“In opinia mea, Romania si, poate, Ungaria sunt tarile cu cel mai scazut deal flow (volum de tranzactii, n.r.)  din toata regiunea si tarile in care vedem cel mai mic numar de startup-uri. Chiar si calitatea start-up-urilor nu iese neaparat la nivelul celei din Polonia sau din Bulgaria, o tara care este la jumatate ca si dimensiunea de piata fata de Romania. Dar suntem optimisti”, a declarat Cristian Munteanu, Managing Partner al managerului de fonduri cu capital de risc Early Game Ventures, la MIRSANU INVESTORS SUMMIT 2026, eveniment online organizat pe 30 iunie de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

“In zona asta de early stage in venture capital nu stii la ce sa te astepti. Trebuie sa lucrezi cu ce iti ofera piata, indiferent de ce teze sofisticate de investitii poti sa ai tu. Altminteri, in regiune vedem start-up-uri valoroase.”, a punctat reprezentantul Early Game Ventures.

“Din nou, nu este o regula. Un start-up absolut extraordinar poate sa apara in orice tara din regiune. Poate sa apara in Macedonia de Nord, care este o tara foarte micuta. De la firul ierbii pot sa spun ca, in opinia mea, cea mai apetisanta piata este Polonia, o tara in care am facut deja un numar de investitii. Dupa care urmeaza Bulgaria. In Bulgaria, in mod special, vedem un numar de start-up-uri din zona de space tech sau in relatie cu zona de space tech. Asta si din cauza ca s-au facut foarte multe investitii, inclusiv in colaborarea cu Universitatea tehnica din Sofia, spre exemplu. Si sunt companii care deja au ajuns la << late stage>> in Bulgaria, in zona de space tech, care au creat un mic ecosistem local care da roade.”, descrie Cristian Munteanu peisajul investitional de venture capital din regiune.

“Intr-adevar, deja un numar de fonduri lansate prin PNRR sunt active in piata. Un alt numar de fonduri vor deveni active, speram noi, nu stiu, poate la anul sau dupa aceea, fiindca vor mai fi niste call-uri deschise si cel putin trei alte noi fonduri care adreseaza co-investment cu business angeli, transfer tehnologic, lucruri de genul asta vor deveni active in viitorul, foarte apropiat. Daca suprapunem peste asta si noile fonduri care s-au lansat cu bani de la agentiile de dezvoltare regionala, cum vedem ca s-a intamplat in Vest, cum vedem ca s-a intamplat la Cluj, cred ca deja piata este finantata, piata insemnand in cazul asta Romania”, a subliniat reprezentantul managerului de venture capital.

“Bani exista. Ce trebuie sa mai existe sunt startupuri care sa fie finantabile. Ori la capitolul asta, Romania nu face o nota discordanta neaparat fata de ce vedem noi acum in regiune in CEE si anume relativ putine startup-uri”, sustine Cristian Munteanu.

“Zic relativ putine din cauza ca venture capital-ul isi traieste, in opinia mea, cea mai buna perioada din istoria asset class-ului (clasa de active, n.r.). Nu cred sa fi existat o alta perioada in care industrii intregi sa fie rescrise de tehnologie, iar VC-ul ca asset class este cel mai bine pozitionat pentru a capta valoarea pe care AI-ul o creeaza in economie astazi. M-as fi asteptat, sincer, sa fie o <<bonanza>> de startup-uri care inventeaza un milion de lucruri, lucruri care nu prea se confirma in piata (..) Si spun asta dupa 2 ani déjà de cand investim din al doilea nostru fond”, a adaugat acesta..

“In Romania, noua ne place foarte mult zona de cyber security, cautam cu incapatanare ceva aici, dar din nou s-au produs multe schimbari. Daca inainte ne interesa aproape tot ce tinea de cyber security, mai nou nu ne mai uitam catre zona de pentesting (simularea unui atac asupra unui sistem intr-un mediu controlat, n.r.), ci vedem oportunitati in zona de identity management, in zona de access management (solutii de gestionare a identitatii si a accesului, n.r.), unde AI-ul de asemenea a creat si niste probleme care trebuie rezolvate. Nu pot sa spun ca o tara atrage etichete mai mari decat alta. Aici fiecare start-up in parte in functie de performanta pe care poate sa o demonstreze atrage etichete. Insa ce pot sa spun este ca fondurile de investitii din Romania toate au facut early stage”, sustine reprezentantul Early Game Ventures (EGV).

EGV are sub administrare doua fonduri de venture capital, care au strans in total circa 100 mil. USD de la investitori, iar geografia sa de investitii s-a extins de piata interna careia ii era dedicat primul fond catre o piata cu o geografie mai larga, care include Romania si piete externe, insa cu anumite obligatii de investitii in piata locala care deriva din faptul ca EGV II se numara printre fondurile de investitii care au primit alocari prin programul PNRR.

“Noi suntem unul dintre fondurile care s-au lansat cu suport de la Fondul European de Investitii prin programul PNRR, care am facut final closing (inchidere finala, n.r.) inca de anul trecut din septembrie-octombrie, deci suntem complet subscrisi.”, a precizat Cristian Munteanu.

Cum schimba AI peisajul investitional pentru investitorii de venture capital?

“Pe zona de AI raspunsul este foarte simplu. AI este o tehnologie orizontala. Gasesti AI atat in startup-uri care fac agritech cat si in cele care fac fintech sau in absolut oricare dintre verticale exista AI si nu poti sa-l ocolesti chiar daca ai vrea. Nu stiu cine ar vrea sa faca asta. Cine n-ar vrea sa captureze valoarea creata de AI astazi, dar si daca ai vrea sa il ocolesti, nu cred ca mai poti. Traim in epoca AI déjà. O epoca este definita de o inventie pe care odata ce lumea a vazut-o, nu o mai poate uita. Dupa ce s-a descoperit roata, lumea nu se mai putea intoarce la starea de dinainte de roata. La fel este si cu AI-ul, la fel a fost si cu energia electrica”, semnaleaza Cristian Munteanu.

Ce impact are ascensiunea bugetelor de aparare asupra pietei de venture capital?

“Noi stam departe de aceste mode. Nu ne-am agitat foarte tare nici cand pe tapet era impact investing-ul si toata lumea vrea sa salveze balenele Nu ne agitam foarte tare nici acum cand toata lumea vrea sa le omoare. Este nevoie ca Europa sa se inarmeze? Evident ca este nevoie. Pentru prea mult timp Europa a depins in zona de aparare de SUA, in zona de petrol si gaze de Rusia si in zona de productie de China. Acum deodata ne-am dat seama ca trebuie sa ne decuplam de lucrurile astea. Bun. Sa investim in aparare, avem nevoie sa fim sustenabili. Trebuie startup-urile sa fie cele care produc tot sistemul de defense al Europei? Ma indoiesc ca raspunsul aici este da.”, este de parere reprezentantul Early Game Ventures.

“Ganditi-va un pic in felul urmator. Este teribil de greu ca un start-up de tehnologie sa vanda catre ministere de aparare. Dincolo de asta, Europa ca si piata, asa zis unica, nu este exact unica. Pentru un start-p din Ungaria o sa fie aproape imposibil sa vanda catre ministerul de aparare din Franta sau un startup din Polonia sa vanda catre Spania, de exemplu. E teribil de greu, trebuie sa stii sa navighezi. Evident, de cate ori sunt fonduri publice si de cate ori oportunitatea de investitie este o teza dintr-asta politica, se ingramadesc foarte multi care deodata ieri faceau site-uri de e-commerce, astazi fac rachete cu raza medie de actiune. Intotdeauna or sa fie astfel de oameni in piata. Sarcina unui investitor care stie meseria este sa separe astfel de oportunisti de cei care construiesc lucruri serioase si construiau in zona de aparare si inainte ca sectorul de aparare sa fie cea mai public disponibila oportunitate. Noi preferam sa fim disciplinati.”, afirma Cristian Munteanu.

EGV: Asistam la o usoara schimbare intre private equity si venture capital ca si greutate a claselor de active din moment ce totul este tehnologie

“Venture capital-ul in Romania si in regiune este o clasa noua de active”, spune reprezentantul EGV.

“Ne uitam in jurul nostru si vedem ca totul devine tehnologie. Opinia mea este ca asistam la nivel global la un usor <<shift>> (schimbare, n.r.) intre private equity si venture capital ca si greutate in asset class-uri. In momentul in care totul este tehnologie, VC-ul este mai bine pozitionat pentru asta. Acum, intr-adevar, acest val urca toate barcile in acelasi timp si fondurile de private equity retehnologizeaza companiile in care sunt investite, marcheaza un profit prin lucrul asta Dar totul in jurul nostru devine tehnologie si eu cred ca VC-ul are un mare viitor”, este de parere Cristian Munteanu.

“Fiind noua ca si clasa de asset-uri si toate fondurile investind la early stage in regiune, am avut nevoie de o perioada care poate sa fie perioada asta prin care tocmai am trecut de 8-10 ani astfel incat portfolio company sa se maturizeze. Dar in opinia mea, anul asta si la anul vom vedea companii care ating valori poate aproape 1 mld. Euro, unele dintre acestea fiind poate chiar in Romania. Avem companii in portofoliu care au in plan runde noi undeva la finalul anului acestuia la inceputul anului viitor cum ar fi BibleChat, DRUID – unde a avut loc o succesiune dupa decesul regretatului Liviu Dragan (cofondator al Druid, n.r.). Avem companii in portofoliu care sunt din regiune, care au cresteri absolut incredibile. Nu am vazut niciodata asa ceva.”, sustine managerul de fonduri de venture capital.

“Noi am facut deployment (desfasurare de capital, n,r,) la 35% din capitalul pe care il avem.  Asa a fost strategia noastra de la bun inceput. Am vrut sa fim agresivi, am vrut sa profitam exact de etapa asta initiala, in care industriile se restructureaza, in care oportunitatile sunt absolut gigantice si multe. Si vrem in continuare sa fim foarte, foarte activi. Totusi cu o investitie la doua luni, facuta de o echipa mica cum este a noastra, in spate este un volum mare de munca sa putem sa facem lucrurile astea”, afirma Cristian Munteanu.

“Am facut pana astazi 12 investitii, deci in medie facem o investitie la fiecare doua luni cu tichete care au crescut fata de fondul 1. Astazi dimensiunea medie a unui tichet pentru noi, primul tichet, prima investitie intr-un start-up este la 1,5 mil. Euro. Suntem foarte activi, vedem foarte multe companii, intram in contact cu foarte multi fondatori si cred ca deja in portofoliul pe care il construim acum avem niste companii cu un potential foarte mare”, a semnalat reprezentantul EGV.

“Portofoliul fondului 1, fond pe care noi l-am lansat acum 8 ani, deja s-a maturizat. Companii din portofoliul nostru incep sa ridice runde de zeci de milioane de dolari si undeva spre finalul acestui an chiar avem intentia sa iesim public cu niste date care sa arate cresterea de valoare, mai ales pe companiile care intre timp s-au maturizat”, a completat Cristian Munteanu.

“Am realizat exituri din fondul 1, am facut pana acum 5 exituri, dar toate au fost exituri premature cum le numim noi, adica companii in care am stat investiti 2 – 3 ani, iar compania s-a vandut fiind foarte tanara, foarte la inceput de drum. Cel mai bun exit a fost 4,5 x investitia initiala intr-o companie de cybersecurity pe care am vandut-o catre un cumparator american”, a punctat acesta.

“Pe fondul 2, companiile sunt foarte tinere. Acum doua saptamani am anuntat o investitie, acum inca o luna am anuntat o alta investitie, dar nu te poti astepta pe o perioada atat de scurta sa si vezi cresteri de valoare imediate.”, a mai spus Cristian Munteanu, Managing Partner al managerului de fonduri cu capital de risc Early Game Ventures,  la panelul Venture capital in cadrul evenimentului organizat de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.

MIRSANU INVESTORS SUMMIT 2026 este sustinut de catre Auchan Romania in calitate de Event Partner si de Vetimex Capital in calitate de Supporting Partner.

CITESTE SERIA DE ARTICOLE MIRSANU INVESTORS SUMMIT 2026

MIRSANU INVESTORS SUMMIT 2026: “Aderarea la OCDE si pastrarea rating-ului investitional sunt doua preconditii importante ca sa vina mai multe surse financiare cu o dobanda mai mica pentru Romania si pentru amandoua e important comportamentul ca statul roman sa fie mai fiabil”. Oportunitatile din energie, infrastructura, sectorul de productie sau cel de aparare intaresc pozitia Romaniei ca a doua optiune de investitii dupa Polonia din regiune, insa pietele CEE isi pierd din atractivitate, iar capitalul se muta catre pietele mai mature din Europa de Vest si SUA. Circa 6 – 8 companii pregatesc IPO-uri pe piata principala a bursei de la Bucuresti. Bancile lucreaza la aproximativ 10 tranzactii de finantare de peste 500 mil. Euro. Ce asteptari au investitorii strategici, antreprenorii, investitorii din venture capital, private equity, private debt, piete de capital si real estate

Volker Raffel, E.ON: Aderarea la OCDE si pastrarea rating-ului investitional sunt doua preconditii importante ca sa vina mai multe surse financiare cu o dobanda mai mica pentru Romania si pentru amandoua e important comportamentul ca statul roman sa fie mai fiabil. E.ON Romania isi finanteaza investitiile in proportie de 100% din piata financiara locala si nu se imprumuta de la compania – mama

Andrei Svoronos, EBRD: Ne asteptam pentru 2026 sa avem un volum de investitii de circa 800 – 900 mil. Euro, usor mai mic fata de anul trecut, pentru ca e si o anumita corelatie cu evolutia economiei, unde vedem o scadere de 0,2% din PIB in acest an. Vrem sa fim un accelerator de crestere pentru jucatori din Romania, care au ganduri de expansiune regionala. Circa 6 – 8 companii sunt in diferite stadii de pregatire pentru IPO pe piata principala a bursei de la Bucuresti

Tiberiu Danetiu, Auchan: “Never say never”.  Ne vom continua ritmul de crestere organica, dar suntem deschisi daca apar oportunitati de achizitii M&A. Zona de expansiune in retail s-a mutat in timp din zona de hipermarketuri si cash & carry catre segmentele de proximitate si ultraproximitate. Dupa atacul lansat pe formatul hard discount, urmatorul pariu al Auchan vizeaza dezvoltarea francizei cu formate medii de supermarketuri

Vytautas Plunksnis, INVL Asset Management: Tranzactiile au incetinit in spatiul Europei Centrale si de Est, iar piata inclina catre tichetele M&A mai mari. Ne uitam la achizitii add-on in regiune pentru Pehart pentru ca vrem la exit sa avem o companie mai mult regionala, si mai putin locala. Urmatoarea achizitie M&A pe piata din Romania ar putea fi in sectorul de productie. Maib este interesata sa ia cat mai repede o licenta in Romania pentru acordarea de credite de consum si ar putea viza achizitii M&A in acest scop, iar grupul INVL Invalda vizeaza cu un fond de private debt de 55 mil. Euro piata locala

Cosmin Calin, Banca Transilvania: Pe piata finantarilor sindicalizate, sunt aproape 10 tranzactii cu un tichet fiecare de peste 500 mil. Euro. Vedem tranzactii in sectoare precum energie, servicii medicale private sau retail. Expunerea maxima pe care o avem fata de un singur grup depaseste cu putin jumatate de miliard de euro. Ne uitam la oportunitatile de extindere in regiune, atat pe pietele din jur, cat si in Europa

Adrian Negru, Raiffeisen Asset Management: Pentru companiile care pregatesc IPO pe bursa de la Bucuresti, daca sunt companii bune si vin la un multiplu P/E intre 10x si 15x, succesul IPO-ului este aproape garantat si vor intalni cerere solida din partea investitorilor institutionali. Raiffeisen Asset Management pregateste lansarea unui fond de investitii care sa capitalizeze oportunitati din sectorul european de aparare. “Sa vedem cu totii cam cata prima de risc politica exista in cotatiile bondurilor suverane, care daca se permanentizeaza, se poate transforma in miliarde de euro anual dobanzi platite in plus sau in minus”

Florentin Cotorobai, Ministerul Investitiilor si Proiectelor Europene: Prin bugetul alocat din PNRR s-a vazut clar apetitul fondurilor de investitii si se va cunoaste o evolutie a instrumentelor de finantare pentru entitatile private in noul cadru financiar multianual 2028 – 2034. Cati bani a produs primul exit complet al unui fond de investitii capitalizat prin PNRR: “Efectul de multificare a fost undeva de trei ori valoarea investita”

Constantin Damov, Green Group: “Speram sa fim printre pionierii europeni in a obține fibra sintetica din textile”. Vizam pentru extindere pietele din Republica Moldova, Grecia, Albania, unde se prefigureaza sisteme de colectare precum Returo si ne gandim la un mod combinat de intrare pe piata care include M&A. Orizontul de exit al investitorului private equity Abris Capital Partners din Green Group, estimat la circa 2 ani

Cristian Munteanu, Early Game Ventures: Romania si, poate Ungaria sunt tarile cu cel mai scazut volum de investitii venture capital si cu cel mai mic numar de startup-uri, chiar si calitatea acestora nu iese la nivelul celor din Polonia si Bulgaria. Asistam la o usoara schimbare intre private equity si venture capital ca si greutate a claselor de active. In 2026 si in 2027 vom vedea companii care ating valori poate aproape  de 1 mld. Euro, unele dintre acestea fiind poate chiar in Romania unde BibleChat si Druid se pregatesc sa atraga noi runde de investitii. Cel mai bun exit realizat de catre EGV la 4,5x

Dan Farcasanu, Mozaik Investments: Piata de tranzactii a incetinit partial din cauza recesiunii si a instabilitatii politice. Mozaik Investments anunta o noua achizitie din noul sau fond de private equity, care va prelua o participatie majoritara intr-o companie din Romania pe modelul “buy and build”. Din capitalul strans de 51 mil. Euro de la investitori, aproape jumatate a fost alocat pentru achizitia primelor trei companii de portofoliu. De ce este dificil pentru fondurile de private equity din Romania sa intre pe piata din Polonia

Ciprian Nicolae, ACP Credit: Vom anunta foarte curand noul nostru fond de private credit pentru Europa Centrala si de Est, care ne asteptam sa aiba o dimensiune dubla fata de primul nostru fond de 100 mil. Euro. Ne asteptam ca investitiile din Romania sa reprezinte cel putin o treime, insa mai putin de jumatate din intregul portofoliu al noului fond. Care sunt diferentele in universul de investitori LP dintre un fond de private credit si un fond de private equity

Marius Ghenea, Catalyst Romania: Tranzactiile de la Regina Maria si La Cocos arata ca atractivitatea pietei romanesti pentru investitori este ca fondurile de investitii sa gaseasca acele companii care la final merg catre vanzari destinate unui anumit tip de consolidare, fie locala, fie regionala. De ce nu listeaza fondurile de investitii din Romania companii pe bursa de la Bucuresti si ce alternative de investitii au antreprenorii. Exiturile fondului 1 al Catalyst Romania, realizate la multipli cash on cash intre 3-4x si 20x. Care sunt cifrele – tinta pentru noul fond al Catalyst

Dan Lupu, Earlybird: “Fondatorii de companii din diaspora au devenit o sursa mai importanta de startup-uri la nivel global decat piata din Romania, ceea ce este valabil pentru toate pietele din Europa Centrala si de Est”. Activitatea in piata regionala de venture capital este foarte valurita, cateodata e Polonia pe val ca acum, altadata Romania sau tarile din fosta Iugoslavie. Earlybird investeste din fondul sau regional de 360 mil. Euro tichete initiale de pana la 12 mil. Euro in runde de finantare pre-seed, seed si serie A. Noul fond Earlybird cu un capital de circa 500 mil. Euro dedicat investitiilor in sectorul de aparare va deveni functional in curand

Cristina Cosman, ING Bank: Piata de sindicalizari bancare este in crestere, iar energia si sectorul real estate sunt predilecte pentru finantarile foarte mari. Ne uitam cu tot mai mult interes catre infrastructura, constructii si proiectele din sectorul de aparare

Magdalena Sniegocka, CVI: Romania este o piata  – cheie pentru noul nostru fond de private debt. Avem in plan sa investim in Romania pana la 100 mil. Euro in urmatorii 2 – 3 ani. Cele mai avansate tranzactii sunt in real estate si pe piata de energie, dar asteptam sa incheiem si pe piata serviciilor medicale private. Cum se pozitioneaza finantarile private debt comparativ cu finantarea bancara si investitiile de capital de tip venture capital si private equity

Mihai Patrulescu, CBRE: Investitiile din piata de real estate au ajuns in primul semestru la 500 mil. Euro si estimez ca vor ajunge pana la finele lui 2026 intre 800 mil. Euro si 1,1 mld. Euro. Yield de 7,75% pe toate clasele de active imobiliare cu o evolutie asteptata la 7,5% in retail. Polonia si Cehia sunt pietele real estate cu cea mai mare adancime din CEE. “Romania este pe acelasi fascicul cu Polonia, insa Cehia ar putea fi pentru noi modelul cu acea piata domestica de investitori institutionali”

Ioana Filipescu Stamboli, Alvarez & Marsal: S-a schimbat modul in care sunt alocati banii si suntem intr-o faza a unui realism structural al pietei de M&A din Romania. Cumparatorii nu mai cauta sa cumpere doar cota de piata sau promisiuni speculative, iar investitorii strategici vor sa se integreze vertical, securizandu-si lantul de valoare. Piata locala de M&A, dominata de tranzactiile mid – market. Dupa retail si servicii medicale private, ce sector este urmatorul pariu pentru o tranzactie de 1 mld. Euro

Florian Teleaba, Kearney: Romania este a doua piata mare din Europa Centrala si de Est si atrage atentia investitorilor in peisajul regional pe zona de energie, infrastructura, nearshoring si sectorul de aparare. Regiunea CEE incepe sa-si piarda atractivitatea la nivel de investitii, iar capitalul se duce catre piete mai mature spre Europa de Vest, SUA sau anumite piete emergente. “Nu prea se vorbeste inca de infrastructura pentru zona de AI, infrastructura digitala si de procesare, care in timp foarte indelungat ar trebui sa aiba niste perspective nu doar de investitii, bani si randament, ci si de independenta din anumite puncte de vedere ale statului”

Bogdan Campianu, Wood & Company: Peste tot in regiune, exista cerere pentru listari, dar este cumva o lipsa de companii pregatite pentru piata, ceea ce este favorabil companiilor. Sunt placute de catre investitori companiile care sunt lideri regionali, adica mai mult decat un lider local. “Revolutia AI si reinarmarea Europei sunt cele doua transformari structurale care vor modela piata de capital in urmatorii ani si care schimba prioritatile industriale si investitionale in regiune”

Peter Mathe, Portfolion: Piata fondurilor de growth equity din Europa Centrala si de Est este inca subdezvoltata fata de Europa de Vest, iar Romania vine mereu pe pozitia a doua piata in regiune dupa Polonia privind volumul de investitii. Fondul de growth equity al Portfolion este interesata de investitii in Romania in sectoare precum servicii medicale private, wellness sau productie, cu tichete intre 5 mil. Euro si 30 mil. Euro. “Unul dintre motivele pentru care analizam industrii mai traditionale este sa ne protejam impotriva potentialelor investitii care pot fi in teritoriul unei bule speculative”