Arhive etichete: CMS M&A

CMS: Pandemia Covid19 a intarit pozitia cumparatorilor pe piata de fuziuni si achizitii (M&A) din Europa

Lasă un răspuns

Europa redevine un mediu favorabil cumparatorilor dupa ce pandemia de COVID-19 a determinat o conduit mai reticenta la riscuri. Drept urmare, cel mai recent studiu anual de M&A al firmei internationale de avocatura CMS a identificat o crestere semnificativa a plafoanelor de raspundere, perioade de limitare a raspunderii mai lungi si mai putine tranzactii de tip LockedBox, sustine un studiu al firmei britanice de avocatura CMS in ceea ce priveste evolutia pietei de fuziuni si achizitii.

Analiza multianuala a prevederilor legale agreate in cadrul contractelor de fuziuni si achizitii (M&A) realizata de CMS este fundamentata pe o baza de date care cuprinde peste 5.000 de tranzactii.

Studiul CMS arata ca principalul motor al tranzactiilor continua sa fie cumparatorii care intra pe o piata noua (45%), cu o scadere marginala fata de 2019 (46%).Aproape o treime (31%) dintre toate tranzactiile au fost fie achizitionarea de know-how, fie operatiuni de tip acqui-hire, in timp ce 22% au fost tranzactii de achizitionare a unui concurent.

„Studiul acopera peste 400 de tranzactii pe care birourile europene ale CMS le-au coordonat in 2020. Portofoliul nostru de tranzactii M&A ne claseaza in topul firmelor de avocatura europene care au coordonat proiecte de acest tip in ultimii ani. Aceasta face ca CMS European M&A Study 2021 sa fie cu atat mai relevant pentru cei care vor tranzactiona in climatul investitional european. Pentru perioada urmatoare, ramanem moderat optimisti in ceea ce priveste nivelul de tranzactionare de pe continent, acesta fiind in continuare legat de rezultatele masurilor luate de catre state pentru combaterea pandemiei de coronavirus.”, a spus Horea Popescu, coordonator al practicii Corporate M&A pentru Europa Centrala si de Est in cadrul CMS si Managing Partner al CMS Romania:

„In ciuda pandemiei, in 2020 aproape jumatate din tranzactiile inregistrate au fost intrari pe o piata noua, ceea ce arata ca apetitul pentru dezvoltare si extindere exista, neafectat. Acesta poate fi un semnal semnificativ si pentru piata locala, care ramane in continuare atractiva pentru un anumit tip de investitori, care sunt interesati de prevederile de minimis si basket si de plafoane de raspundere crescute.”, afirma Rodica Manea, Partener Corporate M&A CMS Romania.

Louise Wallace, coordonatoarea practicii Corporate M&A in cadrul CMS: „Nu este o surpriza faptul ca prima jumatate a anului trecut a fost dificila pentru mediul de afaceri, cu mai multe intarzieri si renegocieri ale termenilor contractuali. Dar, probabil, nu a fost la fel de sumbru cum multi se temeau – am vazut o redresare puternica spre sfarsitul anului 2020 si multe corporatii si-au readaptat procesele la incertitudinea continua si la speranta timpurie a unei «noi normalitati».”

„Puterea pietelor de capital si rezilienta  jucatorilor de private equity, cu trilioane disponibile in rezerve de capital necheltuite, indica faptul ca ar trebui sa existe o crestere a volumului tranzactiilor – toate acestea facandu-ne sa privim cu optimism viitorul activitatii de afaceri in Europa.”

Stefan Brunnschweiler, coordonator al practicii CorporateM&A in cadrul CMS: „Lasand la o parte volumul tranzactiilor, dinamica conditiilor de tranzactionare ar trebui urmarita indeaproape. Pana in 2020, Europa a fost perceputa ca o zona favorabila vanzatorilor. In acest an insa, vedem mult mai multe pozitii favorabile cumparatorilor – o alocare de risc similara cutendintele in SUA.”

 

Semnalele tendintelor „buyer-friendly” includ:

 

  • Perioade de limitare a raspunderii mai lungi – a existat o crestere a termenelor de limitare a raspunderiide 24 de luni sau mai mult (23% din tranzactii – in crestere cu 4% fata de 2019);
  • Cresterea plafoanelor de raspundere – nivelul plafoanelor de raspundere aplicabile tranzactiilor a crescut semnificativ in 2020.Au existat mai putine tranzactii in care plafonul a fost mai mic de 50% din pretul de achizitie – pana la 49% de la maxime de 60% in 2017 – si am vazut mai multe tranzactii in care plafonul de raspundere a fost egal cu pretul de achizitie;
  • Utilizarea tranzactiilor de tip Locked Box – o usoara scadere a tranzactiilor care nu presupun o ajustare de pret (51% in 2020 fata de 56% in 2019, desi tendinta generala ascendenta ramane);
  • Prevederile de tip de minimis si basket sunt norma pietei – aplicandu-se in majoritatea tranzactiilor (74% si respectiv 68% fata de 73% si 66% in 2019), reflectand cel mai probabil utilizarea tot mai mare a asigurarilor de tip“garantie si despagubire” – Warranty & Indemnity (W&I).

 

Alte aspecte cheie includ:

 

  • Utilizarea constanta a asigurarii W&I – popularitatea asigurarii W&I a scazut in 2020 cu 2% (pana la 17%), desi a fost folosita in aproape jumatate din tranzactiile de peste 100 mililoaneEuro.
  • Scaderea numarului de tranzactii cu o ajustare a pretului de achizitie (PPAs) – o mica scadere a utilizarii PPA-urilor in acordurile M&A (44% fata de 45% pentru 2019), sugerand ca partile cauta mai multa certitudine cu privire la valoarea pretului de achizitie la semnarea documentelorde tranzactie.
  • Earn-out-urile raman constante – In ciuda anticiparii unor castiguri mai mari datorate COVID-19, au existat totusi putine modificari la 21% dintre tranzactii. Aceasta tendinta este peste nivelul mediu din ultimul deceniu, desi inca mai putin populara in utilizare decat in SUA.

 

Pandemia de COVID-19 a declansat o schimbare in favoarea cumparatorilor in Europa, similara cu SUA, unde pozitiile mai „buyer-friendly” sunt obisnuite.Cu toate acestea, practicile de piata din Europa referitoare la ajustarile de pretau ramas consecvente in intervalul de 44-45% in ultimii trei ani. Este o diferenta semnificativa fata de SUA, unde ajustarile de pret sunt utilizate in aproape toate tranzactiile (95%).

 

Analiza a evidentiat, de asemenea, diferente semnificative in ceea ce priveste practicile de piata dintre regiunile europene:

 

  • Regatul Unit a utilizat PPA-uri in 54% din tranzactii, cu mult peste Franta (36%) si Benelux (34%).
  • CEE si tarile din Europa de Sud au plafoane de limitare a raspunderii semnificativ mai mari (67% si, respectiv, 76% din tranzactii au avut un plafon de raspundere de peste 50% din pretul de achizitie), comparativ cu media europeana de 43%.
  • Utilizarea asigurarilor W&I ramane scazuta in Franta, Benelux si tarile din Europa de Sud – variind intre 5% si 20% – si a scazut semnificativ in Marea Britanie (de la 37% in 2019 la 27% in 2020).
  • Tranzactiile de tip Locked Box au scazut semnificativ in Marea Britanie (30% vs. 61% in 2019), dar nu si in alte tari europene.
  • S-a inregistrat o crestere semnificativa a utilizarii earn-out-urilor in CEE cu 20% din tranzactii, comparativ cu 8% in 2019 – mai aliniata la media europeana de 21%.
  • Perioadele de limitare a raspunderii pentru cererile de garantie sunt mult mai lungi in CEE, Franta si tarile din Europa de Sud.
  • Arbitrajul a fost utilizat ca mecanism de solutionare a litigiilor intr-o treime (32%) dintre tranzactii.A fost insa mai putin popular in anumite regiuni (Marea Britanie, Franta si Benelux) decat altele (CEE, tarile vorbitoare de limba germana si tarile din Europa de Sud).

Cumparatorii castiga teren in negocieri, iar vanzatorii pierd teren in tranzactiile de tip fuziuni si achizitii, pozitiile celor doua parti echillibrandu-se astfel, cu exceptia companiilor bune, curtate de catre mai multi cumparatori, unde vanzatorii au o postura mai favorabila, explica pe 10 decembrie 2020 Marian Dinu, Country Managing Partner DLA Piper Romania in cadrul evenimentului MIRSANU DEALMAKERS SUMMIT 2020, organizat de catre jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO.