„Noi am pariat mereu pe Romania. De-a lungul acestui proces de M&A, care a fost intens si interesant, am primit foarte multe intrebari din partea investitorilor, care se declarau interesati sa investeasca in Profi – de ce nu apare nicaieri o extindere regionala a Profi? Si mereu le-am spus ca potentialul acestei tari este cu siguranta neatins, noi vedem in continuare un potential extrem de mare de dezvoltare in continuare in retailul de proximitate, retailul economic pe care il impunem noi. Pentru ca exista retail de proximitate premium si exista retail de proximitate economic”, a declarat Andrei Bica, CFO Profi, la MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2023, eveniment organizat pe 7 decembrie de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO alaturi de jucatori activi in tranzactiile de M&A, finantare, piete de capital si real estate din Romania si din spatiul Europei Centrale si de Est.
Potrivit acestuia, avantajul retailului de proximitate economic este ca poate sa atinga foarte multe categorii de clienti.
„Suntem primii care am pariat pe mediul rural, a venit apoi Metro cu acest light franchise pe care il au cu «La doi pasi» si ne-am bucurat ca nu mai eram singuri. Putina competitie te ajuta intotdeauna sa te imbunatatesti si asta ne-a ajutat sa ne dezvoltam intern si sa aducem noul format pe care intern il numim Monaco nu pentru ca vrem sa fim noi mai deosebiti, ci pentru simplul motiv ca nu am vrut sa copiem nimic. Am vrut sa cream un concept de magazin care sa poata sa se plieze atat in urban, cat si in rural, si in consecinta sa atraga cat mai multi clienti. Si am fost extrem de uimiti sa vedem ca dupa ce am introdus noul concept, am reusit sa atragem cu 30% mai multi clienti dupa ce refituim un magazin din formatul existent in noul format Profi.”, explica CFO-ul Profi.
Factorii de piata si de cadru economic al tarii influenteaza evaluarile in tranzactii, confirma Andrei Bica, CFO-ul Profi, care a facut recent obiectul celei mai mari tranzactii realizate de catre un fond de private equity in Europa Centrala si de Est.
„Toata strategia noastra a fost bazata pe crestere. Cred ca este cea mai buna metoda de a-ti creste valoarea unei companii. Acest enterprise value are in vedere foarte multi indicatori. Pleaca de la EBITDA-ul pe care compania il genereaza, se aplica un multiplicator, care depinde de foarte multi factori, de factorii macroeconomici, de atractivitatea pietei, dar principalul lucru este cum poti sa demonstrezi unui potential nou investitor ca poti sa cresti. Si nu ca poti sa cresti un an sau doi ani, ci ca ai cel putin 5 ani in fata ta in care poti sa cresti in baza business plan-ului tau pe care el il cumpara sau nu. De aici vine aceasta valoare de 1,3 mld. Euro, care intr-adevar, statistic vorbind, este cea mai mare tranzactie pe care un private equity a facut-o in CEE”, detaliaza Andrei Bica.
Investitorul strategic de talie globala Ahold Delhaize a anuntat pe 30 octombrie 2023 ca a semnat achizitia pachetului de 100% din actiunile Profi Rom Food, detinut de catre managerul londonez de private equity de talie regionala MidEuropa la o valoare de intreprindere de 1,3 mld. Euro.
„Este o tranzactie uimitor de mare in contextul dat, care a pus Romania pe harta investitorilor chiar si la Londra unde isi are sediul actualul private equity. Nu vorbim de o companie de utilitati. Cand vorbim de Hidroelectrica, de o companie de utilitati este cu totul si cu totul altceva si nu exista o comparatie like for like. Intr-un business normal de retail, intr-un business de private equity, sa reusesti sa atragi cea mai mare tranzactie in Romania cred ca este un lucru extraordinar nu numai pentru noi, dar pentru intreaga Romanie ca am reusit sa facem acest lucru.”, sustine reprezentantul Profi.
Intrebat cat va incasa MidEuropa din vanzarea Profi de la Ahold Delhaize, proprietarul retelei locale de supermarketuri Mega Image, Andrei Bica a explicat structura tranzactiei: „Ca si pret final, evident ca speram ca MidEuropa va incasa integral cei 1,3 mld. Euro, dar exista intotdeauna ca intr-o tranzactie partea de enterprise value (valoare de intreprindere – n.r.) si partea de equity value (valoarea pachetului de actiuni a companiei – n.r.). Pentru ca equity value reprezinta partea din tranzactie care ramane actionarului existent. Ceea ce inseamna ca din acei 1,3 mld. euro exista o parte de net debt (datorie neta – n.r.)”.
„Evident ca noi ne-am finantat expansiunea in baza creditelor. Ne-am imprumutat mult timp in lei, iar anul asta am discutat cu toate bancile (…) si au avut deschidere si am transformat parte existenta in multi currency tocmai pentru ca este mult mai atragator in 2023 sa tragi in euro decat sa tragi in lei sumele disponibile. Dar banii trebuie rambursati bancilor dupa ce ii incasam de la Ahold Delhaize. Si cu siguranta ca equity value, banii care raman efectiv pentru actionarii, va ramane dupa ce vom rambursa bancilor acest net debt. Net debt -ul este in balance sheet-ul nostru, sunt date publice, este in jur de 400 mil. Euro.”, a precizat CFO-ul Profi.
Astfel un calcul sumar indica faptul ca la o valoare de piata de 1,3 mld. Euro si cu o datorie neta de circa 400 mil. Euro pe bilantul Profi, vanzatorul reprezentat de catre MidEuropa, unul dintre cele mai importante fonduri de private equity din regiune, va incasa impreuna cu investitorii sai in jurul a 900 mil. Euro din vanzare, cifra care poate fi ajustata de alti termeni ai tranzactiei pana la momentul inchiderii (closing), asteptata in 2024, conform datelor disponibile pentru jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.
„In M&A nimeni nu vine de acasa cu banii in buzunar, indiferent ca vorbim de un private equity sau un investitor strategic cum este Ahold Delhaize, banii pe care noul investitor ii pune in achizitia unui asset sunt bani imprumutati. Ca vorbim de un credit sindicalizat cum a fost cazul MidEuropa, ca vorbim de un bond cum va fi probabil cazul Ahold Delhaize, nu stiu cum se finanteaza ca e treaba lor, dar important e ca vorbim de bani imprumutati si nu vorbim de bani pusi din buzunar”, explica reprezentantul Profi.
Investitorul strategic Ahold Delhaize a contractat pe 30 octombrie 2023 o facilitate – punte in valoare de 1,2 mld. Euro de la banci pentru a finanta achizitia retelei de retail Profi de la fondul de investitii MidEuropa, conform informatiilor disponibile pentru jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO. De asemenea, cumparatorul a anuntat ca achizitia Profi va fi finantata 100% din datorii, adica din surse externe de capital.
„Nu poti sa te extinzi daca nu te imprumuti. Trebuie sa stii cum sa o faci in modul cel mai smart ca sa ai un cost de dobanda cat mai bun si sa iti pastrezi un raport debt to equity (raportul dntre datorii si capitalurile proprii ale companiei – n.r.) cat mai atragator ca sa poti sa te dezvolti in continuare, dar nu poti doar sa strangi bani”, a adaugat acesta.
Intrebat la ce multiplu EBITDA a fost vanduta Profi de catre MidEuropa, directorul financiar al Profi a raspuns. „Intotdeauna este extrem de important la ce te raportezi. Exista un pret final, exista un multiplicator si o baza. Daca te raportezi la EBITDA finala pe care Profi o genereaza in momentul de fata, multiplicatorul este mult mai mare, este foarte aproape de double digit (10% – n.r.) si acesta este multiplicatorul pe care MidEuropa il va raporta mereu pentru ca asa este si corect. MidEuropa din perspectiva vanzatorului genereaza o anumita EBITDA. ”
„Cand vorbesti de un cumparator care este non Private Equity, care este un cumparator strategic existent pe piata evident ca isi face calculele total diferit. El se gandeste care sunt sinergiile tranzactiei si atunci raporteaza multiplicatorul la EBITDA pe care o va genera fara anumite costuri – headquarter cost cum le numim noi, pe care el nu le va mai avea dupa achizitie. Si daca aplici pretul tranzactiei la store EBITDA, nu la final EBITDA, ajungi exact la multiplicatorul pe care l-au raportat in Q3.”, a precizat Andrei Bica.
Ahold – Delhaize a anuntat pe 8 noiembrie 2023 ca tranzactia semnata pentru preluarea Profi la o valoare de intreprindere de 1,3 mld. Euro (ajustata la 1,8 mld. Euro post IFRS 2016) stabileste un multiplu de aproape 7 raportat la EBITDA (post IFRS 16) din ultimele 12 luni cu inchidere in iunie 2023, multiplu care include sinergiile implicate de aceasta tranzactie.
Intrebat daca la Profi, cumparatorul a agreat plata unui premium (prima) pentru pozitia de lider de piata a Profi pe segmentul sau de retail, reprezentantul Profi a raspuns:
„La Profi, s-a platit un premium (o prima) pentru ca intr-adevar evolutia companiei este extrem de accelerata, singurul retailer care de ani de zile deschidem cele mai multe magazine. De 2 ani de cand am introdus conceptul Monaco, refituim cel mai mare numar de magazine din Romania, si avem o crestere double digit, daca te uiti la CAGR-ul (rata de crestere anuala agregata – n.r.) nostru in ultimii 5 ani de zile este aproape de 20% (…) Nu mai exista alti operatori in retail care sa aiba un asemenea CAGR, poate intr-un an sau altul unii sau altii ne-au depasit, dar pe medie noi avem cresterea cea mai accelerata.”.
Ce rata de crestere si-a bugetat Profi pentru 2024?
„Pentru 2024, bugetul nefiind aprobat formal nu pot sa dau cifre concrete, dar pot sa spun ca atat pentru 2023, cat si pentru 2024 noi vedem rate de crestere double digit (ritm de crestere anuala de doua cifre – n.r) pentru cifra de afaceri a Profi. Daca te uiti pe ultimii ani, sunt cativa jucatori care au raportat double digit, unii chiar double digit ridicat printre care si noi. Nu cred ca poti sa cresti in fiecare an cu 20%. Probabil este greu an de an sa pastrezi 20%. Nu pot sa dau o cifra atata vreme cat nu sunt aprobate de actionari, dar vorbim clar de double digit. Si asta in conditiile in care vedem deja si prin masurile guvernamentale care au fost luate, dar si prin ceea ce au facut comerciantii prin acest OUG de plafonare a mark up-ului in food retail.”, a declarat Andrei Bica.
„Daca anul trecut vorbeam de inflatie in food retail mai mare decat inflatia nationala, deja in T3 si in T4 cate luni avem finalizate in 2023, inflatia in food retail este sub inflatia nationala.”, a mai spus Andrei Bica, CFO Profi la panelul Trenduri din cadrul evenimentului organizat de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.
Partenerii MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2023 sunt Mazars, Agista, Value4Capital si Fondul Roman de Contragarantare.
CITESTE AICI TOATE ARTICOLELE evenimentului MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2023
MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2023: Lipseste foarte mult capitalul autohton dinspre fonduri de pensii, antreprenori, piata de capital care sa mentina un plafon pe piata locala atunci cand investitori straini decid sa nu investeasca in Romania. Costul de finantare in lei, asteptat sa scada in 2024 cu circa 1,25% pe fondul reducerii graduale a inflatiei. Vanzarea Profi, cotata printre primele 7 tranzactii din Europa Centrala si de Est, aduce un multiplu de exit de aproape 10 x EBITDA pentru MidEuropa, care ar urma sa incaseze circa 900 mil. Euro dupa plata creditului sindicalizat catre bancile finantatoare
Andrei Bica, Profi: Am primit foarte multe intrebari din partea investitorilor de ce nu apare nicaieri o extindere regionala a Profi. Noi am pariat mereu pe Romania si vedem in continuare un potential foarte mare de dezvoltare in retailul de proximitate. Exitul MidEuropa din Profi indica un multiplu aproape de 10 EBITDA si incasarea unui pret in jurul a 900 mil. Euro dupa plata creditului sindicalizat catre banci
Andrei Gemeneanu, Morphosis Capital: Incercam sa semnam prima achizitie din fondul 2 pana in Craciun. Vom apela la o facilitate de finantare de la unul dintre investitorii nostri LP pentru a acoperi gap-ul dintre tranzactie si lansarea noului fond in martie – aprilie 2024. Probabil vom avea 3 tranzactii in urmatorul an, atat achizitii, cat si exituri
Bogdan Chirita, Value4Capital: Putem sa mergem in tichete de achizitie de la 6 – 7 mil. Euro pana la 24 – 25 mil. Euro alaturi de co-investitori. Piata bancara din Romania este destul de imatura fata de cea din Polonia, unde bancile sunt mai relaxate in finantarea tranzactiilor LBO si au invatat sa se uite mai mult la cashflow si mai putin la activele care garanteaza imprumutul
Stere Farmache, Fondul Roman de Contragarantare: Toata lumea vorbeste de economia sustenabila, dar cand aplici la un IMM trebuie privit si sub aspectul profitabilitatii, adica ce motiv sau substrat economic ar fi pentru un IMM sa faca tranzitia la energia verde. Cred ca Bursa de Valori Bucuresti trebuie sa priveasca cu mai multa atentie catre bazinul IMM-urilor si din motivul ca s-au cam epuizat tichetele privind companiile mari de stat
Ciprian Dascalu, BCR: Ne asteptam sa scada in 2024 dobanzile la lei cu circa 125 de puncte de baza. Nu ar trebui sa ne mai asteptam la costurile de finantare pe care le-am vazut in perioada 2000 – 2020, probabil vor ramane ceva mai sus
Razvan Butucaru, Mazars: In tranzactiile M&A conteaza foarte mult sentimentul investitorilor, indicatorii macroeconomici, previziunile de inflatie, de rate de finantare si taxele. Tranzactia de vanzare a Profi, situata pe locul 6 – 7 la nivelul tranzactiilor din Europa Centrala si de Est. Cum arata piata de M&A din Romania si din regiune
Radu Hanga, Bursa de Valori Bucuresti (BVB): Ma astept sa vad un interes crescut al companiilor catre listare si datorita momentului istoric in care suntem pentru ca ne apropiem de prima succesiune in viata companiilor romanesti. Trebuie sa fim dispusi sa discutam deschis despre risc si sa acceptam ca daca vrem sa listam companii mai mici, acceptam si faptul ca unele dintre ele o sa esueze
Ramona Jurubita, KPMG si Consiliul Investitorilor Straini (FIC): Cand ne uitam la oportunitatile pe care Romania le are pentru 2024, asta rezulta din minusurile pe care investitorii le marcheaza, adica infrastructura, birocratie si instabilitate legislativa. Romania a pierdut in 2023 din atractivitate, creste numarul investitorilor straini care isi reduc investitiile prognozate si tot mai multe companii vad oportunitati de crestere pe piata externa
Florin Ilie, ING Bank: Piata de finantare corporate din Romania a crescut in 2023 cu un «low single digit». Imprumuturile catre companii sunt dominate de refinantarea cu top-up, iar energia si sectorul expus pe consum sunt principalele motoare pentru marile finantari sindicalizate
Adrian Stanculescu, Abris Capital Partners: Este o piata buna de cumparat, vedem oportunitati in 2024 sa ne extindem. Sunt si discutii de exit pentru companii unde nu suntem pregatiti. Am investit cateva zeci de milioane de euro anul trecut in portofoliul din Romania
Cristian Munteanu, Early Game Ventures: In piata sunt 6-7-8 fonduri de venture capital si private equity care cauta finantari de 250 – 300 mil. Euro, bani care nu prea sunt. Este o crima sa tii fondurile de pensii pe margine si o rusine ca niciun fond de pensii din Romania nu a fost investit direct sau indirect la UiPath. In 2024 vom auzi despre primele exituri majore din industria de VC din Romania
Dan Dascal, BT Asset Management: Industria de asset management este pe un trend de revenire dupa un an 2022 prost, trend care ne asteptam sa continue si in 2024 avand in vedere evolutia dobanzilor si a randamentelor. Potentialul pietei locale este mare, iar piata de asset management din Romania poate sa creasca de cateva ori de la nivelul actual de 4 mld. Euro
Gijs Klomp, WDP: Am facut o majorare de capital de 300 mil. Euro pentru a avea mai multa putere de foc pentru tranzactiile angajate, din care una in Romania. O treime din acest capital va fi desfasurat in Romania. Comparativ cu alte piete cu care concureaza, Romania are un momentum pozitiv pentru ca exista cerere, insa problema este evolutia randamentului fata de acum 2 ani
Jerome France, EMI: Avem un buget global de achizitii de 30 mil. Euro pe care sper sa il cheltuim in 2 ani in tranzactii in Romania si in alte piete. Preferam tari mai mici unde mergem sa ne pozitionam ca lider, e loc in Ungaria, ne uitam la Polonia, dar si la alte piete. Achizitia pachetului majoritar de actiuni al grupului EMI de catre fondul Innova Capital s-a facut la un multiplicator EBITDA mai mare decat cel de la achizitia pachetului de actiuni EMI de catre fondul de investitii Morphosis Capital
Liviu Dragan, DRUID AI: Nu ma vad iesind din DRUID, poate la un moment dat voi face un pas lateral in zona operationala. Nici din TotalSoft nu am dorit sa plec. Batalia pentru platformele AI destinate angajatilor necesita foarte multa competenta de afaceri pentru ca multe platforme se formeaza cu tineri cu talent tehnologic, dar incorporeaza prea tarziu business knowledge. Care sunt culisele rundei de finantare serie B atrasa in 2023 care a dus DRUID la o evaluare de 100 mil. USD
Andrei Dudoiu, Seedblink: Vom anunta in primul trimestru din 2024 o noua runda de finantare pentru Seedblink si planurile noastre de accelerare pe piata din Europa si SUA
Andreea Pipernea, Exit by Choice: Cred ca exista tot mai mult cultura antreprenorului de tipul «hai sa scot valoarea din ce am muncit atatia ani» si asta sa aiba mai departe un efect de angrenare la nivel de investitori LP astfel incat dupa exituri sa fie oameni care rostogolesc capitalul romanesc
Adrian Mihalcea, Mazars: Am avut perioade in care era claritate ca healthcare sau IT sunt sectoare care dupa pandemie au mers foarte bine din punct de vedere al tranzactiilor M&A, dar pentru 2024 nu as vedea motivele pentru a pune punctul pe un anumit sector
Iulia Bratu, EY: In 2024 vom vedea cel putin o tranzactie de peste 1 mld. Euro. Piata de M&A din Romania a continuat declinul si in primele 11 luni din 2023 cu circa 6,8% in valoare pana la 5,7 mld. Euro, respectiv cu aproximativ 9,3% in volum pana la 215 tranzactii fata de perioada similara din 2022
Sorin Petre, PwC: Observam ca multiplii de evaluare ai companiilor sunt mai mari in tranzactiile de M&A fata de multiplii companiilor listate pe bursa si as putea spune ca acest trend se va mentine. Agricultura este un sector in care vom vedea atractivitate in tranzactiile M&A
Alexandra Popa, UniCredit: Avem discutii cu mai multe companii pentru IPO pe piata primara. IPO-ul Hidroelectrica a deschis cumva piata si cred ca vom vedea mai multe listari de companii antreprenoriale in anii urmatori
