Diana Popescu, Ministerul Finantelor: In octombrie – noiembrie, vom avea noua emisiune de titluri Samurai pe piata japoneza, la care asteptam ca participarea investitorilor sa fie din ce in ce mai mare. Este posibil ca noua emisiune Samurai sa depaseasca emisiunea inaugurala de 200 mil. Euro de anul trecut, vom vedea care este feedback-ul investitorilor. La emisiunile de titluri Fidelis, daca se pastreaza interesul investitorilor pentru transele mai lungi, vom testa piata cu maturitati mai mari

„Ne-am angajat prin acest cadru ca vom fi prezenti pe piata obligatiunilor verzi cat se poate de frecvent, insa activitatea principala nu mai este cea a Trezoreriei vizavi de realizarea acestui proiect ci, mai degrabă, cel mai important pas este identificarea acelor proiecte care sunt eligibile verzi. Noi am alocat practic toata suma pe care am avut-o din green finance deci 10,8 mld. RON, insa acesti bani au fost deja alocati pentru proiecte verzi pe care noi le-am identificat pana acum. Iar pentru o noua emisiune de obligatiuni verzi va trebui sa avem această conditie esentiala indeplinita, adica sa avem o discutie foarte clara cu ministerele de linie si sa identificam cheltuielile verzi pentru perioada 2025 – 2026 cand, practic, va fi suportul pentru o noua emisiune de obligatiuni”, a declarat Diana Popescu, Director General Adjunct in cadrul Directiei Generale de management a datoriei publice si fluxurilor de trezorerie al Ministerului Finantelor, la MIRSANU SUSTAINABILITY CHALLENGE 2025, eveniment online organizat pe 2 octombrie de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Ministerul Finantelor a anuntat anterior ca intentioneaza sa revina pe piata japoneza cu o noua emisiune de titluri Samurai, dupa emisiunea inaugurala din 2024, prin care au fost emise obligatiuni verzi in valoare de 200 mil. Euro.

“Da, Samurai este o tranzactie care va fi realizata anul acesta. Insa aici noi ne angajam sa fim prezenti pe piata nu neaparat din perspectiva finantarii volumelor pe care le vom imprumuta, ci mai degrabă din perspectiva diversificarii”, a punctat reprezentantul Trezoreriei Statului.

“In toamna acestui an, probabil in octombrie – noiembrie vom avea noua emisiune. A fost o emisiune inaugurala anul trecut de 200 mil. Euro, nu a fost un volum foarte mare, insa ne asteptam ca participarea investitorilor sa fie din ce in ce mai mare. Sigur este un proces mai lent, ei sunt un alt stil de investitori, au o alta abordare in strategia lor, in schimb trendul este unul in crestere. Ne asteptam la o participare buna din partea lor, dar si a nerezidentilor pentru ca au acces practic si investitorii non – japonezi”, a precizat Diana Popescu.

Intrebata daca noua emisiune de titluri Samurai ar putea depasi valoarea inregistrata la emisiunea inaugurala din 2024, aceasta a raspuns:

“Este posibil, speram. Sa vedem. Acum in octombrie vom avea un <<market sounding>>, un <<soft sounding>> cu investitorii si vom vedea care este feedback-ul”.

Cand va largi Ministerul Finantelor cadrul de emisiune de obligatiuni verzi catre cel de obligatiuni in format sustenabil pentru emisiunile pe pietele externe?

“Este un pas firesc cu siguranta. Este un proces destul de laborios pentru ca am infiintat un comitet interministerial pentru ca este nevoie de angajarea si aici doar ministerele sunt doar cele care sunt <<vedetele>> in cadrul acestui proces. Si vom deschide discutiile cu ei. In momentul de fata pentru emisiunile de obligatiuni verzi este nevoie sa prezentam investitorilor un raport de impact. Si firesc ar fi odata ce furnizam acest raport de impact si avem un alt <<pool>> de cheltuieli identificate pe 2025 – 2026 sa includem si ministerele din domeniul educatiei si din sanatate in discutii si sa vedem cum facem selectia acelor cheltuieli eligibile”, a detaliat Diana Popescu.

“Noi ne-am bucurat si de suportul Bancii Mondiale asa ca speram sa fie un proces mai usor si, probabil, vom avea la anul un cadru modificat cu un orizont de timp probabil de cateva luni pentru ca este un proces destul de laborios legislative”, a adaugat această.

In 2026 ar putea fi o astfel de emisiune externa de titluri ale Finantelor in format sustenabil?

“Intentia exista. O mare parte din muncă a fost facuta odata ce cadrul a fost lansat. Depinde de cum vor evolua aceste discutii si care sunt cheltuielile care pot fi finantate pentru ca stiti ca Romania se bucura de o foarte mare acoperire a finantarilor venite din alte surse”, a raspuns reprezentantul emitentului suveran.

“Si aici una din conditiile esentiale este modul de finantare in proiectele pe care noi le finantam prin bonds sau sustainable bonds. Deci, daca vor fi proiecte identificate, dar ele au deja o finantare de la un IFI – BERD, BEI sau prin PNRR, ele nu vor putea fi finantate si prin green bonds. Vor fi doar acele proiecte fara finantare”, a precizat Diana Popescu.

Va lansa Ministerul Finantelor si emisiuni de obligatiuni verzi sau in format sustenabil si pe piata interna?

“Pentru noi ar fi o realizare foarte buna si foarte importantă. Chiar de la inceputul lansarii acestui cadru, ne-am propus sa marcam practic un debut pe piata interna. Aici este o chestiune mai degrabă legata de interesul investitorilor si cat de dezvoltata este piata in acest sens pentru ca o sa luam in considerare acest lucru pe baza discutiilor cu investitorii. Investitorii locali deocamdată nu au niste portofolii foarte clar definite sau nu in totalitate definite pentru investitiile verzi si atunci este foarte important cand emiti”, a punctat directorul general adjunct al Trezoriei Statului.

“A fost cazul Ungariei, de exemplu, cand a lansat pe piata interna astfel de obligatiuni si mai mult de jumatate din tranzactie a fost sustinuta de catre investitorii nerezidenti. Sigur este si asta o abordare, dar probabil ca va fi urmatorul pas si din punctul nostru de vedere”, a adaugat Diana Popescu.

“Cred ca primul pas va fi sa extindem cadrul si pentru cheltuielile sociale, adica sa includem cheltuieli din domeniul de sanatate, educatie, incluziune sociala si, probabil, astfel extinsa aria si investitorii locali vor putea sa participe sau sa-si contureze in viitorul apropiat politica de investitii in obligatiuni”, a mai spus aceasta.

Ce investitori au luat cele mai mari expuneri pe emisiunile externe de obligatiuni verzi ale statului roman?

“Am vazut in transa de 12 ani in emisiunea lansata anul trecut o participare foarte importantă din partea investitorilor nordici. Ei au aceste mandate dedicate, deci, practic, nu investesc in alte tipuri de active decat active ESG. Si practic 45% din această transa pe care noi am emis-o a fost alocata acelor investitori”, a raspuns reprezentantul Ministerului Finantelor.

“Ca o distributie geografica, se mentine Marea Britanie si Irlanda cu 48% in alocare, Europa are un procent bun de alocare cam 19 – 20% si investitorii calificati romani, deci nu persoane fizice, au participat in aceste obligatiuni, dar si din Germania, Austria, alte jurisdictii. SUA au avut o pondere mai mica pentru ca noi stim ca ei nu au aceste obiective foarte bine evidentiate in alocarile lor pe portofoliu”, a adaugat Diana Popescu.

La ce costuri se asteapta MF sa se imprumute pe pietele externe dupa confirmarile de rating din partea a doua agentii internationale de evaluare?

“Da, a fost o perioada destul de tumultuoasa anul acesta, cu toate evenimentele. (…) Dar odata ce au trecut aceste episode de volatilitate generate de incertitudine de natura politica, de formarea noului guvern, de tipul de angajament al acestuia fata de consolidarea fiscala, practic anunturile agentiilor de rating au confirmat un trend de consolidare si de incredere si increderea investitorilor a fost oarecum restabilita pentru ca am vazut o reactie destul de importantă fie prin faptul ca au incercat sa fie prezenti in licitatiile noastre saptamanale, fie chiar au vandut din expunerile pe care le aveau. Practic, increderea a fost restabilita si s-a vazut asta si in curba randamentelor, de la o luna la alta au avut loc ajustari de 10 – 15 bps (puncte de baza, 0,1 – 0,15%, n.r.) ca si evolutie”, sustine directorul general adjunct al Trezoreriei Statului.

“Si acum, de exemplu, odata cu anuntarea ultimului pachet de consolidare fiscala, vedem o evolutie pozitiva. Si in iulie – august a fost acelasi trend. Mentinerea Romaniei in categoria investment grade de catre agentiile de rating va asigura pe viitor mentinerea unui interes solid pentru ca Romania este inca o tara care ofera stabilitate, are aceste oarecare coordonare si supraveghere din partea Comisiei Europene si atunci asta este important pentru investitori si practic prin toate măsurile pe care guvernul le-a luat pana acum a aratat implicare in sustenabilitate bugetara. Deci vedem toate premisele pentru ajustarea costurilor de imprumut, insa probabil ca nu va fi una imediata pentru ca este clar ca nu vom putea sa ne imprumutam mai ieftin pana nu vom scadea nevoile de finantare si asta este clar o consecinta a nivelului deficitului bugetar. Deci deficite mai mici, nevoi mai mici, costuri mai bune de imprumut”, a semnalat Diana Popescu din partea Ministerului Finantelor.

Ce noutati ar putea sa apara la emisiunile de titluri Fidelis pentru piata locala

“Pentru Fidelis, a fost o surpriza foarte placuta maturitatea de 10 ani. A avut o evolutie foarte buna. Practic, pe tot parcursul anului pe primele trei trimestre, au fost imprumutati peste 10 mld. RON si daca ne uitam la structura pe valute, avem o emisiune egala in RON si in valuta”, a declarat reprezentantul Ministerului Finantelor.

“Dar, in schimb, daca ne uitam la structurile pe maturitati, vedem ca investitorii au preferinta pentru transele mai lungi odata probabil pentru ca au viziune putin mai lunga din perspectiva investitiilor dar si, probabil, randamentele sunt mai atractive”, a mentionat Diana Popescu.

“De exemplu, la ultima emisiune din septembrie din totalul de 267 mil. Euro doar 208 mil. au fost subscrieri pe transa de 10 ani. Deci, noi ne dorim sa pastram această abordare, este si in linie cu strategia noastra de finantare, de a extinde maturitatea portofoliului de datorie, dar clar ca ne vom orienta si dupa cum vor evolua subscrierile in urmatoarele editii. Stiti ca avem o editie in fiecare luna. Deci vom avea o transa de 10 ani si in urmatoarea oferta. Si daca interesul se pastreaza, noi vom testa piata si cu maturitati mai lungi”, a semnalat directorul general adjunct al Trezoreriei Statului.

Noul plan de finantare al statului roman pentru 2025, mai mare cu circa 27 mld. RON fata de plafonul aprobat initial de 232 mld. RON

“Planul de finantare a fost estimat anul acesta pe un deficit bugetar de 7% din PIB, practic 232 mld. RON. Pana ieri (1 octombrie 2025, n.r.), practic planul de finantare este foarte avansat la 92% acoperire. Pe piata interna noi am atras prin licitatii o suma foarte importantă 125 mld. RON impreuna cu titlurile pentru populatie. Aici avem iar un interes foarte bun, 38 mld. RON a fost atras prin subscrierile populatiei in cele doua programe Tezaur si Fidelis si am avut si doua plasamente private anul acesta”, a subliniat reprezentanta Trezoreriei Statului.

“Pe piata externa, programul este chiar si mai avansat, practic din totalul pe care ni l-am propus de 17 mld. Euro, el a fost acoperit in intregime, mai putin suma pe care noi am estimat-o ca va fi atrasa din PNRR. Noi am estimat 3 mld. Euro si am primit pana la urma doar 760 mil. Euro, insa diferenta a fost acoperita prin diverse alte finantari”, a precizat Diana Popescu.

“Au fost trei tranzactii de euroobligatiuni realizate pana acum si 10 plasamente private. A fost un interes foarte bun al investitorilor si valoarea acestor plasamente se ridica la 4,3 mld. Euro in total. Insa noutatea este, probabil ca stim cu totii, proiectul de rectificare bugetara a fost aprobat ieri si practic s-a aprobat un deficit bugetar de 8,4% din PIB, s-a modificat nivelul pe care noi va trebui sa il finantam si in acelasi timp noi am ajustat planul de finantare si avem o crestere de 27 mld. RON in total fata de cat era initial”, a subliniat ea.

“Dar, tinand cont ca am avut o evolutie extrem de buna si pe piata interna si pe piata internationala si de faptul ca avem un succes foarte bun si in participarea populatiei la Tezaur si Fidelis, de faptul ca avem deja in pregatire cateva instrumente de finantare prin care vor fi atrase sume importante in urmatoarele cateva saptamani pentru a mentine un echilibru in perspectiva finantarii interna vs externa si pentru a nu pune presiune pe curba randamentelor, noi ne-am propus ca aceasta finantare suplimentara sa o acomodam preponderent prin piata externa”, a precizat directorul general adjunct al Trezoreriei.

“Asta inseamna toate instrumentele pe care le avem la dispozitie, plasamente private in format de redeschideri sau de imprumuturi bilaterale si posibil un exercitiu de rascumparare a obligatiunilor existente si pentru a ne administra scadentele care vin anul viitor si o suma mai mica va fi suplimentata pentru finantare interna, insa noi ne asteptam ca această suma suplimentara va fi foarte usor acomodata in planul de finantare fara a crea nicio distorsiune nici din perspectiva costurilor si nici din perspectiva cererii”, a nuantat Diana Popescu.

“Noi am facut deja un anunt, deci investitorii sunt cu totii pregatiti, se asteapta la o emisiune (…) Ea va fi legata de aceasta rascumparare a obligatiunilor pentru a ne administra mai activ si eficient scadentele de anul viitor”, a mai spus Diana Popescu, Director General Adjunct in cadrul Directiei Generale de management a datoriei publice si fluxurilor de trezorerie al Ministerului Finantelor, in cadrul evenimentului organizat de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

Supporting Partners ai MIRSANU SUSTAINABILITY CHALLENGE 2025 sunt Sancons Capital & Investment si Vetimex Capital.

CITESTE SERIA DE ARTICOLE MIRSANU SUSTAINABILITY CHALLENGE 2025