Hidroelectrica se apropie de momentul lansarii tranzactiei IPO pe bursa de la Bucuresti cu o evaluare de multiplu PER sub mediana inregistrata de companii similare din Europa, insa arata un multiplu EBITDA usor peste mediana, conform unei analize a casei de brokeraj Goldring.
„In primul trimestru al anului 2023, Hidroelectrica a obtinut venituri consolidate de 3,4 mld. lei si un profit net de 1,7 mld. lei, ambele in creștere fata de perioada similara a anului trecut. Dinamica rezultatelor a fost ajutata de cresterea cantitatii totale de energie produsa si vanduta, dupa ce anul 2022 secetos a afectat productia. Chiar si asa, reamintim faptul ca anul 2022 a adus pentru Hidroelectrica cifre-record, cu un nivel al veniturilor de aproximativ 9,5 mld. lei, respectiv un profit net de aproximativ 4,5 mld. lei”, afirma brokerii Goldring.
Un aspect al Hidroelectrica care poate atrage atentia investitorilor este marja operationala ridicata raportata aferenta ultimelor 12 luni, adauga acestia. De asemenea, compania se evidentiaza printr-o pondere semnificativa a energiei regenerabile produse, fiind un jucator important in piata producatorilor de energie regenerabila.
„In linie cu rezultatele aferente primelor trei luni ale acestui an, dar si in conformitate cu cea mai recenta evaluare realizata în luna aprilie (aproximativ 54,5 mld. lei), Hidroelectrica prezinta un raport PER de 11,1, mai scazut decat mediana societatilor comparabile selectate – Verbund, Iberdrola, EDP, Fortum, Engie și Enel. Acestea au o pondere semnificativa in productia de energie regenerabila si, implicit, in productia de energie bazata pe apa sau energie hidraulica. Cu toate acestea, raportul EV/EBITDA al Hidroelectrica este usor mai mare decat mediana esantionului”, au spus reprezentantii casei de brokeraj Goldring.
Potrivit acestora, luand in calcul evaluarea Hidroelectrica din cadrul rapoartelor anuale ale Fondului Proprietatea, dinamica valorii producatorului de energie a inregistrat un salt impresionant in ultimii ani, atat ca urmare a dinamicii rezultatelor financiare, cat si a contextului pietei de energie si a cresterii in popularitate a trendului de sustenabilitate.
Evolutia cotatiilor companiilor din esantion, respectiv a evaluarii Hidroelectrica (decembrie 2018 – iunie 2023)
Surse: investing.com, Departamentul de analiza si Strategii de Piata SSIF Goldring
Nota editorului – Au fost luate în calcul cotatiile companiilor listate de la data de 08.06.2023, la preturile de închidere, respectiv evaluarea din luna aprilie a Hidroelectrica.
Hidroelectrica este lider pe piata de energie din Romania si se pregateste sa lanseze IPO-ul, admiterea actiunilor pe piata reglementata a bursei de la Bucuresti fiind asteptata sa aiba loc in iulie 2023. Compania este controlata de catre statul roman prin Ministerul Energiei care detine un pachet de peste 80%, iar actionar minoritar este Fondul Proprietatea cu 19,94% din titluri.
Tranzactia, asteptata sa devina cel mai mare IPO din istoria Bursei de Valori Bucuresti, va fi structurata sub forma unei vanzari de actiuni din partea Fondului Proprietatea. Investitorul financiar este angajat de mai multi ani in tranzactii de exit prin care cauta sa isi vanda participatiile din portofoliu, iar de decizia sa va depinde daca pe bursa de la Bucuresti urmeaza sa fie vandut tot pachetul de actiuni detinut la Hidroelectrica sau numai o parte din el.
Romania ar putea sa nu indeplineasca regulile anexate la finantarea UE de miliarde de euro daca cel putin 15% din actiunile companiei de stat Hidroelectrica nu sunt listate luna aceasta, a informat Comisia Europeana, potrivit Agerpres, care citeaza agentia internationala de stiri Reuters.
Intrebati ce se va intampla daca va fi listata o participatie mai redusa, reprezentantii Comisiei Europene au declarat pentru Reuters ca „acest jalon prevede ca listarea a cel putin 15% din actiunile Hidroelectrica sa fie finalizata”.
Ce asteptari au brokerii Goldring cu privire la oferta publica de actiuni Hidroelectrica
Brokerii Goldring iau in calcul doua scenarii in ceea ce priveste listarea Hidroelectrica, pe baza structurii altor oferte anterioare.
„Un prim scenariu, mai complex, are in vedere o perioada a IPO-ului de cel mult doua saptamani, pe paliere de pret, cu subscrieri pe retail in primele X zile. Potentialul discount acordat ar fi structurat, de asemenea, in functie de perioada in care investitorii isi plaseaza fondurile (de exemplu, 5% în primele 2 zile, 3% in următoarele 3 zile). De asemenea, in acest scenariu se au in vedere cele patru transe: Transa 1 – retail – garantata, Transa 2 – retail – pro-rata, Transa 3 – investitori mari si Tranșa 4 – investitori instituționali”, afirma reprezentantii casei de brokeraj Goldring.
„Cel de-al doilea scenariu pe care il avem în vedere este unul simplu, dupa modelul regasit in cazul ofertei Romgaz, respectiv impartirea pachetului in doua transe, cu o pondere mai mare acordata investitorilor institutionali, cu posibilitatea de realocare de la cei institutionali la cei de retail”, adauga acestia.
Evolutia post-listare este un aspect greu de estimat, insa tinand cont de planurile investitionale, bugetul aferent anului 2023 si politica de dividend generoasa pentru investitori, brokerii Goldring sunt optimisti cu privire la parcursul acestui gigant din industria energetica pe termen lung.
„Surpriza potentiala: Avand in vedere rezervele nedistribuite, la finalul primului trimestru al anului 2023, Hidroelectrica dispunea de rezerve din reevaluare și alte rezerve de aproximativ 11,9 mld. Lei, din care 435 mil. lei urmeaza sa fie distribuita actionarilor actuali, conform aprobarii din luna aprilie, Hidroelectrica ar putea veni ulterior listarii cu un dividend suplimentar”, sunt de parere reprezentantii casei de brokeraj Goldring.
Listarea Hidroelectrica mai are doar un pas, deschideți un cont de investiții la Goldring și pregătește-te de cel mai mare IPO.
Acest articol este parte a seriei DOSAR IPO ROMANIA, un proiect pe care jurnalul de tranzactii MIRSANU.RO il deruleaza cu sprijinul GOLDRING in calitate de Partener Principal si al SPHERA FRANCHISE GROUP in calitate de Partener.
GOLDRING are o experienta de peste 25 de ani pe piata de capital si a fost premiata ca „Intermediarul companiilor antreprenoriale la BVB” in 2020 si 2018″.
SPHERA FRANCHISE GROUP este cel mai mare grup din industria de food service din Romania, detinand companiile care opereaza in sistem de franciza brandurile KFC, Pizza Hut, Pizza Hut Delivery si Taco Bell in Romania si KFC in Republica Moldova si in anumite zone din Italia. Este listata pe BVB din 2017 (simbol SFG) si este inclusă in BET, precum si in FTSE Global Microcap.
CITESTE DOSAR IPO ROMANIA
DOSAR IPO ROMANIA. IPO Hidroelectrica: cu ce date se pregateste compania sa intre pe bursa de la Bucuresti, cine sunt actionarii, cine lucreaza in tranzactie, la ce valoare este calculat pachetul total al Fondului Proprietatea in companie
DOSAR IPO ROMANIA. Cum arata indicatorii Hidroelectrica inainte de IPO comparativ cu companii similare din Europa. Ce asteptari au brokerii Goldring de la IPO Hidroelectrica
DOSAR IPO ROMANIA. Cum arata bursa de la Bucuresti inainte de IPO Hidroelectrica: cele mai importante IPO-uri de la BVB au strans in ultimii 17 ani de la investitori peste 1,5 mld. euro, suma din care jumatate a fost atrasa de companiile controlate de stat Electrica si Romgaz. Multiplii la IPO au variat de la 9,7 PER la Transelectrica pana la 75,6 PER pentru Digi
DOSAR IPO ROMANIA. Care sunt cele mai mari IPO-uri din Europa in 2023 inainte de IPO Hidroelectrica: Investitori financiari precum Apollo Global Management, Tikehau Capital si Warburg Pincus au fost la vanzare in spatele celor mai mari 3 IPO-uri derulate in primele 5 luni pe continent. Companiile de tehnologie si din sectorul energetic au dominat piata IPO din Europa, iar bursa Euronext de la Milano a avut cele mai mari 2 listari
DOSAR IPO ROMANIA. Virgil Zahan, Goldring: PER-ul Hidroelectrica este mai mic fata de mediana companiilor comparabile atat in functie de pretul minim, cat si in raport de pretul maxim din oferta
DOSAR IPO ROMANIA. Ce arata cifrele anuale ale liderilor in productia de electricitate, gaze si petrol a Romaniei: Hidroelectrica si Romgaz au marje de profit mai bune si castiguri per actiune mai mari, Petrom conduce detasat la productivitatea per angajat si la cat cash produce. Cele trei mari companii au raportat profituri anuale totale de peste 3,5 mld. Euro si au distribuit actionarilor dividende de circa 2 mld. Euro
DOSAR IPO ROMANIA. Fondul Proprietatea a lansat IPO-ul Hidroelectrica si a scos la vanzare un pachet de 17,34% din companie. Valoarea potentiala maxima a IPO-ului Hidroelectrica depaseste 2 mld. Euro daca FP va reusi sa vanda intreaga participatie de 19,94%. Trei grupuri de investitori institutionali romani s-au angajat sa cumpere actiuni de 2,24 mld. RON in cadrul IPO si ar putea prelua 4,83% din Hidroelectrica
DOSAR IPO ROMANIA. Mihai Purcarea, BRD Asset Management: Am luat deja decizia de a investi la IPO Hidroelectrica, adica am decis deja la ce pret si cat subscriem in cadrul ofertei. Pretul este in linie cu asteptarile noastre
DOSAR IPO ROMANIA. Johan Meyer, Fondul Proprietatea: Ne asteptam ca investitorii internationali sa fie un cumparator semnificativ de actiuni Hidroelectrica la IPO
DOSAR IPO ROMANIA. OTP Asset Management Romania: Cu siguranta vom investi la IPO Hidroelectrica. Pretul este atractiv, creeaza o evaluare justa, dar lasa potential de apreciere si ulterior
DOSAR IPO ROMANIA. Virgil Zahan, Goldring: PER-ul Hidroelectrica este mai mic fata de mediana companiilor comparabile atat in functie de pretul minim, cat si in raport de pretul maxim din oferta
DOSAR IPO ROMANIA. Bogdan Badea, Hidroelectrica, despre IPO-ul companiei pe bursa de la Bucuresti: Cred ca este cea mai mare transa de retail alocata intr-o listare din Romania. Avem un nivel de indatorare foarte scazut care ne permite sa utilizam pentru CAPEX si mijloace precum linii de credit sau emisiuni de obligatiuni
DOSAR IPO ROMANIA. Cum isi administreaza Hidroelectrica banii: creditul bilateral record de 1,25 mld. RON contractat de la BRD nu se simte in gradul de indatorare al companiei, care este unul nesemnificativ. La ce dobanzi se imprumuta compania de la bancheri si la ce dobanzi isi plaseaza lichiditatile
DOSAR IPO ROMANIA. Cat de mult conteaza strategia de M&A in planul de crestere post-IPO al Hidroelectrica: compania a cooptat un fost consultant Big Four care sa se ocupe de achizitiile cu care Hidroelectrica sa-si atinga tinta de 3 GW energie solara si eoliana
DOSAR IPO ROMANIA. Ce feedback are IPO-ul Hidroelectrica printre antreprenori si manageri de fonduri de capital privat: fondatorii Ionut Leahu, Jerome France si veteranul private equity Horia Manda se numara printre investitorii care au decis sa subscrie in cadrul tranzactiei care aduce Hidroelectrica la Bursa de Valori Bucuresti
DOSAR IPO ROMANIA. IPO Hidroelectrica: Pretul final de oferta de 104 RON pe actiune duce valoarea IPO-ului companiei peste 1,6 mld. Euro si Hidroelectrica la o valoare de piata de 9,4 mld. Euro. In urma suprasubscrierilor masive, investitorilor de retail li s-a alocat in final o transa majorata la 20% din pachetul de actiuni Hidroelectrica vandut de Fondul Proprietatea
DOSAR IPO ROMANIA. Virgil Zahan, Goldring: La IPO Hidroelectrica, peste 4 mld. RON au fost returnati investitorilor de retail in conformitate cu factorul de alocare pro-rata. Bursa de la Bucuresti castiga o noua companie care se incadreaza perfect in standardele ESG, cu un PER mai scazut decat mediana unor companii internationale similare
DOSAR IPO ROMANIA. Cum a evoluat Electrica dupa cel mai mare IPO de pe bursa de la Bucuresti pana la IPO-ul Hidroelectrica: veniturile s-au dublat, banii de la IPO au mers in investitii, insa PER-ul a ramas scazut, iar profitabilitatea s-a redus
DOSAR IPO ROMANIA. Rezultatele IPO-ului Hidroelectrica: Fondul Proprietatea va ramane cu 1,82 mld. Euro dupa vanzarea intregului pachet de 19,94% din companie si dupa plata unor cheltuieli estimate la aproape 50 mil. Euro. Investitorii de retail care nu au beneficiat de discountul oferit au luat cu 50 mil. Euro 2,7% din actiunile oferite la IPO
DOSAR IPO ROMANIA. Cu un exit de 1,9 mld. Euro din Hidroelectrica, Fondul Proprietatea urca spre cea mai mare vanzare in cash per tranzactie din istoria pietei de energie din Romania si in topul celor mai mari vanzari locale pe piata de M&A de pana acum
DOSAR IPO ROMANIA. Hidroelectrica si-a incheiat prima zi de tranzactionare pe Bursa de Valori Bucuresti cu o capitalizare bursiera de circa 10 mld. Euro. Fondurile de pensii din Romania, respectiv investitorii din SUA si Marea Britanie au reprezentat cele mai mari grupuri de cumparatori de actiuni Hidroelectrica cu cote fiecare de peste 25% din pachetul vandut la IPO de Fondul Proprietatea. Radu Hanga, presedintele BVB: Odata cu listarea Hidroelectrica, am devenit cea de-a treia piata in dimensiune din centrul si estul Europei, dupa Polonia si Austria
DOSAR IPO ROMANIA. Reactia MSCI dupa IPO-ul Hidroelectrica: O tara pentru a fi clasificata intr-un anumit univers de investitii trebuie sa indeplineasca cerinte de dezvoltare economica, dimensiune, lichiditate si accesibilitate a pietei de catre investitorii internationali. Hidroelectrica a fost inclusa deja in indicii FTSE si MSCI
DOSAR IPO ROMANIA. Cum a evoluat Romgaz in ultimii 10 ani dupa IPO: veniturile au crescut de peste 3 ori, sustinute de majorarea preturilor la gaze in ultimul an, insa PER-ul a scazut, iar cotatia pe bursa are un plus de 18% fata de momentul listarii. Achizitia de 1 mld. Euro a Romgaz la Neptun Deep, cea mai mare achizitie M&A facuta vreodata de catre o companie a statului roman, va genera mai departe tranzactii majore de finantare si va schimba scara companiei
DOSAR IPO ROMANIA. Cum a mers Medlife dupa IPO-ul din 2016: Extinderea organica si campania de M&A din piata de servicii medicale private au marit in 6 ani de aproape 4 ori compania in timp ce volatilitatea si-a pus amprenta pe marja de profitabilitate. Medlife a obtinut la listare unul dintre cei mai mari multipli PER din istoria bursei de la Bucuresti
DOSAR IPO ROMANIA. Cum a evoluat Aquila dupa IPO-ul pe bursa de la Bucuresti: Compania a avut o rata de crestere de 15% in primul an dupa IPO bazata pe crestere organica si se apropie acum de primele achizitii M&A de operatori de profil din banii stransi de la investitori
DOSAR IPO ROMANIA. Cum a evoluat Transelectrica dupa IPO-ul sau din 2006: Pentru investitorii in actiunile companiei, randamentul care include si dividendele a fost de 200% in ultimii 10 ani. Evolutia pretului la energie, a tarifului de transport si alti factori au dus la o fluctuatie puternica a profitabilitatii companiei, care a obtinut insa rezultate record in 2022
DOSAR IPO ROMANIA. Cum a evoluat dupa IPO Sphera Franchise Group: Liderul pietei de food service si-a dublat veniturile in 5 ani de la listare, revenindu-si dupa socul din 2020 provocat de pandemie, insa multiplul PER si pretul actiunii au scazut fata de momentul IPO-ului din 2017. Calin Ionescu, CEO: Listarea creste vizibilitatea brand-urilor noastre atat pe partea de analisti financiari, cat si fata de investitorii de retail. Suntem dispusi sa facem achizitii M&A si sa aducem noi branduri pe care sa le putem integra usor in retelele noastre
DOSAR IPO ROMANIA. Cum a mers producatorul de energie electrica Nuclearelectrica dupa IPO: Randamentul actiunilor cu tot cu dividende a depasit 400% in 10 ani de la listare. In perioada 2017 – 2023, titlurile SNN au inregistrat o performanta de peste 800%, de peste 10 ori mai mare decat cea obtinuta de indicele BET in acelasi interval de timp
DOSAR IPO ROMANIA. Cum a evoluat One United Properties dupa IPO-ul pe bursa de la Bucuresti: Politica de dividende a oferit randamente mai slabe fata de alte companii listate, insa compania a confirmat pariul pe potentialul de dezvoltare imobiliara a Bucurestiului, tinand sus vanzarile si profitabilitatea
DOSAR IPO ROMANIA. Cum a evoluat Transgaz dupa listarea de acum 16 ani: IPO-ul sau a fost primul din Romania insotit de drepturi de alocare. Scumpirea gazului a adus in 2022 cea mai mare crestere de venituri si profit de dupa intrarea pe bursa, insa recordul de profitabilitate a fost atins in 2013
DOSAR IPO ROMANIA. Cum a mers Digi dupa listarea din 2017: Compania si-a dublat veniturile in 6 ani, insa profitabilitatea a fluctuat. Digi a facut cea mai mare achizitie M&A in afara Romaniei, cea mai mare tranzactie externa de exit, a avut cel mai mare PER la IPO de pe bursa de la Bucuresti, dar a pierdut peste 20% din valoarea de piata dupa IPO
