un calculator, scria in presa. Nu mai exista start-up care sa incerce sa ridice 500.000 Euro, toate vor de la 1 milion de euro incolo. Deci nevoile s-au schimbat.”, a mai spus Cristian Munteanu, Fondator si Managing Partner al fondului de capital de risc Early Game Ventures, la panelul Finantare din cadrul evenimentului organizat de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2023 sunt Mazars, Agista, Value4Capital si Fondul Roman de Contragarantare.

 

CITESTE AICI TOATE ARTICOLELE evenimentului MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT  2023

MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2023: Lipseste foarte mult capitalul autohton dinspre fonduri de pensii, antreprenori, piata de capital care sa mentina un plafon pe piata locala atunci cand investitori straini decid sa nu investeasca in Romania. Costul de finantare in lei, asteptat sa scada in 2024 cu circa 1,25% pe fondul reducerii graduale a inflatiei. Vanzarea Profi, cotata printre primele 7 tranzactii din Europa Centrala si de Est, aduce un multiplu de exit de aproape 10 x EBITDA pentru MidEuropa, care ar urma sa incaseze circa 900 mil. Euro dupa plata creditului sindicalizat catre bancile finantatoare

Andrei Bica, Profi: Am primit foarte multe intrebari din partea investitorilor de ce nu apare nicaieri o extindere regionala a Profi. Noi am pariat mereu pe Romania si vedem in continuare un potential foarte mare de dezvoltare in retailul de proximitate. Exitul MidEuropa din Profi indica un multiplu aproape de 10 EBITDA si incasarea unui pret in jurul a 900 mil. Euro dupa plata creditului sindicalizat catre banci

Andrei Gemeneanu, Morphosis Capital: Incercam sa semnam prima achizitie din fondul 2 pana in Craciun. Vom apela la o facilitate de finantare de la unul dintre investitorii nostri LP pentru a acoperi gap-ul dintre tranzactie si lansarea noului fond in martie – aprilie 2024. Probabil vom avea 3 tranzactii in urmatorul an, atat achizitii, cat si exituri

Bogdan Chirita, Value4Capital: Putem sa mergem in tichete de achizitie de la 6 – 7 mil. Euro pana la 24 – 25 mil. Euro alaturi de co-investitori. Piata bancara din Romania este destul de imatura fata de cea din Polonia, unde bancile sunt mai relaxate in finantarea tranzactiilor LBO si au invatat sa se uite mai mult la cashflow si mai putin la activele care garanteaza imprumutul

Stere Farmache, Fondul Roman de Contragarantare: Toata lumea vorbeste de economia sustenabila, dar cand aplici la un IMM trebuie privit si sub aspectul profitabilitatii, adica ce motiv sau substrat economic ar fi pentru un IMM sa faca tranzitia la energia verde. Cred ca Bursa de Valori Bucuresti trebuie sa priveasca cu mai multa atentie catre bazinul IMM-urilor si din motivul ca s-au cam epuizat tichetele privind companiile mari de stat

Ciprian Dascalu, BCR: Ne asteptam sa scada in 2024 dobanzile la lei cu circa 125 de puncte de baza. Nu ar trebui sa ne mai asteptam la costurile de finantare pe care le-am vazut in perioada 2000 – 2020, probabil vor ramane ceva mai sus

Razvan Butucaru, Mazars: In tranzactiile M&A conteaza foarte mult sentimentul investitorilor, indicatorii macroeconomici, previziunile de inflatie, de rate de finantare si taxele. Tranzactia de vanzare a Profi, situata pe locul 6 – 7 la nivelul tranzactiilor din Europa Centrala si de Est. Cum arata piata de M&A din Romania si din regiune

Radu Hanga, Bursa de Valori Bucuresti (BVB): Ma astept sa vad un interes crescut al companiilor catre listare si datorita momentului istoric in care suntem pentru ca ne apropiem de prima succesiune in viata companiilor romanesti. Trebuie sa fim dispusi sa discutam deschis despre risc si sa acceptam ca daca vrem sa listam companii mai mici, acceptam si faptul ca unele dintre ele o sa esueze

Ramona Jurubita, KPMG si Consiliul Investitorilor Straini (FIC): Cand ne uitam la oportunitatile pe care Romania le are pentru 2024, asta rezulta din minusurile pe care investitorii le marcheaza, adica infrastructura, birocratie si instabilitate legislativa. Romania a pierdut in 2023 din atractivitate, creste numarul investitorilor straini care isi reduc investitiile prognozate si tot mai multe companii vad oportunitati de crestere pe piata externa

Florin Ilie, ING Bank: Piata de finantare corporate din Romania a crescut in 2023 cu un «low single digit». Imprumuturile catre companii sunt dominate de refinantarea cu top-up, iar energia si sectorul expus pe consum sunt principalele motoare pentru marile finantari sindicalizate

Adrian Stanculescu, Abris Capital Partners: Este o piata buna de cumparat, vedem oportunitati in 2024 sa ne extindem. Sunt si discutii de exit pentru companii unde nu suntem pregatiti. Am investit cateva zeci de milioane de euro anul trecut in portofoliul din Romania

Cristian Munteanu, Early Game Ventures: In piata sunt 6-7-8 fonduri de venture capital si private equity care cauta finantari de 250 – 300 mil. Euro, bani care nu prea sunt. Este o crima sa tii fondurile de pensii pe margine si o rusine ca niciun fond de pensii din Romania nu a fost investit direct sau indirect la UiPath. In 2024 vom auzi despre primele exituri majore din industria de VC din Romania

Dan Dascal, BT Asset Management: Industria de asset management este pe un trend de revenire dupa un an 2022 prost, trend care ne asteptam sa continue si in 2024 avand in vedere evolutia dobanzilor si a randamentelor. Potentialul pietei locale este mare, iar piata de asset management din Romania poate sa creasca de cateva ori de la nivelul actual de 4 mld. Euro

Gijs Klomp, WDP: Am facut o majorare de capital de 300 mil. Euro pentru a avea mai multa putere de foc pentru tranzactiile angajate, din care una in Romania. O treime din acest capital va fi desfasurat in Romania. Comparativ cu alte piete cu care concureaza, Romania are un momentum pozitiv pentru ca exista cerere, insa problema este evolutia randamentului fata de acum 2 ani

Jerome France, EMI: Avem un buget global de achizitii de 30 mil. Euro pe care sper sa il cheltuim in 2 ani in tranzactii in Romania si in alte piete. Preferam tari mai mici unde mergem sa ne pozitionam ca lider, e loc in Ungaria, ne uitam la Polonia, dar si la alte piete. Achizitia pachetului majoritar de actiuni al grupului EMI de catre fondul Innova Capital s-a facut la un multiplicator EBITDA mai mare decat cel de la achizitia pachetului de actiuni EMI de catre fondul de investitii Morphosis Capital

Liviu Dragan, DRUID AI: Nu ma vad iesind din DRUID, poate la un moment dat voi face un pas lateral in zona operationala. Nici din TotalSoft nu am dorit sa plec. Batalia pentru platformele AI destinate angajatilor necesita foarte multa competenta de afaceri pentru ca multe platforme se formeaza cu tineri cu talent tehnologic, dar incorporeaza prea tarziu business knowledge. Care sunt culisele rundei de finantare serie B atrasa in 2023 care a dus DRUID la o evaluare de 100 mil. USD

Andrei Dudoiu, Seedblink: Vom anunta in primul trimestru din 2024 o noua runda de finantare pentru Seedblink si planurile noastre de accelerare pe piata din Europa si SUA

Andreea Pipernea, Exit by Choice: Cred ca exista tot mai mult cultura antreprenorului de tipul «hai sa scot valoarea din ce am muncit atatia ani» si asta sa aiba mai departe un efect de angrenare la nivel de investitori LP astfel incat dupa exituri sa fie oameni care rostogolesc capitalul romanesc

Adrian Mihalcea, Mazars: Am avut perioade in care era claritate ca healthcare sau IT sunt sectoare care dupa pandemie au mers foarte bine din punct de vedere al tranzactiilor M&A, dar pentru 2024 nu as vedea motivele pentru a pune punctul pe un anumit sector

Iulia Bratu, EY: In 2024 vom vedea cel putin o tranzactie de peste 1 mld. Euro. Piata de M&A din Romania a continuat declinul si in primele 11 luni din 2023 cu circa 6,8% in valoare pana la 5,7 mld. Euro, respectiv cu aproximativ 9,3% in volum pana la 215 tranzactii fata de perioada similara din 2022

Sorin Petre, PwC: Observam ca multiplii de evaluare ai companiilor sunt mai mari in tranzactiile de M&A fata de multiplii companiilor listate pe bursa si as putea spune ca acest trend se va mentine. Agricultura este un sector in care vom vedea atractivitate in tranzactiile M&A

Alexandra Popa, UniCredit: Avem discutii cu mai multe companii pentru IPO pe piata primara. IPO-ul Hidroelectrica a deschis cumva piata si cred ca vom vedea mai multe listari de companii antreprenoriale in anii urmatori

Mihai Patrulescu, CBRE: Tranzactia M Core – Mitiska REIM are o pondere de 40% – 45% la nivelul investitiilor totale in real estate in 2023 in Romania, care ajung la circa 500 mil. Euro. Ne asteptam la o ajustare a randamentelor in perioada urmatoare

Credit foto: MIRSANU.RO.

Cristian Munteanu, Founder & Managing Partner Early Game Ventures, speaker of MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2023

Cristian Munteanu, Founder and Managing Partner Early Game Ventures, is one of the speakers of MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2023.

Early Game Ventures is  the most active venture capital firm in Romania. Cristian is an investor with experience as a tech entrepreneur in Romania and the US (Seattle and Silicon Valley). Early Game Ventures has a portfolio of 25 companies.

On December 7, 2023, MIRSANU.RO transaction journal is hosting MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2023, an OFFLINE event dedicated to the community of corporate transactions – mergers & acquisitions (M&A), financing, capital market transactions and real estate deals.

The agenda of this event will be as follows:

09.00 – 09.50 (EEST/GMT+2) Registration & Networking

09.50 – 10.00 Welcome message from Adrian Mirsanu, Founder of MIRSANU.RO transaction journal

10.00 – 10.45 Panel on international macro trends and local trends that will shape the major corporate deals

10.45 – 11.30 Panel on the mergers & acquisitions (M&A) market

11.30 – 12.15 Panel on financing

12.15 – 12.35 Coffee Break

12.35 – 13.20 Deals on the capital markets

13.20 – 13.45 Developments on the real estate market

13.45 – 14.30 Panel Buyers v Sellers

14.30 – 14.35 Conclusions

14.35 – 15.30 Lunch & Networking

The event’s partners are Mazars, Agista, Value4Capital and The Romanian Counter-Guarantee Fund.

If you are interested in attending this event or making a partnership, please contact us at: office@mirsanu.ro.

About MIRSANU.RO

MIRSANU.RO is the first Romanian media product consisting of news, analyses, interviews and opinions exclusively addressing transactions and industry professionals. We provide information on three main areas – mergers & acquisitions (M&A), financing, and capital market transactions. MIRSANU.RO is a B2B (BUSINESS TO BUSINESS) media product exclusively targeting executives, entrepreneurs, business owners, investors and founders, as well as a B2P (BUSINESS TO PROFESSIONALS) product, with information addressing the activity of the professional mergers & acquisitions (M&A) and overall the dealmakers community, consisting of investment fund managers, lawyers, investment bankers, bankers, strategy consultants, auditors, as well as other transaction-related professional service providers.

Credit foto: MIRSANU.RO.

Cristian Munteanu, Early Game Ventures: Bursa de la Bucuresti nu este facuta ca firmele de tehnologie sa se listeze aici. Pentru orice bursa, locala sau regionala, daca pierde total din vedere sectorul de tech asta este o pierdere cumplita

”IPO-urile sunt o Fata Morgana dupa care alearga orice investor de venture capital. Este unul dintre scenariile de exit pe care le avem intotdeauna in vedere, nu cel mai des intalnit insa din cauza ca lumea de tehnologie are foarte multi jucatori de tip giganti cu un apetit foarte mare pentru achizitii, cu foarte mult capital disponibil, care intotdeauna vad niste amenintari existentiale in tehnologiile noi care apar.”, a declarat Cristian Munteanu, Founder & Managing Partner al Early Game Ventures, la MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, un eveniment online organizat oe 25 mai de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

”Un astfel de apetit cum este in lumea de tehnologie nu cred ca mai exista nicaieri in alta industrie, in banking, in agricultura, este ceva specific industriei de tehnologie”, adauga acesta.

”Dar IPO-urile sunt intotdeauna o ruta potentiala de exit”, puncteaza Cristian Munteanu.

Potrivit acestuia, sectorul de tehnologie este ca si inexistent pe bursa locala.

”Cred ca doua observatii majore am de facut. Prima tine de neadecvarea cadrului legislativ, regulator, nu e facuta bursa de la Bucuresti ca firmele de tehnologie sa se listeze aici. Bursa de la Bucuresti este, culmea, una dintre cele mai noi burse din Europa, poate la nivel global, si cu toate astea a aparut in aceasta lume cu un caracter foarte imbatranit. Nu e potrivit ca si companie de tech sa te listezi pe bursa de la Bucuresti fiindca companiile de tehnologie cand se listeaza au pierderi. Si sa vrea UiPath sa se listeze pe bursa de la Bucuresti n-avea cum s-o faca. Din pacate nici nu exista un scenariu si, din pacate, nu vad nici pe viitor acest scenariu in care companiile incep sa se listeze pe o bursa precum bursa de la Bucuresti”, sustine reprezentantul Early Game Ventures.

”La o listare pe bursa este si o treaba de relevanta pentru ca se facea o observatie ca niste companii care s-au listat pe mai multe burse, in continuare lichiditatea principala o au pe bursa de la Bucuresti. De ce? Fiindca aici sunt relevante. Companiile de tehnologie nu sunt in marea lor majoritate companii locale sau regionale fiindca tehnologia nu are granite. UiPath se vinde din Japonia pana in SUA fara niciun fel de problema de cultura, de limba. Matematica functioneaza la fel peste tot. Si atunci companiile de tech fiind relevante la nivel global de obicei nici nu exista pe radarul lor o bursa precum Bucuresti, Budapesta, Varsovia, Viena, nu exista luate in calcul”, afirma Cristian Munteanu.

Sunt companii in portofoliul Early Game Ventures care ar putea sa se listeze pe bursa?

”Exista aceasta varianta, dar la nivel pur teoretic. In orice portofoliu si vorbim in cazul nostru de aproape 30 de companii, din care 25 sunt active, exista castigatori mai mari si castigatori mai mici”, spune Cristian Munteanu.

”Castigatorii mai mari ating deja niste evaluari care nu sunt sustenabile pe bursele locale, avem deja companii care ridica ca serie A 25 milioane vorbim deja de evaluare de 200 milioane intr-o etapa timpurie din viata acestor companii, deci nu ar avea cum sa atraga astfel de sume de pe niste piete locale in momentul in care vor lista mai tarziu dupa serie A, C, D, E. Si atunci m-as uita poate doar la acele companii in care fondul de venture capital a investit crezand initial ca acolo exista un potential global la care in timp dupa pivotari, dupa cine stie cate eforturi au ajuns cumva la concluzia ca nu piata globala e potrivita pentru ei, ci sunt mai degraba niste campioni locali sau campioni regionali. Poate aceasta categorie de start-up-uri pot sa ia in considerare o listare pe Aero sau chiar pe piata mare a bursei de la noi dat fiind necesarul de capital de acolo”, afirma reprezentantul Early Game Ventures.

”Ar trebui ca aceste companii sa fie cel putin la break even, ideal sa fie niste companii deja profitabile astfel incat sa fie listabile. Ori nu se intampla asa ceva in tehnologie. In tehnologie incerci sa cresti, foarte putine companii si vorbim de companii mari care niciodata nu au platit vreun dividend pentru ca toti banii pe care ii fac ii reinvestesc in crestere, cresterea este mai importanta decat dividendul. Asta nu e o mentalitate potrivita pentru bursele locale si regionale care sunt extrem de interesate de dividende. Apetitul de risc este un lucru extrem de important al investitorilor de pe bursa de la Bucuresti. Aici ne dorim sa nu pierdem bani, nu sa facem bani”, sustine Cristian Munteanu.

”Spatiul de tranzactionare este cumva o institutie fundamentala a capitalismului, este esenta pietelor de capital, o expresie a libertatii de a face bani dincolo de orice si atunci trebuie sa ii dai libertate unui om”, adauga acesta.

”Sper ca lucrurile se vor schimba undeva in viitor pentru ca sectorul de tehnologie devine din ce in ce mai important. Ne uitam sa vedem care sunt cele mai valoroase companii din lumea asta si deja nu mai sunt Coca Cola sau oil & gas. Pentru orice bursa, ca este locala, ca este regionala, daca pierde total din vedere sectorul de tech asta este o pierdere cumplita de fapt”, puncteaza reprezentantul Early Game Ventures.

In cat timp de la intrarea unui fond de venture capital intr-o companie, aceasta ar ajunge sa se listeze pe bursa?

”Daca vorbim de exituri majore, exit-urile care intorc intreaga dimensiune a fondului de cateva ori atunci vorbim de un orizont de timp ceva mai mare si, daca imi amintesc bine, media in industria de venture capital este undeva la 14 ani. Dar media asta se schimba in permanenta, in sensul ca se reduce. Viteza cu care companiile cresc si ajung in etapa de listare se reduce constant. Probabil ca undeva 8  – 10 ani ar fi ceva mai relevant”, afirma Cristian Munteanu.

”Daca vorbim de exit-urile ceva mai mici, deja astea se pot intampla mai repede”, adauga acesta.

”Noi intram destul de devreme facem investitii de seed, de serie A, chiar si investitii de pre-seed. Am investit in companii care nu aveau niciun fel de produs, am investit in companii care deja aveau un produs si inca nu-l vindeau, deci erau pre-revenue. Companiile astea intre timp au crescut foarte frumos in 4 ani si jumatate de cand investim. Fara sa dau nume, am investit intr-o companie la 4,8 mil. euro care azi este evaluata la 100 mil. euro, in 4 ani s-a intamplat lucrul asta si este evaluata la 100 mil. de fonduri foarte mari de afara care conduc noile runde. In 4 ani, deci lucrurile se accelereaza, dar dureaza. Start-up-urile au nevoie totusi de timp”, a declarat Cristian Munteanu, Founder & Managing Partner al Early Game Ventures la evenimentul online organizat de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii MIRSANU IPO CHALLENGE 2023 sunt Banca Transilvania si Dentons.

Credit foto: MIRSANU.RO.

Cristian Munteanu, Founder & Managing Partner Early Game Ventures, speaker of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023

Cristian Munteanu, Founder and Managing Partner of Early Game Ventures, is one of the speakers of MIRSANU IPO CHALLENGE 2023.

Early Game Ventures is  the most active venture capital firm in Romania. Cristian is an investor with experience as a tech entrepreneur in Romania and the US (Seattle and Silicon Valley). Early Game Ventures has a portfolio of 25 companies.

On May 25, 2023, MIRSANU.RO transaction journal is hosting MIRSANU IPO CHALLENGE 2023, an ONLINE event for entrepreneurs and capital markets community.

The agenda of this event will be as follows:

10.00 (EEST/GMT+2) – 10.10 Introduction by the event moderator

10.10 – 10.30 Keynote Speaker

10.30 – 11.30 Panel Trends in capital markets

11.30 – 12.30 Panel IPO

12.30 – 12.50 Interview

12.50 – 13.50 Panel Traditional bonds v Green Bonds

12.50 – 13.00 Conclusions

 

The event’s partners are Banca Transilvania and Dentons. If you are interested in attending this event or to make a partnership, please contact us at: office@mirsanu.ro.

Credit foto: MIRSANU.RO.

Cristian Munteanu, Early Game Ventures: Estimam sa inchidem in iulie 2023 fondul al doilea la 60 mil. euro. Circa 30% din noul fond va merge catre investitii pe piete dinafara Romaniei. “Anul 2023 va fi primul an in care managerii de venture capital trebuie sa conecteze fondul 1 de fondul 2, daca o parte dintre investitori nu vor fi activi, situatia o sa fie trista pentru fondatori“

“Din fondul 1, mai avem un an si o luna perioada de investitii. Gandim din timp strategia ca sa legam fondul 1 de fondul 2 fara pauza. Nu vrem sa schimbam ce functioneaza bine. Pregatim un fond 2. Strategia ramane sa continuam strategia fondului 1. Investim de data asta si in afara tarii, dar majoritar peste 70% din bani ii vom investi in Romania fiindca piata de aici este una foarte ofertanta pentru noi“, a declarat Cristian Munteanu, Fondator si Managing Partner al managerului de fonduri cu capital de risc Early Game Ventures, la MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2022, eveniment offline organizat de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO pe 6 decembrie alaturi de jucatorii activi in tranzactiile corporative de pe pietele de fuziuni si achizitii, finantari, piete de capital si real estate.

“Suntem foarte putini jucatori, avem de unde alege. Avem talent tehnic, suntem foarte bine conectati la piata. Stapanim domeniul aici, suntem foarte buni la ceea ce facem aici. Ca sa dau niste repere, am investit in companie acum 3 ani la 4 mil. euro care au ridicat la 50 mil. euro, am investit la 7 mil. euro care a urcat tot la 50 mil. euro in runde conduse de fonduri din Anglia, Estonia, deci valuation-uri (evaluari – n.r.) sanctionate de alte fonduri care sunt semnificativ mari. Se vor face bani foarte buni din tehnologie in Romania. Tehnologie, agricultura, energie in mintea mea sunt cele 3 industrii care au mare viitor in tara asta. Si atunci vrem sa fim prezenti in continuare aici“, a mai spus Cristian Munteanu.

“Fondul 1 a fost de 26 mil. euro, un fond mic, dar un instrument bine calibrat in opinia mea pentru o piata foarte foarte noua si pentru primul fond. Important e sa ai un return bun la fondul 1 astfel incat sa poti sa ridici fondul 2. Fondul 2 o sa fie undeva la 60 mil. euro. Fondul 2 de 60 mil. euro este din nou bazat pe investitori institutionali, inclusiv doi institutionali mari de afara carora le-am arata niste cifre si au zis ok. Vom mari echipa avem un nou partener in echipa fondului 2, care vine din BERD“, detaliaza reprezentantul Early Game Ventures.

“Estimarea noastra este sa inchidem fondul 2 in iulie la anul si pana atunci estimez ca vom face intre 3 si 5 investitii noi, deci vom duce portofoliul la 32, 35 de companii maxim. Nu mai facem investitii micute de 300.000 – 500.000 euro, ultimele 5 investitii pe care le-am facut au fost de peste 1 milion pentru ca ne-am dat seama de alt lucru. Inclusiv start-up-urile din Romania care ridica 1 milion, nu sunt multe care au ridicat 1 milion inclusiv nu face sens, ele sunt undercapitalized (subcapitalizate – n.r.), ele nu au bani. Iau 1 milion astazi si daca se gandesc sa-si angajeze un om de sales (vanzari – n.r.) in San Francisco nu au bani sa-l ia pe ala. Este nevoie sa investim, sa cream o anumita convingere in randul echipei si pentru care sa fim capabili sa scriem un tichet mai mare de la prima investitie pe care o facem altminteri sa minimizezi riscul doar reducand suma pe care o investesti nu este o strategie buna“, a punctat Cristian Munteanu.

Ce randamente trebuie sa livrezi investitorilor pentru a putea ridica un nou fond de venture capital?

“Ca milestone, fondurile din Europa Centrala si de Est istoric, vorbim de vintage-uri din anii 80 pana astazi au 2,5 x randament brut, deci la inchidere media banilor investiti. Stiti care este problema in venture capital? In venture capital sapi prin foarte mult gunoi. Am facut o analiza din discutiile noastre cu investitorii institutionali, care ne-au cerut aceasta analiza de deal-flow si ne-am uitat pe toate deck-urile pe care le-am primit in acesti 4 ani, sunt mai mult de 1.500 de deck-uri, de start-up-uri care ne-au cautat, care ne-au trimis prezentarea, am ajuns in discutii cu 362 si am facut 28 de investitii, deci rata de conversie de la al doilea screening la investitie este de 0,7%. Nu e o stiinta sa investesti in companii care sunt foarte tinere, aici nu ai EBITDA, nu ai indicatori financiari la care sa te uiti, n-ai nimic din lucrurile astea si atunci e mai mult o arta decat o stiinta. Ori exact acelasi lucru care se intampla atunci cand investesti si este acest knowledge de a investi atat de devreme in start-up-uri la fel trebuie sa il ai ca alocator de capital si cand investesti in fund manageri. Iar faptul ca noi ca fund manageri o data la 4 – 5 ani, mergem si facem fundraising ne tine intr-o stare corecta, suntem cu picioarele pe pamant, si noi facem fundraising si asta ne face sa fim mai empatici cu fondatorii cand vin si cer bani“, explica fondatorul Early Game Ventures.

Ce tendinte sunt pe piata de venture capital din Romania?

“Acum sunt cateva lucruri care se intampla deodata in peisajul de venture capital din Romania. Primul ar fi acela ca toate fondurile deja existente ridica un vehicul nou, mai mare decat primul. Al doilea, este ca exista intentia de a se lansa alte fonduri in piata. Iar al treilea, pe fondul acestei cresteri a numarului si de calitate a cumparatorilor si valuation-urile start-up-urilor vor creste. Or, aceste trei tendinte vor face ca randamentele fondurilor 2 sau ale noilor fonduri care se ridica in Romania sa fie mai mici decat ce se intampla la fondul 1“, a declarat Cristian Munteanu.

“Nu vreau sa spun ca este prost sa investesti in fonduri VC in Romania. Ciclul de viata al unui fond de VC depaseste ciclul de boom and bust al pietei tipice. Asta este explicatia pentru care Google s-a nascut in dotcom bubble, deci in anul 2000 cand toate start-up-urile mureau pe capete si era scandal pe burse, se nastea Google. Ai nevoie de vreo 10 ani ca si start up pana devii cunoscut, devii mare, devii listabil. Uipath s-a nascut in Romania in 1996, a avut nevoie de multi ani. Ori venture capital este domeniul perfect in care sa se refugieze un investitor cand afara este vijelie“, potrivit reprezentantului Early Game Ventures.

“Vine la anul o recesiune care va fi ceva teribil, groaznic, in opinia mea. Unde te duci sa bagi banii fiindca absolut toate asset class-urile o sa sufere?! Ori venture capital este acel asset class in care investesti azi stiind ca o sa recoltezi peste 10 ani, cand economia va fi pe crestere din nou“, a mai spus Cristian Munteanu.

“A mai existat o corectia in piata deja, as zice ca spre serie A, nu atat de jos la seed si pre-seed. In serie B si serie C, sunt tranzactii care s-au blocat, investitii care nu s-au mai facut,  adica investitorii care pana mai ieri asteptau niste multipli absolut fabulosi 100x nu au mers mai departe. Si fonduri cu vintage 2020, 2021 fondurile astea au ridicat foarte multi bani,  sunt supradimensionate ca si instrumente si au apucat sa desfasoare capital la niste valuation foarte mari, iar acum panica actioneaza exact in sens contrar. Se duc cumva si incearca sa negocieze niste valuation foarte foarte jos, desi poate compania merita mai mult“, precizeaza fondatorul Early Game Ventures.

Anul 2023 va fi o premiera pentru fondurile de VC din Romania, implicit si pentru fondatorii din mediul – tinta.

“In venture capital, multiplii pe care ii tintesti sunt mult mult mai mari decat in private equity-ul traditional. In alte companii in care am investit de 3 ani, avem deja un 5x, deci pentru un Private Equity asta este deja un target achieved. Pentru noi acolo este un sambure. Nu as insista mult pe valuation, o sa existe o corectie, si in Romania la anul cand o sa intre in panic mode. Anul viitor o sa fie foarte ciudat in venture capital-ul romanesc“, afirma fondatorul Early Game Ventures.

“Venture capital este un asset class destul de nou si daca ne uitam la piata din Romania, toti investitorii s-au nascut practic in acelasi an, deci acum 4 – 5 ani. Ce inseamna asta? Inseamna ca anul care vine o sa fie primul an in care fund managerii trebuie sa conecteze fondul 1 de fondul 2. Cine nu si-a facut lectiile si nu s-a pregatit din timp, aici vorbesc de 1 an de pregatire, va avea un gap de pregatire intre fondul 1 si fondul 2, o perioada in care el ca nume exista, dar de fapt nu este activ in piata. Dupa ce ca Romania era o piata cu foarte putini investitori si foarte multe start-up-uri, daca o parte din acesti investitori nu vor mai fi activi o sa fie destul de trista situatia pentru fondatori“, puncteaza Cristian Munteanu.

Lipsa investitorilor institutionali locali limiteaza marimea fondurilor locale de venture capital.

“Care sunt cele mai bune companii de tech care au aparut in tara asta? Sunt UiPath, Emag, Bitdefender, companii de 1 mld. (unicorni – n.r.). Cine se uita, observa un lucru absolut fantastic – niciun fond de pensii din tara asta nu a investit in niciuna dintre cele mai bune companii din tara asta. Niciodata, niciun fond de pensii nu a investit nici direct, nici indirect in tehnologie. Investesc in titluri de stat, investesc in alte lucruri. Mergand cumva mai adanc in problema, pensionarii din tara asta nu au nici macar sansa sa spere la niste randamente bune. Fondurile de pensii au voie sa faca investitii, ca nu fac este altceva“, afirma Cristian Munteanu.

“Suntem intr-un ecosistem mic, lansezi un prim fond care este mic. Daca vrei sa ai un fond mare, trebuie sa ajungi sa atragi tichete mari, semnificative, de cateva milioane. In Romania, sunt foarte putini investitori LP capabili sa scrie un tichet mare. Ii numeri pe degete probabil. Ori daca elimini o intreaga categorie si scoti fondurile de pensii din ecuatie, atunci este extrem de greu sa construiesti un fond care sa aiba dimensiune critica. In cazul nostru, noi avem bani de afara, aproape exclusiv bani de afara. Ce inseamna asta? Suntem cel mai activ fond de venture capital din tara asta, construim un portofoliu de circa 30 de companii, avem deja 28 de investitii“, a mai spus Cristian Munteanu.

“Exista o foarte buna sansa ca viitorul UiPath sa se afle deja in portofoliul nostru. Niciunul dintre LP-ii (investitorii de tip Limited Partners – n.r.) din Romania nu o sa fie investit in UiPath. Inca un lucru – viitorul unicorn exista deja, probabil ca unii dintre noi il avem in agenda de telefon al acelui Daniel Dines 2. Fiindca unicornii nu se nasc peste noapte, sunt niste oameni care se chinuie acum sa ridice bani si pe care ii tratam asa cu superficialitate. Dar unul dintre astia o sa reuseasca. Si cum toata lumea a fost surprinsa de UiPath, tot la fel o sa fie surprinsa de urmatorul unicorn. Asta nu este un nume care inca nu s-a format. Este un nume,  o companie care este existenta pe piata de vreo 2 – 3 ani ca idee“, a mai punctat Cristian Munteanu, Fondator si Managing Partner al Early Game Ventures in cadrul panelului Private Equity & Venture Capital al evenimentului organizat de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Partenerii evenimentului MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2022 sunt Mazars, Schoenherr, Raiffeisen Bank Romania si Adrem.

Munteanu EGV main

Cristian Munteanu, Founder & Managing Partner Early Game Ventures, speaker of MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2022

Cristian Munteanu, Founder and Managing Partner of Early Game Ventures, is one of the speakers of MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2022.

Early Game Ventures is  the most active venture capital firm in Romania. Cristian is an investor with experience as a tech entrepreneur in Romania and the US (Seattle and Silicon Valley).

On December 6, 2022, MIRSANU.RO transaction journal is hosting MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2022, an OFFLINE event dedicated to the community of corporate transactions – mergers & acquisitions (M&A), financing, capital market transactions and real estate deals.

The agenda of this event will be as follows:

08.30 – 08.55 (EEST/GMT+2) Registration & Networking
08.55 – 09.00 Welcome message from Adrian Mirsanu, Founder of the transaction journal MIRSANU.RO

09.00 – 09.40 Panel on international macro trends and local trends that will shape the major corporate deals

09.40 – 10.20 Panel on the mergers & acquisitions (M&A) market

10.20 – 11.00 Panel on financing

11.00 – 11.40 Deals on the capital markets

11.40 – 12.10 Coffee Break

12.10 – 12.50 Developments on the real estate market

12.50 – 13.30 Fundraising and trends in Private Equity & Venture Capital

13.30 – 14.10 Panel Buyers v Sellers

14.10 – 14.15 Final notes

14.15 – 15.30 Networking & Lunch

If you are interested in attending this event or making a partnership, please contact us at: office@mirsanu.ro.

About MIRSANU.RO

MIRSANU.RO is the first Romanian media product consisting of news, analyses, interviews and opinions exclusively addressing transactions and industry professionals. We provide information on three main areas – mergers & acquisitions (M&A), financing, and capital market transactions. MIRSANU.RO is a B2B (BUSINESS TO BUSINESS) media product exclusively targeting executives, entrepreneurs, business owners, investors and founders, as well as a B2P (BUSINESS TO PROFESSIONALS) product, with information addressing the activity of the professional mergers & acquisitions (M&A) and overall the dealmakers community, consisting of investment fund managers, lawyers, investment bankers, bankers, strategy consultants, auditors, as well as other transaction-related professional service providers.